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title: "Vega notionnel : exposition en dollars par point de volatilité"
description: "Convertissez le Vega affiché en dollars de portefeuille par point de volatilité, rapprochez les conventions décimale et par points, ventilez le risque de surface et distinguez le notionnel de variance."
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# Vega notionnel : exposition en dollars par point de volatilité

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Le **Vega notionnel** est une mesure de risque qui exprime de combien de dollars varie la valeur théorique d'une position sur options pour une variation convenue de la volatilité implicite, généralement **un point de volatilité**. Le passage de `25%` à `26%` représente un point, et non une hausse relative de 1 %.

Périmètre vérifié au `2026-08-22` : la mesure s'applique de façon générale aux options cotées ou de gré à gré valorisées par modèle, mais les exemples chiffrés sont hypothétiques et utilisent des options standard sur actions cotées aux États-Unis, libellées en USD par action, détenues sur un compte de courtage américain et assorties d'un multiplicateur non ajusté de `100` actions. Il ne s'agit ni de données de marché en temps réel ni de calculs d'un courtier. Les modalités contractuelles, conventions relatives aux grecques, modèles, données, autorisations, appels de marge, règlement ainsi que le traitement fiscal et juridique varient selon le produit, le marché, le courtier, le compte, la date et la juridiction. Vérifiez le contrat en vigueur et la méthode du courtier ; cette page ne fournit aucun conseil individuel en investissement, juridique ou fiscal.

Si la plateforme affiche déjà le Vega par action et par mouvement d'un point de IV :

`Vega notional = displayed Vega × multiplier × signed contract quantity`

Les options ordinaires achetées contribuent généralement à un Vega positif, les positions vendues à un Vega négatif. Le résultat est une estimation locale du modèle, non un paiement contractuel ni une prévision de déplacement parallèle de toute la surface de volatilité.

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## Conventions d'unités et agrégation

En calcul différentiel, `Vega_decimal=∂V/∂σ` : lorsque la volatilité décimale passe de `0.25` à `0.26`, la variation est de `0.01`. Un modèle peut donc indiquer `$12` par unité décimale complète, tandis qu'un courtier indique `$0.12` par point :

`Vega_per_point = Vega_decimal × 0.01`

Ces deux chiffres peuvent représenter la même exposition. D'autres systèmes indiquent le Vega par contrat plutôt que par action ou intègrent déjà la taille de la position. Vérifiez la convention en réévaluant l'option avec une IV relevée d'un point et toutes les autres données inchangées. Appliquer deux fois un multiplicateur de 100 actions produit une erreur d'un facteur 100.

Pour une position à plusieurs jambes, conservez d'abord l'exposition brute signée par échéance et strike avant de calculer le net. Un rapport utile comprend :

- les dollars par point pour chaque contrat et chaque position ;
- le Vega brut acheteur et le Vega brut vendeur ;
- le Vega net sous un déplacement parallèle ;
- les compartiments d'échéance, y compris ceux liés à des événements précis ;
- les compartiments de strike ou de Delta pour le skew baissier, l'ATM et l'aile haussière ;
- des scénarios qui déplacent ces compartiments indépendamment.

Une attribution de premier ordre est `Vega P&L ≈ starting Vega notional × IV-point change`. Le Vega évolue lui-même avec le spot, le temps, l'IV et la moneyness ; les chocs importants exigent une réévaluation complète. Vomma, Vanna, skew et autres interactions servent de diagnostics, et non de suppléments fixes.

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## Exemples sur une position et sur la surface

Une Call achetée affiche un Vega de `$0.12` par action et par point, un multiplicateur de 100 et une quantité de 20 :

`$0.12 × 100 × 20 = +$240 per volatility point`

Toutes choses égales par ailleurs, une IV passant de `25%` à `26%` donne une estimation de premier ordre de `+$240` ; un passage à `24%` donne `−$240`. Un modèle indiquant `$12` par unité décimale de volatilité produit le même résultat, car `$12×0.01×100×20=$240`.

Considérons maintenant 10 Calls achetées à échéance lointaine avec un Vega de `$0.20` et 20 Calls vendues à échéance proche avec un Vega de `$0.07`, toutes par action et par point, avec un multiplicateur de 100 :

`far bucket = +$0.20 × 10 × 100 = +$200 per point`

`near bucket = −$0.07 × 20 × 100 = −$140 per point`

Le Vega net sous déplacement parallèle est de `+$60 per point`. Mais si l'IV proche augmente de 3 points et l'IV lointaine de 1 point, l'estimation par compartiments est :

`(+$200×1) + (−$140×3) = −$220`

Un faible Vega net positif masquait des expositions de terme importantes et opposées. Le même problème se pose entre strikes lorsque le skew des Put évolue différemment de l'IV ATM ou de l'aile des Call.

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## Contrôles des risques et distinction du notionnel de variance

- Consignez si le Vega est exprimé par unité décimale, point, point de base, action, contrat ou position entière.
- Vérifiez le multiplicateur, le livrable ajusté, la quantité signée, le côté de cotation, l'heure, le modèle, les taux, les dividendes et le contrat exact.
- Réévaluez avec une hausse d'un point de l'IV afin de vérifier le champ avant agrégation.
- Présentez l'exposition brute et nette ; compenser des strikes ou échéances sans rapport masque un risque de base.
- Isolez les échéances liées à des événements, puisqu'une annonce peut ne réévaluer qu'une partie de la structure par terme.
- Appliquez des chocs indépendants au skew et aux ailes plutôt qu'une seule variation globale de l'IV.
- Recalculez après un mouvement du spot, l'écoulement du temps ou un roulement de contrats ; les ratios de couverture évoluent avec les grecques.
- Utilisez des scénarios de liquidation exécutables aux prix Bid/Ask. Un gain théorique lié au Vega peut être inférieur au spread et au slippage.
- Incluez Delta, Gamma, Theta, assignation, marge et règlement ; la neutralité au Vega ne neutralise pas le portefeuille.
- Pour de fortes variations de l'IV, procédez à une réévaluation complète plutôt que de prolonger linéairement une sensibilité initiale.

Avec la convention hypothétique de volatilité décimale indiquée et un paiement de swap de variance `N_var(σ²−K²)`, le Vega notionnel local près du strike de volatilité `K` est approximativement :

`VegaNotional_per_point ≈ 0.02 × N_var × K`

Le notionnel de variance ne correspond donc pas à des dollars par point d'IV. La conversion exige l'unité, l'échelle de volatilité, le strike et les modalités applicables ; la sensibilité évolue en outre avec la volatilité.

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## Idées reçues

- **« Un Vega de `0.12` signifie que le prix de l'option varie de 12 %. »** Selon la convention indiquée, il correspond à environ `$0.12` par action pour un point d'IV.
- **« Un mouvement d'un point d'IV est une variation relative de 1 %. »** De 25 % à 26 %, la variation relative est de 4 %, mais le mouvement coté est d'un point.
- **« Un Vega net de `+$60` signifie que toute hausse de l'IV est favorable. »** Des mouvements non parallèles par échéance ou strike peuvent rendre la contribution négative.
- **« Des nombres de contrats égaux neutralisent le Vega. »** Le Vega varie selon l'échéance, le strike, le spot et l'IV.
- **« Le Vega notionnel reste constant. »** C'est une sensibilité locale qui évolue avec les données de marché et le temps.
- **« Une position neutre en Vega présente peu de risque. »** Delta, Gamma, Theta, skew, liquidité et assignation peuvent toujours dominer.
- **« Un million de dollars de notionnel de variance équivaut à un million de dollars par point d'IV. »** Les notionnels de variance et de Vega ont des unités différentes.

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## Sujets connexes

- [Vega](/fr/options/vega/)
- [Plan de couverture du Vega par calendrier](/fr/options/vega-hedge-calendar-plan/)
- [Swap de variance](/fr/options/variance-swap/)
- [Test de résistance des options](/fr/options/option-stress-testing/)

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## Sources de référence

- [Vega](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/vega) — The Options Industry Council
- [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) — The Options Industry Council
- [A Guide to Volatility and Variance Swaps](https://doi.org/10.3905/jod.1999.319129) — Kresimir Demeterfi, Emanuel Derman, Michael Kamal et Joseph Zou
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — The Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/options/vega-notional/index.mdx