--- title: "Indice du dollar américain : construction du DXY, expositions et limites d’analyse" description: "Comprendre la formule de l’indice ICE du dollar américain, ses pondérations fixes, le sens des cotations, les expositions de change des entreprises, les données à taux de change constants et les rendements des investisseurs." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Indice du dollar américain : construction du DXY, expositions et limites d’analyse > À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes. ## Réponse directe L’**indice ICE du dollar américain**, couramment désigné par **DXY** ou **USDX**, est un indice géométrique du dollar américain face à six devises. Il a débuté avec une valeur de base de `100.000` en mars 1973 et utilise aujourd’hui des pondérations historiques fixes : - Euro (EUR) : `57.60%` - Yen japonais (JPY) : `13.60%` - Livre sterling (GBP) : `11.90%` - Dollar canadien (CAD) : `9.10%` - Couronne suédoise (SEK) : `4.20%` - Franc suisse (CHF) : `3.60%` Le DXY est un indice de référence utile et négociable, mais il ne mesure pas exhaustivement le dollar face à toutes les devises et ne reflète pas la composition actuelle du commerce américain. Il exclut notamment le yuan chinois, le peso mexicain, le won sud-coréen, la roupie indienne, le dollar australien et le réal brésilien. Les indices plus larges du dollar établis par la Réserve fédérale reposent sur des paniers différents, plus étendus et pondérés par les échanges commerciaux. Pour une entreprise ou un investisseur, le DXY fournit un contexte, mais ne remplace pas la cartographie des devises réelles, du calendrier, du traitement comptable et des couvertures de chaque exposition. ## Calcul et transmission du DXY ICE publie l’indice selon la construction suivante : `DXY = 50.14348112 x EURUSD^-0.576 x USDJPY^0.136 x GBPUSD^-0.119 x USDCAD^0.091 x USDSEK^0.042 x USDCHF^0.036` Les signes reflètent le sens de cotation. Dans `EURUSD` et `GBPUSD`, le dollar est la devise de cotation ; ces termes ont donc des exposants négatifs : une cotation plus basse signifie un dollar plus fort et un DXY plus élevé. Dans `USDJPY`, `USDCAD`, `USDSEK` et `USDCHF`, le dollar est la devise de base, si bien qu’une cotation plus élevée fait monter le DXY. Comme l’indice est géométrique, pour de faibles mouvements, la variation en pourcentage d’une composante affecte approximativement le DXY selon sa pondération signée, mais l’effet exact est multiplicatif. La pondération de l’euro, `57.60%`, rend le DXY très sensible à l’EUR/USD sans le rendre identique à cette paire de devises. L’exposition de change d’une entreprise revêt plusieurs formes : - L’**exposition transactionnelle** provient des créances, dettes fournisseurs, emprunts et autres soldes monétaires contractuels libellés en devises étrangères. - L’**exposition de conversion** apparaît lorsque les états financiers des activités étrangères sont convertis de leurs monnaies fonctionnelles vers la monnaie de présentation. - L’**exposition économique** traduit les effets à plus long terme sur les prix, la demande, l’approvisionnement, la concurrence et les flux de trésorerie. Une entreprise publiant ses comptes en dollars peut subir un effet de conversion défavorable lorsque ses revenus étrangers se convertissent en moins de dollars, mais l’effet économique net dépend des devises de ses revenus, coûts, actifs, passifs, financements et couvertures. Faire correspondre les revenus locaux à des coûts ou à une dette dans la même devise peut créer une couverture naturelle partielle. L’indice au comptant et les contrats à terme ICE sur l’indice du dollar sont des instruments liés, mais non identiques. Les cours à terme sont des prix de marché de contrats assortis d’une échéance et intègrent les écarts de taux d’intérêt, le temps restant jusqu’à l’échéance, la liquidité et d’autres mécanismes contractuels. ## Exemples de construction de l’indice et d’entreprise ### Construction de l’indice Supposons les taux au comptant illustratifs suivants : `EURUSD = 1.08`, `USDJPY = 150.00`, `GBPUSD = 1.27`, `USDCAD = 1.35`, `USDSEK = 10.50` et `USDCHF = 0.88`. L’application de la formule ICE donne : `DXY = 104.0662` Si seul l’EUR/USD baisse de `5.00%`, de `1.08` à `1.026`, l’effet exact sur l’indice est : `(1.026 / 1.08)^-0.576 - 1 = 2.9986%` Le DXY illustratif monte à : `104.0662 x (1 + 2.9986%) = 107.1867` Si, à l’inverse, seul l’USD/JPY augmente de `10.00%`, l’effet sur l’indice est : `1.10^0.136 - 1 = 1.3047%` Le DXY illustratif atteint `105.4239`. Il s’agit de scénarios contrôlés ne faisant varier qu’une paire ; en réalité, les composantes évoluent simultanément. ### Conversion du chiffre d’affaires Supposons qu’une entreprise américaine ait généré `US$6.0b` de chiffre d’affaires européen l’année précédente. Le chiffre d’affaires en monnaie locale augmente de `8.00%`, tandis que la valeur moyenne de l’euro en dollars diminue de `10.00%`. Le résultat converti simplifié est : `US$6.0b x 1.08 x 0.90 = US$5.832b` La croissance publiée en dollars est : `US$5.832b / US$6.0b - 1 = -2.80%` L’activité a progressé de `8.00%` en monnaie locale, mais reculé de `2.80%` en dollars publiés. La croissance à taux de change constants peut aider à isoler la performance opérationnelle, mais il s’agit d’une lecture analytique non-GAAP qui doit être rapprochée des résultats publiés et qui n’élimine pas les effets de change sur la trésorerie, les prix ou la concurrence. ### Exposition hors DXY Supposons qu’un emprunteur perçoive des pesos mexicains, mais doive `US$100m`. Si l’USD/MXN passe de `17.00` à `19.00`, l’équivalent du principal en monnaie locale augmente de `MXN1.70b` à `MXN1.90b` : `MXN1.90b / MXN1.70b - 1 = 11.76%` Le peso mexicain ne fait pas partie du DXY ; celui-ci ne peut donc pas mesurer directement cette exposition. ## Liste de contrôle et risques d’analyse - Vérifiez si la série citée est l’indice au comptant ICE, un contrat à terme, un ETF ou un autre indice du dollar. - Consignez l’heure d’observation, la source, la convention de clôture et le fuseau horaire avant de comparer les niveaux. - Utilisez les six pondérations fixes du DXY et les bons sens de cotation, au lieu de traiter l’indice comme une moyenne arithmétique. - Tenez compte de la concentration sur l’euro et vérifiez si un mouvement du DXY est généralisé ou dominé par l’EUR/USD. - Lorsque cela est pertinent, comparez le DXY aux indices de la Réserve fédérale portant sur le dollar au sens large, les économies étrangères avancées et les marchés émergents. - Cartographiez par devise réelle les revenus, coûts, actifs, passifs, dettes et dépenses d’investissement de l’entreprise. - Séparez les expositions transactionnelles, de conversion et économiques à plus long terme. - Identifiez la monnaie fonctionnelle de chaque entité et la monnaie de présentation du groupe. - Distinguez les taux moyens utilisés pour convertir le compte de résultat des taux de clôture appliqués aux postes de bilan concernés. - Rapprochez les mesures à taux de change constants du chiffre d’affaires et du bénéfice publiés, y compris la convention de taux de la période de référence. - Séparez les effets de volume, prix, mix, acquisition, cession et change, au lieu d’attribuer chaque écart aux devises. - Examinez les notionnels bruts et nets des couvertures, les instruments, les échéances, les contreparties, les garanties, les coûts et la désignation comptable. - Testez les couvertures naturelles, plutôt que de supposer que les revenus étrangers constituent une exposition nette non couverte. - Examinez la dette en dollars au regard de la génération de trésorerie en monnaie locale, des réserves, du refinancement et du contrôle des capitaux. - Considérez que les prix des matières premières dépendent de l’offre, de la demande, des stocks, de la géopolitique, des taux réels et du positionnement, en plus de la devise. - Convertissez les rendements des actifs dans la monnaie nationale de l’investisseur de façon multiplicative, plutôt que d’additionner les variations en pourcentage. - Intégrez les dividendes, retenues à la source, coûts de portage de la couverture, frais de transaction et effets de base dans la mesure des rendements de l’investisseur. - Distinguez corrélation et causalité lorsque vous reliez le DXY aux actions, aux taux, aux matières premières ou au sentiment de risque. - Soumettez à des tests de résistance les devises exclues du DXY, surtout lorsqu’elles dominent les activités ou le financement de l’entreprise. - Utilisez des fourchettes de scénarios et des données portant sur les mêmes périodes, au lieu de déduire une sensibilité stable d’un seul épisode. ## Idées reçues - **« Le DXY mesure le dollar face au monde entier. »** Il mesure un panier fixe de six devises fortement pondéré en euros et omet de nombreux partenaires commerciaux majeurs. - **« Une hausse du DXY signifie que le dollar s’est apprécié face à toutes les devises. »** Les monnaies du panier peuvent évoluer dans des directions différentes et les devises exclues peuvent se comporter tout autrement. - **« Un dollar plus fort réduit automatiquement le bénéfice de toute multinationale américaine. »** La conversion des revenus peut être défavorable, tandis que les coûts locaux, les intrants en dollars, les couvertures, les prix et les effets concurrentiels peuvent compenser ou inverser l’impact net. - **« Les matières premières doivent baisser chaque fois que le DXY monte. »** La cotation en dollars peut compter, mais les fondamentaux physiques et les conditions financières peuvent dominer. - **« La croissance à taux de change constants est le résultat de trésorerie. »** C’est une comparaison analytique ; les états publiés, les taux de règlement, les couvertures, les impôts et la conversion effective en trésorerie restent déterminants. ## Thèmes connexes - [Secteurs d’activité](/fr/stocks/business-segment/) - [Chiffre d’affaires et bénéfice](/fr/stocks/revenue-and-profit/) - [IPC et inflation](/fr/stocks/cpi-inflation/) ## Sources - [ICE : indices de devises](https://www.ice.com/fixed-income-data-services/index-solutions/currency-indices) - [ICE Futures U.S. : foire aux questions sur les contrats de l’indice du dollar américain](https://www.ice.com/publicdocs/futures_us/ICE_Dollar_Index_FAQ.pdf) - [Réserve fédérale : taux de change — H.10](https://www.federalreserve.gov/releases/h10/) - [FASB : résumé de la norme nº 52 — Conversion des monnaies étrangères](https://fasb.org/page/PageContent?pageId=%2Freference-library%2Fsuperseded-standards%2Fsummary-of-statement-no-52.html) - [SEC : questions relatives aux monnaies étrangères](https://www.sec.gov/files/foreign-currency-matters.pdf) - [SEC : bulletin des investisseurs — Investissement international](https://www.sec.gov/file/internationalinvestingbulletinpdf) Source: https://wiki.fcontext.com/fr/stocks/dollar-index/index.mdx