--- title: "Riesgo de inventario del creador de mercado de opciones" description: "Comprenda cómo los operadores de opciones agregan exposiciones a Delta, Gamma, Vega, asimetría, liquidez y financiación, y por qué el inventario puede influir en las cotizaciones sin revelar un pronóstico direccional." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Riesgo de inventario del creador de mercado de opciones > Información exclusivamente educativa; no constituye asesoramiento individual de inversión, jurídico ni fiscal. Las opciones implican riesgos y pueden ocasionar pérdidas. ## Respuesta directa El inventario de creadores de mercado de opciones es la colección neta de exposiciones de opciones y coberturas que quedan después de las operaciones con clientes, operaciones entre intermediarios, ejercicios, asignaciones, vencimientos y coberturas. Los intermediarios generalmente gestionan el riesgo combinado de la cartera en lugar de igualar cada pedido de un cliente con un contrato opuesto idéntico. El inventario puede influir en el precio y la cantidad que un creador de mercado está dispuesto a cotizar. Una orden que aumente una exposición ya costosa puede recibir un precio menos favorable o menos tamaño; una que la reduzca puede ser más fácil de absorber. Eso **no** convierte cada cotización en un pronóstico direccional. También importan la competencia, las obligaciones bursátiles, el coste previsto de cobertura, el capital, la incertidumbre del modelo y el resto de la cartera. A fecha de la comprobación, `2026-08-22`, este artículo se limita a los libros propios de riesgo de creadores de mercado registrados en opciones estándar sobre acciones y ETF, cotizadas en bolsas estadounidenses y compensadas por OCC. No describe cuentas de clientes, posiciones o modelos de una firma concreta, opciones OTC, sobre futuros o sobre activos digitales, ni normas ajenas a Estados Unidos. Las reglas y especificaciones pueden cambiar; prevalecen los documentos primarios vigentes. ## De las operaciones a un libro de riesgos de inventario Para cada posición, una contribución al riesgo de primer orden simplificada es: `position Delta = contracts × multiplier × option Delta` A nivel de cartera, los operadores agregan Delta y también monitorean los riesgos no lineales y de volatilidad como Gamma, Vega, Theta, sesgo, estructura de plazos, tasas, dividendos, saltos y correlaciones. Una identidad contable compacta es: `risk after trade = risk before trade + customer-trade exposure + hedge exposure` Delta puede compensarse con el subyacente o con instrumentos relacionados, pero la cobertura es temporal porque Delta cambia con el precio, el tiempo y la volatilidad. Gamma determina la velocidad de cambio de Delta; Vega y skew responden a movimientos de la superficie de volatilidad. Por ello, un libro cercano a Delta neutral todavía puede conservar riesgos importantes de salto, Gamma, Vega, base, liquidez y modelo. La cotización conecta el libro de riesgo con el mercado. El creador puede ajustar el bid, el ask, el tamaño mostrado o el nivel de volatilidad para reflejar el riesgo marginal de la siguiente operación y su coste previsto de cobertura. Por ejemplo, las reglas `5.51` y `5.52` de Cboe imponen obligaciones a los creadores designados; los requisitos varían según bolsa, clase y sesión. La competencia entre proveedores de liquidez también limita las cotizaciones. El inventario es un dato de entrada, no una fórmula automática de precio. El volumen y el interés abierto publicados no identifican al iniciador de cada operación ni todas las posiciones y coberturas de los creadores entre distintos mercados. La clasificación del lado agresor, los cambios de interés abierto y las etiquetas de flujo de clientes dependen de supuestos. Por tanto, afirmar que “los creadores están con certeza cortos de Gamma” exige indicar datos, método, universo de contratos, supuestos de cobertura e incertidumbre. ## Una actualización de inventario simplificada Supongamos que un creador de mercado parte de `+20,000` acciones equivalentes de Delta de cartera. Un cliente le compra 300 Calls estándar sobre acciones. Cada Call tiene Delta `0.40` y multiplicador `100`, por lo que la posición corta en opciones añade: `-300 × 100 × 0.40 = -12,000` acciones equivalentes Antes de cubrir, el Delta neto pasa a `+20,000 - 12,000 = +8,000`. Vender 8.000 acciones dejaría el Delta de ese instante cerca de cero. Si los Calls tienen Gamma `0.015` por acción y por movimiento de `$1`, los Calls cortos aportan aproximadamente: `-300 × 100 × 0.015 = -450` unidades de Delta por `$1` Tras una subida de `$2`, manteniendo constantes los demás factores, su contribución de Delta cambia en unos `-900` equivalentes de acciones. El creador puede tener que vender más acciones para volver al mismo objetivo. Esta aproximación lineal de Gamma ignora que Gamma cambia durante el movimiento. Los libros reales contienen numerosos strikes, vencimientos, Calls, Puts, acciones y otras coberturas; el tiempo y la volatilidad también alteran Delta. El cálculo es un escenario, no una prueba de una operación real ni un pronóstico del mercado. ## Cómo utilizar el análisis de inventario con cuidado - Separe los hechos medidos de las inferencias sobre dirección, identidad del dealer, apertura o cierre y proporción de cobertura. - Agregue por contrato, multiplicador, entregable ajustado, vencimiento y hora exactos antes de sumar los Greeks. - Someta a tensión saltos de precio y desplazamientos de la superficie de volatilidad; una instantánea Delta neutral no es neutral al riesgo. - Incluye deslizamiento de cobertura, diferencial, impacto en el mercado, financiación, préstamo, dividendos, ejercicio, asignación y liquidación. - Trate las estimaciones de flujo de cobertura basadas en Gamma como escenarios condicionales, no como compras o ventas garantizadas. - Comprobar si la compensación de exposiciones fuera del conjunto de datos podría revertir la exposición neta declarada. - Espere que el inventario y las cotizaciones cambien intradía a medida que se actualicen las operaciones, cancelaciones, coberturas y precios. - No utilice una posición estimada de los creadores como señal aislada de entrada o salida. ## Errores comunes **“Si el cliente compra, todos los creadores están cortos de la misma opción”.** Las órdenes pueden internalizarse, cruzarse, transferirse, compensarse en otro mercado o combinarse con posiciones existentes. **“Delta-neutral significa que el inventario está seguro”.** Persisten los riesgos gamma, Vega, de salto, de liquidez, de base, de financiación y operativos. **“La cobertura de los intermediarios debe mover el mercado en la dirección prevista”.** El signo y el tamaño dependen del libro real, la trayectoria de los precios, la política de cobertura, la liquidez, los flujos competitivos y los instrumentos utilizados. ## Temas relacionados - [Exposición Gamma de los dealers](../dealer-gamma-exposure/) - [Exposición al dólar gamma](../dollar-gamma-exposure/) - [Liquidez de opciones y capacidad ejecutable](../liquidity/) - [Manual de estrategias de precio de ejecución de opciones](../option-fill-price-playbook/) ## Fuentes autorizadas - [Cboe Options Exchange Rule Book](https://cdn.cboe.com/resources/regulation/rule_book/C1_Exchange_Rule_Book.pdf) - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - [Options](https://www.finra.org/investors/insights/options-z-basics-greeks) - [March Office Hours FAQs: Options Pricing, Greeks, and Market Dynamics](https://www.optionseducation.org/news/march-office-hours-faqs-option-pricing-greeks-and-market-dynamics) Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/options-market-maker-inventory/index.mdx