--- title: "Rachats d'actions : autorisation, rachats réels, BPA et allocation de capital" description: "Un rachat d'actions utilise le capital de l'entreprise pour acquérir les actions de l'entreprise ; apprendre à distinguer l'autorisation de l'exécution et les achats bruts de la réduction nette des parts." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Rachats d'actions : autorisation, rachats réels, BPA et allocation de capital > À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes. ## Réponse directe Un **rachat d'actions** se produit lorsqu'une entreprise acquiert ses propres actions en utilisant des liquidités, des emprunts ou une autre contrepartie. Les actions rachetées peuvent être détenues comme actions propres, annulées en vertu du droit des sociétés applicable, réémises pour rémunérer des salariés ou financer des acquisitions, ou traitées comme l'indique l'émetteur. Une **autorisation** du conseil permet les rachats dans les limites indiquées ; il ne s’agit ni d’un achat, ni d’un passif, ni d’une promesse d’utiliser le montant total. Les investisseurs doivent évaluer les actions et les montants réellement rachetés, le prix moyen, la source de financement, les émissions ultérieures et le changement qui en résulte dans la participation entièrement diluée. ## Méthodes et effets sur les états financiers Les entreprises peuvent racheter par le biais de transactions sur le marché libre, d'achats négociés en privé, d'offres publiques d'achat, d'accords de rachat accéléré d'actions (ASR) ou d'autres structures divulguées. La Règle 10b-18 prévoit une sphère de sécurité non exclusive contre certaines responsabilités en matière de manipulation pour les offres publiques d'achat et les achats éligibles qui répondent à ses conditions de manière, de calendrier, de prix et de volume ; il n'approuve pas l'évaluation d'un rachat ni ne garantit que chaque achat se déroule dans les limites de la sphère de sécurité. La comptabilité et l’économie se connectent à plusieurs endroits : - les liquidités versées apparaissent dans les flux de financement et réduisent la trésorerie ou augmentent les besoins de financement ; - la comptabilisation des actions propres ou annulées réduit les capitaux propres selon la méthode applicable ; - la moyenne pondérée des actions utilisées dans le BPA change en fonction du calendrier de rachat, et pas simplement du décompte de fin d'année ; - les revenus d'intérêts peuvent diminuer ou les charges d'intérêts peuvent augmenter après un rachat financé en espèces ou par emprunt ; - les récompenses accordées aux salariés, les exercices d'options, les acquisitions, les convertibles et les réémissions ultérieures peuvent compenser les achats bruts. À résultat net inchangé, moins d’actions moyennes pondérées augmentent mécaniquement le BPA : `EPS = net income / weighted-average diluted shares` Cette arithmétique n’est pas une croissance opérationnelle. L'effet de valeur dépend de ce que l'entreprise a payé par rapport à la valeur des actions, du rendement sacrifié sur les liquidités, du risque de financement, des impôts et des utilisations alternatives telles que le réinvestissement, la réduction de la dette, les dividendes ou les acquisitions. Le rachat d'actions sous-évaluées peut augmenter la valeur par action restante ; un paiement excessif peut transférer de la valeur aux détenteurs vendeurs même lorsque le BPA augmente. ## Rachat brut versus variation nette des actions Supposons qu'une entreprise démarre avec 100 millions d'actions, gagne 500 millions de dollars et se négocie à 20 dollars, soit une capitalisation boursière initiale de 2 milliards de dollars. Elle dépense 200 millions de dollars pour racheter 10 millions d'actions à un prix moyen de 20 dollars. Au cours de la même période, 6 millions d'actions sont émises dans le cadre d'attributions aux salariés, d'exercices d'options ou d'une acquisition. En ignorant la pondération temporelle et les autres instruments dilutifs : `gross repurchase yield = US$200 millions / US$2 milliards = 10%` `ending shares = 100 - 10 + 6 = 96 millions` `net share reduction = (100 - 96) / 100 = 4%` `illustrative EPS before = US$500 millions / 100 millions = US$5.00` `illustrative EPS after = US$500 millions / 96 millions = US$5.21, a 4,2% increase` La société a acheté 10 % du nombre d'actions de départ, mais a réduit ses actions nettes de seulement 4 %. Qualifier la totalité des 200 millions de dollars de rendement net du capital sans examiner les 6 millions d’actions émises surestime l’effet de propriété. Le résultat réel du BPA dilué utilise également des méthodes d'actions moyennes pondérées et d'actions propres ou si converties. Supposons que la valeur intrinsèque estimée soit de 15 $ lorsque l'entreprise a payé 20 $. Les mêmes 10 millions d’actions coûtent 50 millions de dollars de plus que cette estimation. L’augmentation du BPA ne réfute pas le paiement excessif. À l’inverse, acheter en dessous de la valeur intrinsèque peut profiter aux actionnaires qui restent, même si le cours baisse à court terme après l’achat. ## Liste de contrôle pour l'allocation du capital - Distinguer l'autorisation annoncée, l'autorisation restante, les achats trimestriels effectifs, le règlement des ASR et les actions définitivement annulées ou détenues comme actions propres. - Lisez le tableau des achats de l'émetteur et les notes dans les documents 10-Q et 10-K, ainsi que les informations 8-K, les offres publiques d'achat et les plans, le cas échéant. - Calculez le prix de rachat moyen à partir de dollars et d'actions, puis comparez-le avec les fourchettes de valorisation contemporaines plutôt qu'avec le prix actuel uniquement. - Réconcilier les actions d'ouverture, les émissions brutes, les rachats, les annulations, les réémissions d'actions propres, les acquisitions, les conversions et les actions de clôture. - Suivez séparément les actions de base, moyennes pondérées diluées, en cours de fin de période, propres et entièrement diluées. - Comparez les rachats avec la rémunération à base d'actions et les émissions d'acquisition sur plusieurs années. Les dollars bruts peuvent être importants alors que la dilution de la propriété persiste. - Vérifier le financement : flux de trésorerie disponible, trésorerie existante, ventes d'actifs ou dette. Mettez l’accent sur la liquidité, les échéances, les clauses restrictives, les notations, les charges d’intérêts et les besoins en cas de récession après l’achat. - Comparez le rendement par action attendu du rachat avec les projets internes, le remboursement de la dette, les dividendes et les acquisitions, y compris le risque et la flexibilité. - Revoir la rémunération des dirigeants. Les objectifs de BPA ou par action peuvent inciter au rachat même lorsque les conditions de prix ou de bilan ne sont pas attrayantes. - Examiner le calendrier des ventes d'initiés, des informations importantes, des plans 10b5-1, des politiques d'interdiction et des divulgations publiques sans supposer que le calendrier suspect prouve une mauvaise conduite. Pour l'analyse du rendement, déclarez à la fois le **rendement brut de rachat** et la **réduction nette du nombre d'actions**. Le rendement pour les actionnaires peut également inclure les dividendes et la variation de la dette, mais les définitions varient. Aucune mesure de rendement unique ne permet d’établir si l’entreprise a créé de la valeur. ## Idées fausses courantes - "Une autorisation de 10 milliards de dollars signifie que 10 milliards de dollars seront achetés." L'autorisation est une capacité et peut être suspendue, modifiée ou expirer sans être utilisée. - « Toute action rachetée est définitivement annulée. » Les actions propres peuvent rester autorisées et peuvent ultérieurement être réémises en fonction de la loi et des mesures prises par l'entreprise. - "La croissance du BPA suite à un rachat prouve que l'activité s'est améliorée." Le dénominateur peut diminuer tandis que les revenus, les marges et le résultat net stagnent. - "Les rachats rapportent toujours du cash à tous les actionnaires." L’argent va aux vendeurs ; les détenteurs continus reçoivent un pourcentage de propriété et un bilan modifiés. - « La compensation des SBC rend les rachats gratuits. » Elle utilise les liquidités de l'entreprise pour prévenir ou réduire la dilution créée par la rémunération. - "Une hausse des prix après annonce prouve une bonne allocation." Les signaux du marché et la demande à court terme n’établissent pas que l’entreprise a payé en dessous de sa valeur intrinsèque. ## Sujets connexes - [Rémunération à base d'actions](/fr/stocks/stock-based-compensation/) - [Actions en circulation](/fr/stocks/outstanding-shares/) - [Rendement pour l'actionnaire](/fr/stocks/shareholder-yield/) ## Sources faisant autorité - [Achats de certains titres de participation par l'émetteur et autres, version n° 33-8335](https://www.sec.gov/files/rules/final/33-8335.htm) - Securities and Exchange Commission des États-Unis - [Formulaire 10-Q](https://www.sec.gov/files/form10-q.pdf) - Securities and Exchange Commission des États-Unis - [Recherche de dépôt EDGAR](https://www.sec.gov/edgar/search/) - Securities and Exchange Commission des États-Unis Source: https://wiki.fcontext.com/fr/stocks/stock-buyback/index.mdx