---
title: "Triple Witching: Kedaluwarsa Kontrak, Pengguliran Posisi, dan Arus Lelang"
description: "Audit triple witching dengan memisahkan kalender produk, waktu perdagangan terakhir dan penyelesaian, pengguliran futures, pelaksanaan dan assignment opsi, penyesuaian lindung nilai, serta bukti lelang penutupan tanpa menyimpulkan arah pasar dari volume."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Triple Witching: Kedaluwarsa Kontrak, Pengguliran Posisi, dan Arus Lelang

> Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

<a id="answer"></a>

## Jawaban langsung

**Triple witching** adalah label kalender pasar AS yang tidak formal untuk bertemunya kedaluwarsa standar triwulanan dalam tiga kategori produk: futures indeks ekuitas, opsi indeks ekuitas, dan opsi saham individual. Peristiwa ini umumnya dikaitkan dengan hari Jumat ketiga pada Maret, Juni, September, dan Desember, atau hari kerja yang disesuaikan untuk produk tertentu ketika tanggal normal merupakan hari libur. Label tersebut tidak berarti bahwa setiap derivatif yang terdaftar kedaluwarsa saat itu atau bahwa ketiga kategori berhenti diperdagangkan dan diselesaikan pada waktu yang sama.

Pertemuan tersebut dapat memusatkan pengguliran futures, transaksi penutupan opsi, pelaksanaan dan assignment, penyelesaian tunai, penyerahan saham, perubahan lindung nilai delta atau gamma, transaksi basis tunai-futures, serta pesanan terkait tolok ukur. Sebagian aktivitas itu dapat masuk ke lelang penutupan pasar utama, tetapi kontrak lain menggunakan nilai penyelesaian yang berasal dari pembukaan atau referensi lain. Karena itu, volume tinggi mengukur aktivitas perdagangan, bukan pembelian neto, arah pasar, atau dampak kausal yang terbukti.

Spesifikasi kontrak bersifat menentukan. Perdagangan terakhir, batas waktu instruksi nasabah di broker, tenggat bursa atau lembaga kliring, kedaluwarsa, pemberitahuan assignment, penyelesaian, dan publikasi nilai penyelesaian akhir merupakan peristiwa yang berbeda. Analisis yang baik dimulai dari simbol dan seri yang tepat, bukan dari frasa "hari triple witching".

<a id="mechanism"></a>

## Audit kedaluwarsa dan arus dalam tujuh langkah

1. **Tetapkan kalender peristiwa.** Catat pasar, tanggal, zona waktu, sesi reguler atau dipersingkat, serta peristiwa kedaluwarsa triwulanan yang dinyatakan. Konfirmasikan jadwal kedaluwarsa dan perdagangan yang sebenarnya dari bursa, organisasi kliring, dan broker. Konvensi Jumat ketiga bukan pengganti kalender hari libur; misalnya, kalender 2026 yang dipublikasikan memindahkan kedaluwarsa Juni yang terdampak dari hari Jumat yang menjadi hari libur.
2. **Inventarisasi setiap produk dan seri secara hukum.** Catat simbol akar, kedaluwarsa tepat, harga pelaksanaan jika relevan, sisi long atau short, jumlah kontrak, pengali, gaya pelaksanaan, penyelesaian tunai atau fisik, aset yang diserahkan, tempat kliring, dan penyesuaian akibat aksi korporasi. Pisahkan opsi saham individual atau ETF, opsi indeks berbasis luas, dan futures indeks ekuitas. Eksposur ekonomi yang serupa dapat menghasilkan hak, kewajiban, margin, nilai penyelesaian, dan perlakuan pajak yang berbeda.
3. **Petakan setiap waktu dan nilai referensi.** Bedakan waktu perdagangan terakhir, batas waktu instruksi pelaksanaan di broker, tenggat bursa atau OCC, kedaluwarsa, pemberitahuan assignment, tanggal penyelesaian, dan publikasi penyelesaian akhir. Untuk kontrak indeks dengan penyelesaian pagi, nilai penyelesaian pelaksanaan dapat berupa kuotasi khusus berdasarkan harga pembukaan komponen dan tidak harus sama dengan indeks yang ditampilkan pada suatu saat. Seri dengan penyelesaian sore dapat menggunakan nilai penutupan resmi. Penyelesaian harian futures, margin variasi, penghentian perdagangan, dan penyelesaian akhir juga berbeda.
4. **Pilih tindakan posisi menurut peran pemegang atau penjual opsi.** Pemegang dapat menutup, melaksanakan jika diizinkan, menyerahkan instruksi yang berlawanan, atau membiarkan opsi kedaluwarsa; penjual dapat menutup, tetapi jika tidak harus siap menerima assignment. Posisi futures dapat ditutup, digulirkan, atau dibawa hingga penyelesaian akhir berdasarkan aturannya. Hitung saham, kas, margin, pembiayaan, dan kapasitas operasional yang dihasilkan sebelum tenggat yang berlaku; assignment bukan pilihan yang dibuat oleh penjual opsi.
5. **Laksanakan dan rekonsiliasi pengguliran serta lindung nilai.** Pengguliran futures menggunakan transaksi yang berlawanan dengan posisi yang akan berakhir dan transaksi baru dengan arah yang tetap dituju pada jatuh tempo lebih lanjut. Selaraskan pengali kontrak, rasio lindung nilai, delta, basis, dan nilai nosional target. Verifikasi kedua kaki, kuantitas, hasil eksekusi, spread, komisi, dan slippage. Jumlah kontrak atau nosional bruto yang diperdagangkan pada dua kaki dapat besar meski eksposur terarah yang dituju hanya sedikit berubah; satu kaki yang terisi sebagian menimbulkan risiko terarah langsung.
6. **Pisahkan hipotesis arus yang terjadi bersamaan.** Buat buku besar dengan stempel waktu untuk kedaluwarsa, lindung nilai opsi, aktivitas basis futures, rekonstitusi atau rebalancing indeks, arus ETF dan reksa dana, aksi korporasi, berita makro, serta pesanan institusional yang tidak terkait. Open interest tidak mengungkapkan apakah dealer atau nasabah berada di sisi long atau short, eksposur setelah penyesuaian delta, atau lindung nilai yang sudah ada. Perubahan indeks memiliki tanggal pengumuman, referensi, dan efektifnya sendiri; kebetulan waktunya sama dengan kedaluwarsa bukanlah bukti sebab akibat.
7. **Rekonsiliasi keadaan dan bukti setelah peristiwa.** Cocokkan eksekusi dengan pesanan, posisi tersisa, pelaksanaan, assignment, nilai penyelesaian akhir, saham yang diserahkan, kas, margin variasi, biaya, pajak, dan eksposur residual. Bandingkan kuantitas terpasangkan di lelang, ketidakseimbangan, harga resmi, dan perubahan harga tanpa memperlakukan volume yang dipertemukan sebagai arus bertanda. Arsipkan spesifikasi kontrak bertanggal, kalender, instruksi broker, sumber data, perhitungan, dan atribusi yang belum terselesaikan daripada memaksakan narasi arah pasar.

"Quadruple witching" merupakan perluasan historis dan kadang bersifat sehari-hari ketika kategori keempat merujuk pada futures saham individual atau futures sekuritas. Rilis bersama CFTC dan SEC pada 2020 menyatakan bahwa OneChicago, yang ketika itu merupakan satu-satunya bursa AS yang mencatatkan futures sekuritas, telah menghentikan perdagangan dan tidak ada kontrak semacam itu yang tercatat di bursa AS pada saat tersebut. Setiap penggunaan kategori keempat saat ini memerlukan pemeriksaan bertanggal atas pencatatan aktual; frasa itu sendiri tidak membuktikan adanya arus modern yang terpisah.

<a id="example"></a>

## Contoh perhitungan

- **Pengguliran futures, aktivitas bruto, dan satu kaki yang terisi sebagian.** Seorang manajer memiliki posisi long `1,000` kontrak futures indeks yang akan berakhir dengan pengali `$50`. Pada level futures terdekat sebesar `5,000`, nosional kontrak yang akan berakhir adalah `1,000 × $50 × 5,000 = $250.000m`. Manajer menjual kontrak tersebut dan membeli `1,000` kontrak bulan lanjutan pada `5,006`, dengan nosional `1,000 × $50 × 5,006 = $250.300m`. Nosional bruto yang diperdagangkan pada kedua kaki adalah `$250.000m + $250.300m = $500.300m`, sedangkan eksposur terarah akhir kurang lebih tetap long `$250.300m`, bukan posisi long baru sebesar `$500.300m`. Jika hanya `960` kontrak bulan lanjutan yang terisi setelah seluruh kaki terdekat dijual, posisi kurang `40` kontrak dari target, yaitu selisih nosional `40 × $50 × 5,006 = $10.012m`. Arus kas penilaian harian berdasarkan harga pasar, spread kalender, konvergensi basis, biaya, dan slippage harus direkonsiliasi secara terpisah; selisih harga futures tidak otomatis merupakan kerugian.
- **Pelaksanaan dan assignment opsi saham.** Pertimbangkan `250` kontrak call saham standar dengan pengali `100-share` dan harga pelaksanaan `$50` ketika harga saham `$54`. Aset yang diserahkan adalah `250 × 100 = 25,000 shares`; kas harga pelaksanaan sebesar `25,000 × $50 = $1.250m`; dan nilai saham sebesar `25,000 × $54 = $1.350m`. Dengan demikian, nilai intrinsik adalah `$1.350m − $1.250m = $100,000` sebelum premi, biaya, pembiayaan, dan pajak. Pemegang call long yang melaksanakan menerima saham dan membayar kas harga pelaksanaan; penjual call short yang menerima assignment menyerahkan saham dan menerima kas harga pelaksanaan. Batas waktu broker, pemrosesan pelaksanaan otomatis berdasarkan ambang, perubahan harga setelah jam perdagangan, dan kemampuan penjual menyerahkan saham dapat mengubah hasil operasional tanpa mengubah aritmetika ini.
- **Penyelesaian tunai pagi dibandingkan sore.** Misalkan dua seri call indeks ilustratif dengan penyelesaian tunai masing-masing memiliki `20` kontrak, pengali `100`, dan harga pelaksanaan `5,000`, tetapi spesifikasinya berbeda. Jika seri dengan penyelesaian pagi memiliki nilai penyelesaian khusus yang dipublikasikan sebesar `5,032.40`, jumlah kasnya adalah `20 × 100 × (5,032.40 − 5,000) = $64,800`. Jika seri lain dengan penyelesaian sore menggunakan nilai penutupan resmi `5,018.75`, jumlahnya adalah `20 × 100 × (5,018.75 − 5,000) = $37,500`. Selisihnya adalah `$64,800 − $37,500 = $27,300`. Penutupan sebelumnya, transaksi futures terakhir, tampilan indeks pembukaan, dan penutupan sore resmi tidak dapat menggantikan nilai penyelesaian yang ditetapkan untuk seri pagi.
- **Volume lelang penutupan dan atribusi kausal.** Lelang penutupan hipotetis mempertemukan `120m shares` dibandingkan `20m shares` pada hari pembanding, atau volume sebesar `120m ÷ 20m = 6.0000×`. Buku besar riset dengan kategori yang saling eksklusif menggolongkan `40m` saham yang dieksekusi sebagai pemindahan terkait kedaluwarsa atau lindung nilai, `35m` sebagai rebalancing indeks, dan `45m` sebagai aktivitas lain atau belum terselesaikan, yang berekonsiliasi menjadi `40m + 35m + 45m = 120m`. Jika harga lelang adalah `$100.05` dibandingkan referensi sebelum lelang sebesar `$100.00`, perubahannya adalah `$100.05 ÷ $100.00 − 1 = +0.0500%`. Hasil pertemuan pesanan mencakup pembeli dan penjual, klasifikasi tetap bergantung pada bukti, dan baik volume enam kali lipat maupun pergerakan lima basis poin tidak membuktikan bahwa triple witching menyebabkan hasil bullish atau bearish.

<a id="risks"></a>

## Daftar periksa kontrak, eksekusi, dan bukti

- Tetapkan pasar, tanggal peristiwa, zona waktu, sesi, jendela pembanding, dan pertanyaan analitis.
- Konfirmasikan apakah setiap tanggal merupakan kedaluwarsa bulanan standar, mingguan, triwulanan, akhir bulan, atau pencatatan lain.
- Periksa kalender bursa, OCC, kliring futures, dan broker untuk hari libur serta sesi yang dipersingkat.
- Catat simbol akar, seri, harga pelaksanaan, kedaluwarsa, sisi posisi, kontrak, pengali, dan tempat kliring dengan tepat.
- Verifikasi gaya pelaksanaan, penyelesaian tunai atau fisik, aset yang diserahkan, dan penyesuaian aksi korporasi.
- Pisahkan waktu perdagangan terakhir, instruksi nasabah, pelaksanaan, kedaluwarsa, assignment, penyelesaian, dan publikasi.
- Identifikasi referensi resmi berupa nilai pagi, sore, kuotasi pembukaan khusus, penutupan, atau referensi lain yang ditetapkan kontrak.
- Jangan mengganti referensi kontraktual dengan transaksi terakhir aset dasar, penutupan sebelumnya, penyelesaian futures, atau level pembukaan yang ditampilkan.
- Bedakan pilihan pemegang dari kewajiban penjual dan konfirmasikan prosedur broker mengenai pelaksanaan otomatis serta instruksi yang berlawanan.
- Modelkan risiko harga tertahan di sekitar harga pelaksanaan dan assignment dengan pergerakan setelah jam perdagangan, pembiayaan, ketersediaan saham, dan seluruh posisi saham yang dihasilkan.
- Rekonsiliasi penilaian harian futures berdasarkan harga pasar, margin variasi, penyelesaian akhir, dan kapasitas kas secara terpisah dari eksposur nosional.
- Cocokkan kaki pengguliran menurut arah, pengali, rasio lindung nilai, delta, jatuh tempo, nosional target, dan eksposur residual yang dituju.
- Verifikasi eksekusi kedua kaki, kuantitas parsial, penolakan, eksekusi spread, basis, komisi, dan slippage akibat dampak pasar.
- Jangan menyimpulkan gamma dealer, delta, arah lindung nilai, atau posisi nasabah hanya dari open interest publik.
- Periksa spread bid-ask, kedalaman yang ditampilkan, data lelang, penghentian, jenis pesanan, batas waktu, dan likuiditas yang dapat dieksekusi.
- Bedakan kuantitas terpasangkan di lelang, ketidakseimbangan total atau pasar, minat yang memenuhi syarat, harga resmi, dan pesanan yang tidak terpasangkan.
- Pisahkan arus kedaluwarsa dari perubahan indeks, arbitrase tunai-futures, arus dana, berita makro, dan aksi korporasi.
- Uji stres gap, volatilitas, risiko kaki, penghentian perdagangan, assignment terlambat, gagal serah, margin call, dan gangguan operasional.
- Rekonsiliasi saham, kas, premi, laba rugi terealisasi dan belum terealisasi, biaya, pembiayaan, margin, lot pajak, dan perlakuan pajak.
- Arsipkan spesifikasi bertanggal, kalender, pemberitahuan broker, versi data, kode, pembulatan, asumsi, dan penghitungan ulang independen.

<a id="misconceptions"></a>

## Kesalahpahaman umum

- **"Triple witching memprediksi kejatuhan atau reli."** Istilah ini mengidentifikasi peristiwa kontrak yang berkelompok, bukan tanda atau besarnya imbal hasil pasar.
- **"Setiap kontrak kedaluwarsa dan diselesaikan saat bel penutupan."** Waktu perdagangan terakhir, pelaksanaan, penyelesaian pagi atau sore, assignment, dan penyelesaian akhir berbeda menurut produk.
- **"Volume tinggi atau ketidakseimbangan beli membuktikan permintaan bullish neto."** Setiap saham yang dieksekusi memiliki dua pihak, pengguliran menghasilkan beberapa kaki, dan ketidakseimbangan indikatif tidak sama dengan eksposur ekonomi akhir yang bertanda.
- **"Open interest yang besar mengungkapkan posisi dealer dan menahan aset dasar pada harga pelaksanaan."** Open interest publik tidak memuat identitas pemegang, tanda posisi, delta, inventaris lindung nilai, maupun berita atau likuiditas yang terjadi kemudian.
- **"Quadruple witching selalu menambah kategori produk AS aktif yang keempat."** Istilah itu secara historis merujuk pada futures saham individual; pencatatan modern yang aktual dan relevansinya harus diverifikasi pada tanggal peristiwa.

<a id="related"></a>

## Topik terkait

- [Futures](/id/stocks/futures/)
- [Tanggal kedaluwarsa opsi](/id/options/expiration-date/)
- [Open interest dan volume](/id/options/open-interest-and-volume/)

<a id="sources"></a>

## Sumber otoritatif

- [Spesifikasi Produk Opsi Indeks S&P 500 Cboe](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - gaya pelaksanaan SPX dan SPXW, penyelesaian tunai, konvensi pagi dan sore, nilai penyelesaian, perdagangan terakhir, dan perlakuan hari libur.
- [Karakteristik dan Risiko Opsi Terstandar OCC](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - hak opsi terstandar, kewajiban penjual, pelaksanaan, assignment, penyelesaian fisik dan tunai, prosedur kedaluwarsa, serta risiko.
- [Kalender Kedaluwarsa Options Industry Council](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/expiration-calendar) - peristiwa opsi bulanan dan triwulanan, penghentian perdagangan seri pagi, kedaluwarsa sore, dan penyesuaian hari libur.
- [Tanggal Pengguliran Indeks Ekuitas CME Group](https://www.cmegroup.com/trading/equity-index/rolldates.html) - tanggal pengguliran triwulanan yang lazim, konvensi bulan utama, dan fakta bahwa posisi dapat digulirkan pada waktu lain yang dipilih.
- [Penyelesaian Harian dan Akhir Indeks Ekuitas CME Group](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-equity-index-products/understanding-equity-index-daily-and-final-settlement) - penilaian harian berdasarkan harga pasar, penyelesaian akhir, dan kuotasi pembukaan khusus bagi futures indeks ekuitas AS.
- [Opsi FINRA](https://www.finra.org/investors/insights/options-z-basics-greeks) - hak pemegang opsi, kewajiban penjual, saham dan indeks dasar, pelaksanaan, assignment, leverage, dan risiko investor.
- [Lembar Fakta Lelang Pembukaan dan Penutupan NYSE](https://www.nyse.com/publicdocs/nyse/markets/nyse/NYSE_Opening_and_Closing_Auctions_Fact_Sheet.pdf) - jenis pesanan lelang, lini waktu batas akhir, publikasi ketidakseimbangan, kuantitas terpasangkan dan tidak terpasangkan, serta proses penutupan.
- [Aturan Margin Nasabah CFTC dan SEC Terkait Futures Sekuritas](https://www.cftc.gov/LawRegulation/FederalRegister/finalrules/2020-24353.html) - regulasi historis futures sekuritas serta status OneChicago dan pencatatan AS pada 2020 yang relevan bagi "quadruple witching".

Source: https://wiki.fcontext.com/id/stocks/triple-witching-day/index.mdx