--- title: "Valor actual neto: construir y auditar una decisión con flujos incrementales" description: "Aprenda a construir flujos incrementales después de impuestos, alinear plazo, moneda, inflación y riesgo con las tasas, conciliar partidas terminales y comparar inversiones excluyentes." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Valor actual neto: construir y auditar una decisión con flujos incrementales > Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas. ## Respuesta directa El **valor actual neto (VAN)** es el valor hoy de todos los flujos de caja incrementales después de impuestos causados por aceptar una decisión, incluido el desembolso inicial, descontados con tasas coherentes con el momento, la moneda, la base de inflación, el riesgo y el titular de cada flujo. Bajo el modelo declarado, `NPV > 0` significa que se espera crear valor por encima del costo de oportunidad del capital; `NPV < 0`, destruirlo. El VAN es condicional, no garantizado. Pueden fallar los pronósticos de precio, volumen, mezcla, margen, impuestos, inversión, capital de trabajo, puesta en marcha, vida, disposición, valor terminal, retraso, moneda y riesgo. La precisión de una hoja de cálculo no demuestra que sus datos sean observables ni imparciales. Entre inversiones mutuamente excluyentes de riesgo comparable, un VAN bien medido suele ordenar mejor la creación de valor monetario que la TIR o el plazo de recuperación si el capital no está restringido. El racionamiento de capital, vidas distintas, repetibilidad, dependencias estratégicas, opciones gerenciales, restricciones financieras y diferencias de riesgo exigen ampliar explícitamente el modelo. ## Cómo funciona Construya y audite el VAN en este orden: 1. **Defina decisión y contrafactual.** Precise propiedad, entidad, moneda, ubicación, fecha inicial, vida económica, alternativas, capacidad, dependencias y qué ocurre si se rechaza. Incluya solo diferencias entre aceptar y rechazar; excluya costos hundidos inevitables e incluya costos de oportunidad, canibalización, desplazamiento, cierre, remediación y recursos compartidos. 2. **Construya el puente inicial.** Concilie compra, construcción, instalación, integración, formación, impuestos, subsidios, venta de activos sustituidos, ganancia o pérdida después de impuestos, inventario, cuentas por cobrar y pagar, depósitos, arrendamientos y costo de oportunidad en `CF_0`. No confunda capitalización contable, fuente de financiación o depreciación con efectivo pagado al inicio. 3. **Proyecte el flujo operativo incremental después de impuestos.** Modele unidades, precio, mezcla, bajas, utilización, ingresos, costos en efectivo, depreciación o amortización, renta imponible, impuesto en efectivo, inversión de mantenimiento y cambios de capital de trabajo. Un puente no apalancado común es `FCFF = EBIT × (1 - tax rate) + D&A - capital expenditure - ΔNWC`, ajustado a partidas y normas fiscales del proyecto. 4. **Concilie partidas terminales y contingentes.** Incluya flujo operativo final, liberación de capital de trabajo, disposición después de impuestos, desmantelamiento, obligaciones ambientales, terminación contractual, garantías, arrendamientos residuales, pagos contingentes y valor de continuidad sin duplicar. El crecimiento perpetuo exige `r > g` y reinversión económicamente sostenible. 5. **Alinee flujo y tasa.** Descuente flujos del proyecto o empresa a un costo de oportunidad adecuado, como WACC, sin restar además la financiación; descuente flujo al capital después de deuda, intereses, principal y efectos financieros a un costo de capital coherente. Alinee nominal con nominal, real con real, después de impuestos con después de impuestos, moneda con moneda y riesgo con el flujo que lo soporta. 6. **Descuente según el calendario real.** Para períodos regulares, `NPV = Σ[t=0..n] CF_t / (1 + r_t)^t`; para flujos fechados, use fechas, convención de días, capitalización y estructura temporal coherentes. Mitad, inicio o fin de año, retrasos y períodos parciales pueden cambiar materialmente el valor. 7. **Decida, someta a tensión y supervise.** Recalcule escenarios, sensibilidades y puntos de equilibrio de precio, volumen, margen, retraso, vida, valor terminal, tasa, inflación, impuestos y moneda. Compare alternativas excluyentes y escalonadas, opciones reales y restricciones financieras y de liquidez; conserve aprobaciones, versiones, responsables, flujos reales frente al plan y revisión posterior. Use flujos ponderados por probabilidad solo si escenarios, probabilidades, correlaciones, decisiones y tratamiento del riesgo son coherentes. No reduzca la tasa porque la previsión ya “parezca conservadora” ni oculte con primas arbitrarias riesgos modelables en los flujos. ## Ejemplo Use un proyecto de cuatro años para conciliar toda la decisión: - **Puente de flujos:** equipo e instalación cuestan `$1,200,000.0000`, el capital de trabajo inicial es `$150,000.0000` y usar un terreno propio sacrifica `$100,000.0000` de venta después de impuestos. Por tanto, `CF_0 = -$1,200,000 - $150,000 - $100,000 = -$1,450,000`. Los flujos operativos incrementales esperados de los años 1 a 4 son `$420,000.0000`, `$480,000.0000`, `$540,000.0000` y `$600,000.0000`; el año 4 suma disposición de `$120,000.0000` y recuperación de `$150,000.0000`, por lo que `CF_4 = $870,000.0000`. - **VAN base:** a una tasa anual de `9.0000%` y flujos al cierre de cada año, `NPV = -1,450,000 + 420,000/1.09 + 480,000/1.09^2 + 540,000/1.09^3 + 870,000/1.09^4 = $372,636.51`. Los valores actuales son `$385,321.10`, `$404,006.40`, `$416,979.08` y `$616,329.93`; redondear componentes puede diferir del VAN a precisión completa. - **Equilibrio y baja:** si los cuatro flujos operativos fueran iguales y la disposición más recuperación siguiera en `$270,000.0000`, el importe de equilibrio sería `($1,450,000 - $270,000/1.09^4) / Σ[t=1..4](1/1.09^t) = $388,529.02`. Reducir cada flujo original un `10.0000%` da `$378,000`, `$432,000`, `$486,000` y `$810,000` con partidas terminales, y deja `NPV = $209,500.34`, aún positivo pero mucho menor. - **Coherencia nominal-real:** con tasa real de `6.0000%` e inflación esperada de `2.5000%`, la tasa nominal exacta es `(1.0600 × 1.0250) - 1 = 8.6500%`. Un flujo real del año 3 de `$500,000.0000` pasa a nominal `$500,000 × 1.025^3 = $538,445.31`; descontarlo al 8,6500 % da `$419,809.64`, igual que `$500,000 / 1.06^3 = $419,809.64` antes del redondeo. ## Riesgos - Defina el contrafactual aceptar-rechazar, alternativas, entidad, moneda, fechas y vida. - Excluya costos hundidos e incluya costos de oportunidad, canibalización, desplazamiento y cierre. - Concilie inversión inicial, instalación, impuestos, subsidios, ventas de activos y capital de trabajo. - Proyecte precio, volumen, mezcla, puesta en marcha, bajas, utilización, márgenes y costos incrementales. - Separe resultado contable, depreciación, inversión, capital de trabajo e impuestos en efectivo. - Use supuestos fiscales, de depreciación, pérdidas, créditos, subsidios y disposición aplicables. - Incluya inversión de mantenimiento y sustitución, no solo crecimiento inicial. - Modele inventario, cobros, pagos, depósitos y recuperación final de capital de trabajo coherentemente. - Incluya salvamento después de impuestos, desmantelamiento, remediación, garantías y contingencias. - Evite duplicar valor terminal, disposición, continuidad y recuperación de capital de trabajo. - Alinee FCFF con WACC y FCFE con costo de capital y flujos financieros. - No reste intereses del FCFF y además lo descuente al WACC. - Alinee bases nominal/real, antes/después de impuestos, moneda, inflación y tasa. - Use riesgo del proyecto si difiere materialmente del riesgo corporativo. - Alinee estructura temporal, capitalización, días y momento de los flujos. - Someta a tensión construcción, arranque, retraso, interrupción, vida, precio, margen, moneda y tasa. - Compare proyectos excluyentes por valor incremental, riesgo, escala, vida y restricciones. - Modele opciones de retrasar, escalonar, ampliar, contraer, cambiar o abandonar sin duplicarlas. - Conserve fórmulas, datos, fuentes, versiones, aprobaciones, probabilidades y responsables. - Compare flujos reales con el caso aprobado y actualice decisiones sin reescribir la historia. ## Errores frecuentes - **“Un VAN positivo garantiza el éxito.”** Solo indica valor bajo los flujos, plazos, riesgo, impuestos, moneda y tasas modelados. - **“El beneficio contable es el flujo del proyecto.”** Inversión, depreciación, capital de trabajo, impuestos, partidas no monetarias y plazos los diferencian. - **“El terreno propio, el tiempo del personal o la capacidad son gratis.”** La venta, renta, producción o reasignación renunciadas son costos de oportunidad causados por la decisión. - **“Un WACC corporativo sirve para todos los proyectos.”** País, moneda, duración, apalancamiento, ciclicidad, riesgo del activo y opcionalidad pueden exigir otro costo. - **“La mayor TIR o menor recuperación crea más valor.”** Escala, plazo, vida, reinversión, raíces múltiples, terminal, riesgo y restricciones pueden cambiar el orden por VAN. ## Temas relacionados - [Flujo de caja descontado](/es/stocks/discounted-cash-flow/) - [Tasa interna de retorno](/es/stocks/internal-rate-of-return/) - [Tasa de descuento](/es/stocks/discount-rate/) ## Fuentes - U.S. Securities and Exchange Commission: guía para principiantes sobre estados financieros. - Federal Reserve Board: tipos de interés seleccionados (H.15). - NYU Stern School of Business: valoración de inversiones. - American Economic Review: costo de capital, finanzas corporativas y teoría de la inversión. - Princeton University Press: inversión bajo incertidumbre. - Internal Revenue Service: Publicación 946, cómo depreciar bienes. Source: https://wiki.fcontext.com/es/stocks/net-present-value/index.mdx