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title: "Bull call spread: addebito, pareggio, profitto limitato e assegnazione"
description: "Verifica un bull call debit spread da serie abbinate e prezzo eseguibile del pacchetto fino a payoff a scadenza, assegnazione anticipata, regolamento, margine e riconciliazione del conto."
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# Bull call spread: addebito, pareggio, profitto limitato e assegnazione

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Un bull call spread, o call debit spread, compra una call con strike inferiore `K_L` e vende lo stesso numero di call con strike superiore `K_H`, con `K_L < K_H`. Le gambe devono coincidere per sottostante, scadenza, stile di esercizio, regolamento, moltiplicatore, valuta e consegnabile. Quantità diverse creano una posizione ratio; scadenze, regolamenti o consegnabili rettificati diversi possono eliminare il limite standard.

Se la posizione apre per addebito netto `D` per unità del sottostante e larghezza `W = K_H - K_L`, il profitto a scadenza prima di spese e imposte è `max(S_T - K_L, 0) - max(S_T - K_H, 0) - D`. `S_T` è il valore ufficiale di esercizio-regolamento, non necessariamente chiusura del titolo, scambio fuori orario, indice live, ETF o future. Nel caso ordinario `0 < D < W`, perdita massima `D x multiplier x quantity`, profitto massimo `(W - D) x multiplier x quantity`, pareggio `K_L + D`.

Sono risultati a scadenza di gambe abbinate, non garanzie di valore intermedio, potere d'acquisto o cassa. Una call corta americana può essere assegnata anticipatamente mentre la call lunga resta aperta, creando consegna di azioni short se non possedute. Esercitare la call lunga può distruggere valore temporale; venderla e gestire le azioni separatamente può essere migliore, con rischio di esecuzione, prestito e tempo. Uno spread europeo su indice regolato in contanti non crea azioni. Spese, dividendi, margine, broker e imposte cambiano il risultato.

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## Analisi e controllo in sette passi

1. **Blocca serie e quantità.** Registra sottostante o indice, radice, call, long o short, `K_L`, `K_H`, scadenza, stile, regolamento, moltiplicatore, consegnabile, rettifica, valuta, mercato e contratti esatti. Verifica ogni campo.
2. **Costruisci un'unica cronologia.** Normalizza sessioni, ex-dividend, ultimo scambio, scadenze di esercizio di titolare e broker, scadenza, osservazione e pubblicazione ufficiale, avviso di assegnazione, regolamento fisico o monetario e sessione successiva in un fuso. Stile e regolamento sono separati.
3. **Usa addebito di pacchetto eseguibile.** Acquisisci bid, ask, size, fill e costi netti dell'ordine complesso; midpoint favorevoli delle gambe non sono costi eseguibili. Sia `D` l'addebito eseguito, calcola `W` e tratta `D <= 0` o `D >= W` come allerta per segno, unità, quotazione o consegnabile.
4. **Trasforma il payoff in denaro del conto.** Valuta `S_T <= K_L`, `K_L < S_T < K_H` e `S_T >= K_H`, poi scala per moltiplicatore e quantità reali. Separa perdita, profitto e pareggio senza spese da probabilità e rendimenti atteso, annualizzato e sul potere d'acquisto.
5. **Modella ogni gamba prima della scadenza.** Valuta entrambe a prezzi eseguibili e considera delta, gamma, theta, vega, skew, tassi, dividendi e tempo. Per la call corta americana confronta dal titolare valore di vendita, intrinseco, diritto al dividendo, finanziamento strike, imposte e spese; poco extrinseco non prevede l'assegnazione.
6. **Stressa esecuzione, assegnazione e margine.** Prova gap, inversioni, ampliamento, fill parziali, legging, sospensioni, assegnazione anticipata e parziale, pin, istruzioni contrarie, esercizio nullo o pieno, prestito azioni short, dividendi, margine strategico, portafoglio e house. La call lunga non reagisce automaticamente.
7. **Riconcilia ogni chiusura o scadenza.** Conferma fill, quantità assegnata, azioni o contanti, gestione long, premi, cassa strike, prestito, dividendi, spese, lotti fiscali e residui. Un roll chiude uno spread e ne apre un altro; non cancella il risultato.

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## Esempi svolti

- **Payoff a scadenza e rapporto nominale profitto-addebito.** Compra call `K_L = $100`, vendi call `K_H = $110`, paga `D = $4.00`, moltiplicatore `100`. Perdita massima `$4.00 x 100 = $400`, profitto massimo `($110 - $100 - $4.00) x 100 = $600`, pareggio `$100 + $4.00 = $104.00`. A `S_T = $95`: `-$400`; a `S_T = $105`: `($5.00 - $4.00) x 100 = $100`; a `S_T = $115`: `($15.00 - $5.00 - $4.00) x 100 = $600`. `$600 / $400 = 150.0000%` non è probabilità o rendimento atteso.
- **Pacchetto eseguibile e spese.** Per larghezza `$10.00`, addebito eseguibile `$4.25`, non midpoint `$4.00`. Perdita `$4.25 x 100 = $425`, profitto `($10.00 - $4.25) x 100 = $575`, pareggio `$100 + $4.25 = $104.25`. Credito di chiusura `$7.60` dà `($7.60 - $4.25) x 100 = $335` lordo. Se ogni evento costa `$1` e sono `4`, spese `$4`, profitto netto `$331`.
- **Assegnazione anticipata ed extrinseco della call lunga.** Spread `100/110` costato `$4.00 x 100 = $400`. Titolo `$115`, bid call corta `110` `$5.20`, ex-dividend domani `$0.80`, finanziamento un giorno `6.00% on a 360-day basis`. Intrinseco `($115 - $110) x 100 = $500`, extrinseco `($5.20 - $5.00) x 100 = $20`, dividendo `$0.80 x 100 = $80`, finanziamento `$11,000 x 6.00% / 360 = $1.833333`. Filtro `$80 - $20 - $1.833333 = $58.166667` segnala rischio, non prova esercizio o assegnazione. Con assegnazione e bid call lunga `100` `$15.40`, ricomprare azioni a `$115` e vendere la long dà `$11,000 + $1,540 - $11,500 - $400 = $640`. Esercitare dà `$11,000 - $10,000 - $400 = $600`, perdendo `$15.40 x 100 - ($115 - $100) x 100 = $40` extrinseco. Prestito, dividendo, spese e imposte restano separati.
- **Spread europeo su indice regolato in contanti.** `K_L = 4,000`, `K_H = 4,050`, `D = 12.50`, moltiplicatore `100`, `SET = 4,070` ufficiale. Profitto `(max(4,070 - 4,000, 0) - max(4,070 - 4,050, 0) - 12.50) x 100 = $3,750`, pari al massimo `(50 - 12.50) x 100 = $3,750`; pareggio `4,000 + 12.50 = 4,012.50`. Il conto riceve contanti netti, senza azioni o scambio di `$400,000` e `$405,000` di strike. Indice live o ETF vicino non sostituisce `SET`.

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## Controlli di rischio e validazione

- Verifica sottostante, radice, call, strike, scadenza, stile, regolamento, moltiplicatore, consegnabile, rettifica e quantità.
- Tratta quantità diverse come ratio con rischio rialzista molto diverso.
- Controlla memo OCC; split, fusioni, scissioni e distribuzioni cambiano consegnabili e larghezza.
- Definisci `S_T` dal contratto; chiusura, ultimo scambio, fuori orario, indice, ETF e future possono divergere.
- Separa esercizio americano o europeo da regolamento fisico, monetario o futures.
- Confronta vendita, intrinseco, dividendo, finanziamento e imposte della call corta senza certezza di assegnazione.
- Comprendi allocazione OCC-membro e impresa-cliente; può essere parziale e specifica.
- Verifica Exercise-by-Exception, soglia, istruzioni contrarie e scadenze; l'amministrazione non è consulenza.
- Stressa pin e movimenti fuori orario agli strike; gambe ITM/OTM possono risolversi asimmetricamente.
- Calcola consegna short, prestito e dividendo dopo assegnazione separatamente dalla perdita massima.
- Modella cassa strike, esercizio long e perdita extrinseca; la long non compensa automaticamente.
- Ottieni margine strategico, portafoglio e house; il potere d'acquisto può cambiare.
- Tratta la liquidazione broker come controllo, non promessa di gamba, tempo o prezzo.
- Usa bid, ask e profondità eseguibili; midpoint non creano addebito negoziabile.
- Modella rifiuto, parziale e legging; una call scoperta o non abbinata ha rischio diverso.
- Pianifica sospensioni, aperture tardive, quotazioni stale, chiusura indisponibile e assegnazione già elaborata.
- Tratta delta, gamma, theta e vega come sensibilità locali; gap, skew e superficie possono dominare.
- Ricalcola dopo evento societario, rettifica, chiusura parziale, esercizio, assegnazione o roll.
- Includi commissioni, oneri di mercato e clearing, prestito, dividendi e imposte; addebito e payoff non sono conclusioni fiscali.
- Riconcilia fill, premi, azioni, cassa, regolamento, margine, garanzia e lotti dopo elaborazione o correzione.

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## Idee errate comuni

- **"Una visione rialzista garantisce profitto."** Il movimento deve superare l'addebito in tempo e sopravvivere a esecuzione, spese e regolamento.
- **"L'addebito è tutta la cassa possibile richiesta."** È perdita a scadenza senza spese di gambe abbinate, non limite a azioni, prestito, margine o liquidazione.
- **"La call corta è finanziamento gratuito."** Il premio vende il payoff sopra `K_H` e crea obblighi di assegnazione.
- **"La call lunga gestisce automaticamente l'assegnazione corta."** Resta separata; esercitare può distruggere extrinseco e il tempo creare esposizione azionaria.
- **"Delta positivo o estremo 150% è probabilità o rendimento atteso."** Le greche sono sensibilità locali; gli estremi non hanno peso probabilistico.

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## Fonti autorevoli

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation; tratta diritti, obblighi, spread, esercizio, assegnazione, regolamento e rischi, non raccomandazione o risultato specifico.
- [Bull Call Spread (Debit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) - The Options Industry Council; sostiene costruzione, addebito, limiti e assegnazione generale, non prezzi, probabilità, imposte o house margin.
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - FINRA; sostiene diritti call, obblighi venditore, leva, approvazione e rischio, non payoff esatto o decisione broker.
- [Cboe Margin Manual](https://cdn.cboe.com/resources/membership/Margin_Manual.pdf) - Cboe Global Markets; sostiene calcoli ed esempi di margine, non regole house universali o liquidazione garantita.
- [OCC By-Laws & Rules](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - The Options Clearing Corporation; sostiene esercizio, assegnazione, Exercise-by-Exception e consegna, non allocazione cliente o scadenze broker.
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council; sostiene allocazione, assegnazione anticipata, ex-dividend e scadenza, non probabilità.
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council; sostiene esercizio americano, scadenze, istruzioni e capitale, non compensazione automatica long.
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA; sostiene minimi normativi e margine aggiuntivo, non potere d'acquisto esatto o perdita garantita dopo assegnazione.

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/bull-call-spread/index.mdx