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title: "Precio de ejercicio: contrato, moneyness y selección"
description: "Explica qué determina el precio de ejercicio de una opción, su relación con el valor intrínseco y el moneyness, y cómo su elección cambia la prima, el punto de equilibrio, el ejercicio y el resultado al vencimiento."
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# Precio de ejercicio: contrato, moneyness y selección

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

El **precio de ejercicio** es una condición fija que determina qué ocurre al ejercer o liquidar la opción. En una opción con entrega física, el titular de una call puede comprar el entregable al precio de ejercicio y el de una put puede venderlo. En una opción liquidada en efectivo, sirve para calcular la liquidación; no permite comprar o vender los componentes de un índice a ese precio. También importan el estilo de ejercicio, el vencimiento, el multiplicador, el entregable y la liquidación.

No es la prima, el precio actual del subyacente, un precio objetivo ni un pronóstico. Normalmente no cambia cuando se mueve el subyacente; cambian el moneyness, el valor intrínseco, Delta y la prima. Una operación societaria puede ajustar formalmente el precio de ejercicio, el multiplicador o el entregable.

Alcance: opciones sobre acciones, ETF e índices cotizadas en Estados Unidos, según fuentes públicas consultadas hasta 2026-08-22. Se excluyen opciones para empleados, warrants, opciones OTC, sobre futuros y sobre criptoactivos. Las especificaciones, reglas de la bolsa y OCC, contrato con el bróker, autorización y régimen de efectivo o margen de la cuenta, situación fiscal y jurisdicción pueden cambiar el resultado. No es asesoramiento individual de inversión, jurídico ni fiscal.

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## Cómo cambia el contrato

Sea `S` el valor pertinente del subyacente o de liquidación y `K` el precio de ejercicio. El valor intrínseco por unidad es:

`Call intrinsic value = max(S - K, 0)`

`Put intrinsic value = max(K - S, 0)`

Una call está dentro del dinero si `S > K`; una put, si `S < K`. Si `S = K`, está al dinero. Cuando `S` queda entre dos precios, a veces se llama al dinero al más próximo. El moneyness no indica rentabilidad porque excluye prima y costes.

Con el mismo subyacente, entregable, multiplicador y vencimiento, y condiciones comparables:

- Una call con precio menor suele tener al menos tanto valor intrínseco y una prima mayor que otra con precio superior.
- Una call con precio superior suele costar menos, pero exige una subida mayor para ganar al vencimiento.
- Una put con precio superior suele tener al menos tanto valor intrínseco y una prima mayor que otra con precio inferior.
- Una put con precio inferior suele costar menos, pero ofrece un nivel de venta o protección menor.

El precio de ejercicio no fija por sí solo el punto de equilibrio. Antes de costes, una call larga usa `long call expiration break-even = K + premium paid` y una put larga `long put expiration break-even = K - premium paid`. Son coordenadas al vencimiento; antes también influyen valor temporal, volatilidad implícita, tipos, dividendos y precios ejecutables.

La prima de opciones sobre acciones de EE. UU. suele cotizarse por acción; el efectivo contractual es la cotización por el multiplicador real. Un contrato estándar suele representar `100` acciones, pero uno ajustado puede diferir. Las opciones sobre índices suelen liquidarse en efectivo y sus reglas varían. Hay que leer las especificaciones y avisos de ajuste de OCC.

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## Comparación de tres calls

Supóngase una acción a `$100.00` y tres calls con entrega física, el mismo vencimiento, multiplicador de `100` acciones y estas primas por acción:

| Precio de ejercicio call | Prima | Valor intrínseco actual | Valor temporal actual | Equilibrio al vencimiento |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| $92.50 | $9.80 | $7.50 | $2.30 | $102.30 |
| $100.00 | $5.20 | $0.00 | $5.20 | $105.20 |
| $110.00 | $1.70 | $0.00 | $1.70 | $111.70 |

Si al vencimiento la acción está en `$108.00` y se ejerce o liquida por valor intrínseco, antes de gastos:

- Call `$92.50`: `($108.00 - $92.50 - $9.80) x 100 = +$570`
- Call `$100.00`: `($108.00 - $100.00 - $5.20) x 100 = +$280`
- Call `$110.00`: `(max($108.00 - $110.00, 0) - $1.70) x 100 = -$170`

La call `$110.00` cuesta `$170` por contrato, pero pierde toda la prima en este escenario. La call `$92.50` cuesta `$980` y gana `$570`; la de `$100.00` cuesta `$520` y gana `$280`. Un solo resultado no define el mejor precio: importan movimiento esperado, plazo, volatilidad, liquidez, límite de pérdida y objetivo.

Ejercer una call estándar de `$92.50` requiere `$9,250` para recibir `100` acciones. El bróker puede exigir fondos o margen, cerrar antes del vencimiento según el contrato y aplicar ejercicio por excepción. Una call sobre índice liquidada en efectivo genera efectivo según el valor oficial y el multiplicador.

El cálculo supone mantener hasta vencimiento y omite comisiones, tasas, deslizamiento, impuestos, dividendos y financiación. Antes del vencimiento debe usarse el precio ejecutable de cierre, no la fórmula de equilibrio al vencimiento.

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## Lista de control

- Confirmar subyacente, clase, call o put, estilo, vencimiento y última hora de negociación.
- Verificar precio, multiplicador, entregable, liquidación y avisos de ajuste de OCC.
- Comparar bid y ask ejecutables, no operaciones antiguas ni solo el punto medio.
- Separar prima unitaria y efectivo total e incluir comisiones, tasas y deslizamiento.
- Calcular valor intrínseco, temporal, equilibrio, pérdida máxima y ganancia máxima.
- Probar varios precios en la fecha objetivo y al vencimiento; un objetivo no es seguro.
- Comparar Delta y Gamma sabiendo que cambian con precio, tiempo y volatilidad.
- Revisar volatilidad implícita y skew; distancias iguales no implican volatilidades iguales.
- Revisar interés abierto, volumen, tamaño cotizado y spread.
- Alinear vencimiento y tesis; un movimiento posterior no ayuda a una opción vencida.
- Planificar ejercicio, asignación, ejercicio automático y no ejercicio antes del límite del bróker.
- Confirmar que la cuenta admite acciones, efectivo, margen o posición corta resultante.
- Tratar una opción barata fuera del dinero como capaz de perder el `100%` de la prima.
- Revisar reglas y obtener orientación de inversión, jurídica o fiscal adecuada cuando proceda.

Elegir el precio de ejercicio es diseñar la posición, no ordenar por prima mínima o Delta máxima. Primero se fija objetivo y pérdida límite; después se comparan precios del mismo vencimiento con datos coherentes y ejecución realista.

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## Errores comunes

- **«El precio de ejercicio es el cierre esperado por el mercado».** Es una condición contractual, no un pronóstico.
- **«Dentro del dinero significa rentable».** El valor intrínseco puede ser inferior a prima y costes.
- **«Cambia cuando se mueve el subyacente».** Cambia el moneyness; el precio solo cambia mediante ajuste formal.
- **«La prima más barata es la opción menos arriesgada».** Puede perderse entera y más contratos aumentan la exposición.
- **«Toda opción cotizada controla 100 acciones».** Suele ocurrir en opciones estándar, no necesariamente en ajustadas o liquidadas en efectivo.
- **«Una opción dentro del dinero siempre se convierte automáticamente en la posición deseada».** Instrucciones, plazos, excepciones, capacidad de cuenta y liquidación pueden alterar el resultado.

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## Temas relacionados

- [Opciones call y put](/es/options/call-and-put/)
- [Dentro, al y fuera del dinero](/es/options/moneyness/)
- [Prima de la opción](/es/options/premium/)

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## Fuentes primarias

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics)
- [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/strike-price/index.mdx