---
title: "Credit Spread: Kredit yang Dapat Dieksekusi, Risiko Jatuh Tempo Terbatas, dan Kontrol Assignment"
description: "Analisis bull put dan bear call credit spread dengan arus kas bertanda yang dapat dieksekusi, biaya, kecocokan jumlah dan deliverable, break-even yang sah, debit penutupan, assignment, margin, dan kontrol cash settlement."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Credit Spread: Kredit yang Dapat Dieksekusi, Risiko Jatuh Tempo Terbatas, dan Kontrol Assignment

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

**Credit spread** standar adalah vertical spread yang sepadan: jual satu opsi dan beli opsi yang lebih out-of-the-money dengan jenis, klaim underlying, jatuh tempo, gaya exercise, metode settlement, multiplier, deliverable, dan jumlah yang sama. Bull put spread menjual put dengan strike lebih tinggi dan membeli put dengan strike lebih rendah; bear call spread menjual call dengan strike lebih rendah dan membeli call dengan strike lebih tinggi.

Kredit pembukaan adalah kas yang diterima atas kewajiban terbuka, bukan laba yang sudah diperoleh. Kerugian jatuh tempo hanya terbatas selama leg long yang tepat tetap sah dan sepadan. Biaya, harga penutupan yang dapat dieksekusi, assignment dini atau sebagian, deliverable yang disesuaikan, jumlah yang tidak cocok, likuidasi margin, dan operasi settlement dapat membuat jalur rekening berbeda dari diagram jatuh tempo sederhana.

<a id="mechanism"></a>

## Buku besar spread bertanda dan dapat dieksekusi

Misalkan `Q` adalah jumlah unit spread, `M` multiplier yang kompatibel, `K_s` strike leg short, `K_l` strike leg long, `B_s` bid pembukaan short yang dapat dieksekusi, `A_l` ask pembukaan long yang dapat dieksekusi, dan `F_entry` seluruh biaya pembukaan. Tetapkan kas pembukaan neto `N_entry = Q × M × (B_s − A_l) − F_entry` serta kredit neto per unit underlying `C_net = N_entry / (Q × M)`. Untuk bull put standar, `K_s > K_l`; untuk bear call standar, `K_s < K_l`; lebar keduanya adalah `W = |K_s − K_l|`.

1. Kunci root, jenis opsi, sisi, strike, jatuh tempo, gaya, settlement, mata uang, multiplier, deliverable terkini, dan jumlah setiap leg. Ticker yang dikenal atau multiplier 100 tidak membuktikan klaim yang disesuaikan kompatibel.
2. Bangun buku masuk dari `B_s` dan `A_l` yang sinkron dan dapat dieksekusi, ukuran terlihat, fill complex order aktual, dan `F_entry`. Midpoint, mark model, transaksi terakhir, atau label credit tanpa aturan tanda tidak menentukan kas yang diterima.
3. Untuk bull put sepadan saat jatuh tempo, hitung `Π_put(S_T) = N_entry − Q × M × max(K_s − S_T, 0) + Q × M × max(K_l − S_T, 0)`. Untuk bear call sepadan, hitung `Π_call(S_T) = N_entry − Q × M × max(S_T − K_s, 0) + Q × M × max(S_T − K_l, 0)`.
4. Hanya bila `0 ≤ C_net ≤ W` dan kedua leg tetap sepadan, laba maksimum adalah `N_entry`, jumlah kerugian maksimum jatuh tempo `Q × M × W − N_entry`, break-even bull put `K_s − C_net`, dan break-even bear call `K_s + C_net`. Kredit negatif atau melebihi lebar adalah pengecualian kontrol, bukan kesimpulan standar.
5. Sebelum jatuh tempo, nilai kedua leg pada sisi yang sinkron dan dapat dieksekusi. Jika membeli kembali short memerlukan `A_s` dan menjual long menerima `B_l`, arus kas keluar all-in untuk menutup adalah `C_close = Q × M × (A_s − B_l) + F_close`, dan P/L opsi terealisasi `N_entry − C_close`; bukan perubahan mark midpoint.
6. Kelola exercise dan settlement secara terpisah. Leg short bergaya Amerika dapat di-assignment dini atau sebagian; broker tidak selalu otomatis meng-exercise atau menjual long. Leg bergaya Eropa dengan cash settlement memakai nilai resmi kontrak dan menghasilkan debit atau kredit kas, bukan saham.
7. Rekonsiliasi fill, rasio, kontrak tersisa, saham, kas exercise, nilai resmi, biaya, margin, penyesuaian korporasi, lot pajak, dan catatan broker. Tutup atau exercise long hanya setelah memastikan kewajiban short dan sisa nilai ekstrinsik.

<a id="example"></a>

## Contoh perhitungan

- **Pembukaan dan penutupan bull put yang dapat dieksekusi.** Jual `Q = 2` put dengan `K_s = $100.00` pada `B_s = $1.85` dan beli dua put dengan `K_l = $95.00` pada `A_l = $0.70`, memakai `M = 100` dan biaya `$0.65` untuk masing-masing dari empat kontrak pembukaan. Maka `F_entry = $2.60`, `N_entry = $227.40`, `C_net = $1.1370`, laba maksimum `$227.40`, kerugian maksimum jatuh tempo `$1,000 − $227.40 = $772.60`, dan break-even `$100.00 − $1.1370 = $98.8630`. Pada `S_T = $97.00`, P/L adalah `$227.40 − $600 = −$372.60`; pada `S_T = $94.00`, put long mengimbangi `$200` dari debit short sebesar `$1,200` dan P/L `−$772.60`. Jika kemudian ask short `$2.60`, bid long `$1.10`, dan biaya penutupan `$2.60`, maka `C_close = ($2.60 − $1.10) × 200 + $2.60 = $302.60` dan P/L terealisasi `$227.40 − $302.60 = −$75.20`.
- **Jatuh tempo bear call yang dapat dieksekusi.** Jual satu call dengan `K_s = $100.00` pada `$2.20`, beli satu call dengan `K_l = $105.00` pada `$0.85`, gunakan `M = 100`, dan bayar `F_entry = $1.30`. Kas pembukaan neto `N_entry = $133.70`, sehingga `C_net = $1.3370`, break-even `$101.3370`, laba maksimum `$133.70`, dan kerugian maksimum jatuh tempo `$500 − $133.70 = $366.30`. Pada `S_T = $103.00`, P/L adalah `$133.70 − $300 = −$166.30`; pada `S_T = $107.00`, call long mengimbangi di atas `$105.00` dan P/L tetap `−$366.30`.
- **Assignment dan nilai ekstrinsik leg long adalah hal terpisah.** Dalam bull put fisik satu unit dengan short `K_s = $100.00` dan long `K_l = $95.00`, anggap saham pada `$92.00` dan put short di-assignment dini. Rekening membayar `$10,000` dan menerima 100 saham. Put long memiliki bid yang dapat dieksekusi `$3.20`: menjualnya menerima `$320`, sehingga kas peristiwa `−$10,000 + $320 = −$9,680`; saham bernilai `$9,200` dan mark peristiwa `−$480` sebelum kas serta biaya spread awal. Exercise put long menjual saham senilai `$9,500` dan memberi hasil `−$500`; penjualan mempertahankan `$20` nilai ekstrinsik yang dapat dieksekusi. Waktu assignment tidak dipilih dan buku spread awal tetap terpisah.
- **Jumlah tidak cocok menghapus batas rugi; cash settlement mengubah buku.** Jual dua put `K_s = $100.00`, tetapi beli hanya satu put `K_l = $95.00`, semuanya dengan `M = 100`, dan terima `N_entry = $300`. Pada `S_T = $0.00`, P/L adalah `$300 − $20,000 + $9,500 = −$10,200`; di bawah `$95.00`, setiap penurunan tambahan `$1` masih kehilangan `$100`, sehingga bukan spread 1:1 berisiko terbatas. Secara terpisah, bear call indeks sepadan dengan cash settlement, `K_s = 4000`, `K_l = 4050`, `M = $100 per point`, `N_entry = $1,200`, dan nilai resmi `S_settle = 4072`, memiliki P/L settlement `$1,200 − $7,200 + $2,200 = −$3,800`. Tidak menghasilkan saham, dan ETF atau harga penutupan layar tidak menggantikan nilai resmi.

<a id="risks"></a>

## Risiko dan kontrol

- Root, kelas saham, jatuh tempo, atau mata uang serupa dapat mewakili klaim berbeda.
- Membalik sisi beli-jual atau tanda debit-kredit mengubah strategi dan buku kas.
- Urutan strike menentukan apakah posisinya bull put atau bear call.
- Jumlah atau multiplier berbeda meninggalkan eksposur opsi tanpa perlindungan.
- Aksi korporasi dapat mengubah deliverable dan merusak kompatibilitas yang tampak.
- Gaya exercise atau metode settlement berbeda mencegah netting vertical biasa.
- Bid short dan ask long yang dapat dieksekusi bisa lebih buruk daripada midpoint layar.
- Kedalaman complex order book mungkin tidak mendukung jumlah unit yang diinginkan.
- Fill terpisah atau sebagian dapat menciptakan eksposur tanpa perlindungan sementara atau tetap.
- Komisi, biaya bursa, assignment, dan exercise mengurangi kredit dan mengubah break-even.
- `N_entry` adalah kas atas kewajiban terbuka, bukan pendapatan terealisasi.
- Debit penutupan harus memakai ask short dan bid long yang dapat dieksekusi, bukan mark lama.
- Opsi short bergaya Amerika dapat di-assignment dini karena dividen atau insentif pendanaan.
- Assignment sebagian dapat menghasilkan saham dan meninggalkan residual spread yang tidak sepadan.
- Opsi long tidak otomatis di-exercise atau dijual saat short di-assignment.
- Exercise opsi long dapat mengorbankan sisa nilai ekstrinsik yang dapat dieksekusi.
- Pin, pergerakan setelah jam bursa, exercise-by-exception, instruksi berlawanan, dan cutoff broker memengaruhi posisi jatuh tempo.
- Cash settlement memakai nilai resmi; settlement fisik dapat memerlukan basket penyesuaian yang tepat.
- Margin regulasi atau house, daya beli, dan kebijakan likuidasi dapat berubah setelah masuk.
- Gap, volatilitas, skew, likuiditas, pajak, aksi korporasi, dan kesalahan catatan dapat menggagalkan hasil rencana.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- “Kredit berarti laba.” Kredit adalah kas pembukaan yang berpasangan dengan kewajiban opsi short.
- “Kerugian maksimum selalu lebar dikurangi kredit.” Hal itu memerlukan jumlah, multiplier, deliverable, jatuh tempo, settlement, dan leg utuh yang sepadan, serta mengecualikan biaya lanjutan.
- “Leg long mencegah assignment.” Leg itu membatasi ekonomi jatuh tempo yang sepadan, tetapi tidak dapat mencegah holder meng-exercise short.
- “Theta positif menjamin pendapatan.” Greeks neto berubah bersama spot, waktu, permukaan volatilitas, dan sensitivitas berbeda dari kedua leg.
- “Menutup atau roll menghapus kerugian.” Penutupan merealisasikan spread lama; roll menambahkan entry serta kewajiban baru.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Bull Put Spread](/id/options/bull-put-spread/)
- [Bear Call Spread](/id/options/bear-call-spread/)
- [Risiko Assignment](/id/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Sumber otoritatif

- [Bull Put Spread (Credit Put Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-put-spread-credit-put-spread) - The Options Industry Council
- [Bear Call Spread (Credit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-call-spread-credit-call-spread) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA

Source: https://wiki.fcontext.com/id/options/credit-spread/index.mdx