---
title: "Put ladder: titik impas bersyarat dan risiko penurunan besar"
description: "Analisis put ladder tiga strike 1/-1/-1 melalui kas pembukaan bertanda, domain titik impas, hasil jatuh tempo, assignment, margin, dan eksekusi."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Put ladder: titik impas bersyarat dan risiko penurunan besar

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

**Put ladder** di sini berarti membeli satu put pada `K₁` dan menjual masing-masing satu put pada `K₂` dan `K₃`, dengan `K₁ > K₂ > K₃`, rasio `+1/−1/−1`, serta underlying, jatuh tempo, gaya exercise, penyelesaian, multiplier, dan deliverable yang sama. Struktur ini adalah bear put spread ditambah short put pada strike lebih rendah.

Debit pembukaan bertanda `D` positif untuk debit neto dan negatif untuk kredit neto. Short put tambahan dapat menurunkan atau membalik debit, tetapi di bawah `K₃` paket secara ekonomi net short satu put: laba jatuh tempo turun satu banding satu bersama underlying. Karena harga saham tidak kurang dari nol, kerugian terbatas tetapi bisa sangat besar; bukan tanpa batas.

Namanya tidak baku. Options Industry Council menjelaskan short ratio put spread dengan dua short pada strike sama dan menyebut pemisahan strike sebagai variasi Christmas-tree; platform dapat menyebut variasi itu atau struktur empat kaki yang dibatasi sebagai “put ladder”. Posisi kaki bertanda, bukan label, menentukan hasil.

Berdasarkan pemeriksaan fakta `2026-08-22`, contoh kontrak dan rekening terbatas pada opsi standar, belum disesuaikan, atas saham atau ETF yang tercatat di bursa AS dalam rekening broker: umumnya bergaya Amerika, diselesaikan secara fisik, dan `100` saham per kontrak. Opsi indeks tunai, opsi futures, OTC, deliverable yang disesuaikan, aturan non-AS, serta house atau portfolio margin dapat berbeda. Ini bukan nasihat investasi, hukum, pajak, atau akuntansi individual; periksa spesifikasi, perjanjian broker, dan hukum terbaru.

<a id="mechanism"></a>

## Hasil jatuh tempo per bagian

Untuk jumlah paket `Q`, multiplier aktual `M`, dan debit `D` per unit, laba sebelum biaya adalah `Q×M×[max(K₁−S_T,0) − max(K₂−S_T,0) − max(K₃−S_T,0) − D]`. Per unit:

- `S_T ≥ K₁`: laba `−D`.
- `K₂ ≤ S_T < K₁`: laba `K₁ − S_T − D`; kandidat impas atas `K₁ − D`.
- `K₃ ≤ S_T < K₂`: plateau `K₁ − K₂ − D`.
- `0 ≤ S_T < K₃`: laba `K₁ − K₂ − K₃ + S_T − D`; kandidat impas bawah `K₂ + K₃ − K₁ + D`.

Setiap titik impas harus berada pada bagian yang menghasilkannya. Jika `0 < D < K₁ − K₂`, akar atas valid; akar bawah hanya valid jika `0 ≤ K₂ + K₃ − K₁ + D < K₃`. Bila kandidat bawah kurang dari `0`, domain harga nonnegatif tidak memiliki impas bawah maupun rugi pada harga nol. Kredit dapat menghapus impas atas; debit setidaknya `K₁ − K₂` menghapus plateau laba positif.

Sebelum jatuh tempo, tiap kaki bereaksi berbeda terhadap spot, volatilitas tersirat, skew, waktu, suku bunga, dividen, dan likuiditas. Grafik jatuh tempo tidak memprediksi P/L sementara, margin call, arus kas assignment, atau harga keluar yang dapat dieksekusi.

<a id="example"></a>

## Put ladder 100/95/90

Asumsikan saham dekat `100`. Beli put `100`, jual put `95` dan put `90`, serta bayar `D=1.00`. Dengan `Q=1` dan multiplier standar `M=100`, sebelum biaya:

| Saham saat jatuh tempo | Hasil opsi per saham | Laba/rugi per saham | Laba/rugi posisi |
| ---: | ---: | ---: | ---: |
| `110` atau `100` | `0` | `−1` | `−$100` |
| `99` | `1` | `0` | `$0` |
| `95` | `5` | `4` | `+$400` |
| `90` | `5` | `4` | `+$400` |
| `86` | `1` | `0` | `$0` |
| `80` | `−5` | `−6` | `−$600` |
| `0` | `−85` | `−86` | `−$8,600` |

Di sini `0 < D < K₁−K₂`; `99` dan `86` berada di bagiannya. Laba maksimum `4.00` per saham, atau `$400`, pada `90 ≤ S_T ≤ 95`. Pada harga nol, rugi `86.00` per saham, atau `$8,600`. Debit awal `$100` bukan ukuran risiko penurunan.

Misalkan ask put long `$6.20`, bid short `$3.10` dan `$1.30`, sedangkan paket terisi pada debit `$1.80`. Debit konservatif per kaki ialah `$6.20−$3.10−$1.30=$1.80`, tetapi hanya fill aktual yang menjadi kas. Pada `M=100`, arus keluar bruto `$180` sebelum komisi dan biaya; midpoint bukan fill atau jaminan perbaikan harga.

<a id="risks"></a>

## Daftar risiko dan pelaksanaan

- Verifikasi seri, arah put, jumlah `+1/−1/−1`, jatuh tempo, exercise, penyelesaian, multiplier, deliverable, mata uang, dan penyesuaian.
- Catat `D` bertanda secara konsisten; jangan laporkan akar tanpa memvalidasi domain.
- Uji `S_T=0` dan harga di bawah `K₃`; satu bear put spread hanya mengimbangi satu dari dua short put.
- Siapkan kas dan daya beli untuk salah satu atau kedua short. Margin regulasi dan house adalah agunan, bukan kerugian maksimum.
- Modelkan assignment mandiri atau parsial. Satu short put saham standar AS yang di-assign dapat menciptakan `100` saham long sementara opsi lain tetap terbuka.
- Rencanakan jatuh tempo, exercise otomatis, instruksi sebaliknya, pin risk, pergerakan setelah jam bursa, dan tenggat broker di kedua strike short.
- Gunakan limit order multileg dan simpan setiap fill. Eksekusi terpisah dapat menyisakan short put tanpa lindung nilai; midpoint mungkin tak tersedia.
- Masukkan komisi, biaya bursa, spread, slippage, perubahan volatilitas dan skew, pendanaan, dividen, dan pajak dalam P/L siklus.
- Rekonsiliasi jumlah, saham, kas strike, biaya, margin, dan lot pajak setelah setiap exercise, assignment, atau penutupan.
- Membeli put lebih rendah dapat membatasi penurunan, tetapi menciptakan struktur empat kaki baru dengan biaya, akar, dan risiko berbeda.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- **“Put ladder selalu transaksi yang sama.”** Nama berbeda-beda; kaki bertanda dan bidang kontrak menentukan posisi.
- **“Selalu ada dua titik impas.”** Setiap akar hanya valid di bagiannya dan domain nonnegatif.
- **“Karena ada bear put spread, risiko terbatas pada debit.”** Short put tambahan membuka kembali risiko penurunan besar.
- **“Kredit membuat transaksi aman.”** Kredit kecil dapat berdampingan dengan rugi besar pada harga nol.
- **“Satu put long otomatis melindungi dua short.”** Ia paling banyak mengimbangi satu kewajiban setara dan tidak otomatis di-exercise.
- **“Grafik jatuh tempo memprediksi P/L hari ini.”** Nilai sementara, harga eksekusi, kas assignment, dan margin juga bergantung pada pasar dan rekening.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Bear put spread](/options/bear-put-spread/)
- [Risiko assignment](/options/assignment-risk/)
- [Penyelesaian fisik](/options/physical-settlement/)
- [Broken-wing butterfly](/options/broken-wing-butterfly/)

<a id="sources"></a>

## Sumber resmi

- [Short Ratio Put Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-ratio-put-spread) - Mendukung dekomposisi, rugi harga nol, volatilitas, dan assignment; strike short sama sehingga tidak membuktikan nama atau rumus tiga strike.
- [Bear Put Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-put-spread) - Mendukung vertical atas berisiko terbatas dan debitnya, bukan short put bawah yang tersisa.
- [Naked Put (Uncovered Put, Short Put)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/naked-put-uncovered-put-short-put) - Mendukung rugi terbatas namun besar pada nol, assignment, likuiditas, dan margin, bukan netting portofolio tertentu.
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Menjelaskan complex book dan lelang Cboe dengan potensi perbaikan, bukan jaminan fill atau alur universal.
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Mencakup hak, kewajiban, spread, exercise, assignment, penyesuaian, dan short tanpa lindung nilai, bukan kesesuaian atau nasihat individual.
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - Menegaskan multiplier standar `100`, penyerahan fisik, exercise Amerika, dan margin minimum; penyesuaian serta aturan house dapat berbeda.
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - Menjelaskan persetujuan ritel AS dan perbedaan opsi saham, ETF, dan indeks tunai, bukan hasil tepat ladder.
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - Menjelaskan assignment dini dan satu kaki, bukan prediksi atau aktivasi otomatis kaki long.
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Kerangka margin regulasi AS, bukan jaminan kelayakan rekening, house margin, atau rugi maksimum.

Source: https://wiki.fcontext.com/id/options/put-ladder/index.mdx