--- title: "Risque des options lors du FOMC : calendrier, variance événementielle, exécution et règlement" description: "Auditez une position en options lors du FOMC au regard du calendrier officiel des publications, de la variance événementielle, des cotations exécutables, de la réévaluation de toute la surface, du dimensionnement et du règlement." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Risque des options lors du FOMC : calendrier, variance événementielle, exécution et règlement > À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes. ## Réponse directe Le **risque des options lors du FOMC** est l'exposition conjointe à la séquence officielle des communications de la Réserve fédérale, à la réaction du sous-jacent et des rendements, à l'ensemble de la surface de volatilité implicite, à l'érosion temporelle, à la liquidité exécutable ainsi qu'aux règles d'exercice et de règlement du contrat. Une anticipation directionnelle correcte peut néanmoins entraîner une perte si le mouvement est trop faible, intervient après la sortie, s'inverse ou est dépassé par la prime, la réévaluation de la volatilité, les spreads et les frais. Une réunion du FOMC ne correspond pas à un horaire universel unique. Le communiqué et la note de mise en œuvre, le Summary of Economic Projections lors de certaines réunions, la conférence de presse de la présidence de la Fed et les minutes publiées ultérieurement peuvent provoquer des vagues distinctes de réévaluation. Utilisez le calendrier officiel et les pages de publication de la Réserve fédérale, convertissez l'Eastern Time dans l'heure locale du compte et vérifiez que la fenêtre de dernière négociation et de règlement de chaque option comprend effectivement la communication visée. ## Constituer un relevé exécutable du risque événementiel 1. Figez en Eastern Time et en heure locale la date officielle de la réunion ainsi que le calendrier du communiqué, de la note de mise en œuvre, du SEP, de la conférence de presse et des minutes ; consignez les dates provisoires, retards, mesures non programmées, révisions et publications concomitantes. 2. Identifiez chaque option par son sous-jacent, son type, son strike, son échéance, sa quantité, son multiplicateur, son style d'exercice, son mode de règlement, son livrable, sa dernière négociation, sa valeur officielle de règlement, l'heure limite du courtier et le besoin de financement du compte. 3. Relevez de manière synchronisée le sous-jacent et les données forward, le bid, l'ask, la taille et l'horodatage de chaque jambe, toute cotation du package, les frais et les exécutions réelles ; un cours médian ou la somme des cotations des jambes ne garantit pas l'exécution du package. 4. Séparez les probabilités de résultats de taux, la variance implicite des options et les scénarios directionnels. Pour un horizon cohérent, définissez la variance totale par `w(T) = sigma_imp(T)^2 x T` ; n'estimez un résidu événementiel que par rapport à une référence documentée sans événement. 5. Réévaluez toute la position pour un gap immédiat, un mouvement différé pendant la conférence de presse, un retournement, une absence de mouvement, une baisse ou une hausse de volatilité, des changements de skew et de structure par terme, les taux, les dividendes, le temps et les conditions bid/ask de sortie. Les grecques locales sont des outils de diagnostic, pas un modèle complet de saut. 6. Dimensionnez selon la perte exécutable sous stress, la marge, le financement du strike, l'emprunt de titres et la liquidité. Décidez à l'avance de clôturer, réduire, couvrir ou conserver lors de chaque publication, en prévoyant les branches d'exécution partielle, de rejet, de suspension, de slippage du stop et de liquidation forcée. 7. Après l'événement, rapprochez les exécutions réelles, les valorisations des options, les espèces, les actions, le règlement officiel, l'exercice, l'assignation, les frais, la fiscalité et les positions résiduelles ; conservez le millésime des données et tout résidu de réévaluation inexpliqué. Les probabilités FedWatch sont dérivées des futures sur federal funds selon la méthodologie de l'outil. Elles ne représentent pas la probabilité qu'un ETF progresse, qu'une option soit gagnante ou que la volatilité implicite baisse. De même, un résidu événementiel tel que `v_event = w_include - w_base` est une composante de variance neutre au risque dépendante du modèle, et non automatiquement une prime de risque de variance, une probabilité physique, une prévision directionnelle ou un mouvement arithmétique attendu. Un résidu négatif doit conduire à vérifier les données et les hypothèses de référence, pas à le tronquer silencieusement. ## Quatre exemples détaillés - **Calendrier des publications :** supposons que le communiqué officiel et le SEP soient publiés à `14:00 ET` et que la conférence de presse commence à `14:30 ET`. Une série dont la dernière négociation a lieu à `13:00 ET` ne comprend aucun de ces deux moments ; une série négociable jusqu'à `16:00 ET` les comprend tous deux. Une même date d'échéance calendaire n'établit pas une exposition identique à l'événement. - **Variance événementielle conditionnelle :** soient `T1 = 5/365`, `sigma1 = 22%`, `T2 = 8/365` et `sigma2 = 36%`. On obtient `W1 = 0.22^2 x 5/365 = 0.000663013699` et `W2 = 0.36^2 x 8/365 = 0.002840547945`. L'accroissement vaut `0.002177534247`. Si la variance ordinaire documentée sur trois jours est `0.22^2 x 3/365 = 0.000397808219`, alors `v_event = 0.001779726027` et `sigma_event = sqrt(v_event) = 4.2186799208%`. Il s'agit d'un écart-type conditionnel du rendement logarithmique implicite au modèle, et non d'une direction ou d'une probabilité. - **Straddle exécutable :** avec `S0 = K = $500`, le call cote `$4.60 bid / $4.90 ask` et le put `$5.00 bid / $5.40 ask`, avec `M = 100` et `$1.20` de frais par jambe et par exécution. La référence d'achat obtenue en additionnant les jambes est `$10.30` ; le flux d'ouverture est `-$1,032.40` et les seuils de rentabilité à l'échéance, frais compris, sont `$489.676` et `$510.324`. Après la réunion, le spot vaut `$506`, mais le bid exécutable du package est `$7.20`. Le flux de clôture est `+$717.60`, d'où un P/L sur le cycle de vie de `-$314.80`. Le mouvement spot de `+$1.20%` n'a pas rendu la position rentable. - **Cycle de vie physique et en espèces :** six puts short américains sur ETF à règlement physique ont `K = $98` et `M = 100`. Si quatre sont assignés, le compte reçoit `+400 shares`, paie `-$39,200` et conserve deux puts ouverts. Avec `$25,000` d'espèces disponibles, le déficit brut de financement est de `$14,200`. Séparément, quatre puts short européens sur indice à règlement en espèces, avec `K = 5,000`, un `SET = 4,970` officiel et `M = $100/point`, produisent `-$12,000` et `0 shares`. Ces deux registres ne sont pas interchangeables. ## Modes de défaillance le jour de l'événement - La date de réunion est provisoire, révisée, retardée ou remplacée par une mesure non programmée. - L'Eastern Time, l'heure locale, l'heure d'été ou les horodatages du courtier sont mal convertis. - Une réunion est supposée à tort comporter un SEP ou la publication de projections. - Le communiqué, la note de mise en œuvre, le SEP et la conférence de presse sont regroupés en un seul point de prix. - Les minutes ou une communication non programmée sont omises ou incluses à tort dans la même fenêtre événementielle. - IPC, emploi, résultats, dividendes, actualité géopolitique ou autre catalyseur coïncide avec la réunion. - La dernière négociation, l'échéance ou le règlement officiel intervient avant la publication visée. - Le règlement AM ou PM, le style d'exercice, la livraison physique ou le règlement en espèces est mal identifié. - Les cotations, le spot, le forward, les taux, les dividendes, l'emprunt ou les données de volatilité sont périmés ou asynchrones. - Un cours médian, le dernier échange, la somme des jambes, la taille affichée ou une valeur de modèle est considéré comme exécutable. - Un ordre complexe est partiellement exécuté, exécuté jambe par jambe, rejeté ou reste actif alors que le relevé le considère terminé. - Un gap, une suspension, un état de limite ou un marché large saute le stop ou empêche la couverture et la sortie prévues. - Des volatilités implicites annualisées sont directement soustraites au lieu d'utiliser une variance totale et des coordonnées cohérentes. - La référence sans événement est fragile, contient un autre événement ou masque un résidu négatif. - Le sigma événementiel ou le débit du straddle est présenté comme une direction, une probabilité ou un mouvement arithmétique attendu. - Les probabilités FedWatch de résultats de taux sont converties en probabilités de direction des actions ou de rendement des options. - Le Delta, Gamma, Vega, Theta ou Rho avant événement est extrapolé à travers un saut et un déplacement non linéaire de la surface. - Les taux, forwards, dividendes, skew, structure par terme, dépendance au chemin et résidus d'ordre supérieur sont omis. - L'exercice, l'assignation, le financement du strike, la marge, l'emprunt, la liquidation forcée ou l'allocation partielle est irréalisable. - Les frais, la fiscalité, le règlement officiel, les espèces, les actions et les ordres restants ne sont pas rapprochés des relevés réels. ## Idées reçues - « Une réunion du FOMC est un événement instantané. » Le communiqué, les projections, la conférence de presse et les minutes ultérieures ont des horaires et des informations distincts. - « FedWatch indique la probabilité que les actions montent ou qu'une option gagne. » Il s'agit d'une mesure des résultats de taux propre à une méthodologie, pas d'une prévision des rendements des actions ou options. - « Le débit du straddle ATM est un mouvement attendu, un écart-type ou un intervalle de probabilité exact. » C'est un prix d'option dépendant de la cotation et de l'exécution. - « La bonne direction ou une IV élevée détermine le gain. » Amplitude, trajectoire, réévaluation de la surface, prime, côté de la cotation, frais et événements du cycle de vie déterminent le P/L réalisé. - « L'IV s'effondre toujours et un stop plafonne la perte événementielle. » La volatilité peut persister ou augmenter, tandis qu'un gap ou un marché peu liquide peut empêcher l'exécution prévue du stop. ## Sujets connexes - [Volatilité événementielle](/fr/options/event-volatility/) - [Mouvement attendu](/fr/options/expected-move/) - [Date d'échéance](/fr/options/expiration-date/) ## Sources primaires - [Meeting calendars and information](https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm) - [What is the Summary of Economic Projections?](https://www.federalreserve.gov/faqs/summary-economic-projections-sep.htm) - [The Effect of the Federal Reserve on the Stock Market: Magnitudes, Channels, and Shocks](https://www.federalreserve.gov/econres/feds/the-effect-of-the-federal-reserve-on-the-stock-market-magnitudes-channels-and-shocks.htm) - [The Price of Macroeconomic Uncertainty: Evidence from Daily Options](https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/the-price-of-macroeconomic-uncertainty-evidence-from-daily-options.htm) - [Understanding the CME Group FedWatch Tool Methodology](https://www.cmegroup.com/articles/2023/understanding-the-cme-group-fedwatch-tool-methodology.html) - [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/fomc-options-risk/index.mdx