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title: "Come leggere un rapporto sulle riserve di una stablecoin"
description: "Riserve pari alla quantità in circolazione non garantiscono il rimborso nello stesso giorno. Impara a riconciliare passività, qualità e liquidità delle riserve, custodia, scadenze, ambito dell'attestazione e condizioni di rimborso prima di valutare il rischio di de-ancoraggio."
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# Come leggere un rapporto sulle riserve di una stablecoin
> Solo a fini educativi; non costituisce consulenza finanziaria. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
Un rapporto sulle riserve riguarda una data, un insieme di attività e un ambito di attestazione definiti. Da solo non promette che ogni token sia rimborsabile subito a 1 USD. Riconcilia le passività dichiarate dall'emittente con l'offerta on-chain e verifica che gli asset idonei siano liquidi, segregati, non gravati e disponibili secondo i termini pubblicati.
Per una stablecoin con riserva fiat: **copertura delle riserve = valore degli asset idonei ÷ passività rimborsabili**. Con 10 miliardi di USD di asset e 9,8 miliardi di USD di passività la copertura apparente è 102%. Controlla anche base di valutazione, custodia, vincoli, scadenza e data del rapporto. “Autorizzato”, “coniato”, “bridged” e “in circolazione” sono quantità diverse.
## Come funziona
Solvibilità e liquidità rispondono a domande diverse. Un emittente con 10 miliardi di USD in obbligazioni societarie a lungo termine contro 9 miliardi di USD di passività può avere un deficit di cassa se vengono rimborsati 5 miliardi in una settimana e la vendita richiede uno sconto del 10%.
**Copertura di liquidità a breve = (contanti + strumenti overnight + Treasury a breve facilmente vendibili) ÷ rimborsi in stress.** Stima i rimborsi usando concentrazione dei detentori, uso di exchange e protocolli, code e precedenti storici. Verifica chi ha il diritto legale sulle riserve e se il rimborso è riservato a clienti approvati.
## Esempio
Crea una riconciliazione datata con pagina di trasparenza dell'emittente e dati delle chain:
| Rete | Offerta nativa | Bridged o bloccata | Inclusa nelle passività? | Data e fonte |
| --- | ---: | ---: | --- | --- |
| Ethereum | — | — | Sì / no / incerto | — |
| Solana | — | — | Sì / no / incerto | — |
| Reti L2 | — | — | Sì / no / incerto | — |
Non conteggiare l'escrow del bridge anche come wrapped token; escludi i token bruciati; non confondere “autorizzato ma non emesso” con la circolazione. Un aumento successivo dell'offerta può rendere obsoleto un rapporto corretto alla sua data.
## Rischi
Mappa governance e solvibilità dell'emittente, custode e accesso bancario, prezzo e scadenza delle riserve, operazioni di chain e bridge, idoneità/costi/code di rimborso, controlli dello smart contract e liquidità di exchange e protocolli.
Più stablecoin possono dipendere dalla stessa banca, custode, fondo Treasury o bridge. La diversificazione aggiunge rischio operativo tramite più indirizzi e autorizzazioni. Fissa i limiti dopo aver identificato dipendenze comuni e una via d'uscita credibile.
## Errori comuni
### Mito 1: Copertura del 100% significa nessun rischio
Può nascondere rischi di durata, prezzo, diritto, custodia o accesso. La copertura aggregata non garantisce liquidità immediata.
### Mito 2: Il rapporto del contabile è un audit completo
Molte attestazioni coprono un saldo a una data e un'asserzione specifica. Leggi professionista, procedure, passività incluse, valutazione e limiti.
### Mito 3: Tornare a 1 USD prova che il meccanismo è sicuro
Un recupero passato non garantisce arbitraggio, liquidità o rimborsi futuri. Verifica chi può rimborsare e a quali condizioni.
### Mito 4: La trasparenza on-chain dimostra tutte le passività
Le chain mostrano saldi ed eventi, ma non necessariamente diritti legali, detentori off-chain, limiti di custodia o obblighi verso parti correlate.
### Mito 5: Una stablecoin ad alto rendimento è contante remunerato
Il rendimento può derivare da prestiti, leva, incentivi, duration o rischio di credito. Analizza separatamente il prodotto e il token base.
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## Fonti
- [USDC Transparency](https://www.circle.com/en/transparency) - Circle (consultato: 2026-08-21)
- [Tether Transparency](https://tether.to/en/transparency/) - Tether (consultato: 2026-08-21)
- [Guidance on the Issuance of Stablecoins](https://www.dfs.ny.gov/industry-guidance/stablecoins) - New York State Department of Financial Services (consultato: 2026-08-21)
- [Token Standards](https://ethereum.org/en/developers/docs/standards/tokens/) - Ethereum.org (consultato: 2026-08-21)
- [Use Caution When Buying Digital Coins or Tokens](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/caution_of_digital_currencies.html) - CFTC (consultato: 2026-08-21)
Source: https://wiki.fcontext.com/it/crypto/stablecoin-reserve-analysis/index.mdx