--- title: "Stablecoin di signoraggio: offerta, rimborso e rischio di corsa" description: "Un quadro pratico per valutare stablecoin di signoraggio, assorbitori endogeni, rimborso eseguibile, diluizione e rischio di corsa." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Stablecoin di signoraggio: offerta, rimborso e rischio di corsa > Solo a scopo educativo; non è consulenza d'investimento. Le stablecoin possono perdere l'ancoraggio, sospendere i rimborsi, diventare illiquide o causare perdite ai detentori. ## Risposta diretta Una stablecoin di signoraggio usa regole per gestire il prezzo, espandendo l'offerta sopra l'obiettivo e contraendola sotto. La contrazione può bruciare stablecoin per coupon o token obbligazionari pagabili con espansione futura, oppure convertirle in un token endogeno azionario o di governance appena emesso. Il nome indica una famiglia di progetti, non una promessa di rimborso o classe di rischio standard. Separare l'ancoraggio quotato da un'uscita eseguibile. Registrare chi può coniare o rimborsare, l'attivo ricevuto, formula, oracolo, commissioni, minimo, limiti, code, ritardi e poteri di pausa. Un prezzo secondario vicino a `1 USD` non prova che ogni detentore rimborsi alla pari. La capitalizzazione del token azionario non è un conto di riserva. Se la vendita della stablecoin deprime anche il token che assorbe le perdite, ogni rimborso richiede più emissione; diluizione, calo del prezzo e minore liquidità possono rafforzarsi. ## Come funziona 1. Identificare blockchain, deployment e versione; contratti di stablecoin, azione e obbligazione; unità, oracolo, amministratori, bridge ed emittente legale o custode. 2. Classificare le regole esatte di espansione e contrazione. Distinguere rebase proporzionale, coupon pagati da emissione futura, conversione a due token, riserve esterne e progetti ibridi. 3. Riconciliare passività, riserve esterne con haircut, coupon pendenti, capitale del protocollo e offerta cross-chain senza duplicazioni. Valutare il token endogeno solo al valore di vendita eseguibile, non alla capitalizzazione dichiarata. 4. Calcolare la copertura sotto stress su una base unica: `coverage = (liquid reserves + executable absorber value) / stablecoin liabilities`. 5. Testare conio sopra e contrazione sotto l'obiettivo con profondità eseguibile, latenza dell'oracolo, commissioni, gas, slippage, limiti e ritardo di regolamento. Una conversione nominale non garantisce l'esecuzione. 6. Modellare lo stress riflessivo: i rimborsi coniano o vendono l'assorbitore, il prezzo cala, ogni rimborso successivo richiede più emissione e la liquidità di entrambi può sparire insieme. 7. Monitorare riconciliazione di offerta e riserve, code, oracolo, prezzo e profondità dell'assorbitore, modifiche amministrative, pause, saldi bridge, finanziamento dei sussidi e regole di recupero o migrazione. ## Esempi calcolati - **Arbitraggio di espansione.** Coniare `10,000` stablecoin a `1 USD` e venderle a `1.03 USD` produce `10,300 USD`, cioè `300 USD` lordi. Se gas e slippage sono `40 USD`, il netto è `260 USD`, solo se entrambe le operazioni si eseguono. - **Contrazione con token endogeno.** Comprare `10,000` a `0.97 USD` costa `9,700 USD`. Convertire nominalmente in `1,000` token a `10 USD` sembra dare `10,000 USD`; se il prezzo eseguibile scende a `4 USD`, rende `4,000 USD`, perdita di `5,700 USD` prima dei costi. - **Copertura sotto stress.** Passività `100 million USD`, riserve liquide `40 million USD` e assorbitore eseguibile `20 million USD` danno `60%`. Una perdita del `25%` lascia `30 million USD + 20 million USD = 50 million USD`, copertura `50%` e deficit `50 million USD`. - **Coupon futuro.** Ritirare `1 million` comprate a `0.90 USD` costa `900,000 USD` in cambio di un diritto su `1.10 million` unità future. Il rialzo apparente è `22.2222222222%` se emesse e alla pari; senza espansione o con coupon prioritari, può non essere pagato. ## Rischi - Nessun diritto esigibile o accessibile al rimborso alla pari. - Conio o rimborso è ristretto, limitato, in coda, ritardato o sospeso. - Errore o manipolazione dell'oracolo causa emissione errata o drena riserve. - L'assorbitore endogeno cala con la domanda e perde profondità. - L'emissione riflessiva accelera diluizione e spirale della morte. - I coupon dipendono da espansione futura incerta e da regole di priorità o scadenza. - Le riserve esterne subiscono perdite di mercato, credito, custodia o liquidità. - Il rendimento sovvenzionato dipende da emissione o nuovi flussi, non da ricavi durevoli. - I mercati secondari si frammentano tra sedi, chain, wrapper o bridge. - Governance, amministratori o firmatari cambiano conversione o regolamento. - Guasti di contratto, contabilità, decimali, bridge o operazioni bloccano la contrazione. - Corse, congestione, MEV, gas e slippage annullano l'arbitraggio modellato. ## Errori comuni - **«L'algoritmo garantisce l'ancoraggio».** Il codice esegue regole; non obbliga compratori a fornire riserve o liquidità. - **«La conversione fissa è arbitraggio senza rischio».** Il token ricevuto può scendere prima della vendita; limiti, ritardi, commissioni o slippage possono invertire l'esito. - **«La capitalizzazione del token è copertura disponibile».** Usa un prezzo marginale; vendere molta nuova emissione può spostarlo bruscamente. - **«Un lungo ancoraggio prova la capacità durante una corsa».** Mercati tranquilli non provano che la contrazione funzioni alla scala di una corsa bancaria. - **«Signoraggio significa senza garanzia».** Alcuni progetti uniscono regole di offerta e riserve esterne o cripto; verificare bilancio e diritti effettivi. ## Argomenti correlati - [Stablecoin algoritmica](/it/crypto/algorithmic-stablecoin/) - [Depeg di una stablecoin](/it/crypto/stablecoin-depeg/) - [Rimborso primario di stablecoin](/it/crypto/stablecoin-primary-redemption/) ## Fonti - [La stabilità nelle stablecoin](https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html) - Federal Reserve Board (consultato: 2026-08-21) - [Corse alle stablecoin algoritmiche: Iron, Titan e Steel](https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/runs-on-algorithmic-stablecoins-evidence-from-iron-titan-and-steel-20220602.html) - Federal Reserve Board (consultato: 2026-08-21) - [Mercati primari e secondari delle stablecoin](https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/primary-and-secondary-markets-for-stablecoins-20240223.html) - Federal Reserve Board (consultato: 2026-08-21) - [Rischi DeFi e illusione del decentramento](https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112b.htm) - Banca dei regolamenti internazionali (consultato: 2026-08-21) Source: https://wiki.fcontext.com/it/crypto/seigniorage-stablecoin/index.mdx