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title: "Plan de trading du funding des contrats perpétuels"
description: "Un plan de funding doit fixer le contrat, le taux réglé, la couverture, la marge, la base et tous les coûts ; un taux annualisé affiché n’est pas un rendement garanti."
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# Plan de trading du funding des contrats perpétuels

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Un trade de funding sur contrat perpétuel est une position dérivée soumise aux règles d’une plateforme, pas un dépôt. En général, un taux réglé positif fait payer les longs aux shorts, et un taux négatif les shorts aux longs ; le signe, l’intervalle, le notionnel, la référence de prix, les bornes et l’éligibilité dépendent toutefois du contrat. Le prochain taux affiché ou prévu n’est pas un flux de trésorerie : seul le funding réglé dans le compte est réalisé.

Une position longue spot et courte sur perpétuel peut réduire l’exposition de premier ordre au prix, mais conserve les risques de base, marge, liquidation, emprunt, exécution, conservation et contrepartie. Le résultat net est `spot P&L + perpetual P&L + settled funding - trading fees - borrow cost - slippage - transfer and other costs`. Annualiser un intervalle est une convention comparative, pas une prévision.

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## Fonctionnement

Les plateformes de perpétuels utilisent le funding pour rapprocher le contrat d’un indice ou d’un oracle, mais les mécanismes diffèrent. Le règlement peut être horaire ou suivre un intervalle dynamique. Le taux peut provenir d’une prime, intégrer intérêt, clamp ou cap et s’appliquer au notionnel d’un contrat linéaire, inverse ou autre. Prix de marque, indice, dernier cours et prix exécutable sont des objets distincts.

Si la convention veut que les longs paient avec un taux positif, on pose `side = +1` pour un long et `side = -1` pour un short. Une formule pédagogique est `funding cash to trader = -side x position value x settled rate`. Les spécifications déterminent `position value`, actif de règlement, instant et arrondi. Cette formule ne doit pas être reprise si la plateforme publie un autre signe.

Dans un cash-and-carry nominal, quantité spot longue et delta perpétuel court doivent correspondre au multiplicateur et aux unités. Même si `spot delta + perpetual delta approximately equals 0`, variation de base, convexité inverse, exécutions partielles, décotes du collatéral ou rééquilibrage peuvent séparer les jambes. Une couverture hors du compte dérivé peut ne fournir aucune marge à l’approche de la liquidation.

Procédure :

1. Fixer entité juridique, juridiction, symbole, structure linéaire ou inverse, multiplicateur, actifs de marge et règlement, indice ou oracle, source du prix de marque, intervalle, caps, clamps et prochaine évaluation.
2. Capturer avec horodatage les carnets spot et perpétuel exécutables ainsi que les taux courant, prévu et historiques réglés ; identifier intervalle et source.
3. Écrire le signe du payeur et l’équation de trésorerie propres à la plateforme ; tester des taux réglés positif, nul et négatif et la limite exacte d’éligibilité.
4. Dimensionner l’inventaire spot ou emprunté et le perpétuel à partir du notionnel et du multiplicateur ; consigner delta cible, base initiale et tolérance de rééquilibrage.
5. Établir un budget sur exécutions réelles : frais d’entrée et sortie, spread, slippage, emprunt, transferts, coût d’opportunité et intervalles jusqu’au seuil de rentabilité.
6. Stresser fonds propres, marge de maintenance, liquidation, assurance et ADL face à l’élargissement de base, aux gaps, débits de funding, décotes et indisponibilité de la plateforme.
7. Exécuter avec limites et contrôles des exécutions partielles ; rapprocher exécutions, funding réglé, emprunt, fonds propres et soldes à chaque intervalle, avec déclencheurs de sortie explicites.

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## Exemples

- **Funding linéaire et annualisation.** Un perpétuel linéaire short de `1 BTC` a un prix de marque de `60,000 USDT` et un taux réglé éligible de `+0.03%`. Avec la convention usuelle, il reçoit `60,000 x 0.0003 = 18 USDT`. Trois règlements identiques par jour donneraient `54 USDT/day` et un taux simple de `0.03% x 3 x 365 = 32.85%`. La capitalisation hypothétique est `(1.0003)^1095 - 1 = 38.8814818476%` ; aucune mesure ne prévoit les taux futurs ni ne prouve le réinvestissement.
- **Prévision et règlement.** Un short de `200,000 USDT` voit une prévision de `+0.04%`, suggérant `80 USDT`. Le taux final est `-0.01%` : le short paie `20 USDT`. Flux réel moins prévu : `-20 - 80 = -100 USDT`.
- **Registre cash-and-carry complet.** Achat de `1 BTC` spot à `60,000` et vente de `1 BTC` perpétuel à `60,060`. Sortie spot à `59,400` et perpétuel à `59,430` : P&L spot `-600`, perpétuel `+630`, base `+30 USDT`. Un règlement de `+0.03%` sur une marque de `59,800` ajoute `17.94`. À `4 bps` sur les quatre exécutions, les frais valent `24 + 24.024 + 23.76 + 23.772 = 95.556` ; le net est `30 + 17.94 - 95.556 = -47.616 USDT` avant autres coûts.
- **Débit et marge de maintenance.** Dans un test illustratif, un long a un notionnel de `50,000`, des fonds propres de `1,100` et une exigence de `2%`, soit `1,000`. Un funding réglé de `+0.05%` débite `25`, laissant `1,075` et un coussin de `75`. Une perte supplémentaire de `80` laisse `995`, sous la maintenance. Ce n’est pas une formule de liquidation : cela montre pourquoi une couverture spot externe peut ne pas protéger le compte.

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## Risques

- Signe ou convention du payeur incorrect.
- Confusion entre taux prévu, courant et réglé.
- Changement d’intervalle, heure ou fuseau.
- Fenêtre d’éligibilité manquée.
- Modification de prime, cap, clamp ou intérêt.
- Multiplicateur ou notionnel erroné.
- Confusion d’unités linéaires, inverses, quanto ou de règlement.
- Prix de marque, indice ou oracle obsolète, interrompu ou manipulé.
- Élargissement de la base spot-perpétuel.
- Dérive de quantité ou delta résiduel non linéaire.
- Exécutions partielles et risque de jambe.
- Frais, spread, slippage et transferts supérieurs au funding.
- Changement de disponibilité, taux ou rappel de l’emprunt.
- Débit de funding réduisant les fonds propres.
- Changement de palier de maintenance ou liquidation.
- Décrochage, décote ou contagion en marge croisée.
- Fonds insuffisant ou ADL d’une jambe rentable.
- Défaillance de plateforme, dépositaire, retrait ou contrepartie.
- Panne d’API, cache obsolète ou dérive d’horloge.
- Hypothèses fiscales, juridiques, d’accès ou de tenue de registre erronées.

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## Idées reçues

- **Un funding positif garantit le bénéfice du short.** Base, frais, emprunt, exécution et liquidation peuvent dépasser l’encaissement.
- **Delta-neutral signifie sans risque.** Les risques de marge, base, plateforme et non-linéarité demeurent.
- **L’APR affiché est un rendement garanti.** Taux, intervalle et notionnel changent ; l’annualisation n’est qu’une convention.
- **Clôturer près de l’heure garantit encaissement ou évitement.** Évaluation et traitement dépendent de la plateforme.
- **Assurance et ADL protègent le capital.** Ce sont des contrôles, ils peuvent clôturer des positions rentables et n’éliminent pas les pertes de plateforme.

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## Sujets connexes

- [Taux de funding](/fr/crypto/funding-rate/)
- [Futures perpétuels](/fr/crypto/perpetual-futures/)
- [Trading de base crypto](/fr/crypto/basis-trade-crypto/)

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## Sources

- [Perpetual funding fee mechanism](https://www.okx.com/en-us/help/perps-funding-fee-mechanism) - OKX (consulté le 2026-08-13)
- [Funding Fee Calculation](https://www.bybit.com/en/help-center/article/Funding-fee-calculation) - Bybit (consulté le 2026-08-13)
- [Funding](https://docs.dydx.xyz/concepts/trading/funding) - dYdX Documentation (consulté le 2026-08-13)
- [US perpetual-style futures - Overview](https://help.coinbase.com/en/coinbase/derivatives/us-perpetual-futures-overview) - Coinbase Help (consulté le 2026-08-13)
- [US Perpetual-Style Futures Margin & Clearing](https://help.coinbase.com/en/derivatives/perpetual-style-futures/margin-and-clearing) - Coinbase Help (consulté le 2026-08-13)
- [US Perpetual-Style Futures Settlement & Other Mechanics](https://help.coinbase.com/en/derivatives/perpetual-style-futures/settlement-and-other-mechanics) - Coinbase Help (consulté le 2026-08-13)
- [Insurance Fund](https://www.bybit.com/en/help-center/article/Insurance-Fund) - Bybit (consulté le 2026-08-13)
- [Customer Advisory: Understand the Risks of Virtual Currency Trading](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/understand_risks_of_virtual_currency.html) - Commodity Futures Trading Commission (consulté le 2026-08-13)

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/crypto/perp-funding-rate-trade-plan/index.mdx