---
title: "Rasio Informasi: Imbal Hasil Aktif, Tracking Error, dan Keandalan"
description: "Pelajari cara menghitung dan menafsirkan rasio informasi dengan imbal hasil portofolio dan tolok ukur yang selaras, konvensi tracking error yang jelas, annualisasi, biaya, dan batas statistik."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Rasio Informasi: Imbal Hasil Aktif, Tracking Error, dan Keandalan

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

**Rasio informasi** mengukur rata-rata imbal hasil relatif terhadap tolok ukur per unit variabilitas imbal hasil relatif tersebut. Dalam bentuk imbal hasil aktif yang umum, `information ratio = annualized average active return / annualized tracking error`. Nilai positif berarti rata-rata mengungguli tolok ukur dalam sampel yang diukur; nilai negatif berarti rata-rata tertinggal. Rasio ini bukan probabilitas keahlian atau jaminan kelebihan imbal hasil di masa depan.

Angka tersebut baru bermakna setelah portofolio, tolok ukur, konvensi imbal hasil, frekuensi, tanggal, mata uang, basis biaya dan pajak, konvensi simpangan baku, aturan annualisasi, serta apakah masukan bersifat ekspektasi atau realisasi ditetapkan. Manajer yang sama dapat memiliki rasio informasi berbeda terhadap tolok ukur sah yang berbeda.

<a id="mechanism"></a>

## Cara kerjanya

Analisis rasio informasi dengan urutan berikut:

1. **Tentukan keputusan dan tolok ukur.** Gunakan tolok ukur yang ditetapkan mandat atau alternatif layak investasi yang dapat dipertanggungjawabkan dan sesuai dengan kelas aset, gaya, wilayah, mata uang, durasi, kredit, leverage, serta varian imbal hasil. Indeks pasar luas, campuran kebijakan, tolok ukur liabilitas, dan kelompok sebanding menjawab pertanyaan berbeda.
2. **Bangun seri imbal hasil total yang tersinkronisasi.** Cocokkan tanggal valuasi, zona waktu, frekuensi, konversi mata uang, distribusi, pemotongan, lindung nilai, perlakuan arus kas eksternal, serta basis sebelum atau setelah biaya. Jangan mengurangkan indeks harga dari imbal hasil total portofolio atau mencampur valuasi bulanan usang dengan harga tolok ukur harian terkini.
3. **Pilih konvensi imbal hasil relatif.** Seri aritmetis yang umum adalah `active return_t = portfolio return_t - benchmark return_t`. Beberapa standar atau mandat menggunakan imbal hasil relatif geometris, `geometric relative return_t = (1 + portfolio return_t) / (1 + benchmark return_t) - 1`. Nyatakan konvensinya dan jangan gabungkan pembilang suatu konvensi dengan seri risiko konvensi lain.
4. **Estimasi rata-rata imbal hasil aktif dan tracking error.** Untuk `n` observasi, `mean active return = sum of active returns / n`. Tracking error ex post adalah simpangan baku dari observasi imbal hasil relatif yang sama. Estimasi sampel adalah `sample tracking error = sqrt(sum((active return_t - mean active return)^2) / (n - 1))`; pembagi populasi `n` memberi hasil berbeda dan harus diberi label.
5. **Lakukan annualisasi secara konsisten.** Dengan `P` observasi tidak tumpang tindih per tahun dan pendekatan bergaya iid, `annualized average active return = periodic mean active return × P` dan `annualized tracking error = periodic tracking error × sqrt(P)`. Karena itu, `annualized information ratio = periodic mean active return / periodic tracking error × sqrt(P)`. Korelasi serial, penghalusan, periode tumpang tindih, eksposur berubah, atau tanggal tidak beraturan dapat membuat annualisasi akar kuadrat menyesatkan.
6. **Pisahkan pengukuran ex post dari prakiraan ex ante.** Rasio realisasi memakai imbal hasil aktif historis dan tracking error terealisasi. Rasio ekspektasi memakai prakiraan imbal hasil aktif dan kovarians atau model risiko berwawasan ke depan. Horizon model, definisi faktor, tanggal kepemilikan, dan batasan harus cocok; rasio ex ante tidak langsung sebanding dengan rasio ex post hanya karena keduanya telah disetahunkan.
7. **Uji keandalan dan kegunaan ekonomi.** Tampilkan jumlah observasi, tanggal awal dan akhir, jendela bergulir, subperiode, perubahan tolok ukur, pencilan, drawdown, kemencengan, kerugian ekor, perputaran, kapasitas, biaya, pajak, dan eksposur. Jika tracking error `0`, rasio tidak terdefinisi, bukan tak terhingga. Rasio tinggi dari riwayat singkat, dihaluskan, diisi mundur, atau dipilih merupakan bukti lemah.

Rasio informasi berbeda dari rasio Sharpe: Sharpe membandingkan kelebihan imbal hasil di atas kas atau acuan bebas risiko dengan volatilitas total portofolio, sedangkan rasio informasi membandingkan imbal hasil relatif terhadap tolok ukur dengan volatilitas relatifnya. Rasio ini juga berbeda dari alpha Jensen dan rasio imbal hasil residual dari regresi. Pastikan definisi yang digunakan penyedia sebelum membandingkan angka.

Untuk frekuensi tetap, pemakaian unit periodik pada pembilang dan penyebut tanpa annualisasi menghasilkan rasio periodik; mengalikannya dengan `sqrt(P)` menghasilkan rasio tahunan yang umum. Keunggulan portofolio yang dimajemukkan sepanjang suatu horizon merupakan hasil kekayaan terpisah dan tidak harus sama dengan rata-rata aritmetis imbal hasil aktif dikali jumlah periode.

<a id="example"></a>

## Contoh

Asumsikan imbal hasil aktif aritmetis bulanan dalam poin persentase adalah `0.80%, -0.40%, 0.50%, 0.10%, -0.20%, 0.70%, -0.10%, 0.40%, 0.00%, 0.60%, -0.30%, 0.30%`. Imbal hasil portofolio dan tolok ukur adalah imbal hasil total yang selaras, setelah biaya berdasarkan basis yang sama:

- **Rata-rata:** jumlah 12 observasi adalah `2.40%`, sehingga rata-rata imbal hasil aktif bulanan `2.40% / 12 = 0.2000%` dan pembilang aritmetis tahunan `0.2000% × 12 = 2.4000%`.
- **Tracking error:** jumlah kuadrat deviasi dari rata-rata bulanan adalah `1.8200 percentage-points squared`. Dengan pembagi sampel, tracking error bulanan adalah `sqrt(1.8200 / 11) = 0.4068%`; tracking error tahunan `0.4068% × sqrt(12) = 1.4091%`. Penggunaan pembagi `12` akan menghasilkan `0.3894%` per bulan, menunjukkan mengapa konvensi penting.
- **Rasio informasi:** hasil tahunan adalah `2.4000% / 1.4091% = 1.7032`, setara dengan `0.2000% / 0.4068% × sqrt(12) = 1.7032`. Ini hanya satu tahun data, jadi pelaporan empat angka desimal tidak menyiratkan kepastian statistik sebesar itu.
- **Biaya dan perbandingan:** jika estimasi imbal hasil aktif bruto adalah `1.8000%` per tahun dan biaya yang dikenakan secara konsisten menguranginya sebesar `0.8000 percentage points` sementara tracking error secara ilustratif tetap `1.4091%`, rasio informasi bruto dan neto adalah `1.8000% / 1.4091% = 1.2774` dan `1.0000% / 1.4091% = 0.7097`. Strategi lain dengan imbal hasil aktif `3.0000%` dan tracking error `12.0000%` memiliki `3.0000% / 12.0000% = 0.2500`: imbal hasil aktif mentah lebih besar, tetapi lebih sedikit per unit risiko aktif.

<a id="risks"></a>

## Risiko

- Identifikasi portofolio, komposit, kelas saham, rekening, dan mandat yang diukur.
- Catat nama, pengenal, penyedia, versi metodologi tolok ukur, serta bobot campuran kebijakan.
- Cocokkan kelas aset, gaya, wilayah, mata uang, durasi, kualitas kredit, leverage, dan kelayakan investasi.
- Gunakan tanggal dan waktu valuasi portofolio dan tolok ukur yang tersinkronisasi serta interval imbal hasil tidak tumpang tindih.
- Cocokkan konvensi harga, imbal hasil total bruto dan neto, lindung nilai, serta mata uang.
- Nyatakan metodologi selisih aritmetis atau imbal hasil relatif geometris dan gunakan secara konsisten.
- Nyatakan perlakuan sebelum biaya, setelah biaya, biaya transaksi, pemotongan, dan pajak.
- Gunakan imbal hasil tertimbang waktu untuk perbandingan manajer kecuali tujuan lain secara eksplisit memerlukan ukuran berbeda.
- Rekonsiliasikan arus kas eksternal, valuasi, harga usang, harga estimasi, dan revisi selanjutnya.
- Nyatakan apakah tracking error menggunakan simpangan baku sampel atau populasi dan cara menangani data yang hilang.
- Nyatakan frekuensi, observasi per tahun, aturan annualisasi, dan jumlah observasi.
- Jangan menerapkan annualisasi akar kuadrat tanpa pertimbangan pada autokorelasi, penghalusan, data tumpang tindih, atau tanggal tidak beraturan.
- Pisahkan rasio realisasi ex post dari prakiraan model ex ante dan cocokkan horizonnya.
- Perlakukan tracking error nol atau mendekati nol sebagai tidak terdefinisi atau tidak stabil secara numerik, bukan keahlian luar biasa.
- Tampilkan jendela bergulir dan subperiode; satu tanggal awal atau akhir yang menguntungkan dapat mendominasi rasio seluruh periode.
- Selidiki pencilan, perubahan tolok ukur, pergeseran strategi, pengisian data mundur, survivorship, dan riwayat pelaporan yang dipilih.
- Tinjau drawdown, asimetri penurunan, kemencengan, kerugian ekor, likuiditas, leverage, derivatif, dan konsentrasi.
- Atribusikan imbal hasil aktif kepada sekuritas, sektor, faktor, mata uang, waktu, dan sumber residual, bukan menyebut rasio sebagai keahlian.
- Bandingkan perputaran, kapasitas, biaya perdagangan, biaya pengelolaan, pajak, dan kelayakan implementasi dengan manfaat yang dilaporkan.
- Jangan memeringkat strategi yang tidak sebanding berdasarkan rasio informasi tanpa menyelaraskan seluruh definisi dan data.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- **"Rasio informasi 1 berarti peluang 100% untuk mengalahkan tolok ukur."** Rasio ini membandingkan estimasi rata-rata imbal hasil aktif dengan volatilitas imbal hasil aktif, bukan probabilitas keberhasilan.
- **"Tracking error mengukur seberapa jauh imbal hasil portofolio dari tolok ukur satu kali."** Tracking error mengukur variabilitas dalam serangkaian imbal hasil relatif; imbal hasil aktif satu periode bukan tracking error.
- **"Rasio informasi dan rasio Sharpe dapat dipertukarkan."** Imbal hasil acuan dan penyebut risikonya berbeda.
- **"Annualisasi selalu membuat estimasi harian, bulanan, dan kuartalan dapat dibandingkan."** Skala umum bergantung pada asumsi frekuensi dan ketergantungan yang mungkin tidak berlaku.
- **"Rasio historis tertinggi menunjukkan manajer paling terampil."** Kesesuaian tolok ukur, galat sampel, penghalusan, eksposur, biaya, seleksi, dan keberuntungan dapat menghasilkan peringkat tersebut.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Dana indeks](/id/stocks/index-funds/)
- [Reksa dana yang diperdagangkan di bursa](/id/stocks/etf/)
- [Alpha Jensen](/id/stocks/jensens-alpha/)

<a id="sources"></a>

## Sumber

- CFA Institute: Pengukuran Kinerja Investasi - Rasio Sharpe dan Rasio Informasi.
- CFA Institute: Buku Pegangan Standar GIPS untuk Penyedia Manajemen Fidusia.
- CFA Institute: Analisis Manajemen Portofolio Aktif.
- FINRA: Tinjauan Tolok Ukur.
- Investor.gov: Cara Membaca Laporan Pemegang Saham Reksa Dana atau ETF.
- FINRA: Menghitung Imbal Hasil Investasi Anda.

Source: https://wiki.fcontext.com/id/stocks/information-ratio/index.mdx