---
title: "Kalender Ganda: Dua Harga Pelaksanaan, Dua Jatuh Tempo, Empat Kaki"
description: "Audit kalender ganda dengan harga empat kaki yang dapat dieksekusi, nilai permukaan pada jatuh tempo depan, Greeks posisi, cabang assignment, dan buku besar roll."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Kalender Ganda: Dua Harga Pelaksanaan, Dua Jatuh Tempo, Empat Kaki

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

**Kalender ganda** adalah nama pasar, bukan definisi kontrak yang distandardisasi. Konstruksi satu banding satu yang umum menggabungkan calendar spread put pada harga pelaksanaan lebih rendah dan calendar spread call pada harga pelaksanaan lebih tinggi untuk aset acuan yang sama: jual put dan call bertanggal lebih dekat, lalu beli opsi bertanggal lebih jauh pada harga pelaksanaan masing-masing. Penyedia lain dapat memakai nama ini untuk pasangan calendar spread yang berbeda, jadi identifikasi tanda setiap kaki, rasio, jatuh tempo, pengganda, aset serahan, gaya exercise, dan metode penyelesaian sebelum menggunakan label tersebut.

Opsi yang lebih dekat berakhir lebih dahulu, sedangkan opsi yang lebih jauh masih memiliki nilai waktu. Karena itu, posisi ini tidak memiliki diagram payoff satu jatuh tempo biasa, laba maksimum tetap, ataupun sepasang titik impas yang diketahui saat pembukaan. Nilainya pada jatuh tempo depan bergantung pada harga opsi belakang yang dapat dieksekusi, kewajiban kaki depan, dua permukaan volatilitas, skew, suku bunga, dividen, biaya peminjaman, dan pilihan operasional.

<a id="mechanism"></a>

## Struktur dan eksposur

1. Tetapkan aset acuan, harga pelaksanaan bawah `K₁`, harga pelaksanaan atas `K₂`, jatuh tempo depan `T₁`, dan jatuh tempo belakang `T₂`, dengan `K₁<K₂` dan `T₁<T₂`. Catat rasio bertanda setiap kaki, pengganda, aset serahan yang berlaku, gaya, penyelesaian, mata uang, dan batas waktu instruksi.
2. Verifikasi konstruksi umum secara eksplisit: jual `P(K₁,T₁)` dan `C(K₂,T₁)`, lalu beli `P(K₁,T₂)` dan `C(K₂,T₂)`. Jangan menyimpulkan kaki-kaki tersebut hanya dari nama strategi.
3. Gunakan kuotasi tersinkronisasi yang dapat dieksekusi. Definisikan debit pembukaan per unit aset acuan sebagai `D_exec=A_P2+A_C2−B_P1−B_C1`, dengan `A` adalah harga ask yang dibayar untuk opsi belakang dan `B` adalah harga bid yang diterima untuk opsi depan. Tambahkan biaya dan dampak pasar; harga tengah atau harga transaksi terakhir bukan biaya pembukaan yang dapat dieksekusi.
4. Susun buku besar terpisah untuk sebelum jatuh tempo dan saat penyelesaian. Sebelum `T₁`, penutupan keempat kaki menggunakan `C_close=B_P2+B_C2−A_P1−A_C1`. Pada `T₁`, definisikan kewajiban kaki depan sebagai `H_P=max(K₁−S_set,0)` dan `H_C=max(S_set−K₂,0)`; nilai intrinsik kaki depan tidak dapat menggantikan ask untuk menutup sebelum penyelesaian.
5. Jika opsi belakang yang bertahan dapat dijual pada bid `B_P2,T1` dan `B_C2,T1`, gunakan perbandingan ekonomi `V_T1=B_P2,T1+B_C2,T1−H_P−H_C`. Untuk kuantitas `Q`, pengganda yang kompatibel `M`, serta total biaya dan pendanaan `F`, hitung `P/L_T1=Q×M×(V_T1−D_exec)−F`.
6. Pindai harga spot dan kedua permukaan volatilitas. Titik impas bersyarat adalah akar numerik dari `V_t(S,surface)=D_exec+F/(Q×M)` berdasarkan skenario waktu, kuotasi, dan penyelesaian yang dinyatakan. Akar dapat berjumlah nol, dua, atau empat. Normalkan unit dan hitung sensitivitas bertanda sebagai `X_net=X_P2+X_C2−X_P1−X_C1`; tidak ada tanda Greek yang permanen.
7. Tulis terlebih dahulu cabang tutup semua; biarkan kaki depan kedaluwarsa atau tutup kaki depan lalu pertahankan strangle belakang; roll salah satu atau kedua kaki short; assignment; exercise; dan penyelesaian tunai. Rekonsiliasi fill, laba/rugi terealisasi dari kaki lama, kas roll, kewajiban baru, nilai residual opsi belakang, saham, margin, pendanaan, biaya, dan pajak.

<a id="example"></a>

## Empat contoh terapan

- **Pembukaan yang dapat dieksekusi versus harga tengah.** Put depan `95` memiliki kuotasi `1.55/1.65`, put belakangnya `3.30/3.40`, call depan `105` memiliki kuotasi `1.45/1.55`, dan call belakangnya `3.10/3.20`. Dengan demikian, `D_exec=3.40+3.20−1.55−1.45=3.60` per saham, atau `$360` dengan `M=100`. Debit harga tengah adalah `3.35+3.15−1.60−1.50=3.40`, atau `$340`, sehingga mengecilkan debit yang dapat dieksekusi sebesar `$20`. Biaya empat kontrak masing-masing `$0.65` menambah `$2.60`, sehingga arus kas keluar awal menjadi `$362.60`.
- **Spot yang sama pada permukaan belakang berbeda.** Pada `T₁`, misalkan `S_set=$100` dan kedua kaki short depan kedaluwarsa tanpa nilai. Jika bid belakang yang dapat dieksekusi adalah `1.80` dan `1.90`, maka `V_T1=3.70` dan hasil sebelum biaya relatif terhadap `D_exec=3.60` adalah `+$10`. Jika penurunan volatilitas menyisakan bid `1.55` dan `1.60`, maka `V_T1=3.15` dan hasilnya `−$45`. Spot saja tidak menentukan area laba tetap.
- **Gaya penyelesaian dapat menggagalkan jalan pintas batas kerugian sebesar debit.** Misalkan `S_set=$140`, `K₂=$105`, bid put belakang `0.05`, dan bid call belakang bergaya Eropa `34.00`. Kewajiban call depan dengan penyelesaian tunai adalah `$35` per unit, sehingga `V_T1=0.05+34.00−35.00=−0.95`; relatif terhadap debit `3.60`, `P/L=(−0.95−3.60)×100=−$455`, melebihi kerugian debit `$360`. Dengan call fisik bergaya Amerika yang cocok, assignment atas call short menciptakan `−100 shares` dan kas `+$10,500`. Pemegang dapat secara terpisah meng-exercise call belakang `105`, membayar `$10,500` untuk `100 shares`, tetapi tindakan itu tidak otomatis dan dapat mengorbankan nilai waktu yang tersisa.
- **Greeks, skew tenor, dan buku besar roll.** Nilai `(Delta,Gamma,Vega,Theta)` per unit adalah put depan `(−0.30,0.025,0.08,−0.06)`, put belakang `(−0.35,0.015,0.14,−0.03)`, call depan `(0.30,0.025,0.08,−0.06)`, dan call belakang `(0.35,0.015,0.14,−0.03)`. Dengan kaki depan short, kaki belakang long, dan `M=100`, nilai neto adalah `Delta=0 shares`, `Gamma=−2 shares/$1`, `Vega=+$12 per volatility point`, dan `Theta=+$6/day`. P/L Gamma-beku untuk pergerakan `$2` adalah `0.5×(−2)×2²=−$4`. Jika IV depan naik `5` poin sementara IV belakang turun `2` poin, aproksimasi Vega adalah `(−0.08−0.08)×100×5+(0.14+0.14)×100×(−2)=−$136`, meskipun Vega pergeseran paralelnya positif. Kemudian, membayar `0.60` untuk menutup kedua kaki short lama dan menerima `1.40` untuk dua kaki short baru menghasilkan kredit roll `0.80`. Kaki short lama merealisasikan `1.55+1.45−0.60=+2.40` per saham, sedangkan `1.40` yang baru adalah kas terhadap kewajiban baru, bukan laba.

<a id="risks"></a>

## Daftar periksa risiko

- Nama strategi dapat menyembunyikan jenis opsi, arah, harga pelaksanaan, jatuh tempo, atau rasio yang berbeda.
- Kesalahan seri, simbol dasar, jenis opsi, harga pelaksanaan, jatuh tempo, atau tanda posisi mengubah klaim kontrak.
- Harga tengah, harga terakhir, dan nilai model bukan harga paket yang dapat dieksekusi.
- Fill parsial empat kaki atau mengeksekusi kaki secara terpisah dapat meninggalkan eksposur arah dan volatilitas yang tidak dimaksudkan.
- Bid-ask spread, biaya, dampak pasar, dan pajak dapat menghabiskan keunggulan model yang kecil.
- Laba maksimum tetap atau sepasang titik impas tidak berlaku tanpa waktu dan permukaan yang dinyatakan.
- Volatilitas tersirat depan dan belakang dapat bergerak secara independen.
- Perubahan skew dan struktur tenor dapat menggeser kedua puncak dan lembah di tengah.
- Delta, Gamma, Vega, dan Theta neto dapat berbalik tanda; Gamma depan dapat mendominasi mendekati `T₁`.
- Aproksimasi Greek-beku dapat gagal saat terjadi pergerakan besar, lompatan, atau perubahan permukaan.
- Opsi short bergaya Amerika dapat terkena assignment sebelum jatuh tempo.
- Tanggal ex-dividen, biaya peminjaman, dan put deep-in-the-money mengubah insentif exercise serta kebutuhan pendanaan.
- Assignment atas kaki short tidak otomatis meng-exercise kaki belakang yang melindungi.
- Risiko pin, pergerakan setelah jam perdagangan, dan instruksi berlawanan dapat mengubah inventaris saat jatuh tempo.
- Nilai penyelesaian resmi dapat berbeda dari harga penutupan, transaksi terakhir, atau harga setelah jam perdagangan.
- Perbedaan waktu AM/PM serta penyelesaian fisik/tunai dapat menciptakan eksposur tak terencana.
- Aset serahan dan pengganda yang disesuaikan serta aksi korporasi dapat menggagalkan asumsi kecocokan.
- Kebutuhan saham sementara, margin, pendanaan, dan peminjaman dapat melebihi debit pembukaan.
- Kredit roll dan kas opsi kumulatif tidak otomatis menjadi laba atau dasar biaya yang diatur ulang.
- Likuiditas, penghentian perdagangan, kesalahan model, perlakuan pajak, dan catatan broker memerlukan rekonsiliasi akhir.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- “Ini iron condor dengan tanggal berbeda.” Kalender ganda memiliki opsi belakang yang tetap hidup dan tidak mempunyai payoff satu tanggal yang tetap.
- “Area antara dua harga pelaksanaan menjamin laba dengan laba maksimum dan titik impas tetap.” Permukaan opsi belakang dan harga yang dapat dieksekusi menentukan hasil.
- “Debit adalah kerugian maksimum untuk setiap gaya dan penyelesaian.” Ketidakcocokan penyelesaian, assignment, biaya, dan pendanaan dapat menghasilkan kerugian atau kebutuhan kas yang lebih besar.
- “Theta dan Vega tetap positif.” Greeks posisi dapat berubah tanda menurut spot, waktu, skew, dan struktur tenor.
- “Broker otomatis melindungi paket.” Assignment, exercise, jatuh tempo, dan roll adalah peristiwa terpisah yang memerlukan pengelolaan eksplisit.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Calendar spread](/id/options/calendar-spread/)
- [Rencana keluar calendar spread](/id/options/calendar-spread-exit-plan/)
- [Risiko assignment](/id/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Sumber otoritatif

- [Karakteristik dan Risiko Opsi Terstandar](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Long Call Calendar Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-call-calendar-spread-call-horizontal)
- [Long Put Calendar Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-put-calendar-spread-put-horizontal)
- [Intisari Webinar September: Apa Itu Calendar Spread dan Diagonal Spread?](https://www.optionseducation.org/news/september-webinar-key-takeaways-what-are-calendar-diagonal-spreads)
- [Memahami Greeks Opsi](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks)
- [Exercise Opsi](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Perdagangan Opsi: Memahami Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
- [Penanganan Order Kompleks](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)

Source: https://wiki.fcontext.com/id/options/double-calendar/index.mdx