---
title: "Strategi Collar: Cocokkan Saham, Batas Bawah, Batas Atas, dan Siklus Hidup"
description: "Analisis collar saham dengan payoff sadar-kuantitas, referensi ekonomi versus basis historis, arus kas opsi yang dapat dieksekusi, dividen, assignment, cakupan parsial, rolling, dan batas pajak."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Strategi Collar: Cocokkan Saham, Batas Bawah, Batas Atas, dan Siklus Hidup

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

**Protective collar** tradisional menggabungkan saham long, put long, dan call short, biasanya pada underlying yang sama, dalam jumlah yang cocok, dengan jatuh tempo sama dan `K_P<K_C`. Put menciptakan tingkat jual kontraktual untuk deliverable-nya; premi call membantu mendanai perlindungan itu dengan menyerahkan kenaikan di atas strike call. Nama seperti fence, zero-cost collar, put-spread collar, index collar, short-stock collar, dan OTC collar dapat menggambarkan inventaris berbeda dan tidak boleh menggantikan kaki bertanda.

Misalkan `q` adalah saham yang dimiliki, `Q_P=m_P n_P` adalah saham atau unit ekuivalen yang dicakup put, dan `Q_C=m_C n_C` adalah unit yang dicakup call. Misalkan `S_ref` adalah harga saham saat collar ditambahkan, `K_P` dan `K_C` strike, `D` premi put yang dapat dieksekusi dibayar dikurangi premi call diterima, `F` biaya masuk, dan `Div` dividen yang benar-benar diterima selama periode pengukuran. P/L inkremental saat jatuh tempo adalah `Π_ref=q(S_T−S_ref)+Q_P max(K_P−S_T,0)−Q_C max(S_T−K_C,0)−D−F+Div`.

Hanya ketika `q=Q_P=Q_C=Q` dan klaim, jatuh tempo, gaya exercise, settlement, multiplier, dan deliverable cocok, hasil jatuh tempo menjadi datar di bawah `K_P` dan di atas `K_C`. P/L ekor bawah lalu `Q(K_P−S_ref)−D−F+Div`, P/L wilayah tengah `Q(S_T−S_ref)−D−F+Div`, dan P/L ekor atas `Q(K_C−S_ref)−D−F+Div`. Kandidat titik impas inkremental `S_ref+(D+F−Div)/Q` hanya valid bila berada di antara kedua strike.

`S_ref` bukan biaya pembelian historis atau basis pajak saham. Jika biaya pembelian ekonomi tertimbang adalah `B`, P/L ekonomi seumur posisi dengan asumsi sederhana yang sama adalah `Π_life=Π_ref+q(S_ref−B)`. P/L pajak dapat berbeda lagi karena lot, holding period, constructive sale, straddle, qualified-covered-call, wash-sale, dividen, exercise, assignment, dan aturan yurisdiksi.

<a id="mechanism"></a>

## Cara membangun dan mengelolanya

1. Kunci lot saham dan tujuan: sekuritas atau kelas saham, `q`, tanggal perolehan, biaya ekonomi `B`, basis dan lot pajak, `S_ref` saat ini, P/L belum terealisasi, status voting atau lending, batas bawah target, batas atas yang diterima, dan horizon perlindungan.
2. Verifikasi setiap klaim opsi: jumlah bertanda, root, underlying, strike, jatuh tempo, gaya exercise, settlement fisik atau tunai, multiplier, deliverable, mata uang, penyesuaian, waktu perdagangan terakhir, serta apakah `Q_P` dan `Q_C` benar-benar cocok dengan `q`.
3. Susun buku besar masuk yang dapat dieksekusi dari fill paket aktual atau ask put dan bid call. Pisahkan `D`, komisi, biaya bursa, margin, pendanaan saham, dan opportunity cost; “zero cost” pada midpoint bukan hasil yang dapat dieksekusi atau all-in.
4. Terapkan formula sadar-kuantitas, validasi `K_P<K_C`, hitung kedua kemiringan ekor `q−Q_P` dan `q−Q_C`, serta laporkan pandangan inkremental, ekonomi seumur posisi, dan pajak secara terpisah. Tolak titik impas di luar wilayah tengah pembentuknya.
5. Sebelum jatuh tempo, nilai ulang saham dan kedua opsi bersama-sama berdasarkan spot, IV put dan call, skew, waktu, suku bunga, dividen, borrow, earnings, distribusi, dan aksi korporasi. Bandingkan closeout paket yang dapat dieksekusi dengan menjual atau exercise put dan hasil assignment call.
6. Tetapkan sebelumnya setiap cabang siklus hidup: tidak terisi, partial atau legged fill, penjualan put, exercise put dan penyerahan saham, assignment call dini atau parsial, settlement fisik versus tunai, exercise-by-exception, contrary instruction, pin, halt, pergerakan after-hours, cutoff broker, dan likuidasi paksa.
7. Perlakukan roll sebagai posisi lama ditutup dan posisi baru dibuka. Rekonsiliasi fill, saham, jumlah opsi, kas strike, settlement, dividen, borrow, biaya, margin, hasil terealisasi dan belum terealisasi, lot pajak, formulir, serta interval perlindungan baru tanpa membawa ekonomi lama ke label baru.

<a id="example"></a>

## Contoh perhitungan

- **P/L sejak tanggal referensi dan seumur posisi berbeda.** Miliki `q=100` saham yang dibeli pada biaya ekonomi `B=$60`, tambahkan collar pada `S_ref=$100`, beli satu put `K_P=$90` pada ask `$2.00`, dan jual satu call `K_C=$110` pada bid `$1.50`. Dengan `D=$50`, dua biaya masuk `$0.65` menghasilkan `F=$1.30`, dan `Div=$0`. Pada `S_T=$80`, nilai terminal tertutup adalah batas bawah put `$90`: P/L inkremental `−$1,051.30`, tetapi P/L ekonomi seumur posisi `+$2,948.70`. Pada `S_T=$105`, hasilnya `+$448.70` dan `+$4,448.70`; pada `S_T=$125`, hasilnya `+$948.70` dan `+$4,948.70`. Titik impas inkremental valid `$100.513`; tidak satu pun angka otomatis menjadi hasil pajak.
- **Cakupan parsial memiliki ekor miring.** Miliki `q=250` saham pada `S_ref=$80`, tetapi beli hanya dua put `K_P=$70` dan jual hanya dua call `K_C=$90` dengan `m_P=m_C=100`, sehingga `Q_P=Q_C=200`. Ask put `$2.40`, bid call `$1.80`, jadi `D=$120`; empat biaya `$0.65` memberi `F=$2.60`. Pada `S_T=$50/$70/$90/$100`, P/L inkremental `−$3,622.60/−$2,622.60/+$2,377.40/+$2,877.40`. Kedua kemiringan luar adalah `q−Q_P=q−Q_C=50 dollars per $1` pergerakan karena `50 shares` tetap tanpa batas atas dan perlindungan.
- **Saringan dividen bukan ramalan assignment.** Miliki `100 shares` dengan `S_ref=$100` dalam collar `95/105`. Sehari sebelum ex-dividend, saham `$106.50`, call short dikutip `$1.65/$1.70`, dan dividen mendatang `$1.00` per saham. Nilai intrinsik `$1.50`; extrinsic yang dapat dieksekusi bagi holder pada bid `$0.15`, sedangkan extrinsic sisi penutupan writer pada ask `$0.20`. Dividen yang melebihi extrinsic tersisa meningkatkan risiko assignment dini tetapi tidak menjaminnya. Jika assigned, akun menyerahkan `100 shares` pada `$105`, menerima `$10,500`, merealisasikan gain saham `$500` relatif terhadap `S_ref`, kehilangan kelayakan dividen `$100`, dan mempertahankan put long `95` sebagai posisi tidak cocok.
- **Roll tidak menghapus kerugian saham atau hasil opsi lama.** Mulai dengan debit opsi contoh pertama `$50` dan biaya masuk `$1.30`. Saat saham `$85`, jual put lama `90` pada bid `$6.20` seharga `$620`, beli kembali call lama `110` pada ask `$0.05` seharga `$5`, dan bayar biaya keluar `$1.30`. Opsi lama merealisasikan `$620−$5−$50−$1.30−$1.30=+$562.40`; saham memiliki unrealized `−$1,500`, sehingga hasil gabungan `−$937.60`. Put baru `80` seharga `$250` dan call baru `95` yang menghasilkan `$280`, dengan biaya `$1.30`, menciptakan arus kas masuk neto `$28.70` dan collar baru. Arus itu bukan laba strategi baru atau pembalikan kerugian lama.

<a id="risks"></a>

## Daftar periksa konstruksi dan siklus hidup

- Definisikan collar, fence, put-spread, index, OTC, atau varian lain dengan kaki bertanda, bukan nama.
- Rekonsiliasi sekuritas, kelas saham, lot, `S_ref`, biaya pembelian ekonomi, basis pajak, dan nilai pasar saat ini.
- Cocokkan `q`, `Q_P`, dan `Q_C`; cakupan parsial atau berlebih meninggalkan eksposur arah di ekor.
- Verifikasi setiap multiplier, deliverable, mata uang, dan penyesuaian aksi korporasi, jangan mengasumsikan `100 shares`.
- Wajibkan `K_P<K_C` sebelum memakai formula tiga wilayah; strike sama atau terbalik memerlukan derivasi baru.
- Cocokkan jatuh tempo; maturitas berbeda menciptakan hedge diagonal dengan gap dan jalur roll berbeda.
- Pisahkan exercise American atau European dari settlement fisik atau tunai.
- Jangan perlakukan opsi indeks cash-settled sebagai perlindungan penyerahan langsung untuk saham atau ETF.
- Gunakan harga paket tersinkron yang dapat dieksekusi, depth, limit, slippage, dan fill aktual, bukan last sale terpisah atau midpoint.
- Sertakan komisi, biaya bursa, exercise dan assignment, pendanaan saham, serta biaya closeout.
- Siapkan margin, buying power, kas strike, dan kapasitas likuidasi paksa melampaui kerugian jatuh tempo sederhana.
- Rencanakan berakhirnya perlindungan, roll tertunda, interval tanpa cakupan, atau opsi pengganti yang tidak tersedia.
- Perlakukan kenaikan yang diserahkan sebagai opportunity cost meskipun premi opsi yang dikutip hampir saling menutup.
- Catat jumlah dividen, ex-date, record date, extrinsic call, pendanaan, dan status stock lending.
- Modelkan assignment call short dini dan parsial; put tidak otomatis berkoordinasi dengan saham yang assigned.
- Bandingkan penjualan put dengan exercise memakai extrinsic yang dapat dieksekusi, penyerahan saham, pendanaan, dan prosedur broker.
- Kendalikan pin risk, pergerakan after-hours, halt, exercise-by-exception, contrary instructions, dan cutoff pelanggan.
- Periksa ulang merger, split, distribusi, kontrak adjusted, tender offer, serta konsekuensi voting atau lending.
- Pertahankan setiap fill opsi lama dan baru serta hasil saham saat menutup atau rolling; kredit baru bukan laba lama.
- Dapatkan nasihat yurisdiksi tentang qualified covered calls, straddles, constructive sales, wash sales, holding period, lot pajak, dividen, exercise, dan assignment.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- Collar menjamin akun tidak dapat kehilangan uang.
- Zero-cost collar menyediakan asuransi gratis tanpa spread, biaya, pajak, assignment, atau opportunity cost.
- “Covered” otomatis berarti kuantitas dan adjusted deliverable cocok dengan saham.
- Put otomatis menjual saham dan assignment call otomatis mengoordinasikan setiap kaki tersisa.
- Rolling hanya memperpanjang satu transaksi dan mereset P/L, sejarah pajak, serta perlindungannya tanpa realisasi apa pun.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Protective Put](/id/options/protective-put/)
- [Covered Call](/id/options/covered-call/)
- [Risiko Assignment](/id/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Sumber otoritatif

- [Collar (Protective Collar)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/collar-protective-collar) - The Options Industry Council
- [Protective Put (Married Put)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/protective-put-married-put) - The Options Industry Council
- [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Cboe Titanium U.S. Options Complex Book Process](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium.u.s.-options-complex-book-process) - Cboe Global Markets
- [Interpretations of Rule 4210](https://www.finra.org/rules-guidance/guidance/interps-4210) - FINRA
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Internal Revenue Service

Source: https://wiki.fcontext.com/id/options/collar-strategy/index.mdx