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title: "Acciones, bonos y derivados de EE. UU.: derechos, contrapartes, compensación y liquidación"
description: "Compare acciones ordinarias y preferentes, bonos corporativos, del Tesoro y municipales, opciones cotizadas, futuros y swaps de EE. UU. por derecho jurídico, prioridad, flujo de caja, contraparte, compensación, garantía, liquidación, fiscalidad y exposición a pérdidas."
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# Acciones, bonos y derivados de EE. UU.: derechos, contrapartes, compensación y liquidación

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

Las **acciones, los bonos y los derivados** estadounidenses no son etiquetas intercambiables para una exposición de precio. Crean derechos jurídicos, obligaciones, contrapartes, flujos de caja, prioridades, garantías y vías de liquidación distintos. La acción ordinaria es un derecho residual sobre el patrimonio; la preferente es patrimonio con prioridad y condiciones propias de la serie; el bono es deuda frente a su emisor u obligado; y el derivado es un contrato vinculado a un activo, tasa, índice, hecho u otra referencia.

El accionista posee un valor emitido por la sociedad, no una fracción directa de cada activo corporativo. El bonista posee un derecho contractual, no la propia garantía hasta que los documentos y la ejecución le otorguen un remedio. El titular de un derivado puede tener derechos frente a un emisor, entidad de compensación o contraparte bilateral sin poseer el subyacente. Emisor, obligado, contraparte, contraparte central, miembro compensador, bróker, custodio y beneficiario efectivo son funciones separadas.

Una participación de ETF es un derecho sobre un fondo conforme a su estructura, no propiedad directa de cada valor ni promesa personal de recibir el nominal de cada bono al vencimiento. Un ETN suele ser deuda no garantizada del emisor. Un pool de materias primas u otro producto cotizado puede usar otro vehículo. Empiece por el instrumento y sus documentos, no por el ticker o la etiqueta económica.

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## Auditoría en siete pasos de derechos, flujos y liquidación

1. **Clasifique el instrumento jurídico exacto.** Registre emisor o entidad, CUSIP o símbolo, clase o serie, contrato o folleto, mercado, mes o vencimiento y regulador. Separe acciones ordinarias y preferentes; deuda corporativa, del Tesoro y municipal; opciones cotizadas; futuros; swaps; fondos y ETN. Una exposición económica similar no iguala los vehículos.
2. **Mapee emisor, obligado, contraparte, compensación y custodia.** En valores, identifique emisor, garante, trustee, titular registrado, custodio, intermediario y beneficiario. En opciones, separe emisor subyacente, OCC, miembros, bróker, comprador y emisor de la opción. En futuros, identifique mercado, DCO, FCM, cliente y entregable o referencia. En swaps, determine si hay compensación central o bilateral e identifique dealers, miembros, agente de garantía, acuerdo de netting y referencia.
3. **Ordene derechos y facultades.** La acción ordinaria es residual tras acreedores y derechos superiores; voto y dividendo dependen de ley y documentos. La preferente suele preceder a la ordinaria en dividendos o liquidación, pero queda detrás de acreedores y puede ser acumulativa, rescatable, convertible, perpetua o a plazo. La deuda puede ser garantizada, no garantizada, sénior, subordinada, avalada, rescatable, vendible o convertible. La municipal puede depender de obligación general, ingresos, obligado conduit o seguro. La prioridad declarada no garantiza recuperación.
4. **Construya el registro completo de flujos.** En acciones, registre compra, dividendos declarados, venta, recompras, dilución y liquidación. En deuda: precio limpio, interés corrido, cupón o descuento, principal, calls, impagos, comisiones y venta. En opciones: prima, efectivo de ejercicio o asignación, entregable, valor intrínseco y expiración. En futuros y swaps: nocional, garantía inicial y de variación, mark-to-market, pagos periódicos, entrega o liquidación final, financiación y cierre. El nocional es una escala, no necesariamente efectivo pagado ni pérdida máxima.
5. **Mida exposición y pérdida sobre base coherente.** Distinga valor de mercado, nominal, preferencia, NAV, prima, efectivo de strike, nocional, margen, garantía y pérdida máxima. Una posición larga totalmente pagada puede perder su coste; un bono puede impagar o caer antes del vencimiento. Una opción larga pierde como máximo la prima, pero una call descubierta puede tener pérdida de mercado ilimitada. Futuros y swaps pueden exigir efectivo o sufrir pérdidas muy superiores al margen inicial.
6. **Siga ejecución, compensación, garantía y liquidación.** Registre fecha, fuente, confirmación, aceptación, margen, llamadas, estilo de ejercicio, asignación, última negociación, expiración, roll, entrega, referencia final, liquidación, fallos, closeout y derechos del bróker. Los futuros son obligaciones estandarizadas compensadas por una DCO/CCP y valoradas al precio oficial. Las opciones pueden liquidarse en especie o efectivo. Los swaps compensados y no compensados difieren en contraparte, garantía, documentación, segregación e incumplimiento. No aplique un ciclo genérico de valores a todo derivado.
7. **Concilie rentabilidad, impuestos, liquidez y finalidad.** Calcule rentabilidad bruta y neta con flujos reales y fechas sincronizadas. Intereses del Tesoro, corporativos y municipales no comparten una regla fiscal; los municipales pueden ser exentos, gravables o sujetos a otras limitaciones, y cuentan plusvalías, descuento, estado, cuenta e inversor. Dividendos, opciones, futuros, swaps, straddles, coberturas y uso empresarial pueden tratarse distinto. Compruebe spread, TRACE o mercado, profundidad, préstamo, roll, base, financiación, impuestos y estrés; confirme si la posición posee, presta, cubre, transfiere o crea sintéticamente el riesgo pretendido.

Ningún esquema sustituye la ley concursal, perfeccionamiento de garantías, netting, documentos del emisor, official statements municipales, reglas de compensación o registros fiscales. Supervisión y compensación central reducen riesgos seleccionados, pero no certifican valor ni eliminan pérdidas o garantizan que el bróker mantenga la posición.

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## Ejemplos desarrollados

- **Cascada simplificada de liquidación.** Suponga efectivo tras costes de `$100m`, acreedores garantizados por `$55m`, bonos no garantizados por `$30m`, preferencia por `$20m` y ordinarias residuales. Los acreedores reciben `$55m + $30m = $85m`; preferentes `min($20m, $100m − $85m) = $15m`; ordinarias `$0`. Si los activos son `$120m`, acreedores reciben `$85m`, preferentes `$20m` y ordinarias `$120m − $85m − $20m = $15m`. La prioridad real, garantías, costes administrativos y acuerdos pueden cambiarlo.
- **La rentabilidad del bono no es cupón ni yield.** Suponga bono corporativo a tres años con `$100,000 face value`, `4.00% annual coupon paid semiannually`, sin impago ni call y `5.00% bond-equivalent yield` comprado justo tras cupón. `P₀ = Σₜ₌₁⁶ $2,000 ÷ (1 + 5.00% ÷ 2)ᵗ + $100,000 ÷ (1 + 5.00% ÷ 2)⁶ = $97,245.94`. Un año después, tras dos `$2,000` cupones, quedan dos años y el yield es `4.50%`; `P₁ = Σₜ₌₁⁴ $2,000 ÷ (1 + 4.50% ÷ 2)ᵗ + $100,000 ÷ (1 + 4.50% ÷ 2)⁴ = $99,053.81`. Con precios no redondeados, `P&L = $99,053.81 + $4,000 − $97,245.94 = $5,807.88` y `holding-period return = $5,807.88 ÷ $97,245.94 = 5.9724%`. Se omiten impuestos, corrido, spread, crédito y reinversión.
- **Derecho de la call y obligación del emisor.** Se compran `10 call contracts`, cada uno sobre `100 shares`, con `$50 strike` y `$2.40 premium per share`. La prima es `10 × 100 × $2.40 = $2,400`. Si la acción vale `$56` al vencer, el intrínseco es `10 × 100 × ($56 − $50) = $6,000`, el beneficio `$6,000 − $2,400 = $3,600` y `return on premium = $3,600 ÷ $2,400 = 150%`. El equilibrio es `$50 + $2.40 = $52.40`. El ejercicio físico requiere `$50 × 100 × 10 = $50,000` y entrega 1.000 acciones; el asignado debe entregarlas. Se omiten ejercicio anticipado, dividendos, ajustes y reglas del bróker.
- **Variación de futuros y pago de swap.** Dos futuros largos a `5,000`, multiplicador `$50 multiplier`, crean `notional = 2 × 5,000 × $50 = $500,000`. Si el settlement baja a `4,900`, la variación diaria es `(4,900 − 5,000) × $50 × 2 = −$10,000`, cualquiera que sea el margen inicial. En un swap simplificado de pagador fijo con `$10m notional`, período `90/360`, variable `5.20%` y fijo `4.50%`, el cobro neto es `$10m × (5.20% − 4.50%) × 90 ÷ 360 = $17,500`. Normalmente no se intercambia el nocional. Los flujos reales dependen de especificaciones, fechas, descuento, garantía, compensación y documentos.

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## Lista de comprobación de instrumento, operación y evidencia

- Identifique instrumento, emisor u obligado, serie, CUSIP o contrato, regulador y documento rector.
- Distinga emisor subyacente, emisor de opción, OCC, DCO, contraparte de swap, miembro, FCM, bróker y custodio.
- Verifique voto y dividendo ordinario y dividendo, preferencia, call, conversión, vencimiento y voto de clase preferente.
- Mapee prioridad garantizada, no garantizada, sénior, subordinada, avalada, estructural y contractual sin asumir recuperación.
- En deuda municipal, identifique emisor, obligado conduit, ingresos, obligación general, seguro, covenants y official statement.
- Concilie mercado, precio limpio y sucio, nominal, preferencia, NAV, prima, strike, nocional y margen.
- Mapee dividendos, cupones, corrido, principal, primas, variación, ejercicio, asignación, comisiones e impuestos.
- Compruebe vencimiento, call, put, conversión, expiración, ejercicio, asignación, roll, entrega y operaciones societarias.
- Mida concentración, duration y call preferente, duration y crédito del bono, griegas, base de futuros y sensibilidad del swap.
- Calcule límites de pérdidas largas y cortas; no use efectivo, prima, margen o garantía como pérdida máxima.
- Confirme mercado, fuente, TRACE, horario, spread, profundidad, orden, préstamo y liquidez ejecutable.
- Verifique aceptación, protección al cliente, garantía elegible, haircut, segregación, reutilización y llamadas de margen.
- Lea derechos del bróker y miembro para elevar margen, rechazar ejercicio, cerrar o liquidar sin ejecución favorable.
- Distinga entrega física, efectivo, neteo, novación, closeout bilateral y liquidación ordinaria de valores.
- Estrese gaps, volatilidad, tasas, impago, downgrade, call, cobertura fallida, wrong-way y ruptura de correlación.
- En ETF y pools, examine vehículo, cartera, apalancamiento, derivados, préstamo, distribuciones, roll y tracking.
- En ETN, examine crédito, call o aceleración, valor indicativo, mercado, liquidez y ausencia de fondo segregado.
- Ajuste subyacente, multiplicador, beta o duration, vencimiento, divisa, referencia y liquidación de la cobertura.
- Determine fiscalidad federal, estatal, local, de cuenta, straddle, descuento y uso empresarial con registros.
- Archive folletos, contratos, official statements, reglas, confirmaciones, márgenes, lotes, datos, código y recálculo.

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## Errores frecuentes

- **«Todo lo que está en una cuenta de corretaje es acción».** Patrimonio, fondos, deuda, opciones, futuros y swaps crean derechos y obligaciones distintos.
- **«La preferente es un bono y todo bono es más seguro que toda acción».** La preferente suele ser patrimonio detrás de acreedores; el riesgo depende de prioridad, emisor, precio, términos, liquidez y plazo.
- **«Un Treasury, municipal, corporativo y ETF de bonos prometen lo mismo».** Cambian obligado, crédito, impuestos, vencimiento, rescate y vehículo.
- **«El comprador de opción posee el subyacente y el margen limita la pérdida».** El derivado es contrato; opciones emitidas, futuros y swaps pueden perder mucho más que prima o garantía inicial.
- **«La compensación central elimina riesgo de contraparte y liquidez».** Lo transforma y gestiona mediante margen y recursos, pero no elimina riesgo de mercado, miembro, operación, liquidez o cierre.

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## Temas relacionados

- [Acciones preferentes](/es/stocks/preferred-stock/)
- [Bonos del Tesoro](/es/stocks/treasury-bond/)
- [Futuros](/es/stocks/futures/)

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## Fuentes autorizadas

- [Stocks - FAQs](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/stocks) - marco SEC sobre propiedad, rentabilidad, derechos, riesgo y pérdida; mandan emisor y clase.
- [Corporate Bonds](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/bonds-or-fixed-income-products) - SEC sobre flujos y riesgos de crédito, tasas, call, liquidez, impago e información.
- [About Treasury Marketable Securities](https://www.treasurydirect.gov/marketable-securities/) - condiciones oficiales y diferencias entre bills, notes, bonds, TIPS y FRN.
- [What Is TRACE and How Can It Help Me?](https://www.finra.org/investors/insights/what-is-TRACE) - datos FINRA de operaciones de deuda; una operación informada no es necesariamente cotización ejecutable.
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - derechos, obligaciones, ejercicio, asignación, liquidación, ajustes y pérdidas de opciones cotizadas.
- [Economic Purpose of Futures Markets and How They Work](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/economicpurpose.html) - CFTC sobre exposición, cobertura, compensación, margen, settlement, cierre y entrega.
- [Understanding Futures Expiration & Contract Roll](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/understanding-futures-expiration-contract-roll) - expiración, offset, roll, efectivo y entrega; mandan especificaciones.
- [Margin Requirements for Uncleared Swaps for Swap Dealers and Major Swap Participants](https://www.cftc.gov/LawRegulation/FederalRegister/finalrules/2020-23473.html) - margen de swaps no compensados, garantía, documentación, custodia y mitigación de contraparte.

Source: https://wiki.fcontext.com/es/stocks/us-stocks-bonds-derivatives/index.mdx