--- title: "Rémunération à base d'actions : charge comptable, réintégration dans les flux de trésorerie et dilution" description: "La rémunération à base d'actions paie les salariés avec des instruments liés au capital ; cette page relie charge, flux de trésorerie, acquisition des droits, émission d'actions et rachats." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Rémunération à base d'actions : charge comptable, réintégration dans les flux de trésorerie et dilution > À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes. ## Réponse directe **La rémunération à base d'actions (SBC)** est une rémunération versée sous forme d'attributions d'actions ou liées à des actions, notamment des actions restreintes, des unités d'actions restreintes (RSU), des options d'achat d'actions pour les salariés et des primes de performance. Il s'agit d'une rémunération du travail et est comptabilisée comme une charge comptable selon les conditions d'attribution et les règles comptables applicables, même si l'entreprise ne paie pas en espèces au moment de la comptabilisation. « Non monétaire » ne signifie pas « aucun coût économique ». Les actionnaires existants peuvent céder une partie de leur propriété sous forme de nouvelles actions, ou la société peut dépenser de l'argent pour racheter des actions pour compenser l'émission. Les charges comptables, l'effet fiscal, le nombre d'actions finalement émises et les liquidités dépensées pour les rachats sont des quantités liées mais différentes. ## De l'attribution à l'impact actionnarial Les mécanismes d’attribution déterminent le calendrier et le risque : - **RSU et actions restreintes :** délivrent généralement des actions lorsque les conditions de service, de durée ou de performance sont remplies. Certaines actions peuvent être retenues pour les impôts des salariés, de sorte que les unités brutes acquises et les actions nettes émises diffèrent. - **Options :** donnent au salarié un droit d'achat à un prix d'exercice. La juste valeur à la date d'attribution est estimée à l'aide d'hypothèses d'évaluation des options ; l'exercice futur dépend de l'acquisition et du prix du marché. - **Attributions liées à la performance :** deviennent acquises selon des conditions opérationnelles, de marché ou de présence. Le nombre estimé d'unités et la charge peuvent varier avec certaines conditions et estimations comptables. Pour les attributions classées en capitaux propres, la juste valeur à la date d'attribution est généralement comptabilisée sur la période de service requise, sous réserve des conditions du plan et du traitement des droits annulés. L'annexe doit présenter les mouvements des attributions, les hypothèses d'évaluation, les charges comptabilisées, les effets fiscaux ainsi que le coût de rémunération restant à comptabiliser et la période prévue. Les trois déclarations se connectent comme suit : 1. Les dépenses SBC réduisent le résultat opérationnel déclaré et le résultat net dans le compte de résultat. 2. Selon la méthode des flux de trésorerie indirects, cette dépense non monétaire est rajoutée au flux de trésorerie opérationnel car elle a réduit le résultat net sans utiliser de trésorerie au cours de cette période. 3. L'acquisition ou l'exercice modifie les actions ordinaires et le capital versé supplémentaire, le nombre d'actions, les retenues d'impôt et éventuellement les flux de trésorerie de financement. Les rachats sont des opérations de financement en espèces distinctes. Les nombres moyens d'actions utilisés pour le BPA de base et dilué ne correspondent pas au nombre d'actions en fin de période. Le BPA dilué applique la méthode prévue aux attributions potentiellement dilutives et utilise une moyenne pondérée sur la période. Les attributions antidilutives peuvent être exclues même si elles risquent de diluer l'actionnariat plus tard. Analysez donc aussi l'annexe sur la rémunération en actions et le rapprochement du nombre d'actions. ## Flux de trésorerie et exemple de dilution Supposons qu'une entreprise déclare : - un chiffre d'affaires de 500 millions de dollars ; - une charge de SBC de 80 millions de dollars ; - un bénéfice net de 60 millions de dollars; - un flux de trésorerie opérationnel de 120 millions de dollars, y compris l'ajout de SBC non monétaire ; - des dépenses en capital de 30 millions de dollars ; - 100 millions d'actions en début de période ; - 4 millions d'actions brutes émises au titre des attributions et d'autres émissions ; - 3 millions d'actions rachetées pour 90 millions de dollars ; - 101 millions d'actions en fin de période. Sa mesure courante de flux de trésorerie disponible est la suivante : `FCF = US$120 millions - US$30 millions = US$90 millions` La SBC représente 16 % du chiffre d'affaires. L'augmentation nette simplifiée est de 1 million d'actions, de sorte que le nombre d'actions en fin de période dépasse de 1 % celui du début ; toutefois, le rachat a consommé la totalité des 90 millions de dollars de FCF déclaré : `variation nette des actions = 4 millions émises - 3 millions rachetées = 1 million` `trésorerie après capex et rachat = US$90 millions de FCF - US$90 millions de rachat = US$0` Cela ne prouve pas que le rachat était uniquement destiné à SBC ni que le coût économique de SBC équivaut à 90 millions de dollars. Les récompenses peuvent avoir été accordées au cours de périodes antérieures ; le calendrier et le prix du rachat diffèrent ; les options peuvent rapporter des liquidités d'exercice ; les impôts affectent les deux côtés ; les acquisitions et autres émissions peuvent modifier les actions. L’exemple montre pourquoi « FCF avant rachats » et « dilution nette après rachats » répondent à des questions différentes. ## Liste de contrôle d'analyse des investisseurs - Lisez les notes de bas de page annuelles et trimestrielles du SBC : type d'attribution, unités attribuées, acquises, exercées, perdues, en cours, prix pondérés, justes valeurs et dépenses restantes. - Rapprocher les dépenses SBC entre le coût des revenus, la recherche, les ventes et l'administration. L’exclure de chaque fonction peut modifier sensiblement les marges déclarées. - Comparez les mesures GAAP avec les mesures non-GAAP. Une exclusion récurrente du SBC peut contribuer à un objectif analytique mais n’efface pas la compensation ou la dilution. - Suivez séparément les actions brutes émises, les actions retenues à la source, les rachats, les actions d'acquisition, les conversions et les actions de clôture. - Calculez les émissions brutes et la dilution nette sur plusieurs années ; un nombre d'actions maintenu stable par d'importants rachats ne signifie pas qu'il n'existe aucune SBC. - Comparez SBC avec les revenus, les dépenses d'exploitation, le flux de trésorerie d'exploitation, le FCF et la capitalisation boursière, tout en reconnaissant que chaque dénominateur répond à une question différente. - Examiner les limites d'autorisation, les augmentations permanentes des plans, les votes des actionnaires, les objectifs de performance, les calendriers d'acquisition, les conditions de changement de contrôle et les exigences en matière d'actionnariat des dirigeants. - Inspecter les hypothèses d'évaluation des options et des attributions du marché, y compris la volatilité, la durée prévue, le taux d'intérêt, le rendement des dividendes et les modifications. - Modélisez les charges futures non encore comptabilisées et les attributions en cours. Une baisse des embauches peut réduire les nouvelles attributions, tandis que les droits sur les attributions antérieures continuent de s'acquérir. - Valoriser l'entreprise sur une base entièrement diluée par action. Ne soustrayez pas SBC du flux de trésorerie et appliquez également une dilution sans comprendre si cela compte deux fois le même transfert. La SBC peut aligner les salariés sur les actionnaires de long terme et préserver la trésorerie d'une jeune entreprise. Elle peut aussi encourager des objectifs de cours à court terme, masquer le coût total du travail dans les marges ajustées ou transférer une part substantielle du capital. La conception, le montant, les conditions de performance et la répartition du capital déterminent le résultat. ## Idées fausses courantes - "SBC est gratuit car il n'est pas monétaire." La main d’œuvre a été reçue, les dépenses comptabilisées et la propriété ou le rachat en espèces peuvent être transférés. - « La réintégration dans le tableau des flux de trésorerie annule économiquement la charge. » Elle rapproche le résultat net de la trésorerie ; elle ne fait pas disparaître le coût de la rémunération. - "Les rachats éliminent les dépenses SBC." Les rachats peuvent compenser le nombre d'actions, mais ils utilisent des liquidités et ont lieu à un prix et à une heure distincts. - « Un nombre stable d'actions diluées signifie qu'il n'y a aucune dilution. » La moyenne pondérée utilisée pour le BPA, les actions en fin de période, les actions propres, les attributions antidilutives et les droits sur une base entièrement diluée sont des grandeurs différentes. - « La charge à la date d'attribution est égale à la valeur marchande des actions émises. » Le calendrier et les méthodes d’évaluation diffèrent, et les confiscations, les performances, le prix et le règlement affectent les résultats. - "L'exclusion de SBC améliore toujours la comparabilité." Cela peut isoler une vision des coûts, mais les entreprises ayant des combinaisons de rémunération en espèces et en actions différentes deviennent trompeuses si l’économie globale du travail est ignorée. ## Sujets connexes - [Dilution du capital](/fr/stocks/share-dilution/) - [Tableau des flux de trésorerie](/fr/stocks/cash-flow-statement/) - [Flux de trésorerie disponible](/fr/stocks/free-cash-flow/) ## Sources faisant autorité - [Bulletin comptable du personnel n° 120 : Comptabilité des paiements fondés sur des actions](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-accounting-bulletins/staff-accounting-bulletin-120) - Securities and Exchange Commission des États-Unis - [Mesures financières non conformes aux PCGR](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/corporation-finance-interpretations/non-gaap-financial-measures) - Securities and Exchange Commission des États-Unis - [Recherche de dépôt EDGAR](https://www.sec.gov/edgar/search/) - Securities and Exchange Commission des États-Unis Source: https://wiki.fcontext.com/fr/stocks/stock-based-compensation/index.mdx