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title: "Condor de fer inversé : quatre branches, seuil de rentabilité et risque d'expiration"
description: "Comprenez le condor de fer inversé comme un spread d'option de vente long plus un spread d'option d'achat long, avec des gains d'expiration exacts, des points morts, une exposition à la volatilité et des risques d'attribution."
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# Condor de fer inversé : quatre branches, seuil de rentabilité et risque d'expiration

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Un **condor de fer inversé** est une position débitrice nette à quatre branches conçue pour bénéficier d'un mouvement suffisamment important dans les deux sens avant l'expiration. Il combine un spread d’Put (option de vente, droit de vendre) baissier long en dessous du prix sous-jacent avec un spread d’Call (option d’achat, droit d’acheter) long haussier au-dessus de celui-ci, le tout avec la même expiration. Le débit initial correspond à la perte d’expiration théorique maximale, tandis que la largeur de l’aile plus étroite plafonne le gain théorique maximal.

La dénomination n’est pas universelle. L’Options Industry Council appelle cette structure un **long condor de fer** ou long condor ; « condor de fer inversé » la distingue du condor de fer short à crédit plus courant. Identifiez toujours les quatre jambes plutôt que de vous fier au nom de la stratégie.

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## Champ d’application et limites

Ce texte utilise des options cotées sur des actions ou ETF aux États-Unis, dans le contexte d’un compte auprès d’un courtier américain et des conventions de marché américaines. Le style d’exercice, le livrable, le multiplicateur, le règlement, l’heure limite, la marge, l’autorisation et le traitement fiscal dépendent du contrat, du courtier, du type de compte et de la juridiction. Les produits sur indices, futures, de gré à gré et non américains peuvent différer sensiblement. Les exemples sont hypothétiques, hors frais et impôts, et ne constituent ni prévision ni conseil personnalisé en investissement, droit ou fiscalité. Le contenu reflète les informations vérifiées à la date `factCheckedAt` indiquée ci-dessus.

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## Structure et paiement à l’expiration

Pour le strike (prix d’exercice) `K₁ < K₂ < K₃ < K₄`, le poste est :

- une courte `K₁` option de vente et une longue `K₂` option de vente ;
- une option d'achat longue `K₃` et une option d’achat courte `K₄` ;
- même sous-jacent, expiration et quantité de contrat pour chaque jambe.

Il s’agit d’un spread de débit put long `K₂/K₁` plus un spread de débit call long `K₃/K₄`. Avec un débit net `D`, une largeur d’aile put `Wₚ = K₂ − K₁` et une largeur d’aile call `W꜀ = K₄ − K₃` :

`perte maximale à l’expiration = D`

`gain maximal à l’expiration = min(Wₚ, W꜀) − D`

Pour les ailes de même largeur, le seuil de rentabilité inférieur est `K₂ − D` et le seuil de rentabilité supérieur est `K₃ + D`. Ces formules supposent que les quatre branches restent ouvertes jusqu'à l'expiration, les quantités un pour un et les coûts de transaction exclus. Des largeurs inégales nécessitent d’évaluer chaque queue séparément.

Avant l'expiration, la valeur marchande dépend également du temps, de la probabilité implicite, du biais et de l'écart acheteur-vendeur de chaque jambe. Près de la zone de perte centrale, la position est généralement Thêta négatif et Véga positif, mais ses Grecs changent avec le lieu et le temps et ne sont pas des étiquettes permanentes.

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## Un exemple à l'échelle de `US$5`

Supposons que le titre soit proche de `US$100` et qu'une position à même expiration soit ouverte :

| Jambe | Prime par action | flux de trésorerie |
| --- | --- : | --- : |
| Acheter `95` option de vente | `US$2.60` | `−US$2.60` |
| Vendre `90` option de vente | `US$1.10` | `+US$1.10` |
| Acheter `105` option d’achat | `US$2.40` | `−US$2.40` |
| Vendre `110` option d’achat | `US$1.00` | `+US$1.00` |

Le débit net est de `US$2.90` par action. Les deux ailes mesurent `US$5` de largeur, donc :

- seuil de rentabilité inférieur : `US$95 − US$2.90 = US$92.10` ;
- seuil de rentabilité supérieur : `US$105 + US$2.90 = US$107.90` ;
- perte maximale à l'expiration : `US$2.90` par action lorsque le titre est compris entre `US$95` et `US$105` ;
- gain maximal à l'expiration : `US$5.00 − US$2.90 = US$2.10` par action avec le titre à `US$90` ou moins, ou à `US$110` ou plus.

Pour un multiplicateur d'actions standard de `100`, ces montants sont de `US$290` perte théorique maximale et de `US$210` gain théorique maximum par position sur un lot, avant frais. À l'expiration avec l'action à `US$93`, le spread de l'option de vente vaut `US$2`, le spread de l'option d’achat vaut zéro, et le résultat est `US$2.00 − US$2.90 = −US$0.90` par action, soit `−US$90`.

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## Liste de contrôle des risques et de l'exécution

- Confirmer les ajustements du style d'option, du livrable, du multiplicateur, du règlement, de l'expiration et des opérations sur titres.
- Saisissez toutes les étapes sous la forme d'un seul ordre complexe à prix limite lorsque cela est possible ; quatre remplissages distincts peuvent modifier sensiblement le débit.
- Comparez le mouvement requis avec le mouvement implicite, le timing de l'événement et le temps restant plutôt que de traiter le « grand mouvement » comme une prévision.
- Incluez les frictions acheteur-vendeur à quatre branches, les commissions et les coûts de sortie dans les deux points morts.
- Ne présumez pas qu’une augmentation de la volatilité implicite garantit le profit ; le spot, l'inclinaison, la décroissance temporelle et la largeur du devis se déplacent simultanément.
- Traitez la perte maximale affichée comme un résultat de gain à l'expiration et non comme une garantie contre la perte opérationnelle.
- Les jambes courtes à l'américaine peuvent être attribuées tôt ; la jambe de protection longue ne s'exerce pas automatiquement simplement parce qu'une jambe courte est assignée.
- À l'approche de l'expiration, différentes branches peuvent être exercées, attribuées ou abandonnées différemment et créer une position de stock involontaire.
- Un courtier peut clôturer des jambes sélectionnées lorsque le compte ne peut pas supporter l'exercise (exercice de l’option par son détenteur) ou assignment (assignation de l’obligation au vendeur de l’option).
- Rouler, c'est fermer une position et en ouvrir une autre, avec un nouveau débit et de nouvelles limites de risque.

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## Idées fausses courantes

- "Condor de fer inversé signifie toujours les mêmes jambes." Certaines plates-formes utilisent un long condor de fer ou un long condor ; vérifier le ticket de commande.
- "Tout déménagement rapporte de l'argent." Le stock doit dépasser un seuil de rentabilité à l’expiration, net de coûts.
- "Le gain maximum se produit immédiatement après avoir franchi le seuil de rentabilité." Le seuil de rentabilité signifie zéro profit à l’expiration ; la valeur d’aile complète nécessite d’atteindre le prix d’exercice extérieur.
- "Les deux queues peuvent payer en même temps." À l’expiration, seule l’option de vente ou l’option d’achat peut avoir une valeur intrinsèque.
- "Un IV plus élevé produit automatiquement le gain maximum." Le gain maximum à l’expiration est déterminé par le cours de l’action et le prix d’exercice, et non par IV.
- « Un risque défini signifie qu'il n'y a aucun risque d'affectation. » Une option courte à l’américaine peut être attribuée avant l’exercice de la jambe longue.
- "Quatre jambes rendent l'exécution bon marché." Chaque jambe ajoute une exposition au spread, aux frais, à la liquidité et au remplissage partiel.
- "C'est simplement un étranglement moins cher." Les options extérieures courtes réduisent le débit mais plafonnent également les deux queues.

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## Sujets connexes

- [Condor de fer](/fr/options/iron-condor/)
- [Long chevauchement](/fr/options/long-straddle/)
- [Long étranglement](/fr/options/long-strangle/)
- [Risque de broche](/fr/options/pin-risk/)

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## Sources faisant autorite

- [Conseil de l'industrie des options : Long Condor](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-iron-condor)
- [Cboe : ressources commerciales 0DTE](https://www.cboe.com/tradable-products/0dte/)
- [OCC (Options Clearing Corporation, chambre de compensation des options cotees aux Etats-Unis) : Caractéristiques et risques des options standardisées](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [FINRA : Options de négociation – Comprendre l'affectation](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/reverse-iron-condor/index.mdx