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title: "Ratio d’endettement : effet de levier, structure du capital et risque"
description: "Comprendre le rapport dette/capitaux propres comme la dette divisée par les capitaux propres, pourquoi l'effet de levier peut amplifier les rendements et les pertes, et pourquoi l'industrie, le flux de trésorerie et les conditions de la dette sont importants."
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# Ratio d’endettement : effet de levier, structure du capital et risque

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Le **ratio d'endettement** compare la dette d'une entreprise aux capitaux propres :

`Debt-to-equity = total debt ÷ shareholders' equity`

Cela permet de montrer dans quelle mesure la structure du capital de l’entreprise repose sur l’emprunt par rapport aux capitaux propres. Un ratio plus élevé signifie généralement un levier financier plus important, mais « élevé » ou « faible » dépend fortement du secteur, de la base d’actifs, de la stabilité des flux de trésorerie et des conditions de la dette.

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## Comment ça marche

La dette peut amplifier les rendements lorsque le flux de trésorerie de l’entreprise est solide et que les coûts d’emprunt restent maîtrisables. Elle peut également amplifier les pertes lorsque les revenus diminuent, que les taux augmentent ou que le refinancement devient difficile.

Le dénominateur compte. Les capitaux propres peuvent diminuer en raison de pertes, de rachats, de dépréciations ou de règles comptables, ce qui donne l'impression que le D/E est élevé même si la dette n'a pas beaucoup changé. Des fonds propres négatifs peuvent rendre le ratio inutilisable.

Les investisseurs doivent séparer les passifs d’exploitation de la dette portant intérêt et comparer l’effet de levier avec la couverture des intérêts, le flux de trésorerie disponible, le calendrier des échéances et l’accès au crédit.

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## Exemple

La société A a 5 milliards de dollars de dettes et 10 milliards de dollars de capitaux propres :

`US$5b ÷ US$10b = 0.5x`

La société B a 5 milliards de dollars de dettes et 2,5 milliards de dollars de capitaux propres :

`US$5b ÷ US$2.5b = 2.0x`

Selon cet indicateur, l’entreprise B est davantage endettée. Mais si la société B est un service public réglementé avec un flux de trésorerie stable et une dette à long terme à taux fixe, elle peut être moins risquée qu’une entreprise cyclique avec un D/E plus faible mais une dette à taux variable à court terme.

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## Risques

- **Inadéquation des secteurs :** Les banques, les services publics, les détaillants et les éditeurs de logiciels ont des structures de capital normales différentes.
- **Distorsion de la valeur comptable :** Les capitaux propres peuvent être affectés par des rachats, des dépréciations du goodwill ou des pertes accumulées.
- **Risque d'échéance :** Un D/E faible n'empêche pas le stress si la dette arrive à échéance prochainement.
- **Risque de taux d'intérêt :** Une dette à taux variable ou refinancée peut augmenter les frais d'intérêt.
- **Risque lié aux clauses restrictives :** Les accords de dette peuvent limiter les dividendes, les rachats ou les emprunts supplémentaires.

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## Idées fausses courantes

Un D/E élevé n’est pas automatiquement dangereux. Un flux de trésorerie stable et des échéances longues peuvent supporter davantage de dette.

Un faible D/E n’est pas automatiquement sûr. Un flux de trésorerie insuffisant, des échéances courtes ou des engagements hors bilan peuvent toujours créer des risques.

D/E n’est pas un multiple de valorisation. Il s’agit d’un indicateur de levier qui doit être combiné à une analyse des flux de trésorerie et des conditions de la dette.

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## Sujets connexes

- [Bilan](/fr/stocks/balance-sheet/)
- [Mur d'échéance de la dette](/fr/stocks/debt-maturity-wall-analysis/)
- [flux de trésorerie disponible](/fr/stocks/free-cash-flow/)

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## Sources faisant autorité

- SEC (Securities and Exchange Commission, autorité américaine de régulation des marchés financiers) : introduction aux états financiers et conseils de lecture 10-K.
- American Economic Review : recherche fondamentale sur la structure du capital.

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/stocks/debt-to-equity/index.mdx