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title: "Opzioni call e put: diritti, obblighi e regolamento"
description: "Analizza call e put attraverso diritti del titolare, obblighi del venditore, campi contrattuali esatti, P&L lungo e corto a scadenza, uscite eseguibili, esercizio, assegnazione e regolamento."
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# Opzioni call e put: diritti, obblighi e regolamento

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Un'opzione è un diritto contrattuale del compratore, o **titolare**, e un obbligo corrispondente del venditore. Una call standard con consegna fisica permette al titolare di acquistare il consegnabile specificato allo strike `K`; una put permette di venderlo a `K`, secondo le condizioni di esercizio. Le opzioni regolate in contanti scambiano invece un importo contrattuale basato sul valore ufficiale di regolamento. Le parole call e put non determinano da sole stile di esercizio, regolamento, moltiplicatore o consegnabile.

Termini essenziali: Call (opzione call, ossia diritto di acquisto); Put (opzione put, ossia diritto di vendita); strike (prezzo di esercizio); exercise (esercizio dell’opzione da parte del titolare); assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione). Nella Call il titolare dell’opzione ha il diritto di acquistare; nella Put il titolare dell’opzione ha il diritto di vendere; al venditore dell’opzione compete l’obbligo corrispondente.

Il titolare paga il premio `P` e sceglie se vendere l'opzione, esercitarla quando consentito o lasciarla scadere. Il venditore riceve il premio e può ricomprare per chiudere; se un titolare esercita, la catena di assegnazione di clearing e intermediario può assegnare un venditore. Per un'opzione semplice e corrispondente a scadenza, usando `S_settle` ufficiale, i risultati unitari prima dei costi sono: call lunga `max(S_settle − K, 0) − P`; call corta `P − max(S_settle − K, 0)`; put lunga `max(K − S_settle, 0) − P`; put corta `P − max(K − S_settle, 0)`. Moltiplicare per il moltiplicatore effettivo `M` e la quantità `Q`, poi includere commissioni e flussi di regolamento.

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## Processo contrattuale in sette passaggi

1. **Fissare la serie esatta.** Registrare sottostante e root, call o put, strike, scadenza, ultimo orario di negoziazione, valuta, moltiplicatore, consegnabile e stato di rettifica. Un'opzione azionaria standard rappresenta spesso `100` azioni, ma contratti rettificati, indici, futures e altri prodotti differiscono.
2. **Identificare posizione e cassa iniziale.** Comprare per aprire crea un diritto lungo e un addebito di premio; vendere per aprire crea un obbligo corto e un credito. Usare l'ask eseguibile per acquistare e il bid per vendere, quantità effettiva e commissioni. Il premio ricevuto remunera un obbligo aperto, non è profitto maturato.
3. **Costruire l'intera cronologia.** Separare esercizio americano o europeo, cutoff di cliente e intermediario, ultima negoziazione, scadenza, valutazione ufficiale, esercizio automatico, avviso di assegnazione e regolamento fisico o in contanti. Lo stile di esercizio è indipendente da geografia e metodo di regolamento.
4. **Mappare ogni azione consentita.** Il titolare può vendere per chiudere, esercitare quando ammesso o rinunciare con istruzione contraria ove consentito. Il venditore può ricomprare per chiudere prima che sorga un'assegnazione precedente. Esercizio del titolare, assegnazione al membro di clearing e allocazione dell'intermediario al cliente corto sono eventi distinti.
5. **Calcolare gli esiti a scadenza.** Usare `S_settle` ufficiale e tutte e quattro le formule lunghe o corte, poi applicare `M × Q`. Mostrare separatamente payoff, P&L del premio, cassa dello strike e consegnabile. Il breakeven convenzionale vale a scadenza e non è una soglia di negoziazione anticipata.
6. **Confrontare vendita, esercizio e assegnazione.** Prima della scadenza usare bid o ask eseguibili e separare valore intrinseco ed estrinseco. Vendere un'opzione lunga può conservare valore estrinseco che l'esercizio distrugge. L'esercizio fisico di call e put può creare azioni, azioni corte o fabbisogno dello strike; il regolamento in contanti non crea azioni, ma genera comunque un pagamento.
7. **Controllare e riconciliare il conto.** Confermare abilitazione, margine, prestito, dividendi, prezzo limite, liquidità, istruzioni di esercizio e capacità dopo la scadenza. Riconciliare eseguiti, contratti aperti, assegnazioni, consegnabili, regolamento ufficiale, cassa dello strike, commissioni e lotti fiscali con i registri finali dell'intermediario.

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## Esempi svolti

- **Call fisica, titolare e venditore.** Una call azionaria ha `K = $50.00`, premio `P = $2.40 per share` e `M = 100`, quindi il compratore paga `$240`. Con `S_settle = $60.00` ufficiale, il payoff intrinseco è `max(60 − 50, 0) × 100 = $1,000`; il profitto lungo è `($60.00 − $50.00 − $2.40) × 100 = $760`, mentre il risultato del venditore corrispondente è `($2.40 − ($60.00 − $50.00)) × 100 = −$760` prima dei costi. Il breakeven lungo è `$52.40`. Esercitare richiede di pagare `$5,000` e ricevere `100 shares`; il venditore assegnato riceve `$5,000` e le consegna.
- **Vendita della put rispetto all'esercizio.** Una put fisica ha `K = $50.00`, premio iniziale `$2.10 × 100 = $210`, azione a `$40.00` e bid eseguibile `$10.35` prima della scadenza. Il valore intrinseco è `$1,000` e quello estrinseco eseguibile `($10.35 − $10.00) × 100 = $35`. Vendere restituisce `$1,035` e produce `$1,035 − $210 = +$825` di P&L. L'esercizio dà `$1,000 − $210 = +$790` e sacrifica `$35`; richiede inoltre la consegna di `100 shares` per `$5,000`. Senza azioni può creare `−100 shares`, se intermediario e prestito lo consentono, mentre il venditore assegnato paga `$5,000` e acquista `100 shares`.
- **Assegnazione parziale dopo la scadenza.** Un operatore è corto di `10` call fisiche con `K = $50`; la chiusura regolare è `$49.98` e un riferimento after-hours `$50.40`. Si suppongano `4 contracts` assegnati: il conto vende `400 shares` a `$50` e riceve `$20,000`. Se ricopre all'apertura successiva a `$52.25`, paga `$20,900` e perde `−$900` sulla gamba azionaria, prima di premio, costi e imposte. Con `0` assegnazioni non esiste gamba; con tutte le `10` ricoperte allo stesso prezzo, la perdita è `−$2,250`. Sono scenari, non previsioni, e la sola chiusura regolare non determina la quantità.
- **Call europea su indice regolata in contanti.** Una call ha `K = 4000`, premio `28.50 points` e `M = 100`. `S_settle = 4032.40` ufficiale genera payoff `(4032.40 − 4000) × 100 = $3,240`; l'addebito lungo è `$2,850`, il P&L `+$390`, il rendimento `13.6842%` e il risultato del venditore corrispondente `−$390` prima dei costi. Non vi sono `100 shares` né pagamento dello strike di `$400,000`; indice a schermo, ETF o ultimo prezzo vicini non sostituiscono il regolamento ufficiale.

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## Rischi e controlli di validazione

- Verificare la serie esatta invece di affidarsi al ticker o all'etichetta call o put.
- Controllare moltiplicatore, consegnabile, strike e comunicato di rettifica.
- Distinguere premio unitario, cassa del contratto, nozionale e cassa dello strike.
- Usare bid, ask, profondità e ordini limite eseguibili, non midpoint o ultimo prezzo obsoleti.
- Preventivare la perdita dell'intero premio e dei costi di un'opzione lunga.
- Trattare la perdita della call corta scoperta come teoricamente illimitata se sale il sottostante.
- Riservare finanziamento dello strike e capacità ribassista per l'assegnazione di una put corta.
- Stressare decadimento temporale e necessità che la tesi si realizzi prima della scadenza.
- Stressare volatilità implicita e skew anche con direzione corretta.
- Trattare la leva come maggiore sensibilità nozionale, non minore rischio economico.
- Confermare esercizio americano o europeo indipendentemente dal regolamento fisico o in contanti.
- Esaminare dividendi, prestito e altri incentivi all'esercizio anticipato.
- Considerare incerte assegnazione e assegnazione parziale per il cliente.
- Registrare cutoff di cliente e intermediario, esercizio automatico e istruzioni contrarie.
- Stressare pin, after-hours, sospensioni e mercato non disponibile vicino alla scadenza.
- Confermare capacità su azioni, corto, prestito e dividendi dopo la consegna fisica.
- Usare `S_settle` ufficiale e distinguere AM, PM, ultima negoziazione e scadenza.
- Prevedere margine interno, variazioni del potere d'acquisto e liquidazione dell'intermediario.
- Includere commissioni, oneri di borsa, esercizio, regolamento, prestito e imposte.
- Riconciliare opzioni, azioni, cassa, assegnazioni e lotti fiscali dopo ogni evento.

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## Errori comuni

- **«Una call è rialzista e una put ribassista».** L'esposizione dipende da lungo o corto, posizioni esistenti e altre gambe.
- **«Comprare un'opzione significa possedere il sottostante».** Il compratore possiede un diritto; proprietà o credito in contanti possono sorgere solo dal ciclo specificato.
- **«Un'opzione in-the-money è redditizia».** Premio e costi determinano il profitto, e prima della scadenza conta il valore eseguibile.
- **«Il processo di scadenza sceglie automaticamente l'azione migliore».** Cutoff, istruzioni contrarie, prestito, assegnazione e controlli dell'intermediario possono cambiare l'esito.
- **«Ogni opzione è americana, fisica ed esattamente su 100 azioni».** Specifiche e comunicati di rettifica regolano ogni campo separatamente.

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## Argomenti correlati

- [Prezzo di esercizio](/it/options/strike-price/)
- [Premio dell'opzione](/it/options/premium/)
- [Rischio di assegnazione](/it/options/assignment-risk/)

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## Fonti autorevoli

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) - Diritti del titolare, obblighi del venditore, strike, premio e convenzione azionaria comune, non specifiche universali.
- [What is an Option?](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/what-is-an-option) - Campi contrattuali, direzione lunga o venduta, chiusura e valori intrinseco e temporale, non regole specifiche di regolamento o cutoff.
- [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing) - Sottostante, strike, tempo, volatilità, tassi e distribuzioni come input di valore, non modello, eseguito o probabilità prescritti.
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - Esercizio, clearing, catena di assegnazione, esercizio americano e differenze di cutoff, non previsione di assegnazione.
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) - Distinzioni generali tra regolamento fisico e in contanti e stili di esercizio, soggette alle specifiche del prodotto.
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Diritti, rischi, esercizio, assegnazione, regolamento e rettifiche, non idoneità o consulenza fiscale.
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - Moltiplicatore, consegnabile, esercizio e regolamento standard, con eccezioni per serie rettificate.
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - Abilitazione retail, rischi lunghi, corti e multigamba, chiusura, scadenza e assegnazione, non garanzie di trattamento contrattuale.

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/call-and-put/index.mdx