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title: "Options 0DTE : calendrier, règlement, grecques et risque du compte"
description: "Analysez les options expirant le jour même par leurs spécifications, la valeur officielle de règlement, l'exercice et l'assignation, les grecques locales, la liquidité exécutable et l'exposition après expiration."
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# Options 0DTE : calendrier, règlement, grecques et risque du compte

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

**0DTE** désigne la durée résiduelle d'une option dont la date d'expiration déclarée est le jour de négociation courant. Ce n'est ni une classe juridique, ni un payoff, un style d'exercice, une méthode de règlement ou une limite de risque distincts. Une série peut avoir été cotée auparavant et simplement atteindre son expiration ; sa négociabilité ce jour-là dépend du contrat et du calendrier exacts. Un contrat réglé A.M. peut cesser de se négocier le jour ouvré précédent, alors que sa valeur de règlement est déterminée à l'expiration.

L'identité du contrat gouverne le résultat. Les options sur actions et ETF sont souvent américaines et livrées physiquement ; certaines options sur indices sont européennes et réglées en espèces ; une option sur futures peut être exercée en position futures. Racine, expiration, strike, call/put, multiplicateur, livrable, style, dernière heure de négociation, méthode de règlement et procédures du courtier doivent être vérifiés, non déduits de « 0DTE ».

Pour le payoff terminal, définissez `S_T = official exercise-settlement value under the contract specification`, et non une cotation à l'écran, le dernier échange de l'option, un indice indicatif, le prix d'un ETF ou une transaction hors séance. L'intrinsèque brut du call est `max(S_T − K, 0) × multiplier` ; celui du put `max(K − S_T, 0) × multiplier`. Prime, frais, exécution, livrables, exercice, assignation, marge et positions après expiration sont des couches séparées. Une faible prime peut limiter la perte contractuelle longue, pas nécessairement une position courte ou résultante.

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## Processus de contrôle 0DTE en sept étapes

1. **Identifier exactement la série.** Relevez racine et série complète, sous-jacent ou future, call/put, long/short, strike, expiration, multiplicateur, livrable, ajustement, bourse et chaque jambe. « Expire aujourd'hui » ne signifie pas « négociable aujourd'hui ».
2. **Construire le calendrier opérationnel.** Placez séances régulière, étendue, curb et fériée, fin de négociation, expiration, observation et publication de la valeur, échéances du client et du courtier, instruction de compensation, avis d'assignation et règlement sur une même chronologie et un même fuseau. Ne réduisez pas négociation, exercice, assignation et règlement à « la clôture ».
3. **Préciser exercice et règlement.** Séparez américain/européen, physique/espèces, P.M./cotation spéciale d'ouverture A.M. et option sur titres/option sur futures. Pour de nombreuses options d'actions standard, l'exercise by exception de l'OCC utilise un seuil dans la monnaie, mais cette procédure administrative n'est pas une décision d'investissement, n'élimine pas les instructions contraires et ne se généralise pas à tous les produits.
4. **Traduire le contrat en monnaie du compte.** Multipliez prime et coût bid-ask par le multiplicateur, puis calculez l'intrinsèque avec `S_T` officiel, résultat net, commissions, frais et impôts. Calculez séparément espèces du strike, actions/futures livrés, règlement monétaire, perte contractuelle maximale avec jambes intactes et nouvelle position résiduelle.
5. **Stresser les grecques locales et les sauts.** Delta, gamma, thêta et vega sont des sensibilités de modèle pour prix, surface de volatilité, taux, temps et convention donnés. Près du strike et de l'expiration, un petit mouvement peut fortement modifier delta ; sauts, skew, volatilité, dividendes, basis, règles discrètes et marchés larges peuvent dominer. Delta n'est ni décision d'exercice ni probabilité garantie.
6. **Concevoir l'exécution selon la microstructure.** Examinez bid, ask et taille exécutables, places et complex book, pas seulement dernier prix, midpoint, volume ou open interest. Utilisez une limite nette quand il convient et modélisez exécution partielle, legging, file, élargissement, marks périmés, stop sans exécution, suspensions, coupe-circuits et réouvertures tardives. Fixez une sortie tant qu'un marché utilisable peut subsister.
7. **Rapprocher tout le compte.** Testez chaque combinaison exercice/assignation, dont jambe longue sans courte, allocation du courtier, règlement en espèces, actions/futures créés et liquidations. Recalculez marges stratégique, de portefeuille, de concentration et interne sous stress ; diagramme de payoff et pouvoir d'achat affiché n'empêchent pas les changements intrajournaliers. Confirmez exécutions, instructions, assignations, espèces, livrables, frais et risque suivant.

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## Exemples détaillés

- **Call sur indice réglé P.M. en espèces.** Un call expirant et réglé P.M. le jour même a un strike `K = 6,000`, un multiplicateur `100` et coûte `$2.55 × 100 = $255`. Avec `S_T = 6,004.20`, le règlement brut est `max(6,004.20 − 6,000, 0) × 100 = $420` ; le bénéfice avant frais est `$420 − $255 = $165`, soit `$165 ÷ $255 = 64.7059%`. Ni actions ni `$600,000` de strike ne sont livrés. Écran de l'indice, ETF ou dernier échange ne remplace pas `S_T` officiel.
- **Spread physique et exposition suivante.** Un spread de calls sur action `100/101` coûte `$0.40 × 100 = $40` ; jambes intactes, sa valeur à expiration va de zéro à `$1.00 × 100 = $100`. Supposons `S_T = $100.05`, exercise by exception normal et aucune instruction contraire. Le call long `100` est exercé, le short `101` expire OTM et le compte acquiert `100 shares × $100 strike = $10,000`. Le résultat au prix officiel est `($100.05 − $100) × 100 − $40 = −$35`. Si les actions ne se vendent ensuite qu'à `$97`, il devient `($97 − $100) × 100 − $40 = −$340` ; la perte supplémentaire est une exposition après expiration, pas une violation de la limite contractuelle de `$40`.
- **Règlement A.M. après arrêt la veille.** Un call SPX A.M. standard `6,000` a été acquis auparavant pour `$3.00 × 100 = $300`. La négociation cesse normalement le jour ouvré précédant le calcul. Si la cotation spéciale officielle vaut `SET = 6,008.40`, le règlement est `(6,008.40 − 6,000) × 100 = $840` et le bénéfice brut `$840 − $300 = $540`. Open, high, low ou indice continu peuvent différer de SET ; la date d'expiration ne crée pas une possibilité de négociation le jour même.
- **Variation locale de delta et couverture simplifiée.** Un opérateur est short `50 calls` de multiplicateur `100`. Si delta passe de `0.20` à `0.75`, la couverture longue va de `0.20 × 50 × 100 = 1,000 shares` à `0.75 × 50 × 100 = 3,750 shares`, exigeant `Δhedge = (0.75 − 0.20) × 50 × 100 = 2,750 shares`, environ `$275,000` à `$100`. Achat à `$100.08` puis vente après retournement à `$99.92` donnent une perte simplifiée de `($100.08 − $99.92) × 2,750 = $440`, avant frais et résultat de l'option. L'exemple ne révèle ni positions agrégées, ni causalité, ni deltas garantis.

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## Risques et contrôles

- Vérifiez série, sous-jacent, call/put, côté, strike, expiration, bourse, multiplicateur, livrable et jambes dans les données primaires.
- Contrôlez les ajustements OCC ; un symbole standard peut représenter actions, espèces ou livrable non standard.
- Relevez heures de négociation, exercice, instruction, liquidation, assignation et règlement dans un fuseau, y compris jours fériés.
- Distinguez cotation A.M., règlement P.M., indice intrajournalier, clôture officielle, dernier échange et hors-séance.
- Confirmez américain/européen et livraison physique, monétaire ou futures ; ne transposez pas les règles entre produits.
- Définissez `S_T` par la méthode officielle avant de calculer intrinsèque ou moneyness.
- Traitez l'exercise by exception comme procédure administrative, pas comme conseil, certitude ou remplacement de l'échéance du courtier.
- Le short ne choisit pas l'assignation ; OCC alloue aux membres et les courtiers aux clients selon leurs procédures.
- Convertissez prime, largeur, frais et stress en monnaie avec multiplicateur et nombre de contrats réels.
- Séparez perte contractuelle, espèces du strike, livraisons, appels de marge, liquidation et exposition suivante.
- Limitez exercice unilatéral et pin aux contrats asymétriques ; des jambes d'indice réglées ensemble en espèces ne créent pas d'actions.
- Traitez les grecques comme sensibilités locales, non variations promises, règles ou valeurs stables.
- Stressez gaps, sauts, skew, surface, dividendes, basis et discontinuités en plus des mouvements lisses.
- Examinez bid/ask/taille exécutables, places et complex book ; midpoint, last, volume et open interest ne garantissent pas d'exécution.
- Utilisez des limites nettes et modélisez exécution partielle, legging, amélioration, rejet, annulation, spread et commissions.
- Prévoyez suspensions, coupe-circuits, ouvertures tardives, données périmées, absence de clôture et procédures perturbées.
- Ne comptez pas sur un stop ou ordre de clôture pour sortir à coup sûr ; activation, routage, liquidité et prix peuvent échouer.
- Obtenez les règles du courtier sur autorisation, liquidation, échéances, non-exercice, assignation, horaires et marges.
- Dimensionnez les shorts nus ou vendeurs de prime selon obligations stressées et survie, non selon prime ou liquidité calme.
- Rapprochez exécutions, positions, instructions, assignations, espèces, livrables, frais, impôts et exposition suivante.

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## Idées reçues

- **« 0DTE est un payoff standard ou une classe distincte. »** Il décrit le temps à l'expiration ; droits, dernière négociation, règlement et livrables diffèrent.
- **« Une prime faible signifie peu de risque. »** Le long peut tout perdre ; positions short ou résultantes peuvent créer des obligations bien supérieures.
- **« Thêta ou gamma détermine le résultat. »** Ce sont des sensibilités locales ; trajectoire, sauts, volatilité, skew, exécution et règlement peuvent dominer.
- **« Un spread à risque défini ne crée jamais d'autre exposition. »** Les jambes physiques peuvent être exercées asymétriquement ; ne pas généraliser aux jambes d'indice réglées ensemble en espèces.
- **« L'exercice automatique et le courtier gèrent l'expiration. »** Seuils, instructions contraires, assignation, délais, liquidation et rapprochement restent des risques du titulaire.

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## Sujets connexes

- [Date d'expiration](/fr/options/expiration-date/)
- [Delta et gamma](/fr/options/delta-and-gamma/)
- [Risque d'assignation](/fr/options/assignment-risk/)

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## Sources de référence

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [OCC By-Laws & Rules](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - The Options Clearing Corporation
- [0DTE Trading Resources](https://www.cboe.com/tradable-products/0dte) - Cboe Global Markets
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications) - Cboe Global Markets
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - FINRA
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - FINRA
- [Investor Bulletin: An Introduction to Options](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-63) - U.S. Securities and Exchange Commission
- [Equity Index Options on Futures](https://www.cmegroup.com/markets/equities/equity-options-on-futures.html) - CME Group

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/0dte-options/index.mdx