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title: "Backspread de ratio con puts: convexidad bajista y valle de pérdidas"
description: "Comprenda el backspread de ratio 1 a 2 con puts, derive sus puntos de equilibrio condicionales y gestione los riesgos de asignación, volatilidad, liquidez y vencimiento."
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# Backspread de ratio con puts: convexidad bajista y valle de pérdidas

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento personalizado de inversión, jurídico ni fiscal. Las opciones conllevan riesgos y pueden ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

Un **backspread de ratio 1 a 2 con puts** vende una put de ejercicio superior `K_H` y compra dos puts de ejercicio inferior `K_L`, sobre el mismo subyacente y vencimiento, con `K_H > K_L`. Acepta un valle de pérdidas cerca del ejercicio inferior a cambio de beneficios bajistas crecientes por debajo de un punto de equilibrio suficientemente bajo. Puede abrirse con crédito neto, coste cero o débito neto.

El alcance importa. El artículo modela, a `2026-08-22`, opciones estándar sobre acciones cotizadas en EE. UU. y emitidas por OCC: estilo americano, liquidación física y normalmente 100 acciones por contrato. Los contratos ajustados pueden tener otro entregable. Las opciones sobre índices, liquidadas en efectivo, europeas, sobre ETF o no estadounidenses pueden tener reglas distintas. Se necesita una cuenta autorizada y cada bróker fija permisos, margen y liquidación forzosa.

Los nombres no son uniformes. Algunas plataformas llaman “spread de ratio” a la relación opuesta, con otro riesgo de cola. Mandan los tramos firmados `−1/+2`, ejercicios, vencimiento, multiplicador y entregable.

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## Resultado por tramos al vencimiento

Sea `C` el crédito neto por acción; un débito se introduce como `C` negativo. Sin costes, el beneficio por acción es:

`Π(S_T) = −max(K_H−S_T,0) + 2max(K_L−S_T,0) + C`

- `S_T ≥ K_H`: beneficio `C`.
- `K_L ≤ S_T < K_H`: beneficio `S_T − K_H + C`; raíz candidata `K_H − C`.
- `0 ≤ S_T < K_L`: beneficio `2K_L − K_H − S_T + C`; raíz candidata `2K_L − K_H + C`.
- El mínimo está en `S_T = K_L`: `C − (K_H − K_L)`. La pérdida máxima por acción es `max(K_H − K_L − C, 0)`.

Una raíz solo es punto de equilibrio si pertenece a su intervalo. Un crédito habitual menor que la anchura entre ejercicios da dos puntos. Con débito no hay punto superior porque `K_H − C > K_H`; puede haber uno inferior si la raíz no es negativa. Primas inusuales o ejercicios muy separados pueden dar menos raíces. Como `S_T` no baja de cero, el beneficio bajista es finito: en cero vale `2K_L − K_H + C`.

Antes del vencimiento, esta línea no valora la posición. Delta, Gamma, Vega y Theta netas dependen del precio, tiempo, volatilidad y sesgo de cada tramo, tipos, dividendos y precio ejecutable del paquete. Vega suele ser positiva al abrir, pero puede cambiar de signo cerca del vencimiento y del ejercicio superior.

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## Ejemplo de uno a dos con 100/95

Con la acción cerca de `100`, se vende una put `100`, se compran dos puts `95` y se recibe un crédito neto de `1.00`. Se suponen contratos estándar de 100 acciones y se omiten comisiones, tasas y deslizamiento:

| Acción al vencimiento | Resultado de opciones por acción | Beneficio/pérdida por acción | Beneficio/pérdida de la posición |
| ---: | ---: | ---: | ---: |
| `105` o `100` | `0` | `1` | `+$100` |
| `99` | `−1` | `0` | `$0` |
| `95` | `−5` | `−4` | `−$400` |
| `91` | `−1` | `0` | `$0` |
| `85` | `5` | `6` | `+$600` |
| `50` | `40` | `41` | `+$4,100` |
| `0` | `90` | `91` | `+$9,100` |

Las raíces `99` y `91` están en sus intervalos y son puntos de equilibrio. La pérdida máxima es `$400` en `95`; por debajo de `91`, el beneficio aumenta un dólar por cada dólar de caída. En cero resulta `$9,100`, no una ganancia ilimitada.

La put corta `100` financia parte de las dos puts `95`, pero crea el valle y la obligación de comprar acciones si se asigna. Un spread bajista con puts carece de la segunda put larga inferior y no recupera la misma participación bajista creciente.

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## Lista de riesgos y ejecución

- Verifique `−1/+2`, subyacente y vencimiento comunes, ejercicios, multiplicador, entregable y ejecución real.
- Compruebe cada raíz contra su intervalo; no declare punto de equilibrio una raíz inalcanzable.
- Trate el crédito como flujo inicial, no beneficio garantizado; la acción puede vencer en la zona de pérdida.
- Incluya comisiones, tasas, horquillas y deslizamiento; alteran el resultado y los puntos de equilibrio.
- Una put corta americana puede asignarse cualquier día hábil. Se compran acciones a `K_H` y las dos puts largas siguen abiertas.
- Confirme autorización, poder de compra, margen y liquidación del bróker. El reconocimiento de cobertura no garantiza poder mantener las acciones.
- Use una orden compleja limitada cuando exista y valore el mercado neto; ejecutar tramos por separado cambia ratio y precio.
- Pruebe caída lenta, inmovilidad, desplome de volatilidad, cambio de sesgo y paso del tiempo; antes del vencimiento no es cobertura puramente al contado.
- Planifique ejercicio por excepción, instrucciones contrarias y riesgo de pin en ambos ejercicios; el plazo del bróker puede ser anterior al de OCC.
- Revise producto y reglas vigentes. El ejemplo no determina idoneidad, obligaciones legales ni fiscalidad para persona o jurisdicción alguna.

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## Errores comunes

- “Un crédito impide pérdidas.” La pérdida cerca de `K_L` puede superar el crédito.
- “Siempre hay dos puntos de equilibrio.” Un débito elimina el superior y una raíz inferior bajo cero es inalcanzable.
- “Toda caída da beneficio.” Una caída moderada entre ejercicios puede causar la pérdida máxima.
- “La ganancia en un desplome es ilimitada.” Una acción ordinaria no baja de cero y limita el beneficio al vencimiento.
- “Dos puts largas impiden la asignación.” No anulan el derecho de ejercicio ni financian automáticamente las acciones resultantes.
- “Una IV mayor siempre ayuda.” Volatilidad y sesgo difieren por tramo, y Vega neta cambia con precio y tiempo.

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## Temas relacionados

- [Spread bajista con puts](/es/options/bear-put-spread/)
- [Escalera de puts](/es/options/put-ladder/)
- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)
- [Volatilidad implícita](/es/options/implied-volatility/)

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## Fuentes primarias y autorizadas

- [1x2 Ratio Volatility Spread with Puts](https://www.fidelity.com/learning-center/investment-products/options/options-strategy-guide/1x2-ratio-volatility-spread-puts)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/put-ratio-backspread/index.mdx