---
title: "Swap Varians Koridor: Observasi, Normalisasi, dan Unit"
description: "Hitung varians terealisasi berbobot indikator di dalam koridor sambil mengendalikan aturan observasi, penyebut, unit varians, nosional, batas, lompatan, dan penyelesaian OTC."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Swap Varians Koridor: Observasi, Normalisasi, dan Unit

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

**Swap varians koridor** adalah kontrak varians berbobot indikator. Kontrak ini mengakumulasi imbal hasil kuadrat hanya untuk interval yang memenuhi uji rentang harga yang ditetapkan dalam kontrak. Namanya tidak menentukan apakah uji memakai harga awal interval, harga akhir, kedua titik ujung, atau kondisi intraday, maupun apakah penyebut menghitung seluruh imbal hasil terjadwal atau hanya imbal hasil aktif.

Tetapkan level observasi resmi yang telah disesuaikan sebagai `P₀,…,P_N` dan imbal hasil log sebagai `r_i=ln(P_i/P_{i−1})`. Untuk koridor `[L,H]`, contoh bobotnya adalah `w_i^start=I(L≤P_{i−1}≤H)`, `w_i^end=I(L≤P_i≤H)`, dan `w_i^both=w_i^start×w_i^end`. Batas inklusif atau ketat, sentuhan, persilangan, gap, waktu observasi, dan harga fallback merupakan ketentuan konfirmasi transaksi.

Dengan faktor annualisasi `A`, jumlah terjadwal `N_sched`, dan jumlah aktif `N_active=Σw_i`, dua definisi yang berbeda secara ekonomi adalah `RV_sched=(A/N_sched)Σw_i r_i²` dan `RV_active=(A/N_active)Σw_i r_i²`. Rumus aktif memerlukan aturan eksplisit ketika `N_active=0`. Keduanya adalah ukuran variasi kuadratik terealisasi; umumnya tidak mengurangi rata-rata sampel kecuali ketentuan yang ditandatangani menyatakannya.

<a id="mechanism"></a>

## Cara menetapkan dan menghitung swap

1. Kunci klaim hukum dan para pihak: perjanjian induk, konfirmasi transaksi, aset acuan dan versi indeks, basis harga atau imbal hasil total, mata uang, tanggal efektif, periode observasi, tanggal valuasi dan pembayaran, konvensi hari kerja, agen kalkulasi, hukum yang berlaku, dan arah pembeli atau penjual.
2. Kunci kisi observasi dan koridor: sumber harga resmi dan stempel waktu, `L`, `H`, level tetap atau yang diatur ulang, sentuhan inklusif atau ketat, bobot awal, akhir, kedua titik ujung, atau intraday, serta perlakuan persilangan dan gap.
3. Definisikan setiap imbal hasil dan level yang disesuaikan. Catat imbal hasil log, sederhana, bruto, atau neto; dividen, pemecahan saham, aksi korporasi, rebalancing indeks, ketentuan valuta asing atau quanto; observasi yang hilang; serta aturan gangguan pasar, penundaan, fallback, dan koreksi.
4. Buat tabel interval yang dapat diaudit berisi `P_{i−1}`, `P_i`, `r_i`, `r_i²`, `w_i`, dan `w_i r_i²`. Lalu terapkan `A`, `N_sched`, jumlah observasi valid, `N_active`, fallback saat tidak ada observasi aktif, hitungan hari, dan konvensi pembulatan yang dinyatakan tanpa mengganti penyebut setelah jalur teramati.
5. Normalkan seluruh unit kas. Jika volatilitas dikuotasi dalam angka poin volatilitas, `K_var,points=K_vol²`; dalam unit desimal, `K_var,decimal=(K_vol/100)²`, dan `1 decimal variance unit=10,000 variance points`. Catat nosional varians, nosional vega, tanda pembeli atau penjual, strike, batas bawah, batas atas varians terealisasi, batas per imbal hasil, batas pembayaran, serta urutan penerapannya yang tepat.
6. Tentukan harga dan lindung nilai dari forward yang relevan, seluruh permukaan dan skew volatilitas, kawasan batas, suku bunga, dividen, lompatan, dan kisi observasi. Pisahkan replikasi ideal dengan pemantauan kontinu dari strike dan jatuh tempo terbatas, sampling diskret, peralihan indikator batas, efek waktu lokal, biaya transaksi, dan likuiditas penghentian posisi yang nyata.
7. Hitung ulang setiap observasi dan arus kas secara independen. Rekonsiliasi laporan agen kalkulasi, nilai pasar, versi model, cadangan valuasi, konfirmasi, ambang CSA dan agunan, netting, sengketa, closeout gagal bayar, biaya, pajak, mata uang penyelesaian, dan pembayaran akhir.

Untuk pembeli varians dengan nosional varians unit desimal `N_var,decimal`, strike `K_var`, batas bawah opsional atas varians terealisasi `F_var`, dan batas atas `C_var`, salah satu bentuk payoff bertanda adalah `Π=N_var,decimal×(min(max(RV,F_var),C_var)−K_var)`. Penjual menerima nilai negatif dari jumlah tersebut. Batas kas, batas tiap imbal hasil, dan batas atas `RV` yang telah diannualisasi tidak dapat saling menggantikan.

Varians adalah kuadrat volatilitas. Varians desimal `0.04`, level `400 variance points`, dan volatilitas `20 vol points` menggambarkan level yang sama karena `0.04×10,000=400=20²`. Ketiganya tidak memiliki nosional kas yang sama. Di dekat strike yang dinyatakan sebagai poin volatilitas `K_vol`, salah satu konvensi lokal yang umum adalah `N_vega≈2×K_vol×N_var,points`; payoff varians yang tepat tetap kuadratik, bukan linear, terhadap volatilitas.

<a id="example"></a>

## Contoh perhitungan

- **Uji awal, akhir, dan kedua titik ujung.** Gunakan koridor inklusif `[90,110]`, level `P=[100,105,115,108,88]`, annualisasi `A=252`, dan penyebut terjadwal `N_sched=4`. Empat imbal hasil log adalah `[0.04879016417,0.09097177821,−0.06280090124,−0.20479441265]`, dengan kuadrat `[0.00238048012,0.00827586443,0.00394395320,0.04194075145]`. Bobot awal `[1,1,0,1]` menghasilkan jumlah `0.05259709600`, `RV_start=3.31361704804`, dan ekuivalen volatilitas `182.0334%`. Bobot akhir `[1,0,1,0]` menghasilkan `RV_end=0.39843929892` dan `63.1220%`; bobot kedua titik ujung `[1,0,0,0]` menghasilkan `RV_both=0.14997024754` dan `38.7260%`. Lompatan dari `108` ke `88` hanya disertakan oleh uji awal.
- **Normalisasi terjadwal dibanding aktif.** Lima interval imbal hasil terjadwal memiliki bobot `[1,0,1,0,1]`; imbal hasil yang memenuhi syarat adalah `+3%`, `−2%`, dan `+1%`, sehingga `Σw_i r_i²=0.0014`. Dengan `A=252`, normalisasi terjadwal menghasilkan `RV_sched=252×0.0014÷5=0.07056` dan ekuivalen volatilitas `26.5631%`. Normalisasi aktif menghasilkan `RV_active=252×0.0014÷3=0.1176` dan `34.2929%`. Pembilang yang memenuhi syarat identik, tetapi kedua kontrak tidak ekuivalen secara ekonomi.
- **Poin varians, unit desimal, dan nosional vega.** Tetapkan `K_vol=20`, sehingga `K_var=400 variance points=0.04 decimal variance`, dan volatilitas terealisasi `22`, sehingga varians terealisasi adalah `484 points=0.0484`. Jika `N_vega=$10,000 per vol point`, konversi lokal di sekitar strike menghasilkan `N_var,points=$10,000÷(2×20)=$250 per variance point`, setara dengan `N_var,decimal=$2,500,000 per decimal variance unit`. Payoff pembeli yang tepat adalah `(484−400)×$250=$21,000`; estimasi vega linear adalah `(22−20)×$10,000=$20,000`. Selisih `$1,000` merupakan komponen kelengkungan kuadratik, bukan kesalahan pembulatan.
- **Lompatan, peralihan, dan batas varians terealisasi.** Gunakan koridor `[80,120]`, uji harga awal, `4 scheduled returns`, `A=252`, imbal hasil log `[2%,−1%,−45%,3%]`, dan bobot `[1,1,1,0]`. Lompatan dari dalam ke luar sebesar `−45%` disertakan, imbal hasil berikutnya dikecualikan, dan jumlah kuadrat imbal hasil yang memenuhi syarat adalah `0.203`, sehingga `RV=252×0.203÷4=12.789` sebelum pembatasan. Dengan `K_var=0.04`, `N_var,decimal=$100,000`, dan tanpa batas atas, payoff pembeli adalah `(12.789−0.04)×$100,000=$1,274,900`. Jika konfirmasi justru membatasi varians terealisasi yang diannualisasi pada `C_var=0.64`, payoff menjadi `(0.64−0.04)×$100,000=$60,000`. Ini tidak menggambarkan batas per imbal hasil atau batas pembayaran kas.

<a id="risks"></a>

## Risiko lembar ketentuan, model, dan siklus hidup

- Verifikasi aset acuan, versi indeks, basis imbal hasil harga atau total, dan agen kalkulasi.
- Kunci mata uang penyelesaian, ketentuan valuta asing atau quanto, dan mata uang kedua batas koridor.
- Catat kalender observasi, stempel waktu, zona waktu, hari libur, dan sumber harga resmi.
- Definisikan observasi yang hilang, terlambat, terganggu, ditunda, memakai fallback, atau dikoreksi.
- Tetapkan imbal hasil log, sederhana, bruto, atau neto dan setiap penyesuaian rata-rata.
- Tetapkan perlakuan dividen, pemecahan saham, aksi korporasi, rebalancing indeks, dan level yang disesuaikan.
- Catat `L` dan `H` yang tetap, relatif terhadap forward, atau diatur ulang untuk setiap interval.
- Bedakan batas inklusif dan ketat serta definisikan sentuhan secara tepat.
- Bedakan aturan kelayakan awal, akhir, kedua titik ujung, rata-rata, dan intraday.
- Uji stres gap semalam dan lompatan yang mengalihkan indikator untuk satu imbal hasil kuadrat penuh.
- Jangan mencampur penyebut observasi terjadwal, valid, dan aktif.
- Definisikan hasil ketika `N_active=0` atau hanya sedikit observasi aktif tersisa.
- Kunci annualisasi, hitungan hari, jumlah observasi, presisi, dan pembulatan.
- Bedakan varians desimal, poin varians, poin volatilitas, dan persentase kuotasi.
- Bedakan nosional varians dan nosional vega serta validasi setiap konversi lokal.
- Terapkan batas per imbal hasil, batas varians terealisasi, batas bawah, dan batas pembayaran dalam urutan yang dinyatakan.
- Uji stres seluruh skew dan permukaan, konsentrasi di batas, lompatan, dan kalibrasi model.
- Perhitungkan kesalahan strip opsi terbatas, pemantauan diskret, biaya transaksi, dan slippage lindung nilai.
- Masukkan likuiditas penghentian posisi, cadangan valuasi, perbedaan model, dan sengketa kalkulasi.
- Masukkan kredit pihak lawan, agunan CSA, ambang, netting, closeout gagal bayar, biaya, dan pajak.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- Setiap pergerakan harga di luar koridor otomatis hilang dari penyelesaian.
- Imbal hasil yang melintasi batas selalu dikecualikan.
- Normalisasi hari terjadwal dan hari aktif menghasilkan nilai yang sama dari imbal hasil yang memenuhi syarat yang sama.
- Volatilitas `20%` berarti varians `0.20`, atau nosional vega dapat langsung menggantikan nosional varians.
- Koridor yang lebih sempit pasti lebih aman dan replikasi kontinu menghilangkan risiko lompatan atau lindung nilai.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Swap Varians](/id/options/variance-swap/)
- [Varians Terealisasi](/id/options/realized-variance/)
- [Volatilitas Tersirat](/id/options/implied-volatility/)

<a id="sources"></a>

## Sumber otoritatif

- [Corridor Variance Swap](https://doi.org/10.1002/9780470061602.eqf07027) - Wiley
- [Efficient Pricing and Super Replication of Corridor Variance Swaps and Related Products](https://doi.org/10.2139/ssrn.2951643) - Social Science Research Network
- [Pricing Variance, Gamma and Corridor Swaps Using Multinomial Trees](https://doi.org/10.3905/jod.2017.25.2.007) - Portfolio Management Research
- [Variance Swaps](https://www.isda.org/a/9xEDE/isda-equity-swaps.pdf) - International Swaps and Derivatives Association
- [Stand-alone 2007 Americas Master Variance Swap Confirmation Agreement](https://www.isda.org/book/stand-alone-2007-americas-master-variance-swap-confirmation-agreement/) - International Swaps and Derivatives Association
- [2016 ISDA Credit Support Annex for Variation Margin (VM) (Title Transfer – English Law) with Blackline against 1995 Form](https://www.isda.org/book/2016-credit-support-annex-for-variation-margin-english-pdf/) - International Swaps and Derivatives Association
- [S&P 500 Variance Futures](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/variance-futures) - Cboe Global Markets
- [S&P 500 Variance Futures Variance Calculator User Guide](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/sp-500-variance-futures-variance-calculator-user-guide/) - Cboe Global Markets

Source: https://wiki.fcontext.com/id/options/corridor-variance-swap/index.mdx