--- title: "Eksposur Dollar Gamma: Unit, P/L Skenario, dan GEX Hasil Inferensi" description: "Konversikan Gamma menjadi kelengkungan posisi, P/L lokal, dan ukuran Cash Gamma dengan unit eksplisit, inventaris bertanda, skenario gabungan, revaluasi penuh, serta pengendalian inferensi GEX dealer." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Eksposur Dollar Gamma: Unit, P/L Skenario, dan GEX Hasil Inferensi > Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian. ## Jawaban langsung Label **Dollar Gamma**, **Cash Gamma**, dan **GEX** tidak memiliki standar universal. Suatu laporan dapat merujuk pada Gamma posisi, P/L lokal orde kedua untuk pergerakan tertentu, perubahan Dollar Delta akibat Gamma untuk pergerakan 1%, atau estimasi berbasis open interest. Nilainya baru dapat dibandingkan setelah rumus yang tepat, unit harga, skala imbal hasil, konvensi `0.5`, kuantitas bertanda, pengganda, mata uang, dan cap waktu diungkapkan. Gamma mentah adalah kelengkungan model lokal, bukan P/L yang dapat dieksekusi. Pergerakan besar, perubahan permukaan volatilitas, waktu, dividen, batas exercise, gap, dan lindung nilai diskret memerlukan revaluasi penuh serta buku besar kas dan lindung nilai yang lengkap. ## Dari Gamma unit ke ukuran moneter bernama Misalkan Gamma unit opsi long tanpa tanda adalah `Gamma = partial Delta / partial S`, yang dikuotasi per saham untuk pergerakan aset acuan sebesar `$1`. Misalkan `q` adalah jumlah kontrak bertanda, `M` pengganda yang kompatibel, `S` harga spot, `Delta S` guncangan harga absolut, dan `r = Delta S / S` imbal hasil desimal. Gamma posisi adalah `G_pos = Gamma x q x M`, dengan unit perubahan Delta setara saham per pergerakan `$1`. P/L kelengkungan lokal adalah `P/L_Gamma ~= 0.5 x G_pos x (Delta S)^2 = 0.5 x G_pos x S^2 x r^2`. Definisikan `CashGamma = G_pos x S^2`; maka `P/L_Gamma ~= 0.5 x CashGamma x r^2`. Ukuran umum lain, `G_pos x S^2 x 0.01`, mengestimasi komponen perubahan Dollar Delta akibat Gamma untuk pergerakan spot 1%. Ukuran ini bukan Gamma P/L 1% dan tidak mencakup komponen Delta yang telah ada dalam perubahan penuh `S x Delta shares`. 1. Tetapkan tujuan rekening atau inferensi, cap waktu, aset acuan, seri yang tepat, harga pelaksanaan, kedaluwarsa, jenis, gaya, penyelesaian, pengganda, deliverable, mata uang, model, dan versi permukaan volatilitas. 2. Identifikasi apakah setiap feed dinyatakan per saham, per kontrak, per poin, sudah bertanda, atau sudah diskalakan ke posisi. Normalisasikan menjadi satu Gamma unit tanpa tanda ditambah `q` bertanda, lalu terapkan kuantitas, pengganda, deliverable, nilai poin, dan FX tepat satu kali. 3. Beri nama output sebelum menghitungnya: `G_pos`, `P/L_Gamma`, `CashGamma`, komponen Gamma Dollar Delta 1%, atau GEX khusus vendor. Nyatakan apakah `0.5` disertakan dan apakah imbal hasil menggunakan unit desimal atau poin persentase. 4. Tetapkan spot, guncangan absolut atau persentase, skenario gabungan lintas aset acuan, dinamika permukaan, waktu, suku bunga, dividen, pinjaman, dan FX. Gunakan skenario naik, turun, dan gap yang terpisah, bukan mengasumsikan simetri. 5. Hitung ukuran bruto per leg dan ukuran neto pada aset acuan yang sama terlebih dahulu. Agregasikan lintas aset acuan hanya sebagai P/L moneter dalam skenario gabungan dan konversi FX yang eksplisit; pertahankan eksposur bruto, Delta, Theta, Vega, dan biaya. 6. Validasi hasil lokal dengan selisih hingga dan revaluasi penuh. Tuliskan lebih dahulu cabang fill lindung nilai, spread dan dampak pasar, likuiditas, kedaluwarsa, exercise, assignment, penyelesaian tunai atau fisik, penyesuaian, penghentian perdagangan, dan inventaris tersisa. 7. Pisahkan posisi rekening yang diketahui dari estimasi dealer berbasis OI publik. Ungkapkan heuristik arah dan inventaris OTC atau eksotis yang tidak tercakup, buat versi data, lalu rekonsiliasikan fill, lindung nilai, penyelesaian, P/L model, P/L aktual, dan catatan. Call dan Put vanilla per unit biasanya memiliki Gamma positif bagi pemegang long; `q` bertanda membuat posisi short menjadi negatif. Jika feed vendor sudah bertanda atau diagregasikan, menerapkan kembali tanda atau pengganda merupakan kesalahan. Produk indeks, opsi futures, kontrak yang disesuaikan, dan produk dengan penyelesaian tunai dapat menggunakan poin atau deliverable non-saham. ## Contoh perhitungan - **Satu posisi, empat angka berbeda.** Misalkan `S = $100`, `Gamma = 0.04`, `q = +10`, dan `M = 100`. Maka `G_pos = 40 shares/$`. Pergerakan 1% memiliki `Delta S = $1`: Gamma P/L adalah `0.5 x 40 x 1^2 = $20`, perubahan Delta akibat Gamma adalah `40 shares`, komponen Dollar Delta dengan spot tetap adalah `$4,000`, dan `CashGamma = $400,000`. Untuk pergerakan 5% dengan Gamma dibekukan secara artifisial, P/L adalah `0.5 x 40 x 5^2 = $500`, atau 25 kali hasil 1%. - **Eksposur bruto pada aset yang sama dapat saling meniadakan hingga nol.** Pada `S = $250`, 20 Call long dengan `Gamma = 0.018` dan 15 Put short dengan `Gamma = 0.024`, seluruhnya `M = 100`, menghasilkan `G_A = +36 shares/$` dan `G_B = -36 shares/$`. Pergerakan 2% memiliki `Delta S = $5`; Gamma P/L per leg adalah `+$450` dan `-$450`, sehingga netonya nol. Dua komponen Gamma Dollar Delta 1% adalah `+$22,500` dan `-$22,500`, sehingga bruto bernilai `$45,000` meskipun netonya nol. - **Agregasi lintas aset acuan memerlukan skenario gabungan.** Aset acuan A memiliki `S_A = $50`, `G_A = +200 shares/$`, dan `r_A = +2%`, sehingga `Delta S_A = $1` dan Gamma P/L `+$100`. Aset acuan B memiliki `S_B = $200`, `G_B = -20 shares/$`, dan `r_B = -1%`, sehingga `Delta S_B = -$2` dan `-$40`. Skenario gabungan yang dinyatakan ini berjumlah `+$60`; jumlah mentah `200 - 20` tidak memiliki makna moneter lintas aset. - **Open interest tidak dapat menentukan tanda dealer.** Pada `S = $400` dan `M = 100`, Call dengan `Gamma = 0.0025` dan `OI = 10,000` memiliki magnitudo `G` sebesar `2,500 shares/$` dan magnitudo komponen Gamma Dollar Delta 1% sebesar `$4.00 million`. Put dengan `Gamma = 0.0030` dan `OI = 8,000` memiliki magnitudo `2,400 shares/$` dan `$3.84 million`. Heuristik Call positif dan Put negatif melaporkan `+$160,000`; keduanya long melaporkan `+$7.84 million`, dan keduanya short `-$7.84 million`. OI publik saja tidak dapat memilih di antaranya. ## Risiko dan pengendalian - Label Dollar Gamma, Cash Gamma, Gamma P/L, dan GEX dapat menyembunyikan rumus berbeda. - Gamma dapat dinyatakan per saham, per kontrak, per poin, atau sudah diskalakan ke posisi. - Tanda kuantitas atau tanda feed dapat diterapkan dua kali atau diabaikan. - Kuantitas, pengganda, nilai poin, deliverable, atau FX dapat dikalikan dua kali. - Menghilangkan atau menggandakan faktor Taylor `0.5` mengubah Gamma P/L dengan faktor dua. - Imbal hasil desimal, poin persentase, dan persentase dapat menciptakan faktor 100 atau 10,000. - Pergerakan `$1` dan pergerakan 1% berbeda setiap kali spot tidak sama dengan `$100`. - Menghilangkan `S^2` mencampuradukkan Gamma posisi mentah dengan ukuran berskala tunai. - Gamma P/L dapat disalahartikan sebagai komponen Gamma atau perubahan total Dollar Delta. - Spot, model, permukaan, suku bunga, dividen, pinjaman, atau cap waktu yang kedaluwarsa merusak hasil. - Gamma beku menjadi tidak andal untuk pergerakan besar, gap, atau horizon skenario panjang. - Revaluasi penuh naik dan turun dapat berbeda karena skew volatilitas dan dinamika permukaan berubah. - Gamma menjelang kedaluwarsa dan 0DTE dapat berubah tajam dalam hitungan menit. - Exercise bergaya Amerika, dividen diskret, penghentian perdagangan, dan aksi korporasi dapat menciptakan batas atau penyesuaian. - Saham ekuitas, poin indeks, kontrak futures, dan penyelesaian tunai menggunakan unit berbeda. - Penjumlahan lintas aset memerlukan guncangan gabungan, mata uang, FX, dan asumsi korelasi yang eksplisit. - Gamma neto yang kecil dapat menyembunyikan eksposur bruto, risiko legging, likuiditas, dan model yang besar. - Delta, Theta, Vega, Vanna, Charm, pendanaan, lindung nilai, dan biaya dapat mendominasi P/L total. - OI publik tidak mencakup arah dealer, arus pembukaan atau penutupan, inventaris OTC, dan lindung nilai dinamis. - Fill lindung nilai, gap, dampak pasar, penyelesaian, P/L model, P/L aktual, dan catatan dapat gagal direkonsiliasikan. ## Kesalahpahaman umum - "Dollar Gamma memiliki satu rumus standar." Vendor menggunakan skala, tanda, pergerakan, dan konvensi `0.5` yang berbeda. - "Cash Gamma 1% sama dengan Gamma P/L 1%." Yang satu dapat mengukur perubahan Dollar Delta, sedangkan yang lain merupakan P/L kuadratik. - "Gamma positif menjamin P/L total positif." Delta, Theta, Vega, perubahan permukaan, lindung nilai, dan biaya tetap berpengaruh. - "Gamma mentah dapat dijumlahkan lintas saham." Hanya skenario moneter gabungan yang dinyatakan yang menghasilkan jumlah bermakna. - "GEX dealer publik mengungkapkan inventaris dealer atau memprediksi arah." OI tidak mengidentifikasi kepemilikan, arus, buku OTC, atau lindung nilai. ## Topik terkait - [Delta dan Gamma](/id/options/delta-and-gamma/) - [Aproksimasi Delta-Gamma](/id/options/delta-gamma-approximation/) - [Eksposur Gamma Dealer](/id/options/dealer-gamma-exposure/) ## Sumber otoritatif - [Gamma](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/gamma) - The Options Industry Council - [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) - The Options Industry Council - [Volatility & the Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/volatility-the-greeks) - The Options Industry Council - [The Pricing of Options and Corporate Liabilities](https://doi.org/10.1086/260062) - Journal of Political Economy - [Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143) - The Bell Journal of Economics and Management Science - [0DTE Index Options and Market Volatility: How Large is Their Impact?](https://cdn.cboe.com/resources/education/research_publications/gammasqueezes.pdf) - Cboe Global Markets - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation - [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications) - Cboe Global Markets Source: https://wiki.fcontext.com/id/options/dollar-gamma-exposure/index.mdx