---
title: "Spread diagonal : deux strikes, deux échéances, un cycle de vie"
description: "Évaluez un spread diagonal avec des prix exécutables sur deux échéances, la valeur de la jambe résiduelle, la volatilité à terme, l’assignation, le règlement, le roll, le financement et le rapprochement."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Spread diagonal : deux strikes, deux échéances, un cycle de vie

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

<a id="answer"></a>

## Réponse directe

Un **spread diagonal** associe généralement des options longues et courtes de même type sur le même sous-jacent, mais à des strikes et échéances différents. Un spread diagonal long courant sur calls, en proportion un pour un, achète un call d’échéance lointaine et vend un call d’échéance proche à un autre strike. Sens des jambes, proportion, strikes, échéances, styles d’exercice, règlements, multiplicateurs et livrables définissent le droit ; le nom seul ne suffit pas.

La jambe lointaine restant active à l’échéance proche, le spread diagonal n’a ni le payoff final unique, ni le profit maximal universel, ni le seuil de rentabilité fixe d’un vertical spread comparable. Le résultat à la première échéance dépend de la valeur exécutable de l’option résiduelle, donc du temps restant, de la structure par terme et du skew de volatilité implicite, des taux, dividendes, emprunts de titres, de la liquidité et du sous-jacent.

<a id="mechanism"></a>

## Valorisation sur deux échéances et registre du cycle de vie

Pour un spread diagonal long comparable sur calls avec `T_1 < T_2`, strike lointain `K_B`, strike proche `K_F`, multiplicateur `M` et quantité `Q`, le débit exécutable unitaire est `D_0 = Ask_back,0 − Bid_front,0 + opening fees / (M × Q)`. Avant `T_1`, le crédit de clôture synchrone vaut `X_t = Bid_back,t − Ask_front,t` et le résultat réalisé `P&L_close = M × Q × (X_t − D_0) − close fees`.

1. Fixez le sous-jacent, le type, le sens des jambes, la proportion, les strikes, les échéances, le débit ou crédit visé, l’objectif, le budget de perte, le financement maximal et la variante exacte.
2. Vérifiez séries, multiplicateurs, livrables, devises, styles, règlement physique ou en espèces, heures limites, source officielle, dividendes, emprunt, opérations sur titres et chronologie de `T_1` et `T_2`.
3. Ouvrez par ordre à cours limité complexe exécutable ou côtés synchronisés. Consignez exécutions, `D_0`, frais, trésorerie, marge et risque d’exécution partielle ; mid, dernier cours ou cotations asynchrones ne sont pas un coût exécuté.
4. Réévaluez chaque jambe selon spot, temps, IV proche et lointaine, structure par terme, skew, taux, dividendes et emprunt. À `T_1`, utilisez le bid exécutable lointain ou un scénario de modèle identifié, jamais le seul intrinsèque.
5. Avant l’heure de décision, choisissez clôture, rachat de la jambe proche et maintien de la lointaine, expiration/règlement ou roll. Le roll clôt l’ancien short et en ouvre un nouveau ; séparez ancien P/L, trésorerie du roll, nouvelle obligation, trésorerie cumulée et valeurs résiduelles.
6. Préparez assignation américaine, exercice du titulaire, actions physiques, règlement officiel en espèces, marge, financement, dividendes, emprunt et fiscalité. La jambe lointaine ne s’exerce pas automatiquement et son exercice peut détruire la valeur extrinsèque.
7. Rapprochez exécutions, options, actions, trésorerie du strike, règlement, frais, dividendes, emprunt, marge, fiscalité et position résiduelle. Recalculez le risque après toute disparition ou modification d’une jambe.

Pour une comparaison économique de calls réglée en espèces à `T_1`, le payoff proche est `max(S_settle,T1 − K_F, 0)`. Le résultat valorisé est `M × Q × [Bid_back,T1 − max(S_settle,T1 − K_F, 0) − D_0]` avant frais ultérieurs. Une assignation physique crée au contraire un registre d’actions et de trésorerie du strike, et non une simple soustraction de l’intrinsèque.

<a id="example"></a>

## Exemples détaillés

- **Ouverture et première échéance.** Action à `$100` : achat d’un call à 180 jours `K_B = $90` à l’ask de `$14.00`, vente d’un call à 30 jours `K_F = $105` au bid de `$2.00`, avec `M = 100`. `D_0 = $12/share` représente `$1,200`. À `T_1`, valeur officielle `$105`, call proche sans valeur et bid lointain `$17` donnent une valeur de `$1,700` et un résultat de `+$500`. Avec un sous-jacent à `$95` et un bid lointain à `$9`, le résultat est `−$300`. Ces bids sont des données exécutables du scénario, non des garanties.
- **Même spot, résultat différent de volatilité à terme.** Conservez `D_0 = $12` et, en `T_1`, une action à `$110`. Bid lointain `$22.40` et ask proche `$5.10` donnent un crédit de `$17.30` et `($17.30 − $12) × 100 = +$530`. Si un choc réduit seulement le bid lointain à `$18.80`, crédit et résultat deviennent `$13.70` et `+$170`. Le même spot produit un écart de `$360`.
- **Assignation et valeur extrinsèque exécutable.** Avec un ask action à `$115.10`, le call court `K_F = $105` est assigné : entrée de `$10,500` et dette de 100 actions. Exercer le call `K_B = $90` coûte `$9,000` ; l’écart de `$1,500` moins `$1,200` laisse `+$300`. Si le bid lointain est `$27.20`, dont `$2.20/share` d’extrinsèque, le vendre pour `$2,720` et acheter les actions pour `$11,510` donne `10,500 + 2,720 − 11,510 − 1,200 = +$510`. L’amélioration de `$210` correspond à `$220` d’extrinsèque préservé moins `$10` d’exécution.
- **Un roll n’efface pas l’ancien résultat.** Ancien short vendu `$2.00`, racheté à l’ask de `$4.20` ; nouveau short à 60 jours `K = $110` vendu au bid de `$3.10`, avec `M = 100` et sans frais. Ancien P/L : `(2.00 − 4.20) × 100 = −$220` ; trésorerie du roll : `310 − 420 = −$110` ; trésorerie cumulée : `200 − 420 + 310 = +$90`, mais une nouvelle obligation subsiste. Clos ensuite à `$1.40`, le nouveau short gagne `+$170` et les deux totalisent `−$50`. La jambe lointaine est comptabilisée séparément.

<a id="risks"></a>

## Risques et contrôles

- Sous-jacent, type, racine, série, strike ou échéance erroné modifie le droit.
- Proportion, quantité, multiplicateur, livrable, devise ou opération sur titres incompatible supprime la protection.
- Dernière négociation, échéance, cutoff, fuseau, AM/PM et règlement peuvent diverger.
- Style et règlement physique ou en espèces créent des obligations distinctes.
- Cotations périmées, asynchrones, mid ou sans taille suffisante faussent la valeur exécutable.
- Exécutions partielles, legging, routage et liquidité du livre complexe créent une exposition nue.
- Le Gamma proche peut dominer près de `T_1` et déplacer fortement Delta.
- Structure par terme et skew de l’IV déplacent différemment les jambes.
- Modèle ou cotation lointaine peut être peu fiable, illiquide ou indisponible.
- Les signes nets de Delta, Gamma, Vega et Theta changent avec spot, temps et surface.
- Mouvements importants, gaps, suspensions et limites empêchent l’ajustement.
- Les calls américains courts peuvent être assignés tôt, surtout autour des dividendes.
- L’assignation d’un put court peut imposer l’achat d’actions et le financement du strike.
- La jambe lointaine n’est pas exercée automatiquement après l’assignation proche.
- Son exercice peut détruire une valeur extrinsèque exécutable.
- Marge, pouvoir d’achat, sûretés, financement et liquidation changent après disparition d’une jambe.
- Emprunt, dividendes, financement, frais et impôts peuvent dépasser un faible avantage théorique.
- Les rolls exigent des registres distincts pour ancien P/L, nouvelle obligation, trésorerie et valeurs résiduelles.
- Les opérations sur titres modifient symboles, strikes, livrables et ordres.
- Cutoffs, risque de pin, hors séance, règlement officiel, actions, trésorerie et relevés du courtier exigent un rapprochement.

<a id="misconceptions"></a>

## Idées reçues

- « Une diagonale est seulement calendar ou vertical. » Elle change strike et échéance.
- « Profit maximal et seuil de rentabilité à la première échéance sont fixes. » La valeur exécutable résiduelle dépend de l’état.
- « Le Theta du short paie toujours le long. » Spot, volatilité à terme, skew, Gamma et érosion temporelle peuvent dominer.
- « L’assignation exerce automatiquement la jambe lointaine. » Assignation du vendeur et exercice du titulaire sont distincts.
- « Un crédit de roll efface les pertes ou le débit initial reste toujours la perte maximale. » Jambes, inventaire, règlement, frais et nouvelles obligations modifient le registre.

<a id="related"></a>

## Sujets connexes

- [Calendar spread](/fr/options/calendar-spread/)
- [Plan de sortie d’un calendar spread](/fr/options/calendar-spread-exit-plan/)
- [Risque d’assignation](/fr/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Sources faisant autorité

- [September Webinar Key Takeaways: What Are Calendar & Diagonal Spreads?](https://www.optionseducation.org/news/september-webinar-key-takeaways-what-are-calendar-diagonal-spreads) - The Options Industry Council
- [Strategies](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/strategies) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Financial Industry Regulatory Authority

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/diagonal-spread/index.mdx