--- title: "Fourchette acheteur-vendeur des options : cotations, coûts d’exécution et qualité de marché" description: "Analysez les fourchettes par provenance, profondeur, spreads effectif et réalisé signés, impact, prix exécutables des stratégies et valeurs de liquidation." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Fourchette acheteur-vendeur des options : cotations, coûts d’exécution et qualité de marché > À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes. ## Réponse directe Pour une série exacte à un instant donné, le **bid** est le meilleur prix acheteur affiché admissible et l’**ask** le meilleur prix vendeur. Le spread coté est `Q = A − B` et le milieu arithmétique `M = (A + B) ÷ 2`. `Q ÷ M` n’est pertinent qu’avec une cotation bilatérale, synchronisée, non croisée et un midpoint positif. Il faut identifier NBBO consolidé, BBO de plateforme, flux propriétaire ou écran du courtier. La cotation montre les meilleurs prix et quantités admissibles, non toute la profondeur, les intérêts cachés, enchères ou liquidités complexes. Un marché verrouillé, croisé, unilatéral, périmé, différé ou fermé exige un traitement distinct. Le spread n’est ni une commission séparée ni le coût automatique d’une transaction. Amélioration, limite passive, exécutions partielles, routage, profondeur, mouvement et frais modifient le résultat. Observer ou améliorer une cotation ne prouve pas seul la best execution. ## Processus de cotation, d’exécution et de mesure en sept étapes 1. **Verrouiller contrat et unité.** Faire correspondre sous-jacent, call/put, échéance, strike, exercice, règlement, séance, livrable, multiplicateur, contrats et devise. 2. **Identifier provenance et état.** Consigner OPRA/NBBO, BBO local, flux, fournisseur, timestamp, fuseau, latence, condition, séance, ouverture, suspension et état bilatéral/verrouillé/croisé. 3. **Calculer les mesures.** Avec `B` et `A` valides, utiliser `M = (A + B) ÷ 2`, `Q = A − B`, `Q ÷ M` et `Q × quote multiplier × contracts`. Le dernier est la largeur cotée totale, non une perte garantie. 4. **Reconstruire le cycle de l’ordre.** Conserver décision, réception, route, plateforme, marketability, limite, validité, enchère, exécutions, annulation, reroutage, correction et déclaration. Calculer prix pondéré et reliquat. 5. **Mesurer le coût avec signe et référence.** `d = +1` pour achat initiateur, `d = −1` pour vente. Avec prix `P`, midpoint initial `M_0` et ultérieur `M_Δ`, calculer `effective spread = 2d(P − M_0)`, `realized spread = 2d(P − M_Δ)` et `price impact = 2d(M_Δ − M_0)` ; l’effectif égale le réalisé plus l’impact. Ajouter écart unilatéral, commissions et coût depuis la décision. 6. **Séparer marque et valeur exécutable.** Distinguer last, midpoint, marque du courtier, modèle, settlement, fair value et bid/ask de liquidation. Pour plusieurs jambes, utiliser prix net, ratios et quantité du paquet. 7. **Comparer les distributions et valider.** Segmenter série, prix, moneyness, tenor, côté, taille, séance, volatilité, événement et ordre. Examiner taux d’exécution, partiels, vitesse, amélioration, spreads, impact et coût ; versionner et stresser. ## Exemples détaillés - **NBBO, exécution et liquidation.** Avec `B = $2.40 × 8`, `A = $2.60 × 3` : `M = ($2.40 + $2.60) ÷ 2 = $2.50`, `Q = $2.60 − $2.40 = $0.20`, `Q ÷ M = 8.0000%`. Achat à `$2.55` : amélioration `($2.60 − $2.55) × 100 = $5`, spread effectif `2 × ($2.55 − $2.50) = $0.10`, soit `$10`. Puis `$3.00 bid / $3.30 ask`, midpoint `$3.15` : gain marqué `($3.15 − $2.55) × 100 = $60`, gain exécutable `($3.00 − $2.55) × 100 = $45`, décote `$60 − $45 = $15`. - **Profondeur et niveaux partiels.** Arrivée `$1.00 bid / $1.10 ask`, midpoint `$1.05` ; offres `2 contracts at $1.10`, `3 at $1.12`, `5 at $1.18`. Huit achats exécutés 2/3/3 donnent `VWAP = [(2 × $1.10) + (3 × $1.12) + (3 × $1.18)] ÷ 8 = $1.1375`. Écart au midpoint `($1.1375 − $1.05) × 100 × 8 = $70` ; à l’ask initial `($1.1375 − $1.10) × 100 × 8 = $30`. Cette échelle statique n’est pas une promesse. - **Mesures signées.** Achat initiateur : `d = +1`, arrivée `$4.90 bid / $5.10 ask`, `M_0 = $5.00`, exécution `P = $5.04`, puis `M_Δ = $5.12`. Effectif `2 × ($5.04 − $5.00) = $0.08`, réalisé `2 × ($5.04 − $5.12) = −$0.16`, impact `2 × ($5.12 − $5.00) = $0.24` ; `$0.08 = −$0.16 + $0.24`. Multiplicateur `100` : `$8`, `−$16`, `$24`. Le mouvement ultérieur ne prouve ni impact permanent, ni profit du dealer, ni causalité. - **Ordre complexe exécutable.** Vertical 1:1 : jambe achetée `$1.40 bid / $1.50 ask`, vendue `$0.55 bid / $0.65 ask`. Débit naturel `$1.50 − $0.55 = $0.95`, midpoint `$1.45 − $0.60 = $0.85`. Exécution à `$0.88 net debit` : amélioration `($0.95 − $0.88) × 100 = $7`, coût au midpoint `($0.88 − $0.85) × 100 = $3`. Si achat à `$1.50` puis baisse du second bid à `$0.45`, débit `$1.50 − $0.45 = $1.05`, pire de `($1.05 − $0.88) × 100 = $17`. Les allocations par jambe ne sont pas des marchés indépendants. ## Risques et contrôles - Faire correspondre la série exacte ; strikes, échéances, type et racine ajustée sont d’autres marchés. - Vérifier multiplicateur, livrable, contrats, échelle de prime et devise. - Étiqueter NBBO, BBO, flux direct, fournisseur et écran du courtier. - Conserver timestamps, fuseau, synchronisation, latence et arrivée. - Séparer séances normale/étendue, ouverture, réouverture, suspension et clôture. - Traiter cotations verrouillées, croisées, unilatérales, invalides et périmées. - Inclure taille et profondeur ; meilleur prix ne signifie pas capacité. - Distinguer intérêt affiché, caché, réserve, enchère, parquet et complexe. - Modéliser annulation, routage, rejet et changement avant exécution. - Conserver marketability, limite, validité, direction et instructions. - Calculer VWAP, partiels, reliquat et coût d’opportunité. - Valider le côté ; un `d` erroné inverse les signes. - Synchroniser les références et déclarer l’horizon ultérieur. - Séparer équivalent de spread total, coût unilatéral, largeur et P&L. - Ne pas inférer impact permanent, sélection causale ou profit d’une observation. - Ajouter commissions, frais, impact, financement, borrow, exercice et assignation. - Rapprocher midpoint, last, modèle, courtier, settlement, comptabilité et liquidation. - Revoir opérations sur titres, livrables, expiration, erreurs et corrections. - Pour les complexes, préserver ratios, signe net, quantité, enchère, legging et allocation. - Évaluer best execution, conflits, paiements et revue régulière ; NBBO n’est pas un safe harbor. ## Idées reçues - **« Le spread est une commission fixe séparée. »** C’est un intervalle ; le coût dépend du côté, prix, volume, temps, mouvement et frais. - **« Le midpoint est la vraie valeur toujours négociable. »** C’est une référence sans quantité opposée garantie. - **« NBBO montre toute la liquidité et prouve best execution. »** Il ne montre que les meilleurs prix et tailles admissibles. - **« Spreads coté, effectif et réalisé sont identiques. »** Ils utilisent des observations différentes ; le réalisé dépend du signe, de l’horizon et du midpoint ultérieur. - **« Additionner les midpoints donne un paquet exécutable. »** Il faut un intérêt opposé au net et aux bons ratios ; exécuter séparément crée du risque. ## Sujets connexes - [Liquidité des options](/fr/options/liquidity/) - [Types d’ordres sur options](/fr/options/order-types/) - [Carnets d’ordres complexes](/fr/options/complex-order-book-options/) ## Sources de référence - [Certain Activities of Options Exchanges](https://www.sec.gov/enforcement-litigation/administrative-proceedings/34-43268) - contrôles d’exécution, cotation, priorité et déclaration. - [Staff Legal Bulletin No. 16: Transactions in Listed Options Under Exchange Act Rule 11Ac1-1](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-legal-bulletins/staff-legal-bulletin-no-16-transactions-listed-options-under-exchange-act-rule-11ac1-1) - guidance SEC sur les cotations d’options. - [5310. Best Execution and Interpositioning](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/5310) - best execution et revue. - [Cboe Titanium U.S. Options Complex Book Process](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process) - ordres et marchés complexes. - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - caractéristiques et risques. - [Measurement of the Bid-Ask Spread in Equity Option Markets](https://www.fhfa.gov/document/wp0402.pdf) - mesure et inférence du côté. - [Competition, Market Structure, and Bid-Ask Spreads in Stock Option Markets](https://doi.org/10.1111/1540-6261.00447) - concurrence, structure et spreads. - [Bid-Ask Spreads and Trading Activity in the S&P 100 Index Options Market](https://www.cambridge.org/core/product/identifier/S0022109000008589/type/journal_article) - spreads et activité de négociation. Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/bid-ask-spread/index.mdx