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title: "Dividendes et tarification des options : contrats à terme, parité et exercice anticipé"
description: "Évaluez les options sensibles aux dividendes avec un portage discret ou continu cohérent, une parité européenne, des comparaisons d'exercices américains exécutables, des règles d'ajustement et des registres de cycle de vie."
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# Dividendes et tarification des options : contrats à terme, parité et exercice anticipé

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Les dividendes attendus diminuent la valeur à terme payée d'avance d'une action et, en maintenant les autres intrants fixes, diminuent généralement les options d’achat par rapport aux options de vente. Un détenteur de l’option ne reçoit pas de dividende en actions ordinaires du seul fait de posséder l’option. Le détenteur de l’option a besoin d'actions donnant droit au dividende dans les délais applicables ; une option sur indice ou une créance réglée en espèces ne crée pas de droits à dividendes en actions.

La date ex-dividende supprime la distribution à venir des droits attachés à un nouvel achat d'actions, mais le prix réel du marché ne doit pas nécessairement baisser exactement du dividende. Les actualités, les mouvements du marché au jour le jour, les impôts, les emprunts et les conditions commerciales comptent également. Les dates de déclaration, ex-dividende, d’enregistrement et de paiement sont des événements différents.

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## Un registre de portage et de cycle de vie cohérent

Pour les options européennes appariées avec strike (prix d’exercice) `K`, échéance `T`, dividendes déterministes en espèces `D_j` aux heures `t_j <= T` et facteur d'actualisation `DF(0,t)`, définissez `PV_D = sum_j D_j x DF(0,t_j)`. Le forward prépayé est `S_0 - PV_D`, le forward est `F_0,T = (S_0 - PV_D) / DF(0,T)` et la parité est `C_E - P_E = S_0 - PV_D - K x DF(0,T)`.

Dans le cadre d'un modèle à rendement continu constant distinct, `F_0,T = S_0 e^((r-q)T)` et `C_E - P_E = S_0 e^(-qT) - K e^(-rT)`. Ne déduisez pas à la fois les dividendes en espèces prévus et `q` pour les mêmes distributions. Les options américaines contiennent des droits d’exercise (exercice de l’option par son détenteur) anticipé, de sorte que l’égalité européenne ne peut pas simplement leur être imposée.

1. Verrouillez le sous-jacent, la série exacte, le prix d'exercice, l'échéance, le multiplicateur, le livrable en direct, la devise, le style d'exercice, le règlement physique ou en espèces, l'horodatage de valorisation et si une opération sur titres a ajusté le contrat.
2. Construisez la déclaration, l'ex-dividende, l'enregistrement, le paiement, la dernière transaction, la date limite d'exercice, le règlement et l'expiration. Séparez les dividendes déclarés des prévisions et les liquidités ordinaires des distributions potentiellement ajustables.
3. Geler les montants et les devises des dividendes, la convention fiscale brute ou nette, la courbe d'actualisation et le nombre de jours, les emprunts, le traitement des prêts d'actions, les entrées à terme, les pondérations des indices et l'époque des données.
4. Choisissez un modèle de portage cohérent : dividendes en espèces discrets ou rendement continu. Calculez le forward prépayé, `F_0,T`, la parité européenne, les limites de prix et la sensibilité aux dividendes ; ne comptez pas deux fois les effets de dividendes dans les données à terme et sur la volatilité.
5. Pour les options américaines, comparez la continuation avec l'exercice à chaque nœud pertinent. En pratique, comparez les chemins exécutables de détention, d'exercice et de vente d'options plus d'achat ou de vente d'actions en utilisant les offres, les demandes, le financement du prix d'exercice, la valeur extrinsèque, les frais, les taxes, les emprunts et les seuils des courtiers.
6. Préparez l’exercice du titulaire et l’assignation du vendeur, livraison des actions, financement du prix d'exercice, règlement officiel en espèces, instructions contraires, risque de pin et après les heures normales, pouvoir d'achat, taxes et branches d'ajustement OCC (Options Clearing Corporation, chambre de compensation des options cotees aux Etats-Unis). Une option longue ne s'exerce pas automatiquement pour compenser l’assignation d’une position courte.
7. Réconcilier la prime, la clôture des options, les actions, le prix d'exercice en espèces, le droit aux dividendes, le paiement, le financement, l'emprunt, les frais, les retenues à la source et les impôts, les ajustements de contrat, la trésorerie finale, les positions restantes et les dossiers du courtier.

Les dividendes en espèces ordinaires ne modifient généralement pas le prix d’exercice ou le livrable d’une option sur actions cotées standard. Une distribution non routinière n'est pas régie par un slogan tel que « spécial s'ajuste toujours » ; Politique OCC et contrôle des mémos d'informations spécifiques à l'événement. Les options sur actions standard représentent souvent 100 actions, mais les contrats ajustés peuvent avoir des livrables différents.

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## Exemples travaillés

- **Parité européenne à dividendes discrets.** Soit `S_0 = $100`, `K = $100`, composé en continu `r = 5%`, `T = 0.5`, et un déclaré `D = $2` à `t_D = 0.25`. Puis `PV_D = 2e^(-0.05 x 0.25) = $1.975156`, `PV_K = 100e^(-0.05 x 0.5) = $97.530991` et `C_E - P_E = $0.493853`. Si `P_E = $4.20`, la parité donne `C_E = $4.693853` sous ces hypothèses.
- **Le rendement en dividendes continu est un modèle différent.** Soit `S_0 = $100`, `K = $105`, `r = 4%`, `q = 1.8%` et `T = 0.75`. Puis `F_0,T = 100e^((0.04-0.018) x 0.75) = $101.663688`, `S_0e^(-qT) = $98.659072`, `Ke^(-rT) = $101.896781` et `C_E - P_E = -$3.237709`. Aucun dividende discret n'est à nouveau déduit.
- **exercice versus une alternative exécutable.** Une Call (option d’achat, droit d’acheter) américaine a `K = $90`; le stock est `$112.00 bid / $112.05 ask` ; l’option d’achat enchère est `$22.55` ; et le dividende de demain est de `$1.40/share`. exercice acquiert des actions pour `$90.00/share`. Vendre l'option d’achat au cours acheteur et acheter des actions au prix vendeur `112.05 - 22.55 = $89.50/share` ; les deux chemins possèdent des actions pour le dividende, mais l'alternative exécutable permet d'économiser `$0.50/share`, ou `$50` pour un contrat standard de 100 actions, avant frais et taxes. Une sélection de dividendes et d’extrinsèques ne peut à elle seule choisir la voie à suivre.
- **Une révision des prévisions de dividendes fait avancer la parité.** Soit `r = 4%`, `T = 0.5` et `t_D = 0.25` ; augmenter le dividende attendu de `$1.20` à `$1.80`. Sa valeur actuelle augmente de `0.60e^(-0.04 x 0.25) = $0.594030`, donc l'européen `C_E - P_E` diminue du même montant. L'attaquant tombe de `0.60e^(0.04 x (0.5-0.25)) = $0.606030`. Cela ne prouve pas que l’option d’achat seule doive diminuer d’autant, car l’Put (option de vente, droit de vendre), la surface et d’autres intrants peuvent également bouger.

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## Risques et contrôles

- Un mauvais sous-jacent, racine, série, prix d'exercice, échéance, multiplicateur ou livrable modifie la réclamation.
- Le montant du dividende, la devise, le millésime prévu, le statut de la déclaration ou l'annulation peuvent être erronés.
- Les dates ex-dividende, d'enregistrement, de paiement, d'exercice, de règlement et d'expiration peuvent être confondues.
- Plusieurs dividendes avant échéance peuvent être omis ou attribués à une mauvaise date.
- Les distributions ordinaires en espèces et les distributions non routinières peuvent faire l'objet d'un traitement d'ajustement différent.
- Les dividendes discrets et le rendement continu peuvent être comptés deux fois ou calibrés de manière incohérente.
- La courbe d'escompte, le nombre de jours, le financement, l'emprunt d'actions, les revenus des prêts et les taxes peuvent ne pas correspondre.
- L'agrégation des dividendes de l'indice peut utiliser des pondérations, des composants, des devises ou des délais de paiement obsolètes.
- La parité européenne peut être appliquée à tort aux contrats américains ou mal assortis.
- Les prix des actions et des options peuvent être périmés, asynchrones, se situer uniquement au point médian ou trop bas pour être exécutés.
- Les spreads acheteur-vendeur, les frais, les taxes, le financement et l'impact sur les actions peuvent inverser une comparaison d'exercice.
- La valeur extrinsèque et l'avantage financier incorporé dans l'option peuvent être comptés deux fois.
- Les dates limites d'exercice des courtiers et les procédures d'instructions contraires peuvent différer des dates d'échange.
- Les options courtes peuvent être attribuées tôt, partiellement ou avant la fin d'une clôture planifiée.
- La livraison des actions, le financement du prix d'exercice, la marge et le pouvoir d'achat peuvent échouer lorsque l'assignation arrive.
- Les contrats ajustés peuvent livrer autre chose que 100 actions ordinaires.
- Le règlement physique en actions et le règlement en espèces sur indice créent des droits différents sur les dividendes et les stocks.
- La volatilité, le biais, les taux, les dividendes, les emprunts et les limites d'exercice peuvent évoluer ensemble.
- Les retenues à la source, les lots fiscaux, les paiements en remplacement et les règles de juridiction peuvent modifier l'économie nette.
- Les enregistrements de dividendes, d'options, d'actions, de liquidités, d'ajustements et de courtiers peuvent ne pas parvenir à être rapprochés.

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## Idées fausses courantes

- "Un détenteur de l'option reçoit le dividende en actions." La détention d'options à elle seule ne crée pas de droit à un dividende sur des actions ordinaires.
- "La date ex crée un libre-échange ou une baisse exacte des prix." Le droit change mécaniquement, mais les prix et les surfaces d’options reflètent également d’autres informations.
- "Un dividende supérieur à la valeur extrinsèque signifie que l'exercice est toujours le meilleur." Les alternatives exécutables de vente et d’actions, le financement, les frais, les taxes et les seuils comptent toujours.
- "Chaque dividende ajuste le prix d'exercice." La politique OCC et la détermination spécifique à un événement contrôlent les ajustements non routiniers.
- "La parité européenne s'applique inchangée aux options américaines, ou les dividendes ne concernent que les options d’achat." Les droits d’exercice anticipé sont importants et la parité lie l’option d’achat et l’option de vente en termes économiques.

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## Sujets connexes

- [Risque d’assignation](/fr/options/assignment-risk/)
- [Options américaines et européennes](/fr/options/american-and-european/)
- [Options ajustées](/fr/options/adjusted-options/)

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## Sources faisant autorité

- [option de vente/option d’achat Parity](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity) - The Options Industry Council
- [Exercice des options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - Le Conseil de l'industrie des options
- [Exercice sur options](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - Le Conseil de l'industrie des options
- [Caractéristiques et risques des options standardisées](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Orientations interprétatives sur la politique d'ajustement des dividendes et distributions en espèces](https://www.theocc.com/getmedia/21ed2c99-ab15-472a-aef1-a142f140e2b7/Interpretative-Guidance-on-the-Adjustment-Policy-for-Cash-Dividends-and-Distributions.pdf) - The Options Clearing Corporation
- [Dates ex-dividendes : Quand avez-vous droit aux dividendes en actions et en espèces](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/ex-dividend-dates-when-are-you-entitled-stock-and) - Securities and Exchange Commission des États-Unis
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - Autorité de régulation du secteur financier
- [Théorie de la tarification rationnelle des options](https://doi.org/10.2307/3003143) - The Bell Journal of Economics and Management Science

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/dividend-options-pricing/index.mdx