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title: "Strangle long : coût inférieur, mouvement plus large requis"
description: "Comprenez comment un long étranglement permet d'acheter une option de vente et une option d'achat hors de la monnaie (OTM), comment deux prix d'exercice et une prime totale déterminent le seuil de rentabilité, et pourquoi un coût d'entrée inférieur s'accompagne d'une zone de perte maximale plus large."
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# Strangle long : coût inférieur, mouvement plus large requis

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Un **long strangle** achète une Put (option de vente, droit de vendre) hors de la monnaie (OTM) à un strike (prix d’exercice) inférieur et une Call (option d’achat, droit d’acheter) hors de la monnaie (OTM) à un prix d’exercice plus élevé, avec le même sous-jacent et la même expiration. Il recherche un mouvement important dans les deux sens. Comparé à un long straddle proche de la monnaie, cela coûte généralement moins cher car les deux branches commencent hors de la monnaie (OTM), mais le sous-jacent doit voyager plus loin avant que l'une ou l'autre des branches ne crée suffisamment de valeur intrinsèque pour couvrir les deux primes.

La perte maximale à l’expiration correspond au débit total et se produit tout au long de l’intervalle entre les deux prix d’exercice, et pas seulement à un seul prix. Le profit à la hausse est théoriquement illimité ; le profit à la baisse est limité car le sous-jacent ne peut pas tomber en dessous de zéro. Avant l’expiration, la position est généralement positive Gamma et Vega et négative Theta, bien que la sélection du prix d’exercice et l’asymétrie de la volatilité puissent rendre son Delta initial asymétrique.

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## Compromis entre gain et prix d’exercice

Soit l’option de vente prix d’exercice être `K_P`, l’option d’achat prix d’exercice `K_C` avec `K_P<K_C` et la prime totale `P`. Le bénéfice à l’expiration par action est :

`max(K_P-S_T,0)+max(S_T-K_C,0)-P`.

Le seuil de rentabilité inférieur est de `K_P-P` et le seuil de rentabilité supérieur est de `K_C+P`. La perte maximale est de `P` pour tout prix d'expiration compris entre `K_P` et `K_C`. Le profit à la baisse maximum à un prix sous-jacent nul est de `K_P-P` par action ; du côté de l’option d’achat, il n’y a pas de plafond de bénéfice fixe.

L’éloignement des prix d’exercice réduit généralement les primes, mais élargit l’intervalle sans valeur intrinsèque et pousse les seuils de rentabilité vers l’extérieur. Il ne s’agit pas d’une réduction gratuite du risque. Le trader échange un débit fixe plus petit contre une probabilité plus faible qu'un mouvement modéré atteigne un territoire d'expiration rentable.

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## Un exemple de 95 options de vente/105 options d’achat

Les actions se négocient à `$100`. Un commerçant achète une option de vente `$95` pour `$1.90` et une option d’achat `$105` pour `$2.10` avec la même expiration. La prime totale est de `$4.00` par action, ou `$400` avec un multiplicateur de 100 actions. Les seuils de rentabilité à l’expiration sont `$95-$4=$91` et `$105+$4=$109`.

- De `$95` à `$105`, les deux options ont une valeur intrinsèque nulle et la perte est de `$400`.
- À `$106`, l'option d’achat vaut `$1`, donc la perte nette est de `($1-$4)×100=-$300`.
- A `$109`, la valeur intrinsèque `$4` de l'option d'achat atteint le seuil de rentabilité supérieur avant frais.
- A `$115`, l'option d’achat vaut `$10` et le bénéfice est de `($10-$4)×100=$600`.
- A `$85`, l'option de vente vaut `$10` et le bénéfice est également de `$600`.
- À un cours théorique de zéro, le profit à la baisse est plafonné à `($95-$4)×100=$9,100`.

Si un événement déplace le stock vers `$106` mais qu'il s'effondre implicitement, le colis peut perdre avant même son expiration. Le titre a évolué de 6%, mais il a à peine franchi le prix d’exercise (exercice de l’option par son détenteur) d’achat et les deux valeurs temporelles achetées étaient chères avant l’événement. « Moins cher qu’un projet à cheval » ne signifie pas qu’un petit déménagement suffira.

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## Liste de contrôle de construction et de risques

- Confirmez les mêmes sous-jacent et expiration, option de vente prix d'exercice inférieure, option d’achat prix d'exercice supérieure, quantités prévues égales, multiplicateurs et instructions d'achat.
- Calculez les deux seuils de rentabilité à partir du débit total exécutable, y compris les frais et les dérapages.
- Comparez le mouvement requis avec des scénarios et un timing explicites ; évitez de traiter une statistique de mouvement attendu comme une plage garantie.
- Inspectez l'inclinaison séparément sur chaque pied. Les options de vente à la baisse peuvent avoir un IV sensiblement différent des options d’achat à la hausse.
- Enregistrez les combinaisons Delta, Gamma, Theta et Vega plutôt que de supposer que le package est parfaitement neutre en termes de direction.
- Insistez sur aucun mouvement, un mouvement qui reste entre le prix d'exercice, un mouvement au-delà d'un prix d'exercice mais à l'intérieur du seuil de rentabilité, un grand mouvement, un écrasement IV et un mouvement retardé.
- Utiliser un ordre de débit net à cours limité le cas échéant. Deux remplissages distincts ajoutent des spreads et un risque de legging temporaire.
- Vérifier la liquidité, la taille, l'intérêt ouvert et le prix de sortie probable des deux branches ; la jambe la plus faible peut contrôler l’exécution.
- Fixez une date de sortie avant que la dégradation du temps ne devienne dominante. Une prime inférieure peut encore tomber à zéro.
- La clôture d'une jambe convertit le contrat restant en une option directionnelle et modifie chaque portefeuille grec.
- Confirmer le traitement de l'exercice, du règlement et de l'expiration du courtier si une jambe peut se terminer dans l'argent.
- Taille pour les pertes et les écarts de débit complet ; les arrêts et les points médians théoriques ne garantissent pas la récupération.

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## Idées fausses courantes

- "Un long étranglement profite de toute volatilité." Le déménagement doit surmonter deux prix d’exercice, une prime totale et des frais.
- « Une prime plus faible signifie un risque économique moindre. » Les dollars maximum sont inférieurs à une position comparable plus chère, mais la probabilité de perte et le pourcentage de perte peuvent être élevés.
- "La perte maximale ne se produit qu'au milieu." L’intervalle complet entre les prix d’exercice produit la perte totale de la prime à l’expiration.
- "La stratégie commence parfaitement de manière Delta-neutre." L’inclinaison, l’avant, la distance du prix d’exercice et le contrat des Grecs peuvent créer un biais initial.
- "Les gains garantissent un mouvement suffisant." L'incertitude liée aux événements se reflète déjà dans les prix des options et IV peut s'effondrer.
- "Les deux parties ont un profit illimité." Seule l’option d’achat côté est illimitée ; le côté option de vente se termine à un prix sous-jacent nul.
- "Les prix d'exercice plus loin sont toujours meilleurs car ils sont moins chers." Ils nécessitent plus de mouvement et peuvent avoir une liquidité moins bonne.
- "Une étape gagnante signifie que le package profite." Son gain intrinsèque ou de marché doit dépasser à la fois les primes et les coûts de négociation.
- "Un étranglement et un chevauchement ne diffèrent que par leur nom." Un étranglement a deux prix d’exercice, une zone de perte complète plus large et des grecs et des prix différents.

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## Sujets connexes

- [Straddle long](/fr/options/long-straddle/)
- [volatilité implicite](/fr/options/implied-volatility/)
- [Thêta](/fr/options/theta/)
- [Volatilité de l'événement](/fr/options/event-volatility/)

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## Sources primaires

- [Conseil de l'industrie des options : Long Strangle](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-strangle)
- [OCC (Options Clearing Corporation, chambre de compensation des options cotees aux Etats-Unis) : Caractéristiques et risques des options standardisées](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Institut d'options Cboe : Options grecques](https://www.cboe.com/optionsinstitute/option_basics/options-greeks/)
- [FINRA : Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/long-strangle/index.mdx