---
title: "Covered Strangle: Saham Long, Short Call Tertutup, dan Short Put yang Didanai"
description: "Analisis covered strangle dengan jumlah setara saham yang tepat, premi yang dapat dieksekusi, pendanaan assignment, cakupan tidak seimbang, deliverable yang disesuaikan, dividen, margin, dan kontrol settlement."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Covered Strangle: Saham Long, Short Call Tertutup, dan Short Put yang Didanai

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

**Covered strangle**, atau covered combination, biasanya menggabungkan saham long, short call yang deliverable fisik terkininya ditutup oleh saham tersebut, dan short put yang didukung kas atau daya beli cukup untuk menerima seluruh deliverable terkininya. Call dan put umumnya memiliki jatuh tempo yang sama, dengan strike put `K_p` di bawah strike call `K_c`.

Hanya call yang ditutup oleh saham yang sudah dimiliki. Assignment put adalah kewajiban pembelian terpisah yang dapat menggandakan persediaan saham dalam contoh standar satu kontrak. Short call membatasi kenaikan yang tercakup; saham awal dan short put menimbulkan risiko penurunan besar, sedangkan jumlah yang disesuaikan, settlement tunai, atau kontrak yang tidak sepadan dapat mengubah kedua ekor profil.

<a id="mechanism"></a>

## Buku besar bertanda yang memperhitungkan jumlah

Misalkan `q` adalah saham yang dimiliki, `n_c` short call, `n_p` short put, serta `Q_C` dan `Q_P` jumlah deliverable setara saham terkininya. Misalkan `S_ref` adalah harga referensi ekonomi saham, `K_c` dan `K_p` strike dengan `K_p < K_c`, `M_c` dan `M_p` pengali premi, `C_bid` dan `P_bid` bid pembukaan yang dapat dieksekusi, serta `F_entry` seluruh biaya masuk. Tetapkan `N_entry = n_c × M_c × C_bid + n_p × M_p × P_bid − F_entry`. `Carry` mencakup dividen aktual dan bunga agunan yang diizinkan, dikurangi pendanaan, biaya pinjam, pembayaran pengganti dividen, dan biaya lanjutan.

1. Kunci kelas saham, root opsi, strike, jatuh tempo, gaya exercise, jenis settlement, pengali, mata uang, deliverable terkini, `q`, `n_c`, `n_p`, `Q_C`, dan `Q_P`. Pengali yang lazim tidak membuktikan bahwa kontrak yang disesuaikan menyerahkan 100 saham biasa.
2. Pisahkan buku: referensi ekonomi dan lot pajak saham, cakupan call, pendanaan bruto pada strike put, agunan atau daya beli broker, kas premi, dividen, bunga, biaya, dan pajak. Saham yang ada tidak mendanai assignment put.
3. Gunakan bid yang dapat dieksekusi dan tersinkronisasi, ukuran terlihat, serta limit neto complex order yang memenuhi syarat bila tersedia. Midpoint, transaksi terakhir, nilai model, atau pasangan opsi yang hanya terisi sebagian tidak menetapkan `N_entry` maupun cakupan sepadan.
4. Pada jatuh tempo, hitung `Π_T = q × (S_T − S_ref) + N_entry − Q_C × max(S_T − K_c, 0) − Q_P × max(K_p − S_T, 0) + Carry`. Hitung setiap leg yang disesuaikan atau diselesaikan tunai menurut deliverable kontraktual atau nilai settlement resminya sendiri sebelum dinetokan.
5. Untuk kasus standar sepadan `q = Q_C = Q_P = Q`, ekor atas adalah `Q × (K_c − S_ref) + N_entry + Carry`, wilayah tengah `Q × (S_T − S_ref) + N_entry + Carry`, dan wilayah bawah `Q × (2S_T − S_ref − K_p) + N_entry + Carry`. Saat saham bernilai nol, jumlah kerugian nonnegatif adalah `Q × (S_ref + K_p) − N_entry − Carry` jika saham biasa tidak dapat turun di bawah nol.
6. Validasi break-even pada wilayah pembentuknya. Kandidat tengah adalah `S_ref − (N_entry + Carry) / Q` dan hanya sah dalam `[K_p, K_c]`; kandidat bawah adalah `(S_ref + K_p − (N_entry + Carry) / Q) / 2` dan hanya sah dalam `[0, K_p]`. Jangan melaporkan kedua akar aljabar bila salah satunya berada di luar segmennya.
7. Susun dan rekonsiliasi setiap cabang: membeli untuk menutup, assignment dini call atau put, assignment sebagian, instruksi jatuh tempo, pin dan pergerakan setelah jam bursa, dividen, penyesuaian korporasi, pendanaan put, jumlah saham akhir, settlement tunai atau fisik, biaya, margin, lot pajak, dan catatan broker. Roll merealisasikan leg lama dan membuka kewajiban baru.

<a id="example"></a>

## Contoh perhitungan

- **Jatuh tempo fisik dengan jumlah sepadan.** Miliki `q = Q_C = Q_P = 100` saham dengan `S_ref = $100.00`, jual call `K_c = $110.00` pada `C_bid = $2.00`, dan jual put `K_p = $90.00` pada `P_bid = $1.50`. Dengan `F_entry = $1.30`, `N_entry = $348.70`. Sebelum carry lanjutan, P/L pada `S_T = $115.00`, `$100.00`, `$96.5130`, `$90.00`, `$80.00`, dan `$0.00` berturut-turut adalah `$1,348.70`, `$348.70`, `$0.00`, `−$651.30`, `−$2,651.30`, dan `−$18,651.30`. Break-even tengah yang sah ialah `$100.00 − $348.70 / 100 = $96.5130`; call membatasi kenaikan sepadan pada `$1,348.70`. Assignment call menyerahkan 100 saham awal dengan penerimaan `$11,000`; assignment put memerlukan `$9,000` dan menaikkan persediaan menjadi 200 saham.
- **Jumlah tidak seimbang mengubah kedua ekor.** Miliki `q = 250` saham pada `S_ref = $80.00`, jual call yang mencakup `Q_C = 200` saham pada `K_c = $90.00`, dan jual put yang mencakup `Q_P = 300` saham pada `K_p = $70.00`. Anggap premi yang dapat dieksekusi setelah seluruh biaya masuk menghasilkan `N_entry = $846.75`. Sebelum carry, P/L pada `S_T = $50.00`, `$70.00`, `$80.00`, `$90.00`, dan `$100.00` adalah `−$12,653.25`, `−$1,653.25`, `$846.75`, `$3,346.75`, dan `$3,846.75`. Di atas strike call, 50 saham yang tidak sepadan menyisakan perubahan `+$50` untuk setiap gerak saham `$1`. Di bawah strike put, posisi berubah `$550` per `$1`; assignment penuh put membutuhkan `$21,000` dan menaikkan persediaan menjadi 550 saham.
- **Assignment dini merupakan peristiwa terpisah.** Miliki 100 saham dengan `S_ref = $50.00`, short satu call `K_c = $55.00` dan satu put `K_p = $45.00`, lalu terima kas pembukaan neto `N_entry = $248.70`. Sebelum dividen `$1.00`, saham berada pada `$56.50` dan call dikutip `$1.65 / $1.70`; nilai intrinsik `$1.50`, nilai ekstrinsik pada sisi penutupan writer `$0.20`, atau `$20` per kontrak, dibandingkan dividen `$100`. Hal ini menaikkan risiko assignment dini tetapi tidak memprediksinya. Assignment call menjual 100 saham seharga `$5,500` dan mengubah persediaan dari 100 menjadi nol sementara put tetap terbuka. Jika saham kemudian turun ke `$40.00` dan put di-assignment, pembayaran `$4,500` mengembalikan 100 saham dengan mark saham langsung `−$500`; kedua assignment tidak terjadi sebagai satu paket terkoordinasi.
- **Klaim yang disesuaikan dan diselesaikan tunai bukan cakupan biasa.** Anggap memo OCC menetapkan deliverable setiap opsi saham yang disesuaikan sebagai `150 shares + $200 cash`, sedangkan pengali premi tetap `100`. Assignment short call `K_c = $40.00` menerima `$4,000` tetapi harus menyerahkan seluruh basket; hanya memiliki 100 saham biasa menyisakan kekurangan 50 saham dan `$200`. Assignment short put `K_p = $30.00` membayar `$3,000` dan menerima basket tersebut, bukan 100 saham. Secara terpisah, call indeks dengan settlement tunai pada `K_c = 4000`, nilai resmi `S_settle = 4050`, dan `M_c = $100 per point` menghasilkan debit tunai `$5,000` tanpa penyerahan saham. Memiliki ETF terkait tidak membuat call indeks itu tertutup secara fisik.

<a id="risks"></a>

## Risiko dan kontrol

- Ticker, kelas saham, root opsi, atau mata uang serupa dapat mewakili klaim berbeda.
- `q`, `Q_C`, dan `Q_P` dapat tidak sepadan sehingga mengubah kemiringan ekor atas dan bawah.
- Aksi korporasi dapat mengubah deliverable tanpa mengubah pengali kuotasi yang tampak lazim.
- Call dan put dapat memiliki jatuh tempo, gaya, metode settlement, atau nilai resmi berbeda.
- Bid yang dapat dieksekusi dapat lebih rendah dari midpoint dan tidak cukup besar untuk jumlah kontrak yang dituju.
- Pengisian terpisah atau sebagian dapat meninggalkan call tak tertutup, naked put, atau rasio yang tidak disengaja.
- Biaya dan pungutan bursa mengurangi `N_entry` serta menggeser setiap break-even dan hasil ekor.
- Assignment put memerlukan kas bruto pada strike meski premi dikreditkan atau agunan dinetokan.
- Perlakuan daya beli broker dapat berbeda dari minimum regulasi dan berubah setelah posisi dibuka.
- Saham awal dan short put menimbulkan kerugian besar bila saham jatuh tajam.
- Saham yang tidak sepadan dapat mengembalikan eksposur kenaikan tak terbatas walaupun ada short call.
- Short call menciptakan biaya peluang dan dapat mengeluarkan saham awal setelah kenaikan.
- Call bergaya Amerika dapat di-assignment dini di sekitar dividen ketika nilai ekstrinsik tersisa kecil.
- Put bergaya Amerika dapat di-assignment dini ketika jauh in-the-money atau insentif pendanaan berubah.
- Assignment satu leg tidak otomatis menutup, meng-exercise, atau membatalkan opsi lainnya.
- Assignment sebagian dapat menyisakan saham, jumlah opsi, kebutuhan kas, dan lot pajak tak terduga.
- Pin, pergerakan setelah jam bursa, instruksi holder, exercise-by-exception, dan batas waktu broker memengaruhi persediaan saat jatuh tempo.
- Settlement tunai tidak menyediakan saham, sedangkan settlement fisik dapat memerlukan basket nonstandar yang tepat.
- Laporan laba, takeover, penghentian perdagangan, gap, likuiditas, margin call, dan likuidasi paksa dapat menggagalkan rencana.
- Dividen, bunga, biaya, pajak, waktu settlement, dan catatan akhir broker dapat berbeda dari diagram payoff.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- “Seluruh strangle tertutup.” Saham yang ada hanya menutup call fisik yang sepadan; put adalah kewajiban pembelian terpisah yang didanai.
- “Premi melindungi dari kejatuhan.” Premi hanya memberi kompensasi terbatas sementara saham awal dan short put sama-sama rugi di bawah strike put.
- “Selalu ada satu break-even sebesar biaya saham dikurangi premi.” Kandidat itu harus berada di antara kedua strike; jika tidak, akar yang sah berasal dari wilayah bawah.
- “Kedua opsi di-assignment bersama.” Setiap leg memiliki waktu exercise dan assignment independen, dan assignment dini dapat terjadi pada tanggal berbeda.
- “Kesediaan memiliki lebih banyak saham membuat strategi berisiko rendah.” Niat tidak menghapus risiko pendanaan, konsentrasi, gap, margin, deliverable, atau likuidasi paksa.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Covered Call](/id/options/covered-call/)
- [Cash-Secured Put](/id/options/cash-secured-put/)
- [Risiko Assignment](/id/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Sumber otoritatif

- [Covered Strangle (Covered Combination)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-strangle-covered-combination) - The Options Industry Council
- [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - The Options Industry Council
- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets

Source: https://wiki.fcontext.com/id/options/covered-strangle/index.mdx