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title: "EV/EBITDA : valeur d’entreprise divisée par l’EBITDA"
description: "Comprenez l'EV/EBITDA, pourquoi il est utilisé pour des entreprises ayant des structures de capital différentes, comment le calculer et dans quels cas le multiple peut induire en erreur."
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# EV/EBITDA : valeur d’entreprise divisée par l’EBITDA

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

**EV/EBITDA** compare la valeur d'entreprise d'une entreprise avec son bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.

`EV/EBITDA = valeur d’entreprise ÷ EBITDA`

Le ratio est souvent utilisé pour les entreprises où les niveaux d'endettement, les taux d'imposition, les politiques d'amortissement ou le financement d'acquisitions peuvent rendre les comparaisons cours/bénéfice moins claires.

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## Comment ça marche

La valeur d’entreprise part de la capitalisation boursière, ajoute la dette et les droits de rang similaire, puis soustrait la trésorerie. L'EBITDA mesure le résultat opérationnel avant frais de financement, impôts, dépréciation et amortissement. L'association des deux aligne mieux le numérateur et le dénominateur sur une même perspective à l'échelle de l'entreprise.

Le multiple est plus utile lorsque les entreprises ont des modèles économiques, des politiques comptables, un traitement des contrats de location, une intensité capitalistique et une cyclicité comparables. Les analystes utilisent souvent l'EBITDA des douze derniers mois, l'EBITDA prévisionnel ou l'EBITDA normalisé ; ces choix peuvent produire des résultats très différents.

L'EBITDA étant fréquemment présenté comme une mesure non-GAAP, le rapprochement avec les résultats GAAP doit être vérifié. Les ajustements répétés, la rémunération à base d'actions, les coûts de restructuration et les coûts d'acquisition peuvent modifier la signification du dénominateur.

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## Exemple

Une entreprise a une capitalisation boursière de 10 milliards de dollars, une dette de 3 milliards de dollars et une trésorerie de 1 milliard de dollars.

`EV = US$10B + US$3B - US$1B = US$12B`

Si son EBITDA sur les douze derniers mois est de 1,2 milliard de dollars :

`EV/EBITDA = US$12B ÷ US$1.2B = 10.0x`

Ce multiple de 10,0x n’est pas un verdict en soi. Il doit être comparé à des sociétés similaires, à l'histoire propre de l'entreprise, à la croissance attendue, aux marges, aux besoins en investissements, au risque de bilan et à la qualité des ajustements de l'EBITDA.

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## Risques

- **Les dépenses d'investissement sont masquées :** L'EBITDA réintègre les amortissements, mais le remplacement des actifs peut toujours nécessiter de la trésorerie.
- **La qualité de la dette est importante :** Deux entreprises peuvent afficher le même multiple, mais avoir des échéanciers de dette et des risques de refinancement très différents.
- **Risque de pic cyclique :** L'EBITDA proche du sommet d'un cycle peut donner l'impression que le multiple est artificiellement bas.
- **Risque d'ajustement :** L'EBITDA ajusté défini par la société peut exclure les coûts récurrents dans la pratique.
- **Inadéquation sectorielle :** Les banques et les assureurs ont généralement besoin de méthodes d'évaluation différentes car la dette fait partie des opérations.

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## Idées fausses courantes

Un EV/EBITDA faible ne signifie pas automatiquement qu’une action est bon marché.

L'EV/EBITDA n'est pas un multiple de flux de trésorerie à moins que les dépenses d'investissement de maintenance, le fonds de roulement et les impôts ne soient analysés séparément.

Le ratio n'est pas directement comparable lorsqu'une entreprise capitalise ses coûts, loue massivement, dispose de liquidités soumises à restrictions ou déclare des ajustements agressifs alors que ses pairs ne le font pas.

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## Sujets connexes

- [valeur d'entreprise](/fr/stocks/enterprise-value/)
- [EBITDA](/fr/stocks/ebitda/)
- [Rapport P/E](/fr/stocks/pe-ratio/)

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## Sources faisant autorité

- SEC (Securities and Exchange Commission, autorité américaine de régulation des marchés financiers) : informations sur les états financiers, le formulaire 10-K et les mesures non-GAAP.

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/stocks/ev-ebitda/index.mdx