--- title: "Spread a credito: credito eseguibile, rischio definito a scadenza e controllo dell'assegnazione" description: "Analizza put spread rialzisti e call spread ribassisti a credito con flussi eseguibili firmati, commissioni, corrispondenza di quantità e deliverable, break-even validi, addebiti di chiusura, assegnazione, margine e regolamento in contanti." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Spread a credito: credito eseguibile, rischio definito a scadenza e controllo dell'assegnazione > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Uno **spread a credito** standard è un verticale abbinato che vende un'opzione e ne compra una più out-of-the-money dello stesso tipo, diritto sottostante, scadenza, stile di esercizio, metodo di regolamento, moltiplicatore, deliverable e quantità. Un put spread rialzista vende la put con strike più alto e compra quella con strike più basso; un call spread ribassista vende la call con strike più basso e compra quella con strike più alto. Il credito iniziale è denaro ricevuto a fronte di un'obbligazione aperta, non profit già maturato. La perdita a scadenza è definita solo finché la gamba lunga esatta resta valida e abbinata. Commissioni, prezzi eseguibili di chiusura, assegnazione anticipata o parziale, deliverable rettificati, quantità non corrispondenti, liquidazione per margine e operazioni di regolamento possono rendere il percorso del conto diverso dal semplice diagramma a scadenza. ## Registro firmato ed eseguibile dello spread Sia `Q` il numero di unità dello spread, `M` il moltiplicatore compatibile, `K_s` lo strike della gamba corta, `K_l` lo strike della gamba lunga, `B_s` il bid eseguibile di apertura della corta, `A_l` l'ask eseguibile di apertura della lunga e `F_entry` tutte le commissioni iniziali. Definire il flusso netto iniziale come `N_entry = Q × M × (B_s − A_l) − F_entry` e il credito netto per unità del sottostante come `C_net = N_entry / (Q × M)`. Nel put rialzista standard `K_s > K_l`; nella call ribassista standard `K_s < K_l`; in entrambi i casi l'ampiezza è `W = |K_s − K_l|`. 1. Bloccare per ogni gamba root, tipo di opzione, lato, strike, scadenza, stile, regolamento, valuta, moltiplicatore, deliverable corrente e quantità. Un ticker familiare o un moltiplicatore 100 non dimostra che diritti rettificati siano compatibili. 2. Costruire il registro iniziale con `B_s` e `A_l` eseguibili e sincronizzati, quantità visibile, effettiva esecuzione dell'ordine complesso e `F_entry`. Midpoint, valori di modello, ultimi prezzi o un'etichetta credit senza convenzione di segno non determinano il denaro incassato. 3. Per un put rialzista abbinato a scadenza, calcolare `Π_put(S_T) = N_entry − Q × M × max(K_s − S_T, 0) + Q × M × max(K_l − S_T, 0)`. Per una call ribassista abbinata, calcolare `Π_call(S_T) = N_entry − Q × M × max(S_T − K_s, 0) + Q × M × max(S_T − K_l, 0)`. 4. Solo quando `0 ≤ C_net ≤ W` e le gambe restano abbinate, il profitto massimo è `N_entry`, la perdita massima a scadenza è `Q × M × W − N_entry`, il break-even del put rialzista è `K_s − C_net` e quello della call ribassista è `K_s + C_net`. Un credito negativo o superiore all'ampiezza è un'eccezione di controllo, non una conclusione standard. 5. Prima della scadenza, valutare entrambe le gambe sui lati eseguibili sincronizzati. Se riacquistare la corta costa `A_s` e vendere la lunga incassa `B_l`, l'esborso complessivo di chiusura è `C_close = Q × M × (A_s − B_l) + F_close` e il P/L realizzato delle opzioni è `N_entry − C_close`; non è la variazione di un midpoint. 6. Gestire separatamente esercizio e regolamento. Le gambe corte americane possono essere assegnate anticipatamente o in parte; l'intermediario non esercita o vende necessariamente la lunga in automatico. Le gambe europee regolate in contanti usano il valore ufficiale del contratto e generano addebiti o accrediti in denaro, non azioni. 7. Riconciliare eseguiti, rapporto, contratti residui, azioni, contante per esercizio, valore ufficiale, commissioni, margine, rettifiche societarie, lotti fiscali e registri dell'intermediario. Chiudere o esercitare la lunga solo dopo aver confermato l'obbligo corto e l'eventuale valore estrinseco residuo. ## Esempi svolti - **Apertura e chiusura eseguibili di un put rialzista.** Vendere `Q = 2` put con `K_s = $100.00` a `B_s = $1.85` e comprare due put con `K_l = $95.00` a `A_l = $0.70`, con `M = 100` e una commissione di `$0.65` per ciascuno dei quattro contratti iniziali. Quindi `F_entry = $2.60`, `N_entry = $227.40`, `C_net = $1.1370`, profitto massimo `$227.40`, perdita massima a scadenza `$1,000 − $227.40 = $772.60` e break-even `$100.00 − $1.1370 = $98.8630`. A `S_T = $97.00`, il P/L è `$227.40 − $600 = −$372.60`; a `S_T = $94.00`, le put lunghe compensano `$200` dell'addebito di `$1,200` delle corte e il P/L è `−$772.60`. Se successivamente l'ask della corta è `$2.60`, il bid della lunga `$1.10` e le commissioni di chiusura `$2.60`, allora `C_close = ($2.60 − $1.10) × 200 + $2.60 = $302.60` e il P/L realizzato è `$227.40 − $302.60 = −$75.20`. - **Scadenza eseguibile di una call ribassista.** Vendere una call con `K_s = $100.00` a `$2.20`, comprare una call con `K_l = $105.00` a `$0.85`, usare `M = 100` e pagare `F_entry = $1.30`. Il flusso netto iniziale è `N_entry = $133.70`, quindi `C_net = $1.3370`, break-even `$101.3370`, profitto massimo `$133.70` e perdita massima a scadenza `$500 − $133.70 = $366.30`. A `S_T = $103.00`, il P/L è `$133.70 − $300 = −$166.30`; a `S_T = $107.00`, la call lunga compensa sopra `$105.00` e il P/L resta `−$366.30`. - **Assegnazione e valore estrinseco della gamba lunga sono distinti.** In un put rialzista fisico di un'unità, con corta `K_s = $100.00` e lunga `K_l = $95.00`, supporre che il titolo sia a `$92.00` e la put corta venga assegnata in anticipo. Il conto paga `$10,000` e riceve 100 azioni. La put lunga ha bid eseguibile di `$3.20`: venderla incassa `$320`, quindi il flusso dell'evento è `−$10,000 + $320 = −$9,680`; le azioni valgono `$9,200` e il mark dell'evento è `−$480` prima del flusso e delle commissioni originali. Esercitare la put lunga vende le azioni a `$9,500` e dà un risultato di `−$500`; venderla conserva `$20` di valore estrinseco eseguibile. Il momento dell'assegnazione non è scelto e il registro originale resta separato. - **La quantità non corrispondente elimina il limite di perdita; il regolamento in contanti cambia il registro.** Vendere due put `K_s = $100.00` ma comprare una sola put `K_l = $95.00`, tutte con `M = 100`, e incassare `N_entry = $300`. A `S_T = $0.00`, il P/L è `$300 − $20,000 + $9,500 = −$10,200`; sotto `$95.00`, ogni ulteriore calo di `$1` perde ancora `$100`, quindi non è uno spread 1:1 a rischio definito. Separatamente, una call ribassista su indice abbinata e regolata in contanti con `K_s = 4000`, `K_l = 4050`, `M = $100 per point`, `N_entry = $1,200` e `S_settle = 4072` ufficiale ha P/L di regolamento `$1,200 − $7,200 + $2,200 = −$3,800`. Non crea azioni e un ETF o la chiusura sullo schermo non sostituisce il valore ufficiale. ## Rischi e controlli - Root, classi di azioni, scadenze o valute simili possono rappresentare diritti diversi. - Invertire lato acquisto-vendita o segno debito-credito cambia strategia e registro di cassa. - L'ordine degli strike determina se è un put rialzista o una call ribassista. - Quantità o moltiplicatori diversi lasciano esposizione residua scoperta. - Eventi societari possono cambiare deliverable e distruggere la compatibilità apparente. - Stili di esercizio o metodi di regolamento diversi impediscono la normale compensazione verticale. - Bid eseguibile della corta e ask della lunga possono essere peggiori del midpoint mostrato. - La profondità del book complesso può non supportare le unità desiderate. - Esecuzioni separate o parziali possono creare esposizione scoperta temporanea o permanente. - Commissioni, oneri di borsa, costi di assegnazione ed esercizio riducono il credito e cambiano il break-even. - `N_entry` è denaro contro un'obbligazione aperta, non reddito realizzato. - L'addebito di chiusura usa ask corto e bid lungo eseguibili, non un mark obsoleto. - Opzioni corte americane possono essere assegnate prima per dividendi o incentivi finanziari. - Assegnazione parziale può creare azioni e lasciare uno spread residuo non abbinato. - La lunga non viene esercitata o venduta automaticamente quando la corta è assegnata. - Esercitare la lunga può sacrificare valore estrinseco eseguibile. - Pin, movimenti after-hours, exercise-by-exception, istruzioni contrarie e cutoff dell'intermediario influenzano la posizione a scadenza. - Il regolamento in contanti usa un valore ufficiale; quello fisico può richiedere un paniere rettificato esatto. - Margine regolamentare o interno, potere d'acquisto e politica di liquidazione possono cambiare dopo l'apertura. - Gap, volatilità, skew, liquidità, imposte, eventi societari ed errori di registro possono compromettere il risultato pianificato. ## Errori comuni - «Un credito significa profitto.» È denaro iniziale associato a un'obbligazione corta. - «La perdita massima è sempre ampiezza meno credito.» Richiede quantità, moltiplicatore, deliverable, scadenza, regolamento e gambe integre e abbinate, ed esclude costi successivi. - «La gamba lunga impedisce l'assegnazione.» Limita l'economia abbinata a scadenza ma non può impedire l'esercizio della corta. - «Theta positivo garantisce reddito.» Le greche nette variano con spot, tempo, superficie di volatilità e diverse sensibilità delle gambe. - «Chiudere o rollare cancella la perdita.» La chiusura realizza il vecchio spread; un roll apre una nuova entrata e una nuova obbligazione. ## Argomenti correlati - [Put spread rialzista](/it/options/bull-put-spread/) - [Call spread ribassista](/it/options/bear-call-spread/) - [Rischio di assegnazione](/it/options/assignment-risk/) ## Fonti autorevoli - [Bull Put Spread (Credit Put Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-put-spread-credit-put-spread) - The Options Industry Council - [Bear Call Spread (Credit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-call-spread-credit-call-spread) - The Options Industry Council - [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council - [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation - [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets - [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/credit-spread/index.mdx