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title: "Futuros: contratos estandarizados para exposición y cobertura"
description: "Aprende cómo funcionan el nocional, los ticks, la liquidación diaria, el margen, la base, el vencimiento, el roll y las coberturas con futuros sobre índices sin confundir garantía con pérdida máxima."
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# Futuros: contratos estandarizados para exposición y cobertura

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

Un **contrato de futuros** es una obligación estandarizada negociada en bolsa cuyas ganancias y pérdidas dependen del precio de una materia prima, instrumento financiero, tasa o índice especificados para un mes de contrato. Una entidad de compensación actúa como contraparte central, y las posiciones abiertas se liquidan a un precio de liquidación determinado por la bolsa mediante flujos diarios de valoración a mercado.

Los futuros sobre índices bursátiles ofrecen exposición al índice sin propiedad ni derechos de voto en las empresas integrantes. Exigen un margen como garantía de cumplimiento, no el pago íntegro del nocional. Esa eficiencia de capital implica apalancamiento: las pérdidas pueden superar el margen inicial, pueden exigirse fondos rápidamente y el bróker o la entidad de compensación puede imponer requisitos superiores o liquidar la posición conforme a sus reglas.

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## Cómo funciona

Analiza una posición en este orden:

1. **Leer la especificación exacta.** Identifica bolsa, símbolo, referencia subyacente, mes, multiplicador, unidad de cotización, tick mínimo, horarios de negociación y liquidación, último día, límites, método de liquidación y proceso de entrega o liquidación final. Nombres parecidos no hacen intercambiables los contratos.
2. **Traducir precio a exposición.** Para un futuro sobre índice, `notional = futures price × contract multiplier × number of contracts`. Un tick vale `tick value = minimum price increment × multiplier × contracts`. Una posición larga gana si sube el futuro y pierde si baja; una corta tiene exposición opuesta.
3. **Separar garantía y precio de compra.** El margen inicial es una garantía de cumplimiento para abrir. El margen de mantenimiento es el nivel mínimo de capital conforme a las reglas. Los requisitos de bolsa, cámara y bróker o FCM pueden diferir, variar con riesgo y volatilidad y superar los mínimos publicados.
4. **Seguir la liquidación diaria.** Para una posición larga, `daily P&L = (new settlement - prior settlement) × multiplier × contracts`; invierte el signo para una corta. El precio oficial de liquidación puede diferir de la última operación o del cierre cotizado. Ganancias se abonan y pérdidas se cargan; si el capital incumple el umbral, pueden exigirse fondos o reducirse o liquidarse posiciones.
5. **Definir base y fuente de rentabilidad.** La convención de la CFTC suele ser `basis = spot price - futures price`. El futuro difiere del contado por financiación, distribuciones esperadas, almacenamiento o convenience yield, tiempo, condiciones y oferta y demanda. En índices, el índice al contado no es por sí mismo una cartera negociable y el P&L del futuro no equivale automáticamente a su rentabilidad total.
6. **Gestionar conscientemente el vencimiento.** Antes de vencer, se puede cerrar por compensación, hacer roll cerrando un mes y abriendo otro o entrar en la liquidación. El roll cambia el contrato y materializa la relación de precios entre meses; no es una prórroga gratuita. Los contratos en efectivo usan una referencia final; los físicos pueden crear obligaciones de entrega si no se cierran conforme a las reglas.
7. **Dimensionar una cobertura.** Una aproximación sobre índices es `contracts to short = (β_current - β_target) × portfolio value / futures notional`. Los contratos son discretos, beta y correlaciones cambian y diferencias de componentes, divisa, fechas, dividendos y base generan error de seguimiento. La cobertura reduce una exposición elegida, no todo riesgo.

Cerca del vencimiento, el futuro converge a su referencia de liquidación mediante el proceso contractual, pero no tiene que igualar a un proxy contado en todo momento anterior. Un gráfico continuo tampoco es un contrato invertible: une vencimientos y puede ocultar fechas de roll, saltos y ajustes metodológicos.

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## Ejemplo

Supongamos un futuro ilustrativo a `5,000`, multiplicador `$50`, tick mínimo de `0.25-point` y márgenes inicial y de mantenimiento de `$15,000` y `$12,000`:

- **Exposición y tick:** un contrato tiene nocional `5,000 × $50 = $250,000` y tick `0.25 × $50 = $12.50`. El margen de `$15,000` es el `6.0000%` del nocional, pero no limita la pérdida.
- **Liquidación diaria:** una larga liquida primero a `4,960`, generando `(4,960 - 5,000) × $50 = -$2,000` y dejando `$13,000`. Luego a `4,935`, generando `(4,935 - 4,960) × $50 = -$1,250` y dejando `$11,750`, por debajo del mantenimiento. Si debe restaurarse el margen inicial, se depositan `$15,000 - $11,750 = $3,250`. La caída del `1.3000%` produjo una pérdida de `$3,250`, o `21.6667%` del margen inicial.
- **Cobertura bursátil:** una cartera de `$5,000,000` con beta `1.2000` y objetivo `0.6000` requiere vender `(1.20 - 0.60) × $5,000,000 / $250,000 = 12` contratos. Si índice y futuro caen `3.0000%`, el futuro gana `150 points × $50 × 12 = $90,000`; la cartera pierde aproximadamente `$180,000`, quedando pérdida neta `$90,000`, coherente con beta `0.6000` antes de base, costes y error.
- **Base y roll:** si el índice contado es `5,000`, el futuro próximo `5,020` y el siguiente `5,045`, la base contado menos próximo es `5,000 - 5,020 = -20 points` y el spread siguiente menos próximo `25 points`. Un roll largo vende el próximo y compra el siguiente. La brecha de `25-point` describe el cambio; no es por sí sola la rentabilidad completa del roll ni la total.

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## Riesgos

- Verifica bolsa, familia, símbolo, mes y referencia subyacente exacta.
- Registra multiplicador, unidad de cotización, tick, valor del tick y divisa.
- Recalcula el nocional; no trates el margen como tamaño de posición.
- Distingue margen de bolsa o cámara del requisito interno del bróker o FCM.
- Registra reglas de margen inicial, mantenimiento, variación e intradía con vigencia.
- Mantén liquidez para flujos diarios adversos; una tesis rentable a largo plazo no evita liquidación cercana.
- Usa precios oficiales de liquidación para valoración; no sustituyas última operación o cierre visual.
- Concilia abonos, cargos, depósitos, retiradas, comisiones y cambios de posición con el capital.
- Estresa gaps, límites, cierres, sesiones nocturnas y deslizamiento más allá del margen inicial.
- Confirma si el vencimiento implica entrega física, efectivo u otro procedimiento.
- Registra primer aviso, última negociación, liquidación final, entrega y plazos del bróker.
- Trata compensación, roll y liquidación como acciones distintas con flujos y riesgos diferentes.
- Compara meses próximos y diferidos; no los unas sin método documentado.
- Define explícitamente el signo de la base y alinea referencia contado, hora, calidad, lugar, divisa y mes.
- No trates contango o backwardation por sí solos como beneficio o pérdida garantizados de roll.
- Separa rentabilidad del precio futuro, margen de variación, rendimiento de garantía, roll, comisiones y total.
- En coberturas, estima beta, correlación, valor, objetivo y nocional con fechas coincidentes.
- Redondea contratos conscientemente y mide infra/sobrecobertura, componentes, dividendos, divisa y base.
- Comprueba límites, niveles de responsabilidad, garantía admisible, concentración, cadena de contrapartes e impuestos.
- Compara con contado, ETF, forwards, swaps y opciones; payoff, financiación, derechos y riesgos difieren.

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## Errores comunes

- **«El margen es un pago inicial y la pérdida máxima».** Es garantía de cumplimiento; pérdidas y depósitos pueden superarlo.
- **«La cotización es la previsión garantizada del contado futuro».** Carry, distribuciones, contrato, riesgo y oferta y demanda influyen.
- **«El roll mantiene vivo el mismo contrato sin coste».** Cierra un vencimiento y abre otro a dos precios, con spread, ejecución y financiación.
- **«Futuros y ETF ofrecen la misma propiedad y rentabilidad».** Los futuros son obligaciones derivadas con liquidación diaria y vencimiento; los ETF son participaciones en fondos.
- **«Una cobertura elimina las pérdidas».** Compensa aproximadamente una exposición e introduce riesgos de base, tamaño, liquidez, margen y oportunidad.

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## Temas relacionados

- [Fondos cotizados](/es/stocks/etf/)
- [Liquidación en efectivo](/es/options/cash-settlement/)
- [Opciones call y put](/es/options/call-and-put/)

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## Fuentes

- CFTC: finalidad económica y funcionamiento de los mercados de futuros.
- CFTC: glosario de futuros.
- CFTC: fundamentos del mercado de futuros.
- CME Group: valoración a mercado.
- CME Group: cobertura y gestión de riesgos con futuros sobre índices.
- CME Group: vencimiento y roll de contratos de futuros.

Source: https://wiki.fcontext.com/es/stocks/futures/index.mdx