--- title: "Vente d'options : prime, obligations, marge et risque extrême" description: "Comprenez l'obligation créée par une vente en ouverture, le comportement des calls et puts vendus, pourquoi la prime ne garantit aucun gain et comment assignation et marge influent sur le risque." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Vente d'options : prime, obligations, marge et risque extrême > À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes. ## Réponse directe **Vendre une option en ouverture** signifie encaisser une prime maintenant en échange d'une obligation contractuelle. Le vendeur d'un call peut devoir livrer le sous-jacent au prix d'exercice ; le vendeur d'un put peut devoir l'acheter à ce prix. La prime est le revenu maximal de cette jambe d'option, ni un gain garanti ni une mesure de la perte maximale. La position reste ouverte jusqu'à son rachat pour clôture, son expiration ou son exercice suivi d'une assignation. Un ajustement lié à une opération sur titre modifie les modalités du contrat sans le clôturer automatiquement ; l'achat d'une option d'un autre prix d'exercice ou d'une autre échéance ne clôture pas non plus la position vendeuse initiale. Le risque économique dépend du fait que l'obligation soit couverte par des actions livrables, garantie par des espèces, compensée par une autre option ou laissée à découvert. À la date de vérification `2026-08-22`, cet article porte sur les options standard non ajustées sur actions ou ETF, cotées aux États-Unis et détenues dans un compte client auprès d'un courtier américain. Les exemples supposent un contrat, un exercice de style américain, un règlement physique en actions, un multiplicateur de `100` actions, et excluent frais, impôts, dividendes, coûts d'emprunt de titres et opérations sur titres. Les options sur indices, contrats à terme, réglées en espèces, ajustées, de gré à gré, destinées aux salariés ou non américaines peuvent différer sensiblement. Éligibilité, autorisation, marge, heures limites d'exercice, liquidation forcée et fiscalité dépendent du produit, du courtier, du compte et de la juridiction. Les modalités contractuelles en vigueur et le droit applicable prévalent ; il s'agit d'une information générale, non d'un conseil individualisé en investissement, droit ou fiscalité. ## Mécanique du call vendu et du put vendu Pour la prime `p`, le prix d’exercice `K` et le prix d’expiration `S_T`, le P/L d’expiration par action avant frais est : - Option d’achat courte : `p − max(S_T − K, 0)` - Option de vente courte : `p − max(K − S_T, 0)` Les deux positions ont un profit maximal de `p` sur la jambe d'option si elles expirent sans valeur. La perte d'un call vendu à découvert n'a pas de plafond fixe lorsque le sous-jacent monte. La perte maximale à l'échéance d'un put vendu est de `K − p` par action si le sous-jacent tombe à zéro. Ces limites supposent que le contrat indiqué reste ouvert jusqu'à l'échéance et excluent les coûts. Avant l'expiration, la valeur de l'option dépend du cours de l'action, du temps, de la participation implicite, des taux, des dividendes et du biais. Une option courte typique a un Theta positif mais un Gamma et un Vega négatifs : une décroissance temporelle peut aider, tandis qu'un mouvement important ou une augmentation de la volatilité peut anéantir de nombreux petits gains de prime. Ces sensibilités changent avec le prix et le temps. Les options américaines sur actions peuvent faire l'objet d'une assignation avant l'échéance lorsqu'un détenteur exerce. La position par rapport au prix d'exercice et la valeur temps restante influencent l'incitation, sans garantir l'assignation ; le vendeur ne choisit ni le détenteur qui exerce ni le moment de l'assignation. ## Exemple : la même prime de 2,40 $, des queues différentes L'action cote `$100` ; une option standard a un prix d'exercice de `$95` et se vend à `$2.40`, ce qui procure un encaissement initial de `$240`. **Put 95 vendu :** le profit maximal de l'option est de `$240` ; le seuil de rentabilité à l'échéance est de `$95 − $2.40 = $92.60`. À `$80`, la perte est de `(95 − 80 − 2.40) × 100 = $1,260`. Si l'action tombe à zéro, la perte maximale à l'échéance est de `(95 − 2.40) × 100 = $9,260`. La garantie en espèces réduit le risque de financement et de liquidation, mais ne supprime pas la perte économique. Considérons maintenant un **call 105 vendu à découvert** pour les mêmes `$2.40`. Le profit maximal reste de `$240` et le seuil de rentabilité est de `$105 + $2.40 = $107.40`. À `$130`, la perte est de `(130 − 105 − 2.40) × 100 = $2,260` ; elle continue d'augmenter au-dessus de `$130`. Détenir `100` actions livrables transforme ce call en call couvert. Le risque de livraison à découvert disparaît, mais la position combinée peut encore perdre fortement si l'action baisse et l'assignation peut vendre les actions à `$105`. ## Contrôles des risques avant de vendre - Vérifiez l'obligation exacte, le multiplicateur, le livrable, le style d'exercice et le mode de règlement. - Calculez le gain maximal à l'échéance, la perte sous stress, le seuil de rentabilité et la trésorerie requise ; la prime divisée par la marge n'est pas une mesure complète du rendement. - Contrôlez l'écart acheteur-vendeur et utilisez un ordre à cours limité. Le point médian affiché n'est pas nécessairement exécutable. - Testez conjointement les sauts de prix et de volatilité, l'élargissement des écarts et les hausses de marge. - Pour les calls vendus, suivez les dates ex-dividende et la valeur temps restante, sans exclure d'autres motifs d'assignation. - Décidez à l'avance s'il faut racheter pour clôturer, rouler, accepter l'assignation ou laisser expirer. - Conservez assez de liquidités pour l'assignation et les exigences internes du courtier, qui peuvent dépasser les minima réglementaires et évoluer avant l'échéance. Les spreads à risque défini peuvent plafonner la perte contractuelle à l'échéance lorsque les jambes correspondent réellement. Une assignation anticipée, des exécutions partielles, la clôture préalable de la couverture, des contrats ajustés ou une liquidation par le courtier peuvent néanmoins créer des expositions temporaires en actions, trésorerie, marge ou exécution que le diagramme à l'échéance ne montre pas. ## Idées fausses courantes - « La plupart des options expirent sans valeur, donc les vendeurs gagnent régulièrement. » Il faut comparer les gains et pertes totaux pondérés, pas seulement le taux de réussite. - « La prime encaissée est immédiatement un revenu. » L'obligation ouverte a une valeur et son rachat peut coûter davantage. - « Garantie en espèces signifie sans risque. » Les espèces financent l'assignation ; les actions acquises peuvent encore tomber vers zéro. - « Un call couvert ne peut pas perdre. » L'action conserve presque tout son risque baissier sous le coût effectif. - « Hors de la monnaie signifie aucune assignation. » Une assignation anticipée reste possible et l'échéance comporte un risque opérationnel. - « Rouler évite la perte. » Un roll clôture une position et en ouvre une autre ; le résultat déjà réalisé demeure. ## Sujets connexes - [Option d’achat couverte](/fr/options/covered-call/) - [Option de vente garantie en espèces](/fr/options/cash-secured-put/) - [Marge des options](/fr/options/option-margin/) - [risque d'affectation](/fr/options/assignment-risk/) ## Sources faisant autorité - [General Information](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/general-information) - The Options Industry Council - [Naked Call (Uncovered Call, Short Call)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/naked-call-uncovered-call-short-call) - The Options Industry Council - [Naked Put (Uncovered Put, Short Put)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/naked-put-uncovered-put-short-put) - The Options Industry Council - [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - The Options Industry Council - [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - The Options Industry Council - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation - [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - Financial Industry Regulatory Authority - [Regulatory Notice 21-15](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/21-15) - Financial Industry Regulatory Authority - [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Financial Industry Regulatory Authority Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/selling-options/index.mdx