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title: "Stablecoin sovracollateralizzata"
description: "Una stablecoin sovracollateralizzata viene emessa a fronte di garanzie riconosciute dal protocollo il cui valore marcato supera il debito corrente, ma solvibilità e ancoraggio dipendono comunque da maturazione del debito, oracoli, liquidazione, meccanismi di protezione, rimborso e governance."
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# Stablecoin sovracollateralizzata
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
Una stablecoin sovracollateralizzata è una passività del protocollo coniata o presa a prestito contro garanzie idonee il cui valore determinato dall’oracolo supera il debito corrente della posizione. Il valore eccedente è un margine, non una garanzia. Il collaterale può subire un gap ribassista, il debito può maturare commissioni, l’oracolo può essere in ritardo e la liquidazione può fallire; il protocollo può quindi diventare sottocollateralizzato anche se le posizioni erano sovracollateralizzate all’apertura.
Tre registri devono rimanere separati: la posizione di collaterale e debito del debitore; il bilancio aggregato di collaterale, debito e meccanismi di protezione del protocollo; il mercato della stablecoin e i diritti di rimborso del detentore. Un vault sano non dimostra la solvibilità del sistema; la solvibilità del sistema non impone un prezzo secondario di `1 USD`; e definire sovracollateralizzato un token non attribuisce necessariamente a ogni detentore un rimborso diretto alla pari.
Identità del collaterale, contabilità del debito, regole dell’oracolo, liquidazione, cascata di assorbimento dei crediti deteriorati, meccanismo di ancoraggio e governance dipendono dal deployment. Collaterali wrapped, trasferiti tramite bridge, custoditi, di liquid staking, LP o real-world aggiungono dipendenze da emittente, bridge, rimborso, correlazione e liquidità che il rapporto principale non mostra.
## Come funziona
1. Fissare chain, deployment e versione, contratto della stablecoin e unità del debito, ogni contratto di collaterale e wrapper, nonché il ruolo dell’utente come debitore, detentore, liquidatore o partecipante al meccanismo di protezione.
2. Ricostruire il valore del collaterale idoneo da saldi, prezzi dell’oracolo, decimali e haircut, e il debito corrente da capitale normalizzato, tasso o indice maturato, riserve e commissioni definite dal protocollo, anziché dall’importo originariamente coniato mostrato dall’interfaccia.
3. Su un’unica base di valutazione calcolare `CR = collateralValue / currentDebt`, `LTV = currentDebt / collateralValue` e qualsiasi `healthFactor = sum(collateralValue_i * liquidationThreshold_i) / currentDebt` ponderato; leggere l’esatto operatore di confronto del trigger, massimali, minimi e regole sui residui.
4. Sottoporre a stress prezzi e correlazioni del collaterale, ritardo dell’oracolo e crescita del debito. Ricalcolare prezzo di liquidazione e margine dopo ogni modifica dell’indice delle commissioni, della governance, del collaterale o dell’oracolo.
5. Simulare il percorso effettivo di liquidazione parziale o totale: idoneità del keeper, asta, esecuzione su AMM o Stability Pool, close factor, penalità, bonus, gas, slippage, debito regolato, collaterale venduto, residuo e ammanco.
6. Riportare ogni ammanco nel registro del sistema e verificare capacità di eccedenza, riserva, Stability Pool, assicurazione, ricapitalizzazione o mutualizzazione. Verificare separatamente rimborso e burn, rimborso primario, strumento di ancoraggio e liquidità secondaria, comprese commissioni, limiti, code e blocchi.
7. Monitorare concentrazione del collaterale, salute di oracolo e liquidazione, identità di debito e offerta, capacità di protezione, modifiche a governance e amministratori, pause e shutdown; riconciliare i saldi di debitore, detentore e protocollo dopo stress, liquidazione, rimborso o risanamento.
Solo su una base di valutazione coerente e con un singolo collaterale vale `LTV = 1 / CR`. Rapporto minimo di collateralizzazione, LTV massimo, rapporto di liquidazione, soglia ponderata e margine obiettivo non sono etichette intercambiabili. Una penalità di liquidazione non è automaticamente profitto del liquidatore: obiettivo della penalità, sconto d’asta, incentivo del keeper, gas, commissione del protocollo e capitale non recuperato sono voci separate.
## Esempi svolti
- **Rapporto di collateralizzazione e trigger.** Una posizione detiene `2 ETH` a `2,000 USD/ETH`, quindi il collaterale vale `4,000 USD`; il debito corrente è `2,000 USD`. Ne risultano `CR = 200%` e `LTV = 50%`. Con un minimo di `CR = 150%`, il prezzo-trigger didattico è `2,000 * 1.5 / 2 = 1,500 USD/ETH`, equivalente a un LTV massimo di `66.6666666667%`. La liquidabilità in caso di uguaglianza dipende dall’operatore di confronto implementato.
- **Deriva dell’indice del debito.** Il debito normalizzato è `10,000 USD` e l’indice sale da `1.0000` a `1.0125`, quindi il debito corrente diventa `10,125 USD`. Con collaterale per `15,000 USD`, `CR = 148.1481481481%` e `LTV = 67.5%`. Una posizione aperta al `150%` può oltrepassare la soglia senza movimento del prezzo del collaterale.
- **Ammanco di liquidazione.** In un registro didattico, il debito principale è `10,000 USD` e la penalità `13%`, per un obiettivo d’asta di `11,300 USD`. I proventi lordi sono `9,600 USD` e i costi diretti `100 USD`, quindi il recupero netto è `9,500 USD`. Il credito deteriorato sul capitale è `500 USD`; se il meccanismo di protezione assorbe `400 USD`, l’ammanco residuo è `100 USD`. Gli altri `1,300 USD` mancanti rispetto all’obiettivo sono penalità non realizzata, non credito deteriorato sul capitale.
- **Arbitraggio di rimborso limitato.** Acquistare `10,000` unità a `0.97 USD` costa `9,700 USD`. Se questo specifico protocollo riconosce ai detentori idonei il rimborso alla pari, una commissione dello `0.5%` lascia collaterale per `9,950 USD`; dopo `20 USD` di costo d’esecuzione, il valore netto è `9,930 USD` e il profitto sullo spread `230 USD`, ossia `2.3711340206%` del costo. Limiti, code, composizione del collaterale, slippage, ritardi o blocchi possono annullare l’operazione, e molte stablecoin non offrono tale diritto.
## Rischi
- Chain, deployment, stablecoin, collaterale, wrapper, bridge o unità del debito errati.
- Prezzo, direzione base/quotata, decimali, stato, obsolescenza o manipolazione dell’oracolo errati.
- Valore dell’oracolo nettamente superiore al valore eseguibile in liquidazione.
- Il collaterale subisce un gap, perde l’ancoraggio, va in default, diventa correlato o perde l’accesso al rimborso.
- Profondità insufficiente e slippage di asta o AMM distruggono il margine.
- Indice del debito, commissione di stabilità, riserva, interesse maturato o arrotondamento vengono omessi.
- Rapporto di collateralizzazione, LTV, health factor, rapporto di liquidazione e margine obiettivo vengono confusi.
- La governance modifica tassi, soglie, massimali, idoneità, oracolo o regole d’asta.
- Keeper, asta, Stability Pool o infrastruttura di liquidazione sono inattivi o censurati.
- Gas, congestione, MEV, riorganizzazione, sequencer o ritardo di finalità impediscono una liquidazione tempestiva.
- Close factor, liquidazione parziale, residuo, debito minimo o posizione restante vengono gestiti male.
- Penalità, bonus, sconto, compensazione del gas, commissione e capitale recuperato sono contabilizzati male.
- Il recupero netto è inferiore al capitale e crea credito deteriorato.
- Eccedenza, riserva, Stability Pool, assicurazione o meccanismo di ricapitalizzazione si esauriscono.
- Concentrazione, leva ricorsiva, riutilizzo del collaterale o dipendenze comuni amplificano le perdite.
- Custode, emittente, wrapper, token di liquid staking, bridge o collaterale real-world falliscono.
- Liquidità secondaria o arbitraggio dell’ancoraggio falliscono e la stablecoin perde l’ancoraggio.
- Il rimborso primario è assente, limitato, in coda, soggetto a massimale, congelato o diversamente prezzato.
- Contratto, proxy, amministratore, firmatario, governance, pausa o migrazione vengono compromessi.
- Shutdown, regolamento, offerta cross-chain, incertezza legale, fiscale, di frontend, RPC o priorità dei crediti impediscono un’uscita ordinata.
## Idee errate comuni
- **«Un collaterale superiore al 100% rende sicura la stablecoin.»** Volatilità, commissioni, ritardo dell’oracolo, costi di liquidazione e liquidità richiedono un margine maggiore e specifico per l’attività.
- **«Rapporto di collateralizzazione, LTV e health factor sono la stessa percentuale.»** Hanno direzioni diverse e, nei sistemi multicolaterali, pesi di soglia diversi.
- **«Superare la soglia garantisce la liquidazione totale immediata.»** L’idoneità non garantisce keeper, esecuzione, prezzo, importo chiuso o recupero sufficiente.
- **«La penalità è profitto garantito del liquidatore e copre automaticamente il credito deteriorato.»** Penalità, incentivo, costi, proventi e ammanco sul capitale sono separati.
- **«Sovracollateralizzata significa che vale ed è sempre rimborsabile per un dollaro.»** Ancoraggio, liquidità, diritti di rimborso, commissioni, limiti e regolamento dopo shutdown sono meccanismi indipendenti.
## Argomenti correlati
- [Rapporto di collateralizzazione](/it/crypto/collateral-ratio/)
- [Liquidazione](/it/crypto/liquidation/)
- [Rimborso primario delle stablecoin](/it/crypto/stablecoin-primary-redemption/)
## Fonti
- [Health Factor & Liquidations](https://aave.com/help/borrowing/liquidations) - Aave (consultato il 2026-08-13)
- [Vat (Core Accounting)](https://developers.skyeco.com/protocol/core/vat/) - Sky Ecosystem (consultato il 2026-08-13)
- [Jug](https://developers.skyeco.com/protocol/rates/jug/) - Sky Ecosystem (consultato il 2026-08-13)
- [OSM (Oracle Security Module)](https://developers.skyeco.com/protocol/core/osm/) - Sky Ecosystem (consultato il 2026-08-13)
- [Collateral Liquidation](https://developers.skyeco.com/protocol/vaults/collateral-liquidation/) - Sky Ecosystem (consultato il 2026-08-13)
- [Vow](https://developers.skyeco.com/protocol/core/vow/) - Sky Ecosystem (consultato il 2026-08-13)
- [Stability Pool and Liquidations](https://docs.liquity.org/liquity-v1/faq/stability-pool-and-liquidations) - Liquity (consultato il 2026-08-13)
- [Redemptions and LUSD Price Stability](https://docs.liquity.org/liquity-v1/faq/lusd-redemptions) - Liquity (consultato il 2026-08-13)
Source: https://wiki.fcontext.com/it/crypto/overcollateralized-stablecoin/index.mdx