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title: "Modèle de taux d’intérêt DeFi"
description: "Un modèle de taux d’intérêt DeFi associe l’utilisation d’un pool aux taux d’emprunt et de dépôt. Découvrez le fonctionnement des courbes à seuil, des facteurs de réserve, de l’accumulation des intérêts et des risques de liquidité."
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# Modèle de taux d’intérêt DeFi

> À des fins éducatives uniquement ; ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Investir peut entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Un modèle de taux d’intérêt DeFi est un ensemble de règles inscrites dans des smart contracts qui associe l’utilisation d’un marché de prêt aux taux payés par les emprunteurs et perçus, directement ou indirectement, par les fournisseurs de capitaux. Il sert à donner un prix à la rareté de la liquidité : plus une part importante du pool est empruntée, plus le taux d’emprunt augmente généralement afin de décourager de nouveaux emprunts et d’encourager les remboursements ou de nouveaux dépôts.

De nombreux protocoles utilisent une courbe à seuil, ou à deux pentes. Les taux augmentent progressivement en dessous d’un niveau d’utilisation cible, puis beaucoup plus rapidement au-dessus, ce qui aide à conserver suffisamment d’actifs liquides pour les retraits. Le modèle est propre à chaque marché : chaque actif, déploiement ou version de protocole peut avoir des paramètres différents, voire une formule différente.

Le modèle de taux d’intérêt ne décide pas si un compte est solvable. Les facteurs de collatéral, les prix des oracles, les règles de facteur de santé et la logique de liquidation remplissent ce rôle. Il ne garantit pas non plus que les fournisseurs puissent retirer immédiatement leurs fonds ; les retraits dépendent toujours de la liquidité disponible.

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## Fonctionnement

Soit `U` l’utilisation et `B` le total des emprunts. Compound v2 définit `U = B / (cash + B - reserves)`, tandis que Compound III utilise `U = B / S` pour le montant principal total `S` de l’actif de base fourni et renvoie `0` lorsque l’offre est nulle. La stratégie actuelle d’Aave déduit l’utilisation de la dette et de la liquidité disponible, tout en tenant compte de la liquidité non garantie. Le contrat déployé constitue donc la définition de référence.

Pour une courbe d’emprunt simple à seuil, soit `b` le taux de base annualisé, `K` le seuil, et `m1` et `m2` les pentes respectivement en dessous et au-dessus du seuil :

- Lorsque `U <= K` : `r_b = b + m1 * U`
- Lorsque `U > K` : `r_b = b + m1 * K + m2 * (U - K)`

Cette notation rend la courbe continue en `K`. Le code du protocole peut paramétrer les pentes autrement. Par exemple, une pente peut représenter la hausse totale du taux sur un segment plutôt qu’un coefficient directement multiplié par l’utilisation. Consultez toujours l’implémentation avant de reproduire un APR affiché.

Dans les modèles où le taux des fournisseurs est dérivé des intérêts versés par les emprunteurs, une relation approximative est `r_s = r_b * U * (1 - f)`, où `f` est le facteur de réserve conservé par le protocole. Cette relation n’est pas universelle. Compound III, par exemple, configure des courbes distinctes pour les dépôts et les emprunts. Les incitations en tokens sont également distinctes du taux d’intérêt de l’actif sous-jacent et peuvent faire diverger le rendement affiché du taux issu du modèle.

Les intérêts s’accumulent généralement au moyen d’indices de dépôt et d’emprunt. Un taux annoncé est donc un taux annualisé en vigueur, et non une promesse fixe pour l’année à venir. L’APR et l’APY peuvent aussi différer, car l’APY suppose une convention de capitalisation ; les interfaces peuvent annualiser des taux par seconde ou par bloc et les mettre à jour à des moments différents.

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## Exemple

Supposons qu’un modèle définisse `b = 2%`, `K = 80%`, `m1 = 5%` et `m2 = 80%`, tous les taux étant annualisés. À `U = 70%`, le taux d’emprunt est `2% + 5% * 70% = 5.5%`.

Si l’utilisation atteint `U = 95%`, la formule au-dessus du seuil donne `2% + 5% * 80% + 80% * (95% - 80%) = 18%`. La forte deuxième pente rend les 15 derniers points de pourcentage d’utilisation nettement plus coûteux.

Dans un modèle où le taux des fournisseurs est dérivé, avec `f = 10%`, le taux correspondant serait d’environ `18% * 95% * (1 - 10%) = 15.39%`. Ce chiffre exclut les incitations en tokens et suppose que les taux indiqués, l’utilisation et le facteur de réserve ne changent pas. Ce calcul ne s’appliquerait pas à un protocole doté d’une courbe de dépôt distincte.

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## Risques

- **Risque de liquidité :** Près de `U = 100%`, il peut rester très peu de liquidités pour les retraits. Un taux élevé incite à rétablir la liquidité, mais ne prouve pas qu’elle arrivera.
- **Risque de taux variable :** Les coûts d’emprunt peuvent augmenter rapidement après le seuil. Une position abordable à l’ouverture peut devenir coûteuse avant que l’emprunteur puisse rembourser ou refinancer.
- **Risque lié aux paramètres et à la gouvernance :** Une gouvernance habilitée peut modifier le taux de base, le seuil, les pentes, le facteur de réserve ou le contrat de stratégie. Les taux historiques ne déterminent pas les taux futurs.
- **Risque d’implémentation :** Les arrondis, des indices obsolètes, un comportement inhabituel des tokens ou une mise à niveau défectueuse peuvent faire différer l’accumulation réelle d’un modèle simplifié sur tableur.
- **Risque d’affichage :** Les interfaces peuvent mélanger APR, APY, émissions incitatives ou données mises en cache. Vérifiez les unités, l’échelle, les hypothèses de capitalisation et l’adresse du contrat.
- **Risque de protocole :** Le modèle de taux n’élimine pas les défaillances liées aux smart contracts, aux oracles, au collatéral, aux liquidations, aux stablecoins ou à la gouvernance.

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## Idées reçues

### Mythe 1 : Un taux d’utilisation élevé est toujours positif

Une utilisation élevée signifie que le capital est employé, mais aussi que la liquidité disponible pour les retraits est plus faible. Au-dessus du seuil, le protocole signale généralement une rareté plutôt que des conditions idéales.

### Mythe 2 : L’APY de dépôt affiché est directement payé par les emprunteurs

Certains modèles déduisent les intérêts des fournisseurs des paiements des emprunteurs après mise en réserve, tandis que d’autres utilisent une courbe de dépôt distincte. Les tokens d’incitation peuvent ajouter une autre source de rendement. Le total affiché par l’interface doit être décomposé avant de comparer les marchés.

### Mythe 3 : Un APR actuel est bloqué pendant un an

L’utilisation et les paramètres de gouvernance peuvent changer ; les taux variables peuvent donc évoluer d’un bloc ou d’un intervalle d’accumulation à l’autre. L’annualisation décrit le taux actuel selon une convention, mais ne constitue pas une garantie future.

### Mythe 4 : Une même utilisation implique le même taux partout

Deux marchés peuvent avoir le même `U`, mais des taux de base, seuils, pentes, facteurs de réserve et formules différents. Comparez le modèle déployé et ses paramètres, pas seulement l’utilisation.

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## Sujets connexes

- [Formule AMM à produit constant](/fr/crypto/constant-product-amm/)
- [Facteur de santé DeFi](/fr/crypto/health-factor-defi/)
- [Protocole de prêt DeFi](/fr/crypto/lending-protocol/)
- [Incohérence des décimales d’un oracle](/fr/crypto/oracle-decimal-mismatch/)
- [Taux d’utilisation](/fr/crypto/utilization-rate/)

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## Sources

- [DefaultReserveInterestRateStrategyV2.sol](https://github.com/aave-dao/aave-v3-origin/blob/main/src/contracts/misc/DefaultReserveInterestRateStrategyV2.sol) - Aave DAO (consulté le : 2026-08-20)
- [JumpRateModel.sol](https://github.com/compound-finance/compound-protocol/blob/master/contracts/JumpRateModel.sol) - Compound Finance (consulté le : 2026-08-20)
- [Documentation Compound III : taux d’intérêt](https://docs.compound.finance/interest-rates/) - Compound Finance (consulté le : 2026-08-20)
- [Comet.sol](https://github.com/compound-finance/comet/blob/main/contracts/Comet.sol) - Compound Finance (consulté le : 2026-08-20)

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/crypto/defi-interest-rate-model/index.mdx