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title: "Rischio di assegnazione: esercizio, consegna e controllo del conto"
description: "Segui esercizio e allocazione OCC/broker fino agli obblighi in azioni, cassa o futures e gestisci assegnazione anticipata, pin risk, spread e margine."
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# Rischio di assegnazione: esercizio, consegna e controllo del conto

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Il **rischio di assegnazione** è che un’opzione short aperta sia scelta per soddisfare un esercizio, creando nel conto del writer un obbligo di consegna o cassa. Il titolare esercita; OCC processa contro lo short di un clearing member, che o il broker assegna poi a un conto idoneo secondo procedura fissa. Il cliente non è necessariamente la controparte originaria e la probabilità non è una semplice percentuale per conto.

Stile e regolamento sono indipendenti. Uno short americano può essere assegnato ogni giorno consentito; uno europeo evita l’assegnazione anticipata, non esercizio e regolamento a scadenza. Call fisica consegna azioni contro strike; put le acquista. Un indice cash-settled genera cassa; un’opzione su futures può generare futures e margine.

L’assegnazione non determina il P&L totale. Premio, base azionaria, opzioni long, dividendi, prestito, interessi, settlement, costi, imposte, margine e prezzi successivi vanno riconciliati. Buy-to-close elimina il rischio solo dopo l’esecuzione e se nessuna assegnazione precedente è già in corso. La liquidazione del broker non garantisce gamba, tempo o prezzo migliori.

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## Processo di controllo in sette fasi

1. **Bloccare serie e posizione.** Registrare sottostante, root, call/put, long/short, strike, scadenza, stile, moltiplicatore, deliverable, aggiustamenti, settlement, borsa, clearing, conto e contratti.
2. **Creare la timeline.** Normalizzare trading, esercizio, ex-dividend, cutoff cliente/contrary, liquidazione broker, clearing, valore ufficiale, avviso, settlement e sessione successiva.
3. **Mappare due livelli.** Il titolare istruisce; OCC assegna al member; la società alloca con metodo fisso. FINRA ammette FIFO, casuale o altro ugualmente casuale secondo regole/divulgazione. Non presumere probabilità uniforme.
4. **Valutare l’esercizio anticipato.** Call: vendita, intrinseco, dividendo, finanziamento, borrow, imposte. Put: vendita, strike anticipato, dividendi, azioni, borrow, protezione. Poco extrinseco non garantisce esercizio.
5. **Controllare scadenza ed eccezioni.** Verificare Ex-by-Ex, classi, titoli rimossi, contrary instructions, cutoff e limiti. Pin e after-hours possono produrre esercizio OTM o mancato esercizio ITM.
6. **Modellare obblighi e gambe.** Calcolare strike cash, azioni, cassa, futures, margine, borrow, dividendi, costi, imposte e gap per zero/parziale/totale. Lo short assegnato non gestisce il long; confrontare vendita ed esercizio.
7. **Riconciliare il conto.** Confermare chiusure, istruzioni, quantità, azioni/futures, cassa, premi, margine, collateral, borrow, eventi e lotti fiscali; ricontrollare file notturni e correzioni.

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## Esempi svolti

- **Put fisiche contro cassa.** Tre short, `K = $45`, `M = 100`, premio `$1.80 per share`, azione `S = $38`, bid `$7.10`, 30 giorni, `5.00%` semplice Actual/365. Obbligo `3 × 100 × $45 = $13,500`, valore `300 × $38 = $11,400`, differenza `$11,400 − $13,500 = −$2,100`; premio `$1.80 × 300 = $540`, netto `−$2,100 + $540 = −$1,560`. Con `$6,000`, gap `$13,500 − $6,000 = $7,500`. Estrinseco `($7.10 − $7.00) × 300 = $30`, interesse `$13,500 × 5.00% × 30 ÷ 365 = $55.479452`. Può favorire esercizio contro attesa, non necessariamente vendita. Versione cash addebita `$2,100` senza pagare `$13,500` né ricevere 300 azioni.
- **Covered call prima dell’ex-dividend.** `S = $54`, `K = $50`, bid `$4.25`, `D = $0.80`, moltiplicatore `100`, un giorno `6.00% on a 360-day basis`, base `$42`. Intrinseco `($54 − $50) × 100 = $400`; estrinseco `($4.25 − $4.00) × 100 = $25`; dividendo `$0.80 × 100 = $80`; finanziamento `$5,000 × 6.00% × 1 ÷ 360 = $0.833333`; filtro `$80 − $25 − $0.833333 = $54.166667`. Se assegnata, consegna per `$5,000`; guadagno azionario `($50 − $42) × 100 = $800`, con premio/dividendo/imposte separati.
- **Una gamba del call spread.** Long `$50` costata `$6.20`, short `$55` incassa `$3.00`; debit `($6.20 − $3.00) × 100 = $320`. Short assegnata crea 100 azioni short a `$55`; poi titolo `$62`, bid long `$12.20`. Gamba stock `($55 − $62) × 100 = −$700`. Vendere long per `$1,220` e coprire per `$6,200`, dopo aver ricevuto `$5,500`, dà `$1,220 + $5,500 − $6,200 = $520`, profitto `$520 − $320 = $200`. Esercizio dà `$5,500 − $5,000 = $500`, profitto `$500 − $320 = $180`, perdendo `$12.20 × 100 − ($62 − $50) × 100 = $20` estrinseci.
- **Pin risk parziale.** Short `10 calls`, `K = $50`, close `$49.98`, after-hours `$50.40`; `4 contracts assigned`. Short `400 shares`, incasso `400 × $50 = $20,000`; copertura a `$52.25` costa `$20,900`, perdita `$20,000 − $20,900 = −$900`. Zero assegnazioni: nessuna azione; dieci: `1,000 × ($50 − $52.25) = −$2,250`. La moneyness al close non determina la quantità.

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## Rischi e controlli

- Verificare serie completa e aggiustamenti.
- Separare stile, settlement e scadenza.
- Confermare moltiplicatore e deliverable.
- Ottenere il metodo OCC applicabile.
- Ottenere il metodo divulgato dal broker.
- Trattare stime come scenari.
- Monitorare ex-date, idoneità ed estrinseco.
- Allineare interesse a strike, valuta, durata e funding.
- Includere disponibilità, fee, recall e buy-in del borrow.
- Un halt può impedire la chiusura senza eliminare i diritti.
- Verificare Ex-by-Ex, conto/classe, contrary e cutoff.
- Stressare pin, after-hours e avvisi tardivi.
- Modellare zero, parziale, totale e residui.
- Non presumere gestione automatica della long.
- Confrontare vendita ed esercizio della long.
- Finanziare integralmente strike, azioni, cassa o futures margin.
- La liquidazione broker può essere precoce e sfavorevole.
- Usare il valore ufficiale, non un proxy.
- Riconciliare premio, base, durata, dividendi, esercizio, assegnazione e imposte.
- Confermare posizioni notturne, correzioni ed esposizione successiva.

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## Errori comuni

- **“Solo le opzioni ITM sono assegnate.”** Istruzioni valide possono esercitare OTM e contrary evitare ITM.
- **“Casuale significa uguale probabilità semplice per cliente.”** OCC e broker sono livelli separati.
- **“Uno short europeo non ha rischio.”** Evita anticipo, non scadenza, settlement, margine e gap.
- **“Spread o covered call gestisce tutto automaticamente.”** Ogni contratto è separato; timing, dividendi, imposte e liquidazione restano.
- **“Inviare buy-to-close elimina il rischio.”** Deve essere eseguito; un esercizio precedente può essere in corso.

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- [Opzioni americane, europee e bermudiane](/it/options/american-and-european/)
- [Scadenza delle opzioni](/it/options/expiration-date/)

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## Fonti autorevoli

- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [OCC By-Laws & Rules](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - The Options Clearing Corporation
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - FINRA
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360) - FINRA
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Cboe Global Markets

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/assignment-risk/index.mdx