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title: "Opzioni regolate per contanti: valori ufficiali, flussi con segno e scadenza"
description: "Analizza opzioni regolate per contanti tramite valori ufficiali, cronologie AM e PM, flussi con segno di posizioni lunghe e corte, moltiplicatori, rischio di base degli spread, correzioni, margine e confini fiscali."
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# Opzioni regolate per contanti: valori ufficiali, flussi con segno e scadenza
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
Un’**opzione regolata per contanti** trasforma il valore di esercizio in un accredito monetario per il long e in un addebito lordo uguale per lo short, anziché consegnare il sottostante. L’importo dipende dal valore ufficiale di esercizio e regolamento del contratto, non necessariamente dall’ultima quotazione visibile di indice, ETF, future o opzione. Nessuna consegna non significa nessun obbligo: uno short può dovere molto denaro e subire liquidazione per margine.
Con valore ufficiale `S_settle`, strike `K`, moltiplicatore `M` e quantità `Q`, il regolamento lordo della call è `I_call=max(S_settle−K,0)×M×Q` e quello della put è `I_put=max(K−S_settle,0)×M×Q`. Sia `s=+1` per un long e `s=−1` per uno short, `P` il premio per punto o unità e `F_total` le commissioni totali della posizione. Il P&L a scadenza è `Π=s×I−s×P×M×Q−F_total`, usando l’`I` applicabile. L’importo di regolamento non è quindi il profitto dell’operazione.
Regolamento per contanti e stile di esercizio sono campi separati. Un’opzione europea regolata per contanti può eliminare l’esercizio anticipato mantenendo addebito a scadenza e rischi di gap, margine e valore ufficiale. Neppure il regolamento AM o PM determina da solo ultimo orario di negoziazione, scadenza, pubblicazione, correzione o contabilizzazione dell’intermediario.
## Analisi del regolamento per contanti in sette passaggi
1. **Fissa prodotto e posizione esatti.** Registra borsa, radice, call o put, long o short, strike, scadenza, esercizio americano o europeo, regolamento per contanti, moltiplicatore, quantità, valuta e rettifiche. Le etichette della famiglia non stabiliscono la serie di regolamento o la classificazione fiscale applicabili.
2. **Fissa il controllo ufficiale del regolamento.** Registra simbolo, pagina ufficiale di pubblicazione, fonte degli input, SOQ, chiusura, asta o altro metodo, trattamento dei prezzi dei componenti e del divisore, arrotondamento, fallback per disservizi e gerarchia delle correzioni. Non sostituire mai con indice live, ETF, future o chiusura precedente.
3. **Normalizza l’intera cronologia.** In un solo fuso, registra ultimo orario di negoziazione, cutoff di esercizio e scadenza, osservazione AM o PM, aperture dei componenti o chiusura, prima pubblicazione, finestra di correzione, data del flusso di clearing, contabilizzazione dell’intermediario e rilascio del potere d’acquisto. L’opzione può cessare di negoziare prima che esistano i suoi input.
4. **Costruisci il registro monetario con segno.** Calcola `I_call` o `I_put` con il reale `M×Q`; poi registra separatamente premio, commissione iniziale, commissione di regolamento e altri oneri per long e short. Il regolamento lordo di clearing è opposto tra lati comparabili, mentre il P&L netto di ogni conto differisce per premio e costi propri.
5. **Calcola ogni gamba del portafoglio separatamente.** Per uno spread, registra scadenza, valore ufficiale, metodo AM o PM, moltiplicatore, quantità e valuta di ogni gamba prima di compensare. Il limite della larghezza vale solo per diritti realmente comparabili con la stessa referenza; gambe con AM, PM, scadenza o fonte diverse mantengono rischio di base e finanziamento.
6. **Finanzia gli addebiti short e classifica il contratto.** Sottoponi a stress valori ufficiali, correzioni, movimenti overnight, moltiplicatore e quantità. Riserva liquidità di regolamento e margine interno indipendentemente dal premio ricevuto; modella liquidazione e ritardi di contabilizzazione. Determina le imposte dal prodotto, conto e giurisdizione reali, non dalle parole indice o regolato per contanti.
7. **Riconcilia il registro ufficiale finale.** Conferma valore finale o corretto, procedura OCC o della borsa, flusso di clearing, estratto dell’intermediario, commissioni, premio, rilascio del margine e moduli fiscali. Per aperture tardive, sospensioni o chiusure impreviste, segui fallback e canali ufficiali di contestazione, non stime informali a video.
## Esempi svolti
- **Flussi con segno di long e short.** Una call monetaria ha `K=5,000`, valore ufficiale `S_settle=5,032.75`, `M=100`, `Q=1`, premio `P=22.40 points`, commissione iniziale `$0.65` e commissione di regolamento `$0.50`. Il regolamento lordo è `(5,032.75−5,000)×100=$3,275`. Il long paga `$2,240.65` all’ingresso, riceve `$3,274.50` netti e guadagna `$3,274.50−$2,240.65=+$1,033.85`. Lo short riceve `$2,239.35`, paga `$3,275.50` e perde `$2,239.35−$3,275.50=−$1,036.15`. Il totale combinato di `−$2.30` sono commissioni; l’obbligo lordo di `$3,275` è opposto.
- **Regolamento AM rispetto alla chiusura visibile.** Una call AM ha `K=5,100`, `M=100` e smette di negoziare prima degli input di venerdì. La chiusura visibile di giovedì è `5,118`, ma le aperture dei componenti di venerdì producono una SOQ ufficiale di `5,087.50`. Il regolamento è `max(5,087.50−5,100,0)×100=$0`. Un long che ha pagato `6.00 points×100+$0.65=$600.65` perde `−$600.65`. L’apparente moneyness di `18-point` della chiusura precedente non controlla il regolamento e l’opzione può non essere negoziabile prima che la SOQ sia nota.
- **Una coppia AM e PM non è un verticale limitato.** Una call long AM a `K=5,000` costa `40 points`; una call short PM a `K=5,050` incassa `15 points`; ciascuna ha `M=100` e `$0.65` di commissione. Il debito netto iniziale è `(40−15)×100+$1.30=$2,501.30`. Il valore ufficiale AM `4,990` dà al long `$0`; quello PM `5,080` genera allo short un addebito di `(5,080−5,050)×100=$3,000`. Il P&L totale è `−$2,501.30−$3,000=−$5,501.30`, oltre la larghezza nominale di `50-point×100=$5,000`, perché le gambe non condividono la stessa referenza.
- **La correzione ufficiale cambia liquidità e margine.** Una posizione short di `Q=3` put monetarie ha `K=4,050`, `M=100`, premio di `18 points` e commissione di `$0.65` per contratto, quindi il flusso netto iniziale è `$5,400−$1.95=$5,398.05`. Il valore ufficiale preliminare `4,012.40` implica addebito di `(4,050−4,012.40)×100×3=$11,280` e P&L di `−$5,881.95`. Il valore finale corretto `4,010.90` implica `$11,730`, altri `$450`, e P&L finale di `−$6,331.95`. Una stima preliminare dell’intermediario o il rilascio del potere d’acquisto non è il registro finale di clearing.
## Rischi e controlli di validazione
- Verifica borsa, radice, serie, strike e scadenza esatti.
- Conferma regolamento per contanti e non fisico per ogni gamba.
- Controlla esercizio americano o europeo indipendentemente dal regolamento.
- Registra convenzione AM o PM senza inferire orari di negoziazione.
- Fissa ultimo orario, cutoff, scadenza e fuso.
- Verifica simbolo, fonte e metodo ufficiale di regolamento.
- Modella aperture tardive dei componenti e dispersione dei prezzi.
- Leggi procedure di sospensione, disservizio, chiusura imprevista e fallback.
- Monitora correzioni ufficiali e stato di pubblicazione del valore finale.
- Verifica moltiplicatore, quantità, valuta, FX e arrotondamento.
- Controlla contratto rettificato e trattamento delle operazioni societarie.
- Includi premio, commissioni iniziali, di regolamento e altri oneri del conto.
- Separa bid o ask eseguibile di chiusura e slippage dalla scadenza.
- Considera l’intero premio long a rischio prima del regolamento.
- Riserva addebito short, margine e capacità di liquidazione interna.
- Calcola ogni gamba dello spread prima di compensare gli importi.
- Controlla quantità parziali ed elaborazione disallineata delle gambe.
- Mappa pubblicazione, clearing, contabilizzazione e rilascio del margine.
- Non sostituire l’indice con proxy ETF, future o chiusura precedente.
- Verifica fiscalità e riconciliazione specifiche di prodotto, conto e giurisdizione.
## Errori comuni
- **«Regolata per contanti significa priva di rischio».** Il long può perdere tutto il premio e lo short dovere un grande addebito.
- **«L’ultima quotazione o chiusura è il valore di regolamento».** Conta soltanto il valore ufficiale definito dal contratto.
- **«Regolamento AM significa che l’opzione negozia venerdì mattina».** La negoziazione può terminare prima di osservare gli input mattutini.
- **«Stile europeo significa regolamento per contanti e nessun obbligo a scadenza».** Esercizio e regolamento sono distinti; il flusso a scadenza resta dovuto.
- **«Il regolamento lordo è profitto e tutte le opzioni su indici hanno la stessa fiscalità».** Premio, costi e classificazione fiscale specifica del prodotto restano separati.
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- [Opzioni americane ed europee](/it/options/american-and-european/)
- [Scadenza delle opzioni](/it/options/expiration-date/)
- [Rischio di assegnazione](/it/options/assignment-risk/)
## Fonti autorevoli
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Diritti, obblighi, esercizio, assegnazione, rischio e quadro generale del regolamento monetario; non parametri specifici della serie.
- [By-Laws & Rules](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - Obblighi del venditore, procedure per valori non disponibili e gestione generale delle correzioni; non previsione della discrezionalità nel singolo caso.
- [Unscheduled Market Closings Guide](https://www.theocc.com/getmedia/8d6a36c6-1aa4-4984-9333-d7b0a6a09be7/unscheduled-market-closings-guide.pdf) - Scenari illustrativi di chiusura, sospensione, SOQ, fallback di fine giornata e rettifica degli obblighi che possono cambiare con le procedure ufficiali.
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Esercizio europeo, regolamento per contanti, moltiplicatore, serie AM tradizionali rispetto alle PM e regole di ultima negoziazione SPX/SPXW; non generalizzabile ad altri prodotti.
- [Index Settlement Values](https://www.cboe.com/index_settlement_values/) - Pagina di pubblicazione e ricerca dei valori ufficiali degli indici Cboe; non sostituisce la metodologia né garantisce assenza di correzioni.
- [Index Mathematics Methodology](https://www.spglobal.com/spdji/en/methodology/article/index-mathematics-methodology/) - Matematica degli indici e SOQ S&P, prezzi di apertura dei componenti e trattamento del divisore; non regole di esercizio, margine o contabilizzazione.
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Importo del regolamento monetario, moltiplicatore dell’indice e quadro di margine o deposito; non requisito interno universale dell’intermediario.
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Concetti fiscali federali USA su opzioni non azionarie, indici ampi, Section 1256 e regolamento monetario; non imposte statali, estere o consulenza individuale.
Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/cash-settlement/index.mdx