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title: "Iron Condor : gain, seuil de rentabilité et risques cachés"
description: "Découvrez comment un condor de fer combine deux spreads de crédit, comment calculer le profit maximum, la perte maximale et le point mort, et pourquoi la volatilité et le risque d'expiration sont importants."
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# Iron Condor : gain, seuil de rentabilité et risques cachés

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Un **short iron condor** combine un spread de crédit sur Put (option de vente, droit de vendre) hors de la monnaie (OTM) et un spread de crédit sur Call (option d’achat, droit d’acheter) avec la même échéance. Il reçoit généralement un crédit net et présente une perte d’expiration limitée des deux côtés. Le profit maximum se produit lorsque le sous-jacent expire entre les deux strikes (prix d’exercice) courts ; la perte commence au-delà du seuil de rentabilité et atteint son maximum au-delà d'une aile longue. La stratégie exprime une vision de gamme et souvent de volatilité courte, mais il ne s'agit pas d'un produit de revenu à faible risque. Les mouvements importants, les hausses implicites, le Gamma, l'exécution à quatre pattes et assignment (assignation de l’obligation au vendeur de l’option) peuvent produire des pertes avant l'expiration.

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## Structure et formules à quatre pattes

Avec le prix d’exercice `K_1<K_2<K_3<K_4`, achetez l’option de vente `K_1`, vendez l’option de vente `K_2`, vendez l’option de vente `K_3` et achetez l’option d’achat `K_4`. Si le crédit net est de `c` par action, le bénéfice maximum est de `c×multiplier`. La perte maximale à la baisse est de `(K_2-K_1-c)×multiplier` ; la perte maximale à la hausse est de `(K_4-K_3-c)×multiplier`. Les seuils de rentabilité sont `K_2-c` et `K_3+c`.

Lorsque les largeurs des ailes diffèrent, les deux pertes maximales diffèrent et le dimensionnement de la position doit utiliser le pire côté. Le plateau des bénéfices à l’expiration se situe entre les prix d’exercice courts, et non entre les points morts. Avant l'expiration, la valeur de la position dépend du spot, de la volatilité implicite et de l'obliquité, du temps, des taux, des dividendes et du Bid/Ask de chaque jambe.

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## L'exemple 90/95/105/110

Avec le sous-jacent à `US$100`, utilisez une expiration : achetez `US$90` option de vente, vendez `US$95` option de vente, vendez `US$105` option d’achat et achetez `US$110` option d’achat. Si la commande à quatre branches collecte `US$1.50` et que le multiplicateur est `100` :

- Bénéfice maximum : `US$1.50×100=US$150` si l'expiration est comprise entre `US$95` et `US$105`.
- Perte maximale : `(US$5-US$1.50)×100=US$350` inférieure à `US$90` ou supérieure à `US$110`.
- Seuils de rentabilité : `US$95-US$1.50=US$93.50` et `US$105+US$1.50=US$106.50`.

À l'expiration de `US$92`, le spread de l'option de vente vaut `US$3` et le P&L avant coûts est de `(US$1.50-US$3)×100=-US$150`. À `US$108`, le spread d’option d’achat vaut également `US$3` et la même perte en résulte. À `US$100`, les quatre options expirent sans valeur et la totalité du crédit demeure, sous réserve de frais.

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## Liste de contrôle et risques pré-négociation

- Entrez les quatre étapes comme un seul package défini lorsque cela est possible ; le legging peut créer une exposition temporaire nue ou directionnelle.
- Vérifiez l'expiration, les quantités, les multiplicateurs, le style d'exercise (exercice de l’option par son détenteur), le règlement et le prix d'exercice croissant avant de soumettre.
- Utiliser le package exécutable Bid/Ask, et non la somme des points médians idéaux ; quatre spreads et frais peuvent réduire considérablement les attentes.
- Calculez chaque aile séparément et dimensionnez la transaction à partir de la perte maximale, et non du crédit reçu ou de l'allégement du pouvoir d'achat du courtier.
- Distinguer le paiement à l'expiration du P&L actuel. Une position toujours à portée peut perdre lorsque l'IV augmente ou que l'expiration reste lointaine.
- Lacunes de contrainte à travers une aile, changements de volatilité/obliquité, élargissement des spreads et incapacité à fermer toutes les jambes ensemble.
- Près de l'expiration, le Gamma augmente et un petit mouvement peut rapidement modifier le Delta et la valeur du spread.
- Les branches courtes à l'américaine peuvent être attribuées de manière anticipée, notamment autour des dates ex-dividende ou lorsque la valeur extrinsèque est minime. Les options sur indice peuvent être européennes ou réglées en espèces : vérifiez le contrat.
- À proximité d'un court prix d'exercice, un mouvement d'épingle et en dehors des heures d'ouverture peut laisser un stock inattendu après le traitement de l'exercice et de l'affectation.
- Définir l'objectif de profit, la limite de perte, l'autorisation d'ajustement et le temps de sortie avant l'entrée ; comparez tout ajustement avec une simple réduction ou une fermeture.

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## Idées fausses courantes

- "Toute finition à l'intérieur du seuil de rentabilité génère un profit maximum." Le profit maximum nécessite l’expiration entre les prix d’exercice courts.
- « Un risque défini signifie un risque faible. » La perte maximale peut être plusieurs fois supérieure au crédit et peut survenir rapidement.
- "Une forte probabilité de profit signifie une valeur attendue positive." La probabilité omet le montant des gains, les coûts et l’erreur d’estimation.
- "Theta garantit un revenu tandis que le prix reste dans la fourchette." Les mouvements IV et directionnels peuvent compenser la dégradation temporelle.
- "Les ailes longues éliminent le risque d'assignation." Ils plafonnent le paiement à l’expiration mais n’empêchent pas un traitement anticipé ou incompatible.
- "Les prix d'exercice plus éloignés sont automatiquement plus sûrs." Le crédit, l’ampleur, la volatilité, la liquidité et le risque d’écart comptent tous deux.
- "Un condor de fer, ce n'est que deux spreads indépendants." La marge du portefeuille, les remplissages, les grecs et la gestion interagissent dans toutes les branches.

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## Sujets connexes

- [Plan d'ajustement du condor de fer](/fr/options/iron-condor-adjustment-plan/)
- [Papillon de fer](/fr/options/iron-butterfly/)
- [risque d'affectation](/fr/options/assignment-risk/)
- [Risque gamma](/fr/options/gamma-risk/)

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## Sources primaires

- [Short Condor (Iron Condor)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-condor) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Financial Industry Regulatory Authority
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) - The Options Industry Council

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/iron-condor/index.mdx