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title: "Options roulantes : prix d’exercice, expirations et mécanismes de commande"
description: "Comprendre rouler vers le haut, vers le bas, vers l'extérieur et vers l'intérieur ; construire les pieds de fermeture et d'ouverture ; contrôler le prix du forfait ; et gérer les remplissages partiels, l'attribution et les risques de remplacement."
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# Options roulantes : prix d’exercice, expirations et mécanismes de commande

> À des fins éducatives générales uniquement ; ne constitue pas un conseil personnalisé en investissement, juridique ou fiscal. Les options comportent des risques et peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Lancer une option signifie fermer un contrat existant et ouvrir un autre contrat en remplacement. Un lancer peut changer l'expiration, le strike (prix d’exercice), le type d'option, la quantité ou plus d'un attribut, mais il n'y a pas de continuité juridique ou économique entre les contrats : la première transaction se termine et la seconde commence.

- - **Déploiement :** passer à une expiration ultérieure.
- **Roll in :** passez à une expiration antérieure.
- **Roll up :** passer à un prix d'exercice plus élevé.
- **Roll down :** passer à un prix d'exercice inférieur.
- **Roll up and out / down and out :** modifie à la fois le prix d'exercice et l'expiration.

Ces étiquettes décrivent les coordonnées, et non si le risque s'est amélioré. Leur effet s’inverse sur les options d’achat et les options de vente longues et courtes, et dépend de la prime, des titres grecs, des avoirs sous-jacents, des garanties et de la raison du remplacement.

**Portée et date.** Cette page a été vérifiée le 2026-08-22 pour des options standardisées sur actions et ETF cotées aux États-Unis, compensées par l’OCC et détenues sur un compte de courtage américain. Les spécifications, le style d’exercice, le règlement, les autorisations et horaires du courtier, la marge et la fiscalité varient selon le produit, le compte, le courtier et la juridiction. Vérifiez le contrat et les procédures en vigueur ; ceci ne constitue pas un conseil personnel en investissement, juridique ou fiscal.

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## Construire et exécuter le rouleau

Écrivez les deux jambes avant de regarder une cotation nette. Un rouleau d’Call (option d’achat, droit d’acheter) court utilise généralement **Buy to Close** sur l’ancienne option d’achat et **Sell to Open** sur la nouvelle option d’achat. Un rouleau de Put (option de vente, droit de vendre) longue utilise **Sell to Close** sur l'ancienne option de vente et **Buy to Open** sur la nouvelle option de vente. Vérifiez le sous-jacent, l'option d’achat/option de vente, le prix d'exercice, l'expiration, la quantité, le multiplicateur, le livrable et l'instruction d'ouverture/fermeture pour chaque jambe.

Pour un lancer d'option courte un pour un :

`net roll cash flow = new premium received − old premium paid to close`

Pour un jet d'option longue :

`net roll cash flow = old premium received to close − new premium paid`

Soumettez les deux volets comme un net-ordre à cours limité complexe lorsque l’exécution simultanée et le contrôle des prix des packages sont importants. Une commande groupée peut conserver le ratio spécifié une fois exécutée, mais elle peut rester non exécutée ou remplir moins d'unités complètes que demandé. Vérifiez la convention Paiement/Débit versus Réception/Crédit du courtier, car les signes et les étiquettes varient.

Si les jambes sont envoyées séparément, l'intervalle crée une nouvelle position. La clôture en premier peut laisser le compte sans l'exposition prévue pendant que le remplacement se déplace ; l'ouverture en premier peut temporairement doubler l'exposition ou la garantie. Un ordre de clôture en cours n'empêche pas assignment (assignation de l’obligation au vendeur de l’option) jusqu'à ce qu'il soit exécuté, et le traitement de l'affectation peut interrompre un roulement planifié.

Après l'exécution, enregistrez trois enregistrements : le résultat réalisé de l'ancien contrat, le débit ou le crédit journalier et le risque autonome du remplacement. Le « coût ajusté » peut être utile pour la revue des séries mais ne doit pas masquer les transactions réelles.

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## Déployer une courte option d’achat

Un investisseur a vendu une option d’achat `$100` pour `$2.40`, recevant `$240`. Il en coûte désormais `$5.60` pour le racheter. Une option d’achat `$105` ultérieure peut être vendue pour `$3.10`.

`old Call P/L = ($2.40 − $5.60) × 100 = −$320`

`roll cash flow = ($3.10 − $5.60) × 100 = −$250`

Immédiatement après le remplacement, la trésorerie cumulée de l'option est de `$240 − $560 + $310 = −$10` et l'investisseur est à court d'une nouvelle option d'achat de `$105`. Si l’option d’achat est couverte par 100 actions et que ces actions sont ultérieurement cédées à `$105`, le prix d’exercice plus élevé permet `$500` plus de produit de vente que l’ancien prix d’exercice `$100`. Net du débit du rouleau `$250`, ce changement de prix d'exercice contribue `$250` plus que l'acceptation de la vente à `$100`, avant frais, taxes, dividendes et effet de détention du titre plus longtemps.

Cela ne rend pas automatiquement le jet favorable. Les actions conservent l’intégralité de leur baisse au cours du mois ajouté, la nouvelle option d’achat plafonne la hausse à `$105`, une assignation anticipée peut avoir lieu et des événements ou des coûts d’opportunité peuvent dominer le montant supplémentaire de `$250`. Sans 100 actions livrables, l’option d’achat courte présente un profil de risque différent et potentiellement beaucoup plus important.

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## Liste de contrôle opérationnel

- Confirmer que le remplacement serait acceptable en tant que nouvel échange ; utilisez l’arbre de décision séparé avant de construire la commande.
- Enregistrez les Bid, Ask, tailles, prix du sous-jacent, IV, grecs et cotation du package pour les deux jambes.
- Indiquez le débit maximum ou le crédit minimum et le total en dollars après multiplicateur et quantité.
- Utilisez des instructions d'ouverture/fermeture exactes ; un mauvais indicateur peut ajouter plutôt que remplacer l'exposition.
- Vérifiez si les remplissages partiels se produisent uniquement dans des unités de rapport complètes et rapprochez la quantité restante.
- Traitez une demande d'annulation comme en direct jusqu'à ce que l'annulation soit confirmée ; évitez les commandes de remplacement en double.
- Vérifiez l'attribution, l'exercise (exercice de l’option par son détenteur), l'ex-dividende, l'expiration, le règlement et la date limite du courtier avant la soumission.
- Recalculez le pouvoir d'achat et les obligations de stock qui en résultent si une seule étape ou une assignation se produit.
- Inclut les commissions, les frais de contrat et de change, les spreads, les slippages, le financement et l'utilisation étendue des garanties.
- Nouveaux bénéfices records, publications macroéconomiques, dividendes et opérations sur titres traversés par l'expiration du remplacement.
- Définir le plan de sortie et d'expiration du remplacement avant de l'ouvrir.
- Ne lancez pas les dés à plusieurs reprises simplement pour conserver un taux de victoire favorable ou pour éviter d'enregistrer une perte.

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## Idées fausses courantes

**« Un rôle modifie le contrat existant. »** Les contrats répertoriés sont standardisés ; l'ancien est fermé et un autre est ouvert.

**« Monter et sortir réduit toujours le risque. »** Cela peut améliorer un prix d'exercice tout en prolongeant l'exposition, en changeant les Grecs, en ajoutant des événements et en consommant du capital plus longtemps.

**« Un jet complexe ne peut pas créer de risque de remplissage partiel. »** Il peut remplir moins d'unités stratégiques complètes que demandé, et l'assignation ou le legging manuel peuvent toujours briser la position prévue.

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## Sujets connexes

- [Arbre de décision du lancer d'options](../options-roll-decision-tree/)
- [Crédit ou débit net](../net-roll-credit-debit/)
- [Ajustement du prix de la commande multi-legs](../multileg-order-price-adjustment/)
- [risque d'affectation](../assignment-risk/)

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## Sources faisant autorité

- [OCC (Options Clearing Corporation, chambre de compensation des options cotees aux Etats-Unis), Caractéristiques et risques des options standardisées](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [FINRA, Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)
- [Cboe, commandes complexes](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [Cboe, Livre de règles sur les options américaines](https://www.cboe.com/us/options/regulation/rule_book/)

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/options-rolling/index.mdx