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title: "Call coperta: premio eseguibile, copertura esatta e assegnazione"
description: "Analizza una call coperta con quantità esatte di azioni e opzioni, premio eseguibile, P&L a scadenza, copertura parziale, dividendi, assegnazione anticipata, contratti rettificati, roll e lotti fiscali."
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# Call coperta: premio eseguibile, copertura esatta e assegnazione
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
Una **call coperta** unisce azioni lunghe e una call corta il cui intero consegnabile può essere fornito con quelle azioni. Per un'opzione azionaria USA ordinaria e non rettificata sono comuni `100 shares` per call, ma prevalgono moltiplicatore e consegnabile correnti. Contratti rettificati o cash-settled, classi diverse o call in eccesso possono essere solo parzialmente coperti o non coperti da azioni.
Il premio offre un cuscinetto limitato e vende parte del rialzo; non assicura le azioni, che possono avvicinarsi a zero. L'assegnazione di una call fisica abbinata trasferisce il consegnabile allo strike; la liquidazione monetaria crea un addebito. “Coperta” indica capacità di consegna, non protezione del capitale, profitto, trattamento fiscale o assenza di rischio operativo e di margine.
## Analisi in sette passaggi
1. **Bloccare i diritti.** Registrare azione e lotto, root della call corta, strike `K`, scadenza, stile, regolamento, contratti `n`, moltiplicatore, consegnabile, valuta e rettifiche. Definire azioni `q` ed equivalente coperto `Q_C`; non assumere `Q_C=100n` senza verificare la serie.
2. **Separare riferimento economico e base fiscale.** Nel buy-write simultaneo il fill azionario può essere `S_ref`. Per azioni pregresse, tenere separati costo storico, valore attuale, base broker, periodo e lotti fiscali. Risultato totale e decisione da oggi rispondono a domande diverse.
3. **Costruire il registro eseguibile.** Valutare la vendita al bid eseguibile o al fill del pacchetto, non al midpoint o last. Con premio unitario `C_fill` e costi iniziali `F_open`, il contante netto è `N_call=n×M×C_fill−F_open`. Un pacchetto azione-opzione può migliorare il prezzo ma non garantisce fill, quantità o gestione universale.
4. **Calcolare per quantità.** Per azioni ordinarie e call abbinate, prima di imposte e costi successivi, usare `Π_T=q×(S_T−S_ref)+N_call+Div−Q_C×max(S_T−K,0)−F_later`. `Div` sono dividendi incassati. Se `q=Q_C=Q`, la pendenza bassa è `Q`, quella alta zero e il candidato di pareggio è `S_ref−(N_call+Div−F_later)/Q`, valido solo sotto lo strike. Se differiscono, la pendenza alta è `q−Q_C`, senza tetto piatto.
5. **Mappare tutti i rami.** Confrontare scadenza, riacquisto all'ask, sole azioni, assegnazione e roll. Un ordine di chiusura elimina il rischio solo dopo il fill e prima del processo di assegnazione. Il roll realizza la vecchia call e apre un nuovo obbligo; il premio nuovo non cancella il vecchio risultato.
6. **Controllare dividendi ed eventi.** Per una call fisica americana, l'esercizio anticipato può diventare più interessante prima dell'ex dividendo se il dividendo supera valore estrinseco eseguibile, finanziamento e frizioni. È un segnale, non una previsione. Verificare utili, operazioni societarie, ultimo trading, exercise-by-exception, istruzioni contrarie, cut-off, after-hours e settlement.
7. **Riconciliare consegna, cassa e imposte.** Dopo chiusura, esercizio, assegnazione o scadenza verificare call, azioni, ricavo dello strike, dividendi, costi, prestito o pegno, copertura residua, base broker e lotti. Le regole USA su qualified covered call, straddle e holding period dipendono dai fatti; il P&L economico non è la dichiarazione fiscale.
## Esempi
- **Buy-write perfettamente abbinato.** Comprare `q=100` azioni con riferimento `S_ref=$62.40` e vendere una call fisica standard con `K=$67`, `M=100`, `C_fill=$2.15`, `F_open=$0.65`. Quindi `Q_C=100`, `N_call=$215−$0.65=$214.35` e il pareggio senza dividendi è `$62.40−$214.35÷100=$60.2565`. Il profitto alto prima dei costi successivi è `($67−$62.40)×100+$214.35=$674.35`; la perdita a zero è `$62.40×100−$214.35=$6,025.65`. Con `S_T=$58`, P&L `100×($58−$62.40)+$214.35=−$225.65`; a `$65`, `+$474.35`; a `$73`, `+$674.35`. Le sole azioni guadagnerebbero `$1,060`: si rinuncia a `$385.65`.
- **Costo storico contro decisione odierna.** Le 100 azioni costavano `$42` e oggi valgono `$54`. Vendere call `K=$58` a `$1.20 bid` con costo `$0.65`, ottenendo `N_call=$119.35`. In assegnazione, risultato totale `($58−$42)×100+$119.35=$1,719.35`; dal valore attuale `$54`, `($58−$54)×100+$119.35=$519.35`. Se scade a `$35`, sono `($35−$42)×100+$119.35=−$580.65` totali e `($35−$54)×100+$119.35=−$1,780.65` da oggi. Nessuno determina automaticamente la base fiscale.
- **Copertura parziale ed eccessiva.** Tenere `q=250` azioni con `S_ref=$80` e vendere due call standard `K=$90` a `$1.80`, costi totali `$1.30`. Quindi `Q_C=200`, `N_call=$358.70`. A `S_T=$60`, P&L `250×(−$20)+$358.70=−$4,641.30`; a `$90`, `250×$10+$358.70=+$2,858.70`; a `$110`, `250×$30+$358.70−200×$20=+$3,858.70`. La pendenza alta resta `+$50 per $1` perché `50 shares` non sono limitate. Tre call richiedono `300 shares`; assegnazione totale crea `50-share delivery shortfall` e rischio di call scoperta.
- **Assegnazione ex dividendo contro chiusura.** Tenere `100 shares` con costo `$42`, call fisica americana `K=$50` venduta a `$1.50`, azione a `$54`. Quota `$4.25 bid/$4.35 ask`; intrinseco `$4.00`, estrinseco eseguibile del titolare `$0.25×100=$25`, lato chiusura del venditore `$0.35×100=$35`. Dividendo successivo `$0.80×100=$80`; un giorno al `6%/360` costa `$5,000×6%÷360=$0.833333`. Incentivo semplice `$80−$25−$0.833333=$54.166667` prima di imposte e frizioni, senza certezza. In assegnazione entrano `$5,000` e il risultato totale è `($50−$42)×100+$150=$950`, senza dividendo. Chiusura all'ask con `$0.65` sia all'apertura sia alla chiusura dà `($150−$0.65)−($435+$0.65)=−$286.30`; azioni e dividendo restano.
## Rischi e controlli
- Verificare azione, proprietà e lotto fiscale.
- Verificare root, strike, scadenza e direzione della call corta.
- Confermare contratti, moltiplicatore e consegnabile completo.
- Leggere il memo di rettifica dopo operazioni societarie.
- Separare stile americano/europeo dal regolamento.
- Distinguere consegna fisica e liquidazione monetaria ufficiale.
- Abbinare `q` e `Q_C`; rilevare copertura parziale o eccessiva.
- Usare prezzi eseguibili, quantità visibile e limiti.
- Includere costi di apertura, chiusura, esercizio, assegnazione e regolamentazione.
- Controllare rifiuto del pacchetto, fill parziali e legging.
- Stressare ribasso, gap e fallimento dell'azione.
- Separare tetto rialzista e guadagno perso dalla perdita.
- Monitorare utili, dividendi e distribuzioni speciali.
- Confrontare l'estrinseco eseguibile prima dell'ex dividendo.
- Pianificare assegnazione anticipata e parziale senza presumere date.
- Verificare exercise-by-exception, istruzioni contrarie e cut-off.
- Riconciliare prestito, pegno e azioni non consegnabili.
- Modellare riacquisto, roll, margine, finanziamento e liquidazione forzata.
- Separare costo economico, base broker, base fiscale e periodo.
- Riconciliare opzioni, azioni, cassa, dividendi, costi e lotti finali.
## Errori comuni
- **“Coperta significa protetta dal ribasso.”** Le azioni subiscono quasi tutto il calo; il premio è solo un cuscinetto limitato.
- **“Il premio è reddito gratis o interesse.”** Compensa obbligo contingente e rialzo ceduto.
- **“Strike più premio è prezzo di vendita garantito.”** L'azione può calare, la call non essere esercitata e i registri differire.
- **“Una call ITM è assegnata subito o quando lo chiede il venditore.”** L'esercizio spetta al titolare e l'assegnazione segue clearing e broker.
- **“Scadenza, assegnazione o roll a credito provano profitto.”** Perdita azionaria, chiusura, nuovo obbligo, costi e imposte restano.
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## Fonti autorevoli
- [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - Supporta costruzione abbinata, cuscinetto, tetto, prezzo accettabile e assegnazione; non esecuzione, rettifiche o imposte.
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - Supporta assegnazione clearing-cliente, covered write e chiusura; non predice un conto.
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - Supporta esercizio, istruzioni, cut-off e incentivo da dividendo; non lo garantisce.
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Supporta diritti, obblighi, esercizio, assegnazione, settlement e rettifiche; non prezzi live o consulenza.
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - Supporta le comuni 100 azioni, esercizio americano, consegna e eccezione rettificata; non tutti i prodotti.
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Supporta pacchetti azione-opzione, prezzo netto e asta; non garantisce fill, miglioramento o routing universale.
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - Supporta bid, ask, NBBO, limiti e slippage; non garantisce prezzo o quantità visibile.
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Supporta regole fiscali federali USA per call scritte, qualified covered call, straddle e periodo; non consulenza individuale.
Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/covered-call/index.mdx