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title: "Cono de volatilidad: comparación de la volatilidad observada en distintos horizontes"
description: "Cree e interprete un cono de volatilidad utilizando ventanas móviles coincidentes, volatilidad realizada anualizada, cuantiles históricos y opciones de datos auditables."
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# Cono de volatilidad: comparación de la volatilidad observada en distintos horizontes

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento individual de inversión, legal o fiscal. Las opciones y otras inversiones pueden ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

Un **cono de volatilidad** muestra la distribución histórica de la volatilidad realizada por separado para múltiples horizontes de medición. Para cada ventana móvil, como `10`, `20`, `60`, `120` o `250` días de negociación, traza cuantiles seleccionados (a menudo los percentiles 10, 25, 50, 75 y 90). Conectar cuantiles iguales a través de horizontes forma el cono.

Su pregunta válida es: "¿Dónde se ubica la volatilidad actual en relación con la propia historia de este activo en un horizonte comparable?" No predice el próximo movimiento, no demuestra una reversión a la media ni declara que una opción es barata o cara. Una observación de 20 días pertenece a la distribución histórica de 20 días, no a la mediana de 250 días.

Este ejemplo usa cierres diarios ajustados de una acción o índice cotizado en EE. UU. hasta `2026-08-23` y anualiza con `252` días de negociación. Cambiar el producto, la sesión, la divisa, el proveedor o el tratamiento de dividendos cambia el cono. El tipo de cuenta, el ejercicio, la asignación, el margen y las obligaciones fiscales y de divulgación dependen del producto y de la jurisdicción; el documento de OCC se refiere a opciones estandarizadas estadounidenses.

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## Construcción y significado estadístico.

Utilizando precios de cierre ajustados, calcule rendimientos de registros diarios consistentes `r_i = ln(P_i/P_(i−1))`. Un estimador común de cierre a cierre para una ventana de `n` días es:

`RV_n = sqrt(252) × sqrt[Σ(r_i − r̄)^2 / (n − 1)]`

Gire la ventana un día de negociación a la vez y luego calcule los cuantiles históricos de cada horizonte. Guarde la fuente del precio, la política de ajuste, la zona horaria, las fechas de muestra, el tratamiento del valor faltante, la definición de devolución, el factor de anualización, si se incluye el día actual y el algoritmo de cuantiles. Las divisiones, las distribuciones especiales, los precios obsoletos y los malos ticks pueden generar una volatilidad falsa.

Las ventanas cortas suelen tener distribuciones más amplias porque unos pocos rendimientos y una brecha dominan la estimación. Las ventanas más largas diluyen los precios de ejercicio aislados y parecen más suaves. Ese efecto de muestreo no significa que el riesgo económico a largo plazo sea naturalmente limitado.

Las observaciones continuas son fuertemente dependientes. Las estimaciones consecutivas de 60 días comparten 59 rendimientos, por lo que una línea del percentil 90 es una clasificación empírica, no una “probabilidad del 90%” estimada de forma independiente. Muestre recuentos de observaciones, considere muestras de robustez que no se superpongan y evite cuantiles donde el historial sea demasiado corto.

La volatilidad cercana al cierre incluye las brechas a un día, pero no la trayectoria intradiaria. Los estimadores basados ​​en rangos utilizan otra información y pueden responder una pregunta diferente. Elija el estimador antes de mirar el resultado y manténgalo constante durante toda la comparación.

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## Ejemplo de horizonte coincidente

Supongamos que cinco años de datos ajustados producen estos cuantiles de volatilidad realizada:

| Ventana | 10mo | Mediana | 90º | Actual |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 20 días | `16%` | `24%` | `43%` | `46%` |
| 60 días | `19%` | `27%` | `38%` | `31%` |
| 250 días | `22%` | `29%` | `34%` | `28%` |

La trayectoria reciente de 20 días está por encima de su percentil 90 histórico, el valor de 60 días es moderadamente elevado y el valor de 250 días está cerca de su mediana. Esto describe un shock concentrado reciente que aún no ha dominado la ventana larga. **No** establece que la volatilidad de 20 días deba caer a continuación.

Una opción at-the-money (ATM) con `21` días hábiles restantes tiene un IV de `52%`. Comparar `52%` con la distribución cercana de 20 días puede ser un filtro útil, pero el IV es un precio de opciones prospectivo, mientras que el cono es volatilidad realizada retrospectiva. Si los resultados se publican en `8` días y el mercado implica un movimiento de evento de aproximadamente `9%`, gran parte del IV puede representar un salto futuro ausente de las ventanas históricas ordinarias. `52% − 43% = 9` puntos no es un arbitraje ni un rendimiento esperado.

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## Flujo de trabajo y controles confiables

- Utilice datos de rendimiento total o correctamente ajustados y documente cada transformación.
- Calcule múltiples horizontes con una definición de retorno y convención de anualización.
- Mantener tanto un cono de régimen reciente como un cono de ciclo completo; Explique por qué difieren.
- Marcar las ganancias, las paralizaciones, las fusiones, las crisis y los cambios estructurales de las empresas en lugar de mezclar regímenes silenciosamente.
- Igualar el vencimiento restante de la opción con una ventana realizada cercana y separar la variación del evento conocido.
- Comparar el nivel absoluto y el percentil de historial propio por separado; un 35% de acciones puede ser ordinario mientras que un 25% es extremo para otro activo.
- Informar el tamaño de la muestra y la dependencia de ventanas superpuestas; agregue sensibilidad no superpuesta o de arranque donde las decisiones se basan en un cuantil de cola.
- Utilice cuantiles altos históricos para la calibración de escenarios, nunca como límites estrictos de riesgo. Las brechas futuras pueden superar cualquier observación.
- Reproducir resultados de versiones de datos congelados antes de publicar o cambiar un límite de riesgo.
- Tratar los horizontes no disponibles como no disponibles. No extrapole un cono de `250` días si hay menos de `n` rendimientos válidos.

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## Errores comunes

- **“Por encima del percentil 90 significa un 90% de probabilidad de disminución”.** Solo ubica la estimación actual dentro de una muestra histórica.
- **“El cono predice la reversión a la media”.** No proporciona un momento, una dirección ni una probabilidad de transición.
- **“El IV por encima del cono superior es automáticamente caro”.** El IV incluye eventos a plazo, sesgo, prima de riesgo, liquidez y costos de cobertura.
- **“El máximo histórico es el peor resultado posible”.** Es sólo la observación más grande en una muestra.
- **“Todos los puntos rodantes son independientes”.** Las ventanas adyacentes comparten casi todos sus retornos.
- **“Cualquier horizonte puede compararse con cualquier vencimiento”.** Los horizontes no coincidentes confunden los efectos del muestreo y de los plazos.
- **“Una ventana larga más suave significa menos riesgo de cola”.** Suavizar un estimador no elimina los saltos ni los futuros cambios de régimen.
- **“Un período de muestra es objetivo”.** La inclusión de crisis, la supervivencia de los componentes y los cambios en la estructura empresarial pueden mover materialmente todos los cuantiles.

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## Temas relacionados

- [Volatilidad histórica](/es/options/historical-volatility/)
- [Volatilidad implícita](/es/options/implied-volatility/)
- [Rango IV y percentil](/es/options/iv-rank-percentile/)
- [Prima de riesgo de variación](/es/options/variance-risk-premium/)

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## Fuentes autorizadas

- [El método del valor extremo para estimar la varianza de la tasa de rendimiento](https://doi.org/10.1086/296071) — Michael Parkinson, *Journal of Business* (1980)
- [Estimación de la volatilidad independiente de la deriva basada en precios máximo, mínimo, de apertura y de cierre](https://doi.org/10.1086/209650) — Dennis Yang y Qiang Zhang, *Journal of Business* (2000)
- [Volatilidad implícita](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/implied-volatility) — Consejo de la Industria de Opciones
- [Características y riesgos de las opciones estandarizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/volatility-cone/index.mdx