---
title: "Kontrak Berjangka: Kontrak Standar untuk Eksposur dan Lindung Nilai"
description: "Pelajari cara kerja nosional, tick, penyelesaian harian, margin, basis, jatuh tempo, roll, dan lindung nilai indeks saham tanpa menganggap agunan sebagai risiko maksimum."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Kontrak Berjangka: Kontrak Standar untuk Eksposur dan Lindung Nilai

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

**Kontrak berjangka** adalah kewajiban standar yang diperdagangkan di bursa, dengan laba-rugi bergantung pada harga komoditas, instrumen, tingkat, atau indeks tertentu untuk bulan kontrak yang dinyatakan. Organisasi kliring menjadi pihak lawan sentral, dan posisi terbuka diselesaikan melalui arus kas mark-to-market harian memakai harga settlement yang ditetapkan bursa.

Kontrak berjangka indeks saham memberi eksposur indeks tanpa kepemilikan atau hak suara pada perusahaan konstituen. Instrumen ini memerlukan margin sebagai jaminan kinerja, bukan pembayaran penuh nilai nosional. Efisiensi modal itu merupakan leverage: kerugian dapat melebihi margin awal, tambahan dana dapat diminta cepat, dan broker atau kliring dapat menaikkan syarat atau melikuidasi posisi.

<a id="mechanism"></a>

## Cara kerjanya

Analisis posisi dengan urutan ini:

1. **Baca spesifikasi persis.** Identifikasi bursa, simbol, acuan, bulan, pengali, unit kuotasi, tick minimum, jam perdagangan dan settlement, tanggal terakhir, batas posisi, metode settlement, serta prosedur penyerahan atau final. Nama serupa tidak membuat kontrak dapat dipertukarkan.
2. **Terjemahkan harga menjadi eksposur.** Untuk indeks, `notional = futures price × contract multiplier × number of contracts`. Nilai tick `tick value = minimum price increment × multiplier × contracts`. Long untung saat harga naik dan rugi saat turun; short sebaliknya.
3. **Pisahkan agunan dari harga beli.** Margin awal adalah jaminan kinerja untuk membuka posisi. Margin pemeliharaan adalah ekuitas minimum. Syarat bursa, kliring, broker, atau FCM dapat berbeda, berubah dengan risiko, dan melampaui minimum bursa.
4. **Ikuti settlement kas harian.** Untuk long, `daily P&L = (new settlement - prior settlement) × multiplier × contracts`; balik tanda untuk short. Harga settlement resmi dapat berbeda dari transaksi terakhir atau close kuotasi. Laba dikreditkan dan rugi didebit; jika ekuitas menembus batas, dana dapat diminta atau posisi dikurangi maupun dilikuidasi.
5. **Definisikan basis dan sumber imbal hasil.** Konvensi CFTC umumnya `basis = spot price - futures price`. Perbedaan muncul dari pembiayaan, distribusi, penyimpanan atau convenience yield, waktu, syarat, serta penawaran-permintaan. Indeks kas bukan portofolio yang dapat diperdagangkan dan P&L futures tidak otomatis total return indeks.
6. **Kelola jatuh tempo dengan sengaja.** Sebelum jatuh tempo, posisi dapat di-offset, di-roll dengan menutup satu bulan dan membuka lainnya, atau masuk settlement. Roll mengganti kontrak dan merealisasikan hubungan harga antarbula, bukan perpanjangan gratis. Kontrak cash-settled memakai acuan final; kontrak fisik dapat menimbulkan penyerahan.
7. **Sesuaikan lindung nilai dengan risiko.** Pendekatan sederhana `contracts to short = (β_current - β_target) × portfolio value / futures notional`. Jumlah kontrak diskrit, beta dan korelasi berubah, dan konstituen, mata uang, waktu, dividen, serta basis menciptakan tracking error. Lindung nilai mengurangi eksposur terpilih, bukan seluruh risiko.

Menjelang jatuh tempo, kontrak berkonvergensi ke acuan settlement melalui proses harga dan settlement, tetapi tidak harus sama dengan proksi spot sebelumnya. Grafik futures kontinu juga bukan satu kontrak yang dapat diinvestasikan: grafik menyambung jatuh tempo berbeda dan dapat menyembunyikan tanggal roll, gap, serta penyesuaian metodologi.

<a id="example"></a>

## Contoh

Asumsikan futures indeks ilustratif diperdagangkan pada `5,000`, memiliki pengali `$50`, tick minimum `0.25-point`, margin awal `$15,000`, dan pemeliharaan `$12,000`:

- **Eksposur dan tick:** nosional satu kontrak `5,000 × $50 = $250,000` dan nilai tick `0.25 × $50 = $12.50`. Margin `$15,000` adalah `6.0000%` nosional, tetapi bukan batas rugi.
- **Settlement harian:** long pertama diselesaikan pada `4,960`, menghasilkan `(4,960 - 5,000) × $50 = -$2,000` dan menyisakan `$13,000`. Lalu pada `4,935`, menghasilkan `(4,935 - 4,960) × $50 = -$1,250` dan menyisakan `$11,750`, di bawah pemeliharaan. Jika dipulihkan ke awal, setoran `$15,000 - $11,750 = $3,250`. Penurunan harga `1.3000%` menghasilkan rugi `$3,250`, atau `21.6667%` margin awal.
- **Lindung nilai ekuitas:** portofolio `$5,000,000` dengan beta `1.2000` dan target `0.6000` perlu menjual `(1.20 - 0.60) × $5,000,000 / $250,000 = 12` kontrak. Jika indeks dan futures turun `3.0000%`, keuntungan futures `150 points × $50 × 12 = $90,000`; estimasi rugi portofolio `$180,000`, menyisakan rugi neto `$90,000`, sesuai beta target `0.6000` sebelum basis, biaya, dan model error.
- **Basis dan roll:** jika indeks spot `5,000`, futures dekat `5,020`, dan berikutnya `5,045`, basis spot-minus-dekat `5,000 - 5,020 = -20 points` dan spread berikut-minus-dekat `25 points`. Long roll menjual kontrak dekat dan membeli berikutnya. Gap `25-point` menjelaskan perpindahan, bukan roll return atau total return lengkap.

<a id="risks"></a>

## Risiko

- Verifikasi bursa, keluarga produk, simbol, bulan, dan acuan persis.
- Catat pengali, unit kuotasi, tick minimum, nilai tick, dan mata uang.
- Hitung ulang nosional, jangan perlakukan margin sebagai ukuran posisi.
- Bedakan margin bursa atau kliring dari house requirement broker atau FCM.
- Catat margin awal, pemeliharaan, variasi, intrahari, dan waktu berlakunya.
- Sediakan likuiditas untuk arus kas harian merugikan; tesis jangka panjang tidak mencegah likuidasi.
- Gunakan harga settlement resmi untuk mark-to-market, bukan transaksi terakhir atau close grafik.
- Rekonsiliasi setiap kredit, debit, setoran, penarikan, biaya, dan perubahan posisi.
- Uji gap, limit move, penutupan pasar, sesi malam, dan slippage likuidasi melampaui margin awal.
- Konfirmasi penyerahan fisik, settlement kas, atau prosedur lain saat jatuh tempo.
- Catat first notice, last trade, final settlement, penyerahan, dan tenggat broker.
- Perlakukan offset, roll, dan settlement sebagai aksi dengan arus dan risiko berbeda.
- Bandingkan bulan dekat dan tangguhan; jangan sambung seri tanpa metode roll terdokumentasi.
- Definisikan tanda basis dan padankan acuan spot, waktu, grade, lokasi, mata uang, dan bulan.
- Jangan anggap contango atau backwardation sendiri menjamin laba atau rugi roll.
- Pisahkan price return futures, arus variation margin, return agunan, efek roll, biaya, dan return portofolio.
- Untuk hedge, estimasikan beta, korelasi, nilai, target, dan nosional pada waktu sepadan.
- Bulatkan kontrak secara sengaja dan ukur under-hedge, over-hedge, konstituen, dividen, mata uang, dan basis.
- Periksa batas posisi, accountability, agunan layak, konsentrasi, rantai pihak lawan, dan pajak.
- Bandingkan strategi dengan kas, ETF, forward, swap, dan opsi; payoff, pendanaan, hak, dan risiko berbeda.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- **"Margin futures adalah uang muka dan rugi maksimum."** Margin adalah agunan kinerja; rugi dan setoran wajib dapat melampauinya.
- **"Kuotasi futures adalah ramalan terjamin atas spot masa depan."** Carry, distribusi, syarat kontrak, risiko, dan penawaran-permintaan memengaruhinya.
- **"Roll mempertahankan kontrak yang sama tanpa biaya."** Roll menutup satu jatuh tempo dan membuka lainnya pada dua harga dengan efek spread, eksekusi, dan pendanaan.
- **"Futures dan ETF memberi kepemilikan serta return yang sama."** Futures adalah kewajiban derivatif dengan settlement harian dan jatuh tempo; saham ETF adalah kepentingan dana dengan aset, biaya, dan distribusi.
- **"Lindung nilai menghapus kerugian."** Hedge mengimbangi eksposur tertentu secara perkiraan dan dapat menambah basis, ukuran, likuiditas, margin, dan opportunity cost.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Exchange-Traded Fund](/id/stocks/etf/)
- [Penyelesaian Tunai](/id/options/cash-settlement/)
- [Opsi Call dan Put](/id/options/call-and-put/)

<a id="sources"></a>

## Sumber

- CFTC: Tujuan Ekonomi Pasar Futures dan Cara Kerjanya.
- CFTC: Glosarium Futures.
- CFTC: Dasar Pasar Futures.
- CME Group: Mark-to-Market.
- CME Group: Lindung Nilai dan Manajemen Risiko Futures Indeks Ekuitas.
- CME Group: Memahami Jatuh Tempo Futures dan Roll Kontrak.

Source: https://wiki.fcontext.com/id/stocks/futures/index.mdx