--- title: "Arbitraje de opciones: paridad, conversiones, cajas y riesgo de ejecución" description: "Comprenda cómo los bloqueos de arbitraje de opciones igualan los flujos de efectivo a través de paridades, conversiones, reversiones y diferenciales de caja, y por qué las discrepancias mostradas a menudo fallan después de los costos de ejecución." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Arbitraje de opciones: paridad, conversiones, cajas y riesgo de ejecución > Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas. ## Respuesta directa El **arbitraje de opciones** intenta comprar un conjunto de flujos de efectivo y vender un conjunto equivalente, más caro, de modo que el pago futuro neto sea fijo o no negativo. Los formularios comunes de los libros de texto utilizan la paridad opción de venta (Put)-opción de compra (Call), una conversión o reversión, o un diferencial de caja europeo. La ventaja es la diferencia de precio del paquete ejecutable después de la financiación, los dividendos, el préstamo de acciones, los diferenciales, las comisiones, el margen, el ejercicio y la liquidación. Una operación de valor relativo no es arbitraje simplemente porque sea neutral respecto de Delta al inicio o sea rentable en el caso base de un modelo. El verdadero arbitraje requiere que todos los tramos, cantidades, flujos de financiación y obligaciones futuras necesarios estén sujetos a los mismos supuestos contractuales, sin ningún estado terminal adverso. ## Identidades de flujo de caja detrás del comercio Para igualar opciones europeas sobre una acción que no paga dividendos: `c - p = S_0 - K e^(-rT)` De manera equivalente, una opción de compra larga, una opción de venta corta y un efectivo que crece hasta (K) replican la acción al vencimiento: `c - p + K e^(-rT) = S_0` Una **conversión** generalmente combina acciones largas, opciones de venta largas y opciones de compra cortas con el mismo ejercicio y vencimiento; su flujo de caja al vencimiento se fija en (K). Una **reversión** toma los tramos opuestas. Qué dirección es atractiva depende de los precios netos ejecutables y de todos los costos de transporte. Una **caja larga** europea combina un diferencial de compra alcista y un diferencial de venta bajista en los strikes `K_1 < K_2`. Su pago al vencimiento se fija en (K_2-K_1), por lo que, según supuestos básicos, su valor presente debería ser: `box value = (K_2 - K_1) e^(-rT)` Los tramos al estilo americano se pueden ejercitar temprano, rompiendo la simetría temporal y creando exposición a acciones, financiamiento o asignaciones antes del vencimiento. Por lo tanto, una caja formada por opciones sobre acciones estadounidenses no es económicamente idéntica a una caja europea liquidada en efectivo. ## Una discrepancia de paridad antes de costos. Supongamos que una acción que no paga dividendos cuesta USD 100. Las opciones europeas coincidentes tienen un precio de ejercicio de $100, un valor actual del precio de ejercicio de $98, una compra Ask de $8 y una venta Bid de $7. El paquete de acciones sintéticas cuesta: `synthetic stock cost = $8 - $7 + $98 = $99` En un mercado de libros de texto sin fricciones, comprar el paquete sintético por USD 99 y vender acciones en corto por USD 100 produce inicialmente USD 1 por acción. Al vencimiento, la combinación opción de compra-opción de venta más USD 100 en efectivo vale exactamente una acción, que cubre las acciones cortas. Con un multiplicador estándar de 100, la discrepancia bruta es de USD 100. Pero los lados ejecutables importan. Reemplazar Ask/Bid con dos puntos medios puede inventar la ventaja. El monto bruto de USD 100 también debe cubrir las tarifas de préstamo de acciones, los dividendos adeudados sobre el corto, las tarifas de opciones y acciones, la base de financiamiento, el margen y el riesgo de que los tramos no se llenen juntas. Para un segundo cheque, tome una caja europea con strikes de USD 95 y USD 105. Su pago al vencimiento es de USD 10. Si el valor actual equivalente es de USD 9,80 y el paquete de cuatro patas realmente se puede comprar por USD 9,70, la diferencia bruta teórica es de USD 0,10 por acción, o USD 10 por caja estándar. Cuatro diferenciales de opciones, tarifas, profundidad y financiación pueden superarlo fácilmente. ## Lista de verificación de ejecutabilidad - Verifique el subyacente exacto, la raíz de la opción, el ejercicio, el vencimiento, el estilo de ejercicio, la liquidación, el multiplicador y la entregable para cada tramo. - Utilice precios de oferta y demanda ejecutables sincronizados en la dirección comercial real. El último y el punto medio no bloquean los flujos de efectivo. - Confirmar que todas las cantidades estén disponibles a esos precios; El tamaño de la parte superior del libro puede admitir solo un paquete pequeño. - Presentar tramos elegibles como una orden límite compleja cuando la certeza del precio del paquete sea importante. La ejecución parcial o parcial crea un riesgo abierto. - Incluya todas las comisiones, tarifas regulatorias o de cambio, tarifas de acciones y cargos por contrato. - Utilizar tasas reales de endeudamiento y de préstamo, no una tasa teórica para ambas direcciones. - Para conversiones y reversiones, verifique la disponibilidad de préstamos de acciones, localice los requisitos, la tasa de préstamo, el riesgo de recuperación y los dividendos adeudados por un vendedor en corto. - Incorporar dividendos ordinarios y especiales y las fechas ex-fechas correctas. - Distinguir contratos europeos, americanos, capped y liquidados en efectivo. El momento del ejercicio cambia la identidad del flujo de efectivo. - Hacer hincapié en el ejercicio temprano y la asignación de cada tramo estadounidense corto, especialmente antes de los dividendos y cuando el valor del tiempo es pequeño. - Confirmar el tratamiento de margen y poder adquisitivo antes de la entrada; un paquete con beneficios definidos aún puede requerir un capital provisional sustancial. - Verifique el valor de liquidación, el tiempo de vencimiento, el límite de ejercicio, el calendario de días festivos y el momento de liquidación de acciones versus opciones. - Utilizar entregables reales ajustados después de acciones corporativas. - Cuenta para impuestos y restricciones legales u operativas aplicables a la cuenta. - Plan para paradas de operaciones, retiro de cotizaciones, tramos rechazados, préstamos cancelados y liquidación de corredores. - Vuelva a calcular el borde a partir del ejecutado final del paquete, no el límite enviado o la marca mostrada. - Comparar el efectivo terminal garantizado con las necesidades máximas de liquidez y financiación provisionales. - Trate cualquier ventaja aparente inusualmente grande como una alerta de calidad de datos o de discrepancia de contrato hasta que sea refutada. ## Errores comunes - “Delta-neutral significa libre de riesgos”. Los riesgos gamma, Vega, carry, base, salto y ejecución pueden permanecer. - “Una diferencia de paridad en el punto medio es arbitraje”. Las partes de oferta y demanda requeridas pueden eliminarlo. - “El mercado de opciones garantiza coberturas simultáneas”. Sólo un paquete completo al precio neto requerido establece los flujos de efectivo previstos. - “Cualquier caja es un préstamo”. El ejercicio de estilo americano, las diferencias de liquidación, la asignación y el tratamiento de los corredores pueden alterar el calendario del flujo de efectivo. - “Los préstamos y préstamos utilizan la misma tasa”. La financiación minorista y la economía de préstamos de acciones son asimétricas. - “Los dividendos son un ajuste menor”. Afectan la paridad, los pagos de acciones cortas y el ejercicio anticipado. - "Un pago con vencimiento fijo significa que no hay riesgo provisional". Las margin opciones de compra, la asignación anticipada, la liquidez y la liquidación forzosa pueden ocurrir primero. - “Una ventaja teórica de USD 0,10 equivale a una ganancia de USD 10”. Se deben deducir las tarifas y los deslizamientos. - “Símbolos similares significan contratos coincidentes”. Los entregables ajustados y las convenciones de liquidación pueden diferir. - “El arbitraje es una estrategia de predicción”. Su lógica es el emparejamiento de flujos de efectivo, no un pronóstico de dirección o volatilidad. ## Temas relacionados - [Opción sin límites de arbitraje](/es/options/no-arbitrage-option-bounds/) - [Arbitraje de conversión y reversión](/es/options/conversion-reversal-arbitrage/) - [Cuadro extendido](/es/options/box-spread/) - [Libro de pedidos complejo](/es/options/complex-order-book-options/) ## Fuentes primarias - [Black y Scholes (1973): La fijación de precios de las opciones y los pasivos corporativos](https://doi.org/10.1086/260062) - [Merton (1973): Teoría de la fijación de precios de opciones racionales](https://doi.org/10.2307/3003143) - [Cboe: Proceso de libro complejo de opciones de EE. UU.](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process) - [OCC (Options Clearing Corporation, cámara de compensación de opciones): Características y riesgos de las opciones estandarizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - [SEC: Boletín del inversor — Introducción a las opciones](https://www.sec.gov/resources-for-investors/investor-alerts-bulletins/investor-bulletin-introduction-options) Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/option-arbitrage/index.mdx