---
title: "Saham sintetis: mereplikasi posisi long atau short dengan opsi"
description: "Cara call dan put sepadan membentuk posisi sintetis long dan short, hubungan harga paritas put-call, serta perbedaannya dari saham."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Saham sintetis: mereplikasi posisi long atau short dengan opsi

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

Saham sintetis menggabungkan call dan put dengan **aset dasar, harga pelaksanaan, jatuh tempo, gaya pelaksanaan, dan objek penyerahan kontrak yang sama** untuk mereplikasi arah seperti saham hingga jatuh tempo:

- **Posisi long sintetis:** beli call dan jual put. Nilai terminalnya `max(S_T−K,0) − max(K−S_T,0) = S_T−K`.
- **Posisi short sintetis:** beli put dan jual call. Nilai terminalnya `max(K−S_T,0) − max(S_T−K,0) = K−S_T`.

Posisi pertama untung dolar demi dolar saat saham naik dan rugi saat turun; posisi kedua sebaliknya. Pada kontrak opsi saham standar AS dengan unit 100 saham, satu pasangan sepadan biasanya memberi eksposur jatuh tempo yang sebanding dengan 100 saham. Kontrak yang disesuaikan dapat memiliki objek penyerahan berbeda.

“Sintetis” menjelaskan hubungan hasil, bukan kesamaan operasional. Paket opsi memiliki jatuh tempo, mencerminkan pembiayaan dan dividen perkiraan, memerlukan persetujuan serta jaminan untuk kaki short, dapat dilaksanakan atau terkena assignment, dan tidak memberi hak suara atau dividen pemegang saham.

**Ruang lingkup per 2026-08-22:** artikel ini membahas opsi saham AS yang tercatat di bursa dalam rekening broker perorangan. Opsi saham standar umumnya bergaya Amerika dan diselesaikan dengan penyerahan saham; banyak opsi indeks bergaya Eropa dan diselesaikan secara tunai. Aturan broker, tenggat pelaksanaan, persyaratan margin atau kas, serta perlakuan pajak dan hukum berbeda menurut produk, rekening, dan yurisdiksi. Ini edukasi umum, bukan nasihat investasi, hukum, atau pajak individual.

<a id="mechanism"></a>

## Mekanisme dan paritas put-call

Untuk opsi bergaya Eropa yang sepadan pada saham tanpa dividen,

`C − P = S₀ − PV(K)`.

Jadi long call dikurangi put setara dengan eksposur saham kini dikurangi nilai kini harga pelaksanaan: secara ekonomi merupakan **long forward**, bukan saham gratis. Membalik semua tanda menghasilkan short sintetis. Dengan dividend yield kontinu `q`, `C − P = S₀e^(−qT) − PV(K)`; dividen diskret yang diketahui memakai nilai kininya.

Saat jatuh tempo, long sintetis positif di atas `K` karena call in-the-money, dan negatif di bawah `K` karena short put memiliki kerugian intrinsik. Short sintetis berlaku sebaliknya. Selain ketika saham tepat `K`, hanya satu opsi sepadan yang memiliki nilai intrinsik; selisihnya membentuk garis hasil lurus.

Sebelum jatuh tempo, Delta per saham biasanya dekat `+1` untuk long sintetis atau `−1` untuk short. Dengan asumsi konsisten, Gamma dan Vega call-put sepadan saling mengimbangi. Pelaksanaan dini Amerika, dividen, kendala pinjam saham, spread, kuotasi lama, dan risiko eksekusi kaki terpisah dapat menjauhkan harga dari acuan Eropa.

Saham langsung tidak memiliki jatuh tempo opsi. Pemegang saham long dapat menerima dividen yang diumumkan dan memilih; long sintetis tidak. Short langsung memerlukan pinjam saham dan kompensasi dividen; short sintetis memusatkan risiko pada opsi, jaminan, dan tenor tetap. Assignment atau pelaksanaan opsi saham standar biasanya membentuk posisi saham, sedangkan produk cash-settled membayar jumlah sesuai spesifikasinya.

<a id="example"></a>

## Contoh

Misalkan saham bernilai `$100`. Call 100 dengan jatuh tempo sama berharga `$7` dan put 100 `$5`. Hanya untuk contoh ini, abaikan bunga, dividen, biaya, dan pelaksanaan dini. Long sintetis membayar debit neto `$2`; short menerima kredit neto `$2`.

| `S_T` | Nilai long call − short put | Laba long sintetis | Nilai long put − short call | Laba short sintetis |
| ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| `$70` | `−$30` | `−$32` | `$30` | `$32` |
| `$100` | `$0` | `−$2` | `$0` | `$2` |
| `$130` | `$30` | `$28` | `−$30` | `−$28` |

Impas long adalah `K + net debit = $102`. Laba maksimum tak terbatas; jika saham menjadi nol, rugi maksimum `$102` per saham, atau `$10,200` untuk pasangan standar 100 saham. Impas short adalah `K + net credit = $102`; laba maksimum pada nol `$102` per saham, sedangkan rugi tak terbatas saat saham naik.

Tingkat efektif bersama `$102` bukan sinyal arbitrase. Jika bunga dan dividen tidak nol, paritas mengubah selisih call-put. Kuotasi yang dapat dieksekusi, biaya, jaminan, pajak, gaya pelaksanaan, metode penyelesaian, dan penyesuaian kontrak juga penting.

<a id="risks"></a>

## Daftar risiko

- Cocokkan aset dasar, objek penyerahan, harga pelaksanaan, jatuh tempo, gaya pelaksanaan, metode penyelesaian, dan jumlah secara tepat.
- Perlakukan short put pada long sintetis sebagai eksposur membeli saham; penurunan tajam dapat menimbulkan rugi besar dan kewajiban assignment.
- Perlakukan short call pada short sintetis sebagai eksposur rugi tak terbatas; kenaikan dapat memicu margin call atau likuidasi.
- Siapkan assignment dini kontrak Amerika, terutama sekitar tanggal ex-dividen, serta pergerakan jatuh tempo dekat harga pelaksanaan.
- Pastikan rekening disetujui dan mampu membiayai atau menyerahkan 100 saham per kontrak standar saat pelaksanaan atau assignment.
- Gunakan harga kombinasi yang dapat dieksekusi, bukan dua harga tengah atau transaksi terakhir yang terpisah.
- Masukkan bunga, dividen, pinjam saham, spread, komisi, pajak, dan biaya peluang.
- Periksa kembali penyelesaian dan objek penyerahan setelah stock split, merger, dividen khusus, atau aksi korporasi lain.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- “Saham sintetis adalah saham berleverage murah.” Arus premi kecil tidak mengukur risiko ekonomi atau jaminan opsi short.
- “Opsi long dan short saling membatasi kerugian.” Keduanya membentuk hasil linear seperti saham, dengan rugi besar atau tak terbatas di satu sisi.
- “Menyamakan Delta sudah cukup.” Konstruksi tepat juga memerlukan harga pelaksanaan, jatuh tempo, aset dasar, gaya pelaksanaan, dan objek penyerahan yang sama.
- “Theta dan Vega selalu nol.” Dampaknya dapat banyak berimbang, tetapi pelaksanaan dini, dividen, skew, dan eksekusi mencegah pembatalan sempurna.
- “Long sintetis menerima dividen.” Perkiraan dividen memengaruhi harga, tetapi pemegang opsi bukan pemegang saham tercatat.
- “Assignment otomatis menutup kedua kaki.” Pelaksanaan dan assignment terpisah; rekening dapat berisi saham dan opsi yang tersisa.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Posisi short sintetis](/id/options/synthetic-short-stock/)
- [Paritas put-call](/id/options/put-call-parity/)
- [Risiko assignment](/id/options/assignment-risk/)
- [Pengganda kontrak](/id/options/contract-multiplier/)

<a id="sources"></a>

## Sumber otoritatif

- [Options Industry Council: Put/Call Parity](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity)
- [Options Industry Council: Synthetic Short Stock](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/synthetic-short-stock)
- [Options Industry Council: Synthetics](https://www.optionseducation.org/videolibrary/synthetics)
- [OCC: Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/id/options/synthetic-stock/index.mdx