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title: "Ordres stop-limit : règles de déclenchement, protection des prix et risque de non-exécution"
description: "Un ordre stop-limit devient un ordre à cours limité après déclenchement ; découvrez pourquoi déclenchement ne signifie pas exécution et comment gaps, faible liquidité et règles du courtier influent sur le résultat."
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# Ordres stop-limit : règles de déclenchement, protection des prix et risque de non-exécution

> À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.

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## Réponse directe

Un **stop-ordre à cours limité** comporte deux prix distincts. Le **prix stop** détermine le moment où l'instruction dormante est activée. Après activation, il devient un **ordre à cours limité**, et le **prix limite** fixe le pire prix d'exécution autorisé : une vente peut s'exécuter à la limite ou plus, tandis qu'un achat peut s'exécuter à la limite ou moins.

Le déclenchement n'est pas l'exécution. L'ordre peut être déclenché puis rester totalement inexécuté si aucun prix ne respecte la limite ; il peut aussi n'être exécuté qu'en partie. Un ordre stop-limit échange la certitude d'exécution contre la protection du prix et ne peut garantir les deux.

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## États de commande et direction des paramètres

Considérez l'ordre comme une machine à états :

1. **Inactif :** le courtier surveille sa source de déclenchement définie.
2. **Déclenché :** la condition de déclenchement est remplie et un ordre à cours limité est créé ou libéré.
3. **Fonctionnement :** l'ordre à cours limité est en concurrence sur le marché sous réserve des règles de priorité prix-temps, d'acheminement, de liquidité disponible et de lieu.
4. **Partiellement rempli, rempli, annulé, rejeté ou expiré :** l'état final doit être confirmé à partir des rapports de commande, et non déduit d'un tableau des prix.

Pour un stop-limite de vente inférieur au marché actuel, la limite est généralement égale ou inférieure au stop. Exemple : arrêter 48 $ et limiter 47,50 $ signifie « activer au déclencheur de 48 $ du courtier, puis vendre uniquement à 47,50 $ ou mieux ». Un intervalle plus serré offre une plus grande protection des prix mais moins de marge d'exécution en cas de baisse.

Pour un stop d’achat au-dessus du marché, la limite est généralement égale ou supérieure au stop. Arrêter 105 $ et limiter 106 $ signifie « activer à 105 $, puis acheter uniquement à 106 $ ou moins ». Cela peut être utilisé pour une entrée en petits groupes ou pour couvrir une position courte, mais un saut directement à 108 $ peut le laisser vide.

La source de déclenchement n’est pas universelle. Un courtier peut utiliser des tirages de dernière vente éligibles, des devis ou d'autres conditions et peut appliquer des filtres. Les ordres stop peuvent être surveillés uniquement pendant les heures normales, peuvent ne pas être proposés pour tous les titres et peuvent avoir une durée de validité jusqu'à annulation spécifique au courtier. Lisez le bon de commande et l'accord en cours.

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## Trois scénarios d'exécution

**Déclin ordonné :** un détenteur entre dans un stop de vente à 48 $ avec une limite de 47,50 $. Une fois qu'une transaction éligible a déclenché l'ordre, les offres restent à 47,90 $, 47,75 $ et 47,55 $. L'ordre peut être exécuté aux prix disponibles. Il n'a pas droit à 48 $; ce prix n'était que le seuil d'activation.

**Écart du jour au lendemain :** le titre clôture à 52 $, des nouvelles défavorables arrivent et les prochaines offres exécutables sont d'environ 46 $. L'ordre est déclenché selon les règles du courtier mais ne peut pas être vendu car 46 $ est inférieur à la limite de 47,50 $. La position reste exposée alors que le titre peut continuer à baisser. Un ordre stop au marché donnerait plutôt la priorité à l'exécution, mais pourrait atteindre près de 46 $ ou moins.

**Exécution partielle :** après le déclenchement d'un ordre de vente pour 800 actions avec une limite de 47,70 $, le carnet d'offres affiche 200 actions à 48,02 $, 300 à 47,90 $ et 500 à 47,60 $. Dans le cadre de ce livre statique simplifié, seules 500 actions sont disponibles à des prix acceptables :

`quantité acceptable = 200 + 300 = 500 actions`

`quantité restante = 800 - 500 = 300 actions`

Les 300 actions restantes ne peuvent pas être vendues à 47,60 $, car ce cours est inférieur à la limite. Les cotations peuvent être annulées ou modifiées avant l'arrivée de l'ordre ; la quantité affichée n'est donc pas garantie. Une exécution partielle signifie que l'exposition demeure et que la sortie n'est pas achevée.

Pour un vendeur à découvert utilisant un stop d'achat à 31 $ et une limite à 31,40 $, un saut de 30,80 $ à 32 $ peut également se déclencher sans remplissage. Étant donné qu'une vente à découvert non couverte n'a pas de perte maximale fixe à mesure que le prix augmente, une limite d'arrêt d'achat ne plafonne pas la perte de la vente à découvert.

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## Liste de contrôle de précommande et de suivi

- Définissez d'abord l'objectif : est-il plus important d'éviter un prix moins bon que de réduire la position ? Les ordres stop-limit et stop-market protègent différentes priorités.
- Vérifiez le côté, la quantité, le stop, la limite, la durée en vigueur, la session, la base de déclenchement et si l'ordre est détenu par le courtier ou acheminé après l'activation.
- Comparez l'intervalle stop-limite avec le spread normal, la volatilité, la profondeur affichée, la taille de l'ordre et le risque d'écart d'événement. Un pourcentage fixe ne convient pas à tous les titres.
- Supposons que la profondeur affichée puisse disparaître. Les commandes importantes par rapport à la liquidité disponible peuvent être partiellement satisfaites même sans écart dramatique.
- Examinez les bénéfices, les décisions réglementaires, les décisions de justice, les fusions, les arrêts et l'exposition du jour au lendemain. Une limite ne peut pas créer d'acheteurs après des informations discontinues.
- Confirmer le comportement des heures prolongées. De nombreuses instructions stop ne sont pas déclenchées en dehors des heures normales, même si les cotations ou les transactions dépassent le stop.
- Vérifier le traitement des opérations sur titres. Les fractionnements, les distributions spéciales, les changements de symboles et les réorganisations peuvent entraîner un ajustement ou une annulation en vertu de la politique du courtier.
- Surveiller les accusés de réception et la quantité restante après activation. Si vous remplacez une commande, confirmez que l’ancienne instruction est annulée pour éviter une exposition en double.
- Conservez le temps de déclenchement, les cotations contemporaines, les exécutions, le prix moyen, les actions restantes et le motif d'annulation pour l'examen de l'exécution.
- Traitez les alertes séparément des commandes. Une notification de prix n'active ni ne confirme une exécution et peut être retardée.

Aucun choix de stop et de limite ne supprime le risque d'écart. L'élargissement de l'intervalle peut améliorer la probabilité d'exécution, mais accepte un prix moins bon ; le rétrécir améliore la limite des prix mais augmente la probabilité de non-exécution. Les décisions en matière de dimensionnement des positions et de risque événementiel doivent tenir compte du compromis non résolu.

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## Idées fausses courantes

- « Le prix stop est un prix de vente garanti. » Il s'agit d'un déclencheur selon les règles du courtier, et non d'une cotation exécutable.
- « Déclenché signifie exécuté. » Déclenchement, ordre actif, exécution partielle et exécution complète sont des états distincts.
- "Le réglage de l'arrêt et de la limite égale est plus précis." Cela crée une plage d'exécutables très étroite et peut augmenter la non-exécution.
- "Un stop-limit est toujours plus sûr qu'un stop-market." On limite le prix et on peut ne pas réussir à sortir ; l’autre donne la priorité à l’exécution et accepte l’incertitude des prix.
- "Chaque courtier se déclenche sur les mêmes données." La source de déclenchement, les filtres, les sessions, la durée et les produits éligibles diffèrent.
- "Une fois entré, l'ordre supprime la nécessité de surveiller le risque." Les lacunes, les arrêts, les exécutions partielles, les opérations sur titres et les ordres rejetés peuvent laisser la position intacte.

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## Sujets connexes

- [Ordres au marché et à cours limité](/fr/stocks/market-and-limit-orders/)
- [Dérapage](/fr/stocks/slippage/)
- [Volume et liquidité](/fr/stocks/volume-and-liquidity/)

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## Sources faisant autorité

- [Types d'ordres](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-stock-markets-work/types-orders) - Investor.gov
- [Types d'ordres](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/stocks/order-types) - Autorité de régulation du secteur financier
- [Exécution des transactions : ce que tout investisseur devrait savoir](https://www.sec.gov/investor/pubs/tradexec.htm) - Securities and Exchange Commission des États-Unis

Source: https://wiki.fcontext.com/fr/stocks/stop-limit-order/index.mdx