--- title: "Spread denaro-lettera delle opzioni: quotazioni, costi di esecuzione e qualità del mercato" description: "Analizza gli spread attraverso fonte della quotazione, profondità, spread effettivo e realizzato con segno, impatto, prezzi eseguibili dei pacchetti e valori di liquidazione." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Spread denaro-lettera delle opzioni: quotazioni, costi di esecuzione e qualità del mercato > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Per una serie esatta in un dato istante, il **denaro** è il massimo prezzo di acquisto esposto ammissibile e la **lettera** il minimo prezzo di vendita. Lo spread quotato è `Q = A − B` e il punto medio `M = (A + B) ÷ 2`. `Q ÷ M` è significativo solo con quotazione bilaterale, sincronizzata, non incrociata e midpoint positivo. Occorre identificare NBBO consolidato, BBO della sede, feed proprietario o schermata del broker. La quotazione mostra migliori prezzi e quantità ammissibili, non tutta la profondità, interesse nascosto, aste o liquidità complessa. Mercati bloccati, incrociati, unilaterali, obsoleti, ritardati o chiusi richiedono trattamento separato. Lo spread non è una commissione separata né il costo automatico di un'operazione. Miglioramento, limiti passivi, esecuzioni parziali, instradamento, profondità, movimento e oneri cambiano il risultato. Osservare o migliorare una quotazione non prova da solo la best execution. ## Processo di quotazione, esecuzione e misurazione in sette fasi 1. **Fissare contratto e unità.** Abbinare sottostante, call/put, scadenza, strike, esercizio, regolamento, sessione, consegnabile, moltiplicatore, contratti e valuta. 2. **Identificare fonte e stato.** Registrare OPRA/NBBO, BBO locale, feed, fornitore, timestamp, fuso, latenza, condizione, sessione, apertura, halt e stato bilaterale/bloccato/incrociato. 3. **Calcolare le misure.** Con `B` e `A` validi, usare `M = (A + B) ÷ 2`, `Q = A − B`, `Q ÷ M` e `Q × quote multiplier × contracts`. L'ultimo è l'intera ampiezza quotata, non una perdita garantita. 4. **Ricostruire il ciclo dell'ordine.** Conservare decisione, ricezione, rotta, sede, marketability, limite, durata, asta, esecuzioni, cancellazione, reinstradamento, correzione e report. Calcolare prezzo ponderato e residuo. 5. **Misurare costo con segno e benchmark.** `d = +1` per acquisto iniziatore, `d = −1` per vendita. Con eseguito `P`, midpoint iniziale `M_0` e successivo `M_Δ`: `effective spread = 2d(P − M_0)`, `realized spread = 2d(P − M_Δ)`, `price impact = 2d(M_Δ − M_0)`; effettivo è realizzato più impatto. Aggiungere shortfall unilaterale, commissioni e costo rispetto alla decisione. 6. **Separare mark e valore eseguibile.** Distinguere last, midpoint, mark del broker, modello, settlement, fair value e denaro/lettera di liquidazione. Per più gambe usare prezzo netto, rapporti e quantità del pacchetto. 7. **Confrontare distribuzioni e validare.** Segmentare serie, prezzo, moneyness, tenor, lato, quantità, sessione, volatilità, evento e ordine. Esaminare fill, parziali, velocità, miglioramento, spread, impatto e costo; versionare e stressare. ## Esempi svolti - **NBBO, esecuzione e liquidazione.** Con `B = $2.40 × 8`, `A = $2.60 × 3`: `M = ($2.40 + $2.60) ÷ 2 = $2.50`, `Q = $2.60 − $2.40 = $0.20`, `Q ÷ M = 8.0000%`. Acquisto a `$2.55`: miglioramento `($2.60 − $2.55) × 100 = $5`, spread effettivo `2 × ($2.55 − $2.50) = $0.10`, ossia `$10`. Poi `$3.00 bid / $3.30 ask`, midpoint `$3.15`: utile a midpoint `($3.15 − $2.55) × 100 = $60`, eseguibile `($3.00 − $2.55) × 100 = $45`, haircut `$60 − $45 = $15`. - **Profondità e livelli parziali.** Arrivo `$1.00 bid / $1.10 ask`, midpoint `$1.05`; offerte `2 contracts at $1.10`, `3 at $1.12`, `5 at $1.18`. Otto acquisti con fill 2/3/3 danno `VWAP = [(2 × $1.10) + (3 × $1.12) + (3 × $1.18)] ÷ 8 = $1.1375`. Shortfall al midpoint `($1.1375 − $1.05) × 100 × 8 = $70`; alla lettera iniziale `($1.1375 − $1.10) × 100 × 8 = $30`. È ipotesi statica, non promessa. - **Misure con segno.** Acquisto iniziatore: `d = +1`, arrivo `$4.90 bid / $5.10 ask`, `M_0 = $5.00`, fill `P = $5.04`, poi `M_Δ = $5.12`. Effettivo `2 × ($5.04 − $5.00) = $0.08`, realizzato `2 × ($5.04 − $5.12) = −$0.16`, impatto `2 × ($5.12 − $5.00) = $0.24`; `$0.08 = −$0.16 + $0.24`. Moltiplicatore `100`: `$8`, `−$16`, `$24`. Il movimento successivo non prova impatto permanente, utile del dealer o causalità. - **Ordine complesso eseguibile.** Verticale 1:1: gamba comprata `$1.40 bid / $1.50 ask`, venduta `$0.55 bid / $0.65 ask`. Debito naturale `$1.50 − $0.55 = $0.95`, midpoint `$1.45 − $0.60 = $0.85`. Fill a `$0.88 net debit`: miglioramento `($0.95 − $0.88) × 100 = $7`, costo al midpoint `($0.88 − $0.85) × 100 = $3`. Se si compra a `$1.50` e il secondo bid scende a `$0.45`, debito `$1.50 − $0.45 = $1.05`, peggiore di `($1.05 − $0.88) × 100 = $17`. Le allocazioni per gamba non sono mercati indipendenti. ## Rischi e controlli - Abbinare la serie esatta; strike, scadenze, tipo e radice rettificata sono mercati diversi. - Verificare moltiplicatore, consegnabile, contratti, scala del premio e valuta. - Etichettare NBBO, BBO, feed diretto, fornitore e schermata del broker. - Conservare timestamp, fuso, sincronizzazione, latenza e arrivo. - Separare sessione regolare, estesa, apertura, riapertura, halt e chiusura. - Trattare quotazioni bloccate, incrociate, unilaterali, invalide e obsolete. - Includere quantità e profondità; miglior prezzo non significa capacità. - Distinguere interesse esposto, nascosto, reserve, asta, floor e complesso. - Modellare cancellazione, routing, rifiuto e cambiamento prima del fill. - Conservare marketability, limite, durata, direzione e istruzioni. - Calcolare VWAP, parziali, residuo e costo opportunità. - Validare il lato; `d` errato inverte i segni. - Sincronizzare benchmark e dichiarare l'orizzonte successivo. - Separare equivalente di spread totale, costo unilaterale, ampiezza e P&L. - Non inferire impatto permanente, selezione causale o utile da un dato. - Aggiungere commissioni, oneri, impatto, funding, borrow, esercizio e assegnazione. - Riconciliare midpoint, last, modello, broker, settlement, contabilità e liquidazione. - Riesaminare corporate action, consegnabili, scadenza, errori e correzioni. - Nelle complesse conservare rapporti, segno netto, quantità, asta, legging e allocazione. - Valutare best execution, conflitti, pagamenti e revisione; NBBO non è safe harbor. ## Errori comuni - **«Lo spread è una commissione fissa separata».** È un intervallo; il costo dipende da lato, fill, quantità, tempo, movimento e oneri. - **«Il midpoint è il valore vero sempre negoziabile».** È un riferimento senza quantità opposta garantita. - **«NBBO mostra tutta la liquidità e prova best execution».** Mostra solo migliori prezzi e quantità ammissibili. - **«Spread quotato, effettivo e realizzato coincidono».** Usano osservazioni diverse; il realizzato dipende da segno, orizzonte e midpoint successivo. - **«Sommare i midpoint delle gambe crea un pacchetto eseguibile».** Occorre interesse opposto al netto e rapporti corretti; eseguire separatamente crea rischio. ## Argomenti correlati - [Liquidità delle opzioni](/it/options/liquidity/) - [Tipi di ordine sulle opzioni](/it/options/order-types/) - [Book degli ordini complessi](/it/options/complex-order-book-options/) ## Fonti autorevoli - [Certain Activities of Options Exchanges](https://www.sec.gov/enforcement-litigation/administrative-proceedings/34-43268) - controlli su esecuzione, quotazione, priorità e reporting. - [Staff Legal Bulletin No. 16: Transactions in Listed Options Under Exchange Act Rule 11Ac1-1](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-legal-bulletins/staff-legal-bulletin-no-16-transactions-listed-options-under-exchange-act-rule-11ac1-1) - guida SEC sulle quotazioni di opzioni quotate. - [5310. Best Execution and Interpositioning](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/5310) - best execution e revisione. - [Cboe Titanium U.S. Options Complex Book Process](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process) - ordini e mercati complessi. - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - caratteristiche e rischi. - [Measurement of the Bid-Ask Spread in Equity Option Markets](https://www.fhfa.gov/document/wp0402.pdf) - misurazione e inferenza del lato. - [Competition, Market Structure, and Bid-Ask Spreads in Stock Option Markets](https://doi.org/10.1111/1540-6261.00447) - concorrenza, struttura e spread. - [Bid-Ask Spreads and Trading Activity in the S&P 100 Index Options Market](https://www.cambridge.org/core/product/identifier/S0022109000008589/type/journal_article) - spread e attività di negoziazione. Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/bid-ask-spread/index.mdx