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title: "Probabilidad ITM: un resultado del modelo, no un porcentaje de aciertos"
description: "Interprete la probabilidad de expirar dentro del dinero, distinga la probabilidad neutral al riesgo de la probabilidad real y entienda por qué difieren Delta, el punto de equilibrio, la probabilidad de tocar y la probabilidad de beneficio."
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# Probabilidad ITM: un resultado del modelo, no un porcentaje de aciertos

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

**Probabilidad ITM** es una estimación del modelo de que una opción terminará con un valor intrínseco positivo al vencimiento: `Sᵀ > K` para una opción de compra (Call) y `Sᵀ < K` para una opción de venta (Put). El número depende de la distribución seleccionada, el precio de la opción o la volatilidad implícita, las tasas, los dividendos, el tiempo, los supuestos de ejercicio y la convención de datos.

No es un porcentaje de aciertos, una probabilidad de beneficio, una probabilidad de tocar el precio de ejercicio ni una previsión ajustada a las expectativas del inversor. Muchas plataformas muestran una probabilidad neutral al riesgo inferida de los precios de las opciones; otras emplean métodos históricos o propios. La etiqueta por sí sola no identifica la metodología.

Este artículo, revisado el `2026-08-22`, explica con fines educativos las métricas de opciones estándar sobre acciones, ETF e índices que cotizan en mercados estadounidenses. Prevalecen las especificaciones del contrato y la metodología vigente del proveedor. No abarca opciones OTC, exóticas ni de empleados, no determina la idoneidad de ningún producto o cuenta y no ofrece asesoramiento individual de inversión, jurídico o fiscal. Los niveles de autorización, el margen, los plazos de ejercicio y las liquidaciones forzosas dependen del intermediario y de la cuenta.

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## Por qué `d₂`, Delta y la probabilidad de ganancias difieren

Según un modelo simplificado de Black-Scholes-Merton para una opción europea con rendimiento por dividendo continuo `q`:

`d₂ = [ln(S/K) + (r − q − 0.5σ²)T] ÷ (σ√T)`

`risk-neutral Call probability ITM = N(d₂)`

`risk-neutral Put probability ITM = N(−d₂)`

Aquí `S` es al contado, `K` ejercicio, `r` tasa libre de riesgo compuesta continuamente, `σ` volatilidad, `T` años hasta el vencimiento y `N()` la distribución acumulada normal estándar. Esta es una probabilidad de medida de precio, no una afirmación de que los inversores esperan que la acción gane `r` o que los rendimientos reales sean lognormales.

Para la misma Call europea, la Delta del modelo es `e^(−qT)N(d₁)`, donde `d₁ = d₂ + σ√T`. Delta y N(d₂) pueden ser numéricamente cercanas en vencimientos cortos, pero responden preguntas distintas: Delta es una sensibilidad instantánea del precio; `N(d₂)` es la probabilidad de un evento terminal en el modelo. El ejercicio americano, los dividendos discretos, el sesgo de volatilidad, los saltos y la metodología del proveedor pueden ampliar la diferencia.

ITM tampoco equivale a rentable. Una Call comprada por una prima `C` tiene, antes de comisiones, un punto de equilibrio al vencimiento de `K + C` por acción. Terminar apenas por encima de `K` es ITM, pero aún puede generar una pérdida. Una opción vendida puede vencer ligeramente ITM y seguir siendo rentable si la prima cobrada supera su valor intrínseco. El cierre anticipado, el diferencial Bid/Ask, las comisiones, el ejercicio, la asignación y la liquidación modifican el resultado realizado.

La probabilidad de tocar un nivel antes del vencimiento es un evento de ruta, mientras que la probabilidad ITM es un evento terminal. Una acción puede cruzar el strike y terminar por debajo de él, o nunca cruzar hasta la observación final. Uno no puede sustituir al otro.

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## La probabilidad de un modelo `25.1%` no es una probabilidad `25.1%` de obtener ganancias

Supongamos una Call europea con:

- precio al contado `S = $100`;
- precio de ejercicio `K = $105`;
- volatilidad anual `σ = 25%`;
- tiempo `T = 30/365` años;
- tasa `r = 4%` y rentabilidad por dividendo `q = 0`.

El cálculo simplificado da:

`d₂ ≈ −0.671`

`N(d₂) ≈ 25.1%`

`d₁ = d₂ + σ√T ≈ −0.599`, por lo que la Delta de la Call en el modelo es aproximadamente `N(d₁) ≈ 27.5%`. Usar `27.5% Delta` como si fuera exactamente `27.5% Probability ITM` ya mezclaría dos magnitudes distintas.

Supongamos que la opción de compra cuesta `$2.40`. Su punto de equilibrio de vencimiento es `$107.40`, no `$105`. El evento `Sᵀ > $105` tiene la probabilidad modelada `25.1%` anterior, mientras que la rentabilidad antes de costos requiere `Sᵀ > $107.40`. Esa segunda probabilidad es menor bajo los mismos supuestos. La probabilidad de ganancias de una plataforma también puede modelar el cierre anticipado, oferta/demanda o un objetivo propietario, por lo que se debe leer su definición.

Cambie la volatilidad, la tasa, el dividendo, la marca de tiempo o la cotización y la salida cambiará. Después de un evento, toda la superficie de volatilidad implícita puede moverse; una probabilidad que se muestra en la entrada no se fija hasta el vencimiento.

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## Lista de verificación de interpretación

- Identificar si la plataforma utiliza probabilidad neutral al riesgo, histórica, subjetiva o propia.
- Registro de estilo de opción, liquidación, spot o forward, ejercicio, vencimiento exacto, marca de tiempo, tasa, dividendo y entrada de volatilidad.
- Verifique si la volatilidad proviene de Bid, Ask, punto medio, última operación o una superficie ajustada.
- Distinguir `Probability ITM`, `Probability OTM`, `Probability of Profit` y `Probability of Touch`.
- Calcular los puntos de equilibrio de vencimiento a partir de las primas y tarifas netas reales; No uses el precio de ejercicio solo.
- No trate a Delta como una probabilidad exacta, especialmente para opciones de largo plazo, que pagan dividendos, sesgadas o de estilo americano.
- Recalcular después de que cambien el precio, IV, sesgo, tiempo, tasas, dividendos o expectativas de eventos.
- Comparar las probabilidades del modelo con frecuencias históricas solo en definiciones y muestras coincidentes.
- Inspeccionar el tamaño de los pagos y la probabilidad; Muchas pequeñas victorias pueden verse compensadas por grandes pérdidas.
- Dimensionar la posición según la pérdida bajo estrés y la liquidez, no según una probabilidad alta en pantalla.
- Modelo de ejercicio, asignación, liquidación y resultante de acciones o efectivo por separado.
- Preservar la metodología del proveedor y la marca de tiempo al revisar una decisión pasada.

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## Errores comunes

**“La probabilidad ITM es la tasa de ganancia de la operación”.** ITM se define en el strike; las ganancias dependen de la prima, el momento de salida, los costos y la estrategia completa.

**“Una opción 30 Delta tiene exactamente un 30 % de posibilidades de vencer el ITM”.** Delta es sensibilidad y solo se aproxima a la probabilidad de un modelo particular en condiciones limitadas.

**“La probabilidad neutral al riesgo es el pronóstico literal del mercado”.** Es una medida de precios integrada con primas de riesgo y supuestos del modelo, no necesariamente un pronóstico de frecuencia del mundo real.

**“Alta probabilidad significa valor esperado favorable”.** El valor esperado también depende del tamaño y el momento de las ganancias y pérdidas.

**“El porcentaje mostrado permanece válido hasta el vencimiento”.** Cada entrada y la superficie de volatilidad ajustada pueden cambiar continuamente.

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## Temas relacionados

- [Delta y Gamma](../delta-and-gamma/)
- [Moneyness](../moneyness/)
- [volatilidad implícita](../implied-volatility/)
- [Movimiento esperado](../expected-move/)

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## Fuentes autorizadas

- [Merton, Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143)
- [Black-Scholes Formula](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/black-scholes-formula)
- [Options Delta](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/delta)
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/probability-itm/index.mdx