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title: "Acciones sintéticas: reproducir posiciones largas o cortas con opciones"
description: "Explica cómo calls y puts equivalentes forman acciones sintéticas largas y cortas, cómo las relaciona la paridad put-call y en qué difieren de las acciones."
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# Acciones sintéticas: reproducir posiciones largas o cortas con opciones

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

Una acción sintética combina una call y una put con **el mismo subyacente, precio de ejercicio, vencimiento, estilo de ejercicio y entregable contractual** para reproducir una dirección similar a la de la acción hasta ese vencimiento:

- **Posición larga sintética:** comprar la call y vender la put. Su valor terminal es `max(S_T−K,0) − max(K−S_T,0) = S_T−K`.
- **Posición corta sintética:** comprar la put y vender la call. Su valor terminal es `max(K−S_T,0) − max(S_T−K,0) = K−S_T`.

La primera gana dólar por dólar cuando sube la acción y pierde cuando baja; la segunda hace lo contrario. En un contrato estándar estadounidense sobre acciones con una unidad de 100 acciones, un par equivalente suele dar al vencimiento una exposición comparable a 100 acciones. Los contratos ajustados pueden tener otro entregable.

«Sintética» describe la relación de resultados, no una identidad operativa. El paquete de opciones vence, incorpora financiación y dividendos esperados, exige autorización y garantía para la pata corta, puede ejercerse o ser asignado y no otorga voto ni dividendos propios de un accionista.

**Alcance a 2026-08-22:** este artículo trata opciones sobre acciones estadounidenses cotizadas en bolsa dentro de una cuenta de corretaje individual. Las opciones estándar sobre acciones suelen ser de estilo americano y liquidarse mediante entrega de acciones; muchas opciones sobre índices son de estilo europeo y se liquidan en efectivo. Las reglas del intermediario, los plazos de ejercicio, los requisitos de margen o efectivo y el tratamiento fiscal y jurídico varían según producto, cuenta y jurisdicción. Es información educativa general, no asesoramiento individual de inversión, jurídico ni fiscal.

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## Mecanismo y paridad put-call

Para opciones equivalentes de estilo europeo sobre una acción sin dividendos,

`C − P = S₀ − PV(K)`.

Por tanto, una call larga menos una put representa la exposición actual a la acción menos el valor presente del precio de ejercicio: económicamente es un **forward largo**, no acciones gratuitas. Al invertir todos los signos se obtiene la posición corta sintética. Con una rentabilidad por dividendo continua `q`, `C − P = S₀e^(−qT) − PV(K)`; para dividendos discretos conocidos se usa su valor presente.

Al vencimiento, la sintética larga es positiva por encima de `K` porque la call está dentro del dinero y negativa por debajo de `K` porque la put corta tiene pérdida intrínseca. La sintética corta se comporta al revés. Salvo cuando la acción vale exactamente `K`, solo una de las opciones equivalentes tiene valor intrínseco; su diferencia produce una línea recta de resultados.

Antes del vencimiento, la Delta por acción suele aproximarse a `+1` en la sintética larga y a `−1` en la corta. Con supuestos coherentes, Gamma y Vega de calls y puts equivalentes se compensan. El ejercicio anticipado americano, los dividendos, las restricciones al préstamo de acciones, los diferenciales, las cotizaciones antiguas y el riesgo de ejecutar las patas por separado pueden apartar el precio observado del patrón europeo.

Las acciones directas no vencen. El accionista largo puede cobrar dividendos declarados y votar; la sintética larga no. La venta corta directa exige tomar acciones prestadas y compensar dividendos; la sintética corta concentra el riesgo en opciones, garantía y plazo fijo. El ejercicio o la asignación de una opción estándar sobre acciones suele crear una posición en acciones, mientras que un producto liquidado en efectivo paga la cantidad prevista en sus especificaciones.

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## Ejemplo

Supongamos que la acción vale `$100`. Una call 100 con el mismo vencimiento cuesta `$7` y la put 100 cuesta `$5`. Solo para este ejemplo se omiten intereses, dividendos, comisiones y ejercicio anticipado. La sintética larga cuesta un débito neto de `$2`; la corta recibe un crédito neto de `$2`.

| `S_T` | Valor call larga − put corta | Beneficio sintético largo | Valor put larga − call corta | Beneficio sintético corto |
| ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| `$70` | `−$30` | `−$32` | `$30` | `$32` |
| `$100` | `$0` | `−$2` | `$0` | `$2` |
| `$130` | `$30` | `$28` | `−$30` | `−$28` |

El punto de equilibrio largo es `K + net debit = $102`. La ganancia máxima es ilimitada; si la acción llega a cero, la pérdida máxima es `$102` por acción, o `$10,200` para un par estándar de 100 acciones. El equilibrio corto es `K + net credit = $102`; su ganancia máxima a cero es `$102` por acción y la pérdida es ilimitada si sube la acción.

El nivel efectivo común de `$102` no indica arbitraje. Con tipos y dividendos distintos de cero, la paridad cambia la diferencia call-put. También importan las cotizaciones ejecutables, las comisiones, la garantía, los impuestos, el estilo de ejercicio, el método de liquidación y los ajustes contractuales.

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## Lista de riesgos

- Hacer coincidir exactamente subyacente, entregable, precio de ejercicio, vencimiento, estilo de ejercicio, método de liquidación y cantidad.
- Tratar la put corta de la sintética larga como exposición a adquirir acciones; una caída grave puede causar una pérdida grande y obligación por asignación.
- Tratar la call corta de la sintética corta como exposición de pérdida ilimitada; una subida puede generar llamadas de margen o liquidación.
- Prever la asignación anticipada en contratos americanos, sobre todo alrededor de fechas exdividendo, y movimientos al vencimiento cerca del precio de ejercicio.
- Confirmar que la cuenta esté autorizada y pueda pagar o entregar 100 acciones por contrato estándar si hay ejercicio o asignación.
- Usar precios ejecutables de la combinación, no dos precios medios o últimas operaciones independientes.
- Incluir tipos, dividendos, préstamo de acciones, diferenciales, comisiones, impuestos y coste de oportunidad.
- Revisar las condiciones de liquidación y los entregables ajustados tras desdoblamientos, fusiones, dividendos especiales u otras operaciones corporativas.

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## Errores comunes

- «La acción sintética es una acción apalancada barata». Un flujo pequeño de primas no mide el riesgo económico ni de garantía de la opción corta.
- «Las opciones larga y corta limitan mutuamente sus pérdidas». Juntas crean un resultado lineal similar al de una acción, con pérdida grande o ilimitada en un lado.
- «Basta con igualar Delta». La construcción exacta también exige el mismo precio de ejercicio, vencimiento, subyacente, estilo de ejercicio y entregable.
- «Theta y Vega siempre son cero». Pueden compensarse en gran parte, pero el ejercicio anticipado, los dividendos, el sesgo y la ejecución impiden una cancelación perfecta.
- «La sintética larga cobra dividendos». Los dividendos esperados afectan al precio, pero el titular de la opción no es el accionista registrado.
- «La asignación cierra ambas patas automáticamente». Ejercicio y asignación son independientes; la cuenta puede acabar con acciones y una opción restante.

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## Temas relacionados

- [Posición corta sintética](/es/options/synthetic-short-stock/)
- [Paridad put-call](/es/options/put-call-parity/)
- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)
- [Multiplicador del contrato](/es/options/contract-multiplier/)

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## Fuentes autorizadas

- [Options Industry Council: Put/Call Parity](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity)
- [Options Industry Council: Synthetic Short Stock](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/synthetic-short-stock)
- [Options Industry Council: Synthetics](https://www.optionseducation.org/videolibrary/synthetics)
- [OCC: Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/synthetic-stock/index.mdx